Café de la Bourse

21/02/12
Article publié sur le site cafedelabourse.com
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Popularité
Extraction : 21/02/2012 13:33:00
Catégorie : Immobilier & BTP
Fichier : piwi-3-2-137964-20120221-256043527.pdf
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Analyse : CIS, spécialiste de la restauration en milieu extrême
Catering
International
Services (CIS) propose des
services
de
catering
(restauration,
hôtellerie,
gestion des installations,
sécurité,
etc.)
à
des
entreprises
intervenants
dans
des
conditions
extrêmes
(conditions
climatiques
difficiles,
isolement
géographique,
etc.), principalement dans
des pays émergents.
Les entreprises minières et
pétrolières représentent le
coeur de la clientèle de CIS.
CIS a de grands atouts :
Ses clients sont de grandes
entreprises affichant un
faible
risque
de
contrepartie.
Ses clients recherchent de manière systématique de nouvelles sources de matières premières qui
constituent le nerf de la guerre dans l’industrie de l’énergie.
Cela crée un dynamisme accru de la part des différents intervenants qui ne peut être qu’à
l’avantage de CIS.
Son positionnement est très clair : du catering, oui, mais dans des conditions extrêmes.
CIS se concentrant exclusivement sur cette activité, cette belle franchise se renforce sans
cesse. L’activité est simple à comprendre. CIS a su développer au cours des années une relation
étroite avec les différents intervenants politiques et économiques, ce qui lui permet de se
positionner comme un intervenant de confiance auprès de ses clients.
Des coûts de main-d’œuvre faibles 97% des employés sont des locaux, ce qui permet à CIS de
bien comprendre les attentes et les difficultés locales.
Une entreprise familiale CIS est une affaire familiale avec une gestion à long terme, prudente sur
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CIS
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l’endettement.
Un faible endettement Cette gestion prudente s’illustre par un niveau d’endettement faible.
En 2010, CIS avait 1,25 millions d’euros de dettes à long terme dont la dernière échéance de
remboursement aura lieu en juin 2012.
D'ici quatre mois, son endettement sera réduit à zéro.
Rentabilité élevée Sur les cinq dernières années, CIS affiche un retour sur fonds propres (ROE) de
30,14% en moyenne et un retour sur capitaux investis (ROTC) de 25,39% en moyenne.
Le modèle de développement de CIS est rentable et ne recourt pas au levier de l’endettement pour
gonfler son ROE. Le ROTC permet de mettre en évidence l’effet de l’endettement et de voir la
véritable rentabilité des capitaux investis .
Avantages concurrentiels Une analyse concurrentielle permet de schématiser l’attrait d’une
entreprise et son positionnement.
Forces Positionnement clair et unique (catering en conditions extrêmes) qui créait un avantage
concurrentiel (une franchise).
Carnet de commande bien rempli et en forte croissance : 590 millions de dollars en 2011, contre 280
millions de dollars en 2010.
Très peu endettée .
Entreprise familiale : gestion prudente, passion pour son activité, et vision long terme.
Liens forts avec les différents pays où CIS est établi.
Faculté d’adaptation : CIS suit ses clients dans les différents pays où ils se développent.
Un partenariat avec Servair qui va permettre de développer les ventes croisées, de faire croître leur
base client respective et améliorer la notoriété de CIS.
Capacité à gérer des situations difficiles .
Une base de coûts faible avec l’emploi d’une main d’œuvre locale.
Présence solide en Afrique et en Océanie .
Service à forte valeur ajoutée pour ses clients : l’activité de CIS permet à ses clients de se
concentrer sur leur savoir-faire et de ne pas perdre de temps sur des tâches non essentielles.
Barrières à l’entrée élevées : savoir faire important pour gérer les relations avec les différents
fournisseurs, gérer les différentes difficultés administratives, acheminer les biens, gérer la logistique,
etc.
Faiblesses Les contrats affichent des marge très différentes.
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CIS
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L'Amérique du Sud est le deuxième marché de CIS en terme de chiffre d'affaire mais n’est que
légèrement bénéficiaire en 2009 et 2010.
Concurrence d'acteurs de plus grande taille , comme Sodexo et Compass.
CIS a un pouvoir de négociation plus faible qu'eux auprès des fournisseurs, bien que les grands
concurrents n'aient pas du tout le même domaine d’expertise que CIS.
Des événements exceptionnels peuvent affecter les résultats de CIS : fermeture d’une filiale dans un
pays du fait d’une situation politique instable, pénalités, contentieux.
La répartition géographique du chiffre d’affaires et du résultat peuvent changer en quelques
années. Pour le résultat consolidé avant impôt entre 2006 et 2010, l’Afrique reste largement à la
première place mais la deuxième place est désormais détenue par la zone Asie/Océanie alors
qu’elle était précédemment détenu la zone CEI (la Communauté des Etats Indépendants), qui était
en perte en 2010.
Opportunités Les cours des matières premières sont à leurs plus haut, ce qui devrait encourager les
compagnies pétrolières et minières à prospecter dans les pays en voie de développement.
Accès aux sources de matières premières de plus en plus difficile.
L'exploitation minière et pétrolière se situe dans des zones géographiques de plus en plus hostiles.
Intense concurrence entre les compagnies minières et pétrolières pour trouver de nouveaux
gisements.
Croissance externe : existence de multitude d’acteurs locaux peuvant être achetés et qui
apporteront une forte expertise locale.
Forte exposition aux marchés émergents qui seront la source d’une croissance régulière.
Menaces Situations politique instable dans certains pays.
De grandes entreprises de catering pourraient entrer sur le marché de CIS, mais plus le temps
passe, plus l’effet de taille de CIS est dissuasif.
Risque de change (facturation en dollars).
Jeremy http://tryingtobelikewarren.over-blog.com/ Note importante : Je détiens 210 actions de CIS et
je compte bien les conserver "forever" , comme le dit Warren Buffett !
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CIS