Concerne : AXA invest millefiori fixed income

Bruxelles, mars 2009
Concerne : AXA invest millefiori fixed income
Grâce à millefiori, vous associez divers fonds réputés, et ce à partir de 50.000 EUR. Millefiori est
un contrat d’assurance (branche 23) lié à des fonds de placement internes. En pratique, vous
disposez d’un contrat d’assurance AXA invest qui vous a permis d’investir, en fonction de votre
profil, dans une large gamme de fonds de qualité qu’AXA Private Management a sélectionnés
pour vous et qui suivent rigoureusement le principe de l’architecture ouverte.
De plus avec millefiori, votre capital reste toujours disponible et il n’est pas soumis au précompte
mobilier.
Quel est l’objectif de placement de millefiori fixed income ?
Ce fonds interne entend appliquer une stratégie de placement dynamique en obligations. Le
gestionnaire du fonds sélectionne des fonds communs de placement en obligations qui satisfont
à des critères quantitatifs et qualitatifs particulièrement sévères. L’objectif est d’enregistrer à
long terme un rendement supérieur à celui de l’indice JP Morgan Global Government Bond EMU.
En réalisant un placement dans la formule millefiori fixed income, vous tirez parti d’une
connaissance extrêmement vaste et diversifiée dans le domaine des obligations. Vous accédez à
une large palette d'émetteurs, qu'il s'agisse d'entreprises financières ou de pays émergents. En
outre, vous bénéficiez des avantages qu’offre une gestion active.
Quelle évolution le fonds sous-jacent a-t-il connue en 2008 ?
En 2008, le fonds a enregistré une performance inférieure à celle de son indice de référence.
Cela est principalement dû à son exposition aux obligations convertibles et aux obligations à haut
rendement qui ont enregistré des revers conséquents en cours d’année. L’indice JP Morgan EMU
représente des obligations d’État européennes. Fin 2008, cette catégorie d’obligations a
enregistré d'excellentes performances comme l'attestent les résultats des fonds Robeco Lux-ORente (+16,65%) et CAAM Obligations International (+8,34%). La crise financière et ses
conséquences ont cependant bouleversé le marché, de sorte que les rendements faiblissent.
Début 2009, le gestionnaire a abaissé à 10% la pondération respective de ces deux fonds afin
d’améliorer la diversification.
Par ailleurs, le marché du crédit a atteint un tournant. L'écart entre les taux d’intérêt des
emprunts d’État et des obligations d’entreprises (= spread) pour les émetteurs affichant la
meilleure notation de crédit (>BBB) a rarement été aussi important. Il reflète un pourcentage
escompté de défaut de paiement cumulé sur cinq ans supérieur à 14%, alors que le plus mauvais
résultat de ces 20 dernières années est à peine supérieur à 3%. Selon le gestionnaire, ces
attentes sont largement exagérées et cette anomalie comporte certaines occasions à saisir. À cet
égard, il a revu à la hausse l’exposition aux fonds AXA WF Euro Credit Plus et PAM Bond
Universalis.
Les écarts entre obligations à haut rendement (notation <BBB) sont, eux aussi, plus importants
que jamais. Les investisseurs en obligations à haut rendement engrangent un rendement record
(22% à l’échéance) pour un prix d’achat inférieur de 50% en moyenne. Ils sont donc prémunis
face aux défauts de paiement à venir. Le rendement potentiel est dès lors particulièrement
attrayant, car même si le risque de défaut de paiement est supérieur, il est bel et bien compris
dans le prix. Ces écarts élevés actuellement enregistrés reflètent la faible liquidité et la volatilité
élevée du marché. En 2008, le gestionnaire a été présent sur ce marché à travers le fonds
AXA Belgium, NV van verzekeringen toegelaten onder het nr. 0039 om de takken leven en niet-leven te beoefenen
(KB 04-07-1979, BS 14-07-1979) ♦ Maatschappelijke zetel : Vorstlaan 25 - B-1170 Brussel (België)
Internet : www.axa.be ♦ Tel. : 02 678 61 11 ♦ Fax : 02 678 93 40 ♦ KBO nr.: BTW BE 0404.483.367 RPR Brussel
Petercam Bonds Higher Yield. La stratégie de placement et les résultats enregistrés ne l’ont
cependant pas convaincu. Début 2009, il a quitté ce fonds pour placer 5% dans le fonds AXA
Global High Yield et 5% dans le fonds Fidelity Euro High Yield.
Les obligations convertibles sont généralement prisées par les fonds de couverture. Comme ceuxci ont dû se résoudre à les céder à cause de leurs problèmes de liquidité, le prix de ces
obligations est à son tour devenu intéressant. Par ailleurs, le gestionnaire a augmenté la part
d’obligations convertibles du portefeuille à travers les fonds JP Morgan Global Convertible Bond
et DWS Invest Convertibles. Même si leurs performances 2008 ont été décevantes, ces fonds se
sont bien positionnés et devraient progresser sur ce marché au cours des prochains mois.
En octobre, un ordre de vente général a été émis concernant le fonds DGC Euroarbitrage. Le
gestionnaire a préféré sortir des fonds de couverture, car ils constituent une classe d'actifs fort
sensible aux problèmes de liquidités en cette période de crise. Cette sortie a été progressive, en
fonction de la liquidité du marché. L’exposition complète à ce fonds doit nécessairement prendre
fin au mois d’avril.
Début 2009, la participation dans le fonds CAAM Dynarbitrage Var 8 a été cédée. Le gestionnaire
a pris une position de l’ordre de 10% dans le fonds AXA Global Inflation Bonds afin de tirer parti
de ses attentes particulièrement attrayantes, mais vraisemblablement trop optimistes en matière
d’inflation. Toujours début 2009, le fonds JP High Bridge Income Opportunities a été repris au
sein de la sélection afin de tâcher d’enregistrer un rendement absolu et de se démarquer du
reste du portefeuille. Forte de cette gestion active, l’année 2009 débute sur une note positive
puisque fin janvier, le fonds enregistrait un résultat positif de l’ordre de 1,6%.
Quelles sont les perspectives ?
Après une année marquée par une accumulation d’événements que personne ne croyait
possibles, il nous est naturellement difficile de faire des prédictions. La plupart des analystes
s’accordent cependant à dire que l’année 2009 sera une année très difficile pour l’économie
réelle. Néanmoins, le fait que partout dans le monde, les autorités ne ménagent pas leurs efforts
pour faire face à la crise incite à quelque espoir. Par le passé, on a observé que la Bourse avait
en moyenne six mois d’avance sur l’économie réelle. Dès lors, nous pourrions noter une légère
embellie du climat boursier au second semestre.
Que se passe-t-il en cas de retrait anticipé ou de décès ?
En cas de retrait anticipé, c’est la valeur unitaire qui est appliquée, ainsi qu’il est stipulé dans les
conditions générales. Vous trouverez la valeur correspondante dans la presse financière.
AXA Belgium, NV van verzekeringen toegelaten onder het nr. 0039 om de takken leven en niet-leven te beoefenen
(KB 04-07-1979, BS 14-07-1979) ♦ Maatschappelijke zetel : Vorstlaan 25 - B-1170 Brussel (België)
Internet : www.axa.be ♦ Tel. : 02 678 61 11 ♦ Fax : 02 678 93 40 ♦ KBO nr.: BTW BE 0404.483.367 RPR Brussel