BlackRock Global Funds - Global SmallCap Fund A2

Transcription

Seite 1 von 9
Morningstar Global Fund Report | Druckdatum:16. Januar 2017
LU0054578231
Morningstar Analyst Rating
´
Morningstar Kategorie
Kategorieindex
Fondsvermögen Aktuelle Rendite %
Auflegungsdatum
Global Small-Cap Equity
MSCI World Small Cap NR USD
354,99
Mio. USD
04/11/94
Aktien Style Map
2006
2007
2008
2009
2010
0,00
2011
2012
2013
2014
Domizil/
Währung
2016
Mega Groß
25T
20T
Mittel Klein
15T
03/05
03/05
Anzahl Manager
2
Morningstar
Bewertungspfeiler
∞ Positive
Prozess | S. 2-3
Performance | S. 4 ¶ Neutral
Fondsmgmt. | S. 5 ∞ Positive
¶ Neutral
Fondsges. | S. 6
Gebühren | S. 7
¶ Neutral
5T
Morningstar Rating
Quartilrang in Kategorie
70
17,82
-5,76
0,62
Perzentil Kat.
Perf. USD
+/- Kat.
+/- Index
5
16,98
12,27
16,19
12
-39,42
6,29
2,46
67
36,63
-8,38
-7,49
79
16,52
-4,26
-9,61
34
-10,63
2,66
-1,57
79
14,24
-3,17
-3,31
32
36,05
3,67
3,67
50
0,67
0,99
-1,23
93
-6,67
-7,68
-6,36
62
7,11 %
-0,09
-5,60
8 8 8 8 5 8 8 8 9 9 8
Prozess
Aktien Style Box
Asset-Allokation
Aktien Anl.
Kasse
Sonst.
Aktien Supersektoren
41
41
18
38
40
22
43
40
17
42
40
17
38
46
17
36
40
24
40
42
18
40
38
22
45
32
23
39
36
24
41
39
21
1,70
—
1,80
1,88
1,83
1,82
1,83
1,82
1,83
1,85
1,84
Die Analysten von Morningstar unterliegen Morningstars Richtlinien für
Ethik, Wertpapierhandel, Offenlegung und Integrität des Manager Research. Weitere Informationen bezüglich Interessenkonflikten erhalten Sie
unter http://global.morningstar.com/managerdisclosures
Morningstar bewertet Fonds anhand von fünf Bewertungspfeilern. Diese
bilden nach Einschätzung der Fondsanalysten die Bewertungsgrundlage,
um Fonds zu identifizieren, die ihre Vergleichsgruppen langfristig auf risikoadjustierter Basis übertreffen können.
Analyst Rating - Abstufungen
´
Perf.
%
5,79
5,91
6,61
Vollst. Managerwechsel
Teilw. Managerwechsel
( & & ( ) * ) * * ) (
Unsere Überzeugung ist zwar
geringer, doch bleibt der Fonds
eine gute Wahl für globale
Nebenwerte.
„
Wert
USD
18.583
18.806
20.221
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ
QQQQQQQQ
QQ
Analysteneinschätzung
Muna Abu-Habsa, Director
Œ
Wachstum von
10.000 annualisiert
Fonds
Kat.
Index
10T
Micro
John D. Coyle
Murali Balaraman
QQQ
Performance 31/12/16
Deep Value Blend Growth High
Value
Growth
Fondsmanagement
Morningstar Rating
LUX/USD
2015
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
‰
Á
Das Morningstar Analyst Rating für Fonds ist eine zukunftsgerichtete Bewertung eines Fonds. Morningstar hat fünf Kernbereiche identifiziert, die
für die Prognose des künftigen Erfolgs eines Fonds von zentraler Bedeutung sind: People, Parent, Process, Performance und Price (Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Prozess, Wertentwicklung und Gebühren). Anhand dieser Bewertungspfeiler leitet sich das Morningstar Analyst Rating
ab. Es wird auf einer fünfstufigen Skala von ‚Gold‘ bis ‚Negative‘ vergeben.
Die drei höchsten Ratings, Gold, Silber und Bronze, werden an Fonds vergeben, denen die Morningstar Analysten eine hohe Qualität bescheinigen.
Die Unterschiede zwischen diesen Kategorien spiegeln jeweils wider, wie
stark die Analysten davon überzeugt sind, dass ein Fonds seine Benchmark
sowie vergleichbare Fonds langfristig (über einen vollen Marktzyklus oder
mindestens fünf Jahre) und unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos übertreffen wird. Das Rating ‚Neutral‘ wird an Fonds vergeben, die
von den Morningstar Analysten langfristig (über einen vollen Marktzyklus
oder mindestens fünf Jahre) weder deutlich positiv noch negativ eingeschätzt werden. Das Rating ‚Negative‘ erhalten Fonds, die mindestens
einen wesentlichen Mangel aufweisen, der nach Ansicht der Morningstar
Analysten die langfristige Performance (über einen vollen Marktzyklus oder
mindestens fünf Jahre) stark beeinträchtigen könnte. Die vergangene Performance eines Wertpapiers ist keine Garantie für die künftige Performance. Detaillierte Informationen über das Morningstar Analyst Rating erhalten Sie unter http://global.morningstar.com/managerdisclosures
01. Jan. 1000 | Nach einer Überprüfung globaler
Nebenwertefonds stufen wir das Rating des BGF
Global SmallCap von ‘Silber‘ auf ‘Bronze‘ herunter.
Der Track Record der Fondsmanager Murali Balaraman und John Coyle kann sich aus absoluter Sicht sehen lassen, fällt allerdings im Vergleich zur Benchmark weniger gut aus. Zwischen
März 2005 und Okt. 2013 erzielten sie eine Rendite von 7,92% p.a. in USD, während der MSCI
ACWI Small Cap Index 8,50% p.a. erreichte.
Zwar liegt der Fonds in diesem Jahr bis
einschließlich Okt. 2013 deutlich vor seiner
Benchmark, doch erklärt sich das teilweise aus einer Reduzierung der Schwellenländerpositionen,
die 2013 schwach abschnitten. Über längere und
aussagekräftigere Zeitperioden verlief die Aktienauswahl in einigen bedeutenden Sektoren enttäuschend. Bspw. hat seit 2009 die Aktienauswahl
im Finanzsektor in jedem Kalenderjahr Rendite
gekostet. Das wirkte sich besonders negativ auf
die Performance aus, da Finanzwerte den größten Sektor innerhalb der Benchmark bilden.
Die Verschlechterung der relativen Renditen fiel in eine Zeit, in der die Arbeitsbelastung
des Managementteams zunahm. So übernahm
Balaraman 2010 die Verantwortung für den Fi-
m Zyklisch
w Sensitiv
x Defensiv
Gebühren TER/OGC
nanzsektor, nachdem eine Senior-Analystin das
Team verlies. Zur gleichen Zeit wurden Balaraman und Coyle Fondsmanager des BlackRock Mid
Cap Value Opportunities und des BlackRock Value Opportunities. Außerdem deckt das Analystenteam, das die Manager unterstützt, seit 2010
mit globalen Small Caps ein größeres Investmentuniversum ab. Es war vorher nur für US Small
Caps zuständig. Nach diesen Änderungen fielen
die relativen Renditen weniger beeindruckend
aus.
Balaraman und Coyle bilden nach wie vor
ein gutes Managementteam. Beide verfügen über
25 Jahre Erfahrung und ihr Track Record im Vergleich zur Morningstar Kategorie ,Aktien weltweit Nebenwerte‘ ist konkurrenzfähig. Dennoch
spiegelt ein geringeres Rating die relativen Vorzüge des Fonds besser wider. Wir stufen deshalb
das Rating von ‘Silber‘ auf ‘Bronze‘ herunter.
©2017 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen, Daten und Meinungen ("Informationen"): (1) sind Eigentum von Morningstar und/oder seiner Informationsquellen und
stellen keine Anlageberatung oder die Empfehlung, bestimmte Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, dar, (2) dürfen ohne eine ausdrückliche Lizenz weder kopiert noch weitergegeben werden und (3) ihre
Genauigkeit, Vollständigkeit und Aktualität wird nicht zugesichert. Weder Morningstar noch seine Informationsquellen sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung von Ratings, Ratingberichten oder hierin enthaltenen Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen herrühren. Die Morningstar Analyst Ratings sind subjektive Einschätzungen und sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen genutzt werden. Morningstar Analyst Ratings basieren auf den Erwartungen der Morningstar Analysten hinsichtlich zukünftiger Ereignisse. Daher sind sie Risiken oder Unsicherheiten unterworfen,
die dazu führen können, dass Erwartungen nicht eintreffen oder deutlich verfehlt werden. Die Morningstar Analyst Ratings sind nicht als Garantie zu verstehen und sollten nicht als Einschätzung der Bonität eines Fonds
oder seiner zugrunde liegenden Positionen verstanden werden.
®
ß
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Prozess: Investmentansatz
Der Fonds investiert in kleine Unternehmen
mit starken Geschäftsmodellen und
fähigem Management.
´
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
Kategorieindex
Index Proxy
MSCI World Small Cap
NR USD
SPDR® MSCI World
Small Cap ETF
01. Jan. 1000 | Der BGF Global SmallCap Fonds ist
ein diversifiziertes Nebenwerte-Portfolio ohne besondere Ausrichtung auf einen bestimmten Anlagestil. Das Team sucht nach Unternehmen mit
nachhaltigen Geschäftsmodellen und achtet besonders auf die Rolle des Managements. Bei der
Betrachtung potentieller Aktienideen zielt das
Team auf ein Kurspotenzial von 30% ab, d. h. es
konzentriert sich auf wertorientierte Titel sowie
Unternehmen mit starkem Wachstum. Zum Prozess gehört ein Mix aus relativem Screening, makroökonomischen Betrachtungen und fundamentalem Research. Das Screening nimmt das Team
je nach Sektor/Region anhand von unterschiedlichen Faktoren vor. So ist die bevorzugte Kennzahl
für japanische Titel das Kurs-Buchwert-Verhältnis,
für Titel im Bereich Gesundheitswesen das KursGewinn-Verhältnis und bei Titeln aus Schwellenländern das Wachstum zu einem angemessenen
Preis (GARP: Growth At a Reasonable Price). Das
ist eine sinnvolle und pragmatische Vorgehensweise, die den unterschiedlichen Gegebenheiten
in den Sektoren und Regionen gerecht wird. Das
Portfolio enthält in der Regel 125 bis 175 Titel, in
Zeiten größerer Unsicherheit auch mehr. Mit Ausnahme der Obergrenze von 25% für Schwellenländer ergeben sich die Gewichtungen bei den
Ländern und Sektoren durch die Aktienauswahl,
nicht durch formale Einschränkungen.
Anlagestil Aktien 30/11/16
Asset-Allokation 30/11/16
Sektoren 30/11/16
∞ Positive
Prozess
Holdings-basierte Style Map
Aktuelle Aufteilung
Sektordreieck
Sen
v
siti
ens
iv
Mittel Klein
Bei Sektorkonzentrationen im
Portfolio bewegt sich der Fonds
in derjenigen Ecke des Dreiecks,
die dem jeweiligen Supersektor
zugeordnet ist.
Def
Mega Groß
Fonds
Index
Zone: 75% der
Aktienpositionen
Micro
Kategoriedurchschnitt
Index Proxy
Zyklisch
Nettovermögen %
Deep Value Blend Growth High
Value
Growth
Aktien Style Box Faktoren
Marktkapitalisierung
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Mega/Groß
Mittelgroß
Klein/Micro
6,4
37,4
56,2
7,9
40,0
52,1
4,8
46,5
48,7
0,7
51,2
48,1
2,1
2,1
2,3
2,5
Value-Kennzahlen
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Kurs/Erw. Gewinn
Kurs/Buchwert
Kurs/Umsatz
Kurs/Cashflow
Dividendenrendite
17,6
1,6
0,9
6,2
1,3
18,5
1,6
1,1
6,7
1,4
16,9
1,7
1,0
7,6
2,1
18,5
1,8
1,1
6,3
2,2
Wachstumskennzahlen
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Langfristige Gewinne % 12,8
Historische Gewinne % -2,3
Umsatz %
-10,8
Cash Flow %
-15,4
Buchwert %
2,5
14,5
-3,0
-9,4
-6,0
-0,1
11,6
5,9
-2,6
-3,1
2,2
12,9
-5,3
-2,1
1,2
0,8
Ø Marktkapitalisierung
Mrd. USD
3 J. Durchschnitt
Schwerpunkt (gew. Ø
der Aktienholdings)
Aktien
Anleihen
Kasse
Sonstige
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Aktiensektoren
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
99,4
0,0
0,4
0,2
98,4
0,0
1,3
0,3
98,3
0,0
1,4
0,2
99,6
0,0
0,2
0,2
x Defensiv
s Konsum nicht zykl.
d Gesundheitswesen
f Versorger
20,7
6,8
12,3
1,6
22,5
6,5
14,2
1,8
14,8
5,4
8,0
1,4
16,6
5,1
8,4
3,0
w Sensitiv
i Kommunikation
o Energie
p Industriewerte
a Technologie
38,8
1,4
6,6
14,9
15,9
36,3
1,2
5,2
15,8
14,1
38,3
1,0
4,4
18,5
14,4
36,2
1,2
4,8
17,6
12,6
m Zyklisch
r Grundstoffe
t Konsum zyklisch
y Finanzen
u Immobilien
40,5
9,4
11,4
10,0
9,7
41,3
9,1
11,8
12,7
7,7
46,9
8,8
16,4
15,5
6,1
47,2
8,6
13,7
13,8
11,1
Regionale Aufteilung 30/11/16
Markttyp Aktien %
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Industrieländer
Schwellenländer
88,7
11,3
92,1
7,9
96,5
3,5
99,7
0,3
Top 5 Länder Aktien %
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
USA
Vereinigtes Königreich
Kanada
Japan
Indien
53,7
7,7
6,4
4,4
3,8
53,9
7,4
6,4
4,4
2,5
52,9
9,1
3,0
11,1
0,6
58,9
6,6
4,0
11,8
0,0
Wichtige Kennzahlen 30/11/16
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Nettomarge %
5,6
Gesamtkapitalrendite % 1,5
Schulden/Kapital %
35,8
Eigenkapitalrendite %
5,9
5,2
1,7
36,7
6,9
8,2
4,0
33,5
10,3
9,8
3,5
37,1
10,6
Economic Moat 30/11/16
Fonds
3 J. Ø
Kat.
Proxy
Wide Moat
Narrow Moat
No Moat
5,2
47,3
47,5
2,7
58,2
39,2
6,2
45,8
48,1
6,1
35,8
58,1
Abdeckung
15,7
16,3
16,1
14,5
®
ß
Seite 3 von 9
LU0054578231
Prozess: Portfolio
Etwas höhere durchschnittliche
Marktkapitalisierung und Qualitätsneigung
als Konkurrenten.
∞ Positive
Prozess
01. Jan. 1000 | Für Aktienfonds, die global in kleine Unternehmen investieren, ist es nicht unüblich,
mehr als 100 Titel zu halten. Die Titelanzahl von
über 200 Positionen ist vergleichbar mit gängigen
Fonds der Morningstar Kategorie ,Aktien weltweit Nebenwerte‘. Allerdings liegt die Anzahl
über der von den Managern angestrebten Grenze
´
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
Kategorieindex
Index Proxy
NR USD
SPDR® MSCI World
Small Cap ETF
von 175 Titeln. Die hohe Zahl resultiert zum Teil
aus dem Zukauf von Positionen seit 2008, um das
aktienspezifische Risiko in einem sehr volatilen
Marktumfeld zu begrenzen. Das führt dazu, dass
der Großteil der Aktienpositionen im Fonds nur eine Gewichtung von einigen Basispunkten bis zu
1% des Fondsvermögens hat. Die größte Position
im Fonds, Africa Oil Corp, die Anfang 2012 in den
Fonds aufgenommen wurde, lag allerdings konstant bei über 1% und betrug sogar schon 3%.
Unserer Meinung nach sind die Gründe der Manager, dieses Unternehmen zu halten, nachvoll-
ziehbar, doch die Größe und die Volatilität der Position nehmen einen großen Teil des Risikobudgets im Vergleich zum Rest des Portfolios ein. So
hält der Fonds auf Sektorebene ein leichtes Übergewicht im Energiesektor auf Kosten von Finanzwerten. In den letzten Monaten hat das Managementduo die Gewichtung in den Schwellenländern aufgrund des makroökonomischen Gegenwinds, dem die meisten Emerging Markets 2013
ausgesetzt waren, gesenkt.
Größte gemeinsame Positionen
Größte abweichende Positionen
Ähnlichkeit zum Index Proxy 30/09/16
Überschneidung mit Index Proxy Anzahl Aktienholdings
Proxy
Fonds
Index Proxy
Fonds
173
1.848
Überschneidung mit Index
Proxy
Kreisgröße entspricht Anzahl der
Holdings
Überschneidung
Holdings
Überschneidung
Vermögen
80
Fonds % Proxy %
Cable One Inc
Insulet Corp
Energen Corp
Owens & Minor Inc
PTC Inc
1,63
1,29
1,24
1,05
1,03
0,08
0,07
0,07
0,05
0,08
Fonds %
Merit Medical Systems Inc
Orocobre Ltd
VWR Corp
Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment AG
United Therapeutics Corp
1,18
1,06
1,05
1,03
0,95
4,9%
Portfolioholdings 30/09/16
Vorheriges Portfoliodatum
Aktien Holdings
Anleihen Holdings
Sonstige Holdings
Anlageverm. in Top 10 Pos.
Portfolioumschlag
31/08/16
173
0
37
12%
99%
Top 10 Aktien Holdings
Land
T Cable One Inc
T Insulet Corp
T Energen Corp
T Merit Medical Systems Inc
T Orocobre Ltd
USA
USA
USA
USA
AUS
1,63
1,29
1,24
1,18
1,06
1,51
1,34
1,22
1,18
1,00
T VWR Corp
T Owens & Minor Inc
T PTC Inc
T Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment AG
Y Yelp Inc Class A
USA
USA
USA
AUT
USA
1,05
1,05
1,03
1,03
1,02
1,04
1,02
0,98
0,89
1,03
Veränderungen gegenüber
vorherigem Portfolio
T Erhöht
Neue Positionen Größte Käufe
Nets A/S
Texas Capital Bancshares Inc
Boston Beer Co Inc Class A
Petra Diamonds Ltd
Grainger PLC
Verm. % Verm. % Proxy %
30/09/16 31/08/16 30/09/16
Erstanlage
Handelstage
0,08
0,07
0,07
—
—
06/15
01/15
01/16
10/12
10/12
<1
<1
<1
<1
1
—
0,05
0,08
—
0,10
09/15
02/15
11/14
02/15
07/15
<1
<1
<1
3
<1
Economic
Moat
No
No
Sektor
2 J. Ges.
Perf. %
i
d
o
d
r
Kommunikation
Gesundheitswesen
Energie
Gesundheitswesen
Grundstoffe
44,75
-0,34
40,69
42,55
96,02
d
d
a
o
a
Gesundheitswesen
Gesundheitswesen
Technologie
Energie
Technologie
-11,59
0,92
33,61
48,37
32,40
Y Reduziert R Neu
% Verm.
Sektor
0,45
0,29
0,13
0,10
0,01
a
y
s
r
u
Verkaufte Holdings Größte Verkäufe
NuVasive Inc
Silver Bay Realty Trust Corp
Rackspace Hosting Inc
Poundland Group PLC
Itron Inc
% Verm.
Sektor
1,05
0,62
0,55
0,40
0,40
d
u
a
s
a
Größte Positionsveränderung
Aktuell % Zuvor %
T United Therapeutics Corp
T Outfront Media Inc
Y NuVasive Inc
Y Silver Bay Realty Trust Corp
Y Rackspace Hosting Inc
0,95
0,64
0,00
0,00
0,00
0,26
0,13
1,05
0,62
0,55
®
ß
Seite 4 von 9
LU0054578231
´
Performance
Die Rendite ist im Vgl. zur Kategorie
konkurrenzfähig, weniger aber ggü.
globalen Small-Cap-Indizes.
¶ Neutral
Performance
01. Jan. 1000 | Die Performance der Manager ist
aus absoluter Sicht beeindruckend, weniger allerdings im Vergleich zur Benchmark. Zwischen März
2005 und Okt. 2013 erzielten sie eine Rendite von
7,92% p.a. in USD, während der MSCI ACWI
Small Cap Index 8,50% p.a. erreichte. Die Aktienauswahl in den wichtigsten Sektoren wie FinanMorningstar Rating und Risiko 31/12/16
Zeitraum
zen, Industrie, Technologie und Verbrauchsgüter
war durchwachsen. Globale Small Cap Manager
waren in den letzten fünf Jahren einer hohen Volatilität ausgesetzt und viele Wettbewerber von
BlackRock konnten die relevanten Indizes nicht
schlagen. Es ist erwähnenswert, dass dass BlackRock in der Morningstar Kategorie ,Aktien weltweit Standardwerte‘ bessere Ergebnisse erzielt
hat. Dennoch konnten die Manager des BGF Global SmallCap in ihrer Amtszeit den Kategoriedurchschnitt mit mehr als einem Prozentpunkt p.a.
schlagen, was sich auf die relativ gute Verlustbe2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Kategorieindex
NR USD
grenzung des Fonds zurückführen lässt. 2008 und
2011 waren die einzigen Jahre, in denen die Manager mit fallenden Märkten konfrontiert waren.
Die Renditen des Fonds lagen damals erheblich
über dem Kategoriedurchschnitt. Der maximale
Verlust fiel im Vergleich zum Index und der Konkurrenz ebenfalls geringer aus. Aber ein Verlust
von -51,04% illustriert dennoch deutlich das Risiko eines globalen Nebenwerteinvestments. Wir
erwarten auch in der Zukunft, dass der Fonds im
Vergleich zur Kategorie konkurrenzfähig bleiben
wird.
2013
2014
2015
40
Vollst. Managerwechsel
Teilw. Managerwechsel
20
0
-20
QQQ
Gesamtrating
12 M. Rollierende Perf. %
Fonds
60
QQ
QQ
QQQQ
Hoch
>Ø
<Ø
Historie 31/12/16
2016
Morningstar Ret vs. Morningstar Risk vs. Morningstar
Kat.
Kat.
Rating
3 Jahre <Ø
5 Jahre <Ø
10 Jahre Ø
-40
-60
Risikoanalyse 31/12/16
3 J. Risiko- & Ertragsanalyse
Perf. %
6
Fonds
Kat.
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
Index
4
2
( & & ( ) * ) * * ) (
Quartilrang in Kat.
70
5
12
67
79
34
79
32
17,82 16,98 -39,42 36,63 16,52 -10,63 14,24 36,05
-5,76 12,27 6,29 -8,38 -4,26 2,66 -3,17 3,67
0,62 16,19 2,46 -7,49 -9,61 -1,57 -3,31 3,67
Perzentil Kat.
Perf. USD
+/- Kat.
+/- Index
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
50
0,67
0,99
-1,23
93
-6,67
-7,68
-6,36
0,0
0,0
0,0
62
7,11 %
-0,09
-5,60
0,0
Ertrag
0
-211
12
13
Standardabweichung
Perf. 31/12/16
14
15
16
17
Rollierende Perf. Gesamt- Anleger- Rang in
Perf.
Perf.
perf. % perf. %
Kat. Kat. % Index %
Risikokennzahlen 3 Jahre
Fonds
Kat.
Index
Standardabweichung
Sharpe Ratio
14,07
0,07
12,69
0,25
12,39
0,41
R²
Beta
Alpha
91,59
1,09
-4,53
84,54
0,93
-1,82
—
—
—
Max. Verlust
Max. Verlust (%)
Datum Höchststand
Datum Tiefpunkt
Max. Verlust (Monate)
Fonds
Kat.
Index
-51,04
11/07
02/09
16
-57,34
11/07
02/09
16
-56,47
06/07
02/09
21
Fonds
Kat.
Index
94,4
122,2
86,3
97,6
—
—
1 Jahr
3 Jahre
5 Jahre
10 Jahre
Zugeh. 03/05
Auflegung
11/94
7,11
0,21
9,36
4,66
6,23
10,34
Upside Capture Ratio
Downside Capture Ratio
62 7,21
81 2,37
83 11,23
45 3,74
— 6,36
— 8,29
12,71
4,61
12,24
5,61
7,27
9,16
Rollierende Perf.
Perf. %
17%
28
30
Rollierende 36-Monatsperioden
145 Beobachtungen, 12 Jahre
Die Schattierung und die
Prozentangaben geben an, wie
häufig die Performance eines
Fonds im jew. Quartil seiner
Kategorie rangierte.
Ertrag
Kapital-Rend.
2015
12/16
45
30
15
0
-15
Jahr
25
Upside/Downside
5,57
0,17
8,50
—
—
—
Ertrag und Kapital-Rendite
2012
2013
2014
2015
12/16
2012
2013
Ertrag %
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
2014
Ertrag % KapitalKapital %
Rang in Kat. Rendite % Rang in Kat.
100
100
8
9
11
14,24
36,05
0,67
-6,67
7,11
85
37
49
93
58
®
ß
Seite 5 von 9
LU0054578231
Fondsmanagement
Der Fonds wird von den erfahrenen
Managern Murali Balaraman und John
Coyle verwaltet.
´
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
Kategorieindex
NR USD
Schwellenländer ab und ist seitdem (abgesehen
von 12 Monaten außerhalb des Unternehmens)
Teil des Teams für globale Small Caps. Coyle kam
2000 ins Team, ging aber für zweieinhalb Jahre zu
Bear Stearns, um einen Small Caps Fonds zu lancieren. Er kehrte Anfang 2004 wieder zu BlackRock zurück. Beide Fondsmanager sind auch für
das Research von Sektoren zuständig. Balaraman
übernahm 2010 von Lisa Walker den Finanzsektor,
da die Senior-Analystin in den Bereich ‚Global Asset Allocation‘ wechselte. Seit 2010 verantworten die Manager auch den BlackRock Mid Cap
Value Opportunities und den BlackRock Value Opportunities Fonds. Das Analystenteam, das eng
mit den beiden Managern zusammenarbeitet und
in den USA ansässige Small Caps analysiert,
deckt seit 2010 mit globalen Small Caps ein weiter gefasstes Investmentuniversum ab. Das ganze Team besteht nun aus den zwei Managern und
sechs Analysten, die für globale Small Caps in
den Industrie- und Schwellenländern zuständig
sind.
Erfahrung und verwaltetes Vermögen
Anzahl Manager
Längste Zuständigkeit
Ges. verwaltetes Anlagevermögen (Mrd. USD) der gemanagten Fonds
2
11,83 Jahre
Manager Verweilquote
5 Jahre
Fondsmanagement
∞ Positive
01. Jan. 1000 | Verwaltet wird der BGF Global
SmallCap von Murali Balaraman und John Coyle,
die sehr erfahren sind. Beide übernahmen das Ruder nach der Pensionierung von Ken Chiang im
März 2005, der seit Auflage 1994 in diesem Fonds
mitgearbeitet hatte. Balaraman kam 1994 ins Unternehmen, deckte anfangs für drei Jahre
Management Team
20+
Ø Manager Zuständigkeit
11,83 Jahre
—%
15
Advisor
Sub-Advisor
10
BlackRock Investment Management, LLC
BlackRock Investment Management, LLC
BlackRock Investment Management (UK) Ltd.
Blackrock Financial Management, Inc
BlackRock Institutional Trust Company NA
BlackRock International Limited
BlackRock (Singapore) Limited
Größte verwaltete Fonds
Rolle
5
00
5
Zuständigkeit für Fonds (J.)
10
15+
John D. Coyle 03/05 bis heute
Amtsdauer (Jahre)
15
11
Fondsverm.
Verwaltete Fonds (aktuell)
3.102,37 Mio. USD
8
Zuständigkeit Manager
von/bis
BlackRock Global Small Cap Fund
03/05 bis heute
BlackRock Value Opportunities Fund
03/09 bis heute
BlackRock Mid Cap Val Opportunities 03/09 bis heute
BGF Global Small Cap Fund
03/05 bis heute
BlackRock Value Opportunities V.I. Fund 03/09 bis heute
1 von 2
1 von 2
1 von 2
1 von 2
1 von 2
Größte verwaltete Fonds
Rolle
Fondsverm.
Mio. USD
Investment
(Mio.) USD
848,44
709,14
541,89
354,99
260,19
<0.5
<0.5
<0.5
—
Keine
Fondsverm.
Mio. USD
Investment
(Mio.) USD
848,44
709,14
541,89
354,99
260,19
<0.5
<0.5
<0.5
—
Keine
Man. Perf. Index %
Perf. %
6,74
19,48
18,24
6,23
19,52
3,95
17,49
17,49
7,27
17,49
Murali Balaraman 03/05 bis heute
Amtsdauer (Jahre)
15
11
Fondsverm.
Verwaltete Fonds (aktuell)
3.102,37 Mio. USD
8
Zuständigkeit Manager
von/bis
BlackRock Global Small Cap Fund
03/05 bis heute
BlackRock Value Opportunities Fund
03/09 bis heute
BlackRock Mid Cap Val Opportunities 03/09 bis heute
BGF Global Small Cap Fund
03/05 bis heute
BlackRock Value Opportunities V.I. Fund 03/09 bis heute
1 von 2
1 von 2
1 von 2
1 von 2
1 von 2
Man. Perf. Index %
Perf. %
6,74
19,48
18,24
6,23
19,52
3,95
17,49
17,49
7,27
17,49
®
ß
Seite 6 von 9
LU0054578231
Fondsges.
BlackRock ist der weltweit größte Asset
Manager und hat Stärken in diversen
Bereichen.
¶ Neutral
Fondsgesellschaft
03. Jun. 2016 | BlackRock, Inc. ist ein unabhängiges Unternehmen, das Vermögens-, Risikomanagement und Beratung anbietet. Die Akquisition
von Barclays Global Investors im Dez. 2009 machte es zum größten Anbieter von ETFs und auch
zum weltweit größten Vermögensverwalter (4,7
Trillionen GBP per Dec. 2014). BlackRock hat sich
Verwaltetes Vermögen nach Region
(Fondsdomizil) Mrd. USD
insbesondere mit Rohstoff-Fonds sowie dem Management von globalen, europäischen und UK-Aktienmandaten einen Namen gemacht. Das Rentenmanagement konnte damit nicht Schritt halten. Die Investmentteams von BlackRock machen
sich in hohem Maße die internationale Präsenz,
das Risikomanagement und die Technologie des
Unternehmens zu Nutze. BlackRock investiert sehr
stark in seine Risikomanagementsysteme, die
nachweislich sehr gut in die Arbeit der Investmentteams integriert sind. Deren Mitglieder stehen in ständigem Austausch untereinander. Die
´
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
Kategorieindex
NR USD
Fondsmanager selber haben jedoch einen gewissen Entscheidungsfreiraum über ihre Fonds. Uns
gefällt die Vergütungsstruktur, die der kurzfristigen Jagd nach Performance entgegensteht. Die
Boni der Senior-Fondsmanager basieren auf der
1-, 3- und 5-jährigen Performance, was im Gegensatz zur branchenüblichen Konzentration auf 12
Monate steht. Darüber hinaus werden Analysten
für den Beitrag belohnt, den sie zum Erfolg der
Fonds geleistet haben. Diese Struktur spornt die
Analysten zu einer effektiven Kommunikation ihrer Anlageideen an.
Fondshaus-Details Europa (*)
Morningstar Analyst Rating Aufteilung
Rating
Amerika
Europa & Afrika
Asien & Australien
400,9
407,5
5,4
Morningstar Rating Aufteilung
Verm. %
Œ
„
´
ˇ
¨
12,0
12,8
13,3
4,4
—
Ø
”
Not Rated
—
—
57,5
Rating
Verm. %
QQQQQ
QQQQ
QQQ
QQ
Q
Not Rated
18,1
37,2
17,8
6,6
0,1
20,2
Anlageklassen Aufteilung Europa (exkl.
Geldmarkt)
Fondshaus-Details Europa
Verm. Mrd. USD
Beste Fonds
Kategorie
BlackRock Strategic Funds - European
Opportunities Extension Fund A2 EUR
BlackRock Global Funds - Asian Growth Leaders
Fund X2 USD
BlackRock Strategy Funds Emerging Markets
Allocation Fund X2 USD Acc
Europe Flex-Cap Equity
Größte Fonds
Kategorie
Fondsverm.
Mio. USD
BlackRock Global Funds - Global Allocation
Fund A2
BlackRock Index Selection Fund Developed
World Index Sub Flexible Acc USD
BlackRock Global Funds - Euro Short Duration
Bond Fund A2 EUR
USD Moderate Allocation
18.276,9
0,83
63
Global Large-Cap Blend Equity
10.678,7
3,97
15
9.626,1
-7,41
30
Neuauflegungen
Kategorie
Fondsverm.
Mio. USD
Perf. % seit
Auflegung
Auflegung
(Datum)
BlackRock Euro Investment Grade Corporate
Bond Index Fund - Flexible SEK He
BlackRock Strategic Funds - Asia Pacific
Absolute Return Fund X2 USD Acc
BlackRock Strategic Funds - BlackRock
Sustainable Euro Bond Fund X2 EUR Acc
EUR Corporate Bond
984,7
1,66
06/12/16
Alt - Long/Short Equity - Other
24,5
3,43
31/08/16
EUR Diversified Bond
30,8
-8,69
23/08/16
150
120
90
60
30
Asia ex Japan Equity
Fondsverm.
Mio. USD
Perf. in % Rang in Kat. 3
3 Jahre
Jahre
643,3
9,17
1
1.472,0
7,49
1
53,9
2,71
1
Global Emerging Markets
Allocation
0
Anlageklasse
Aktien
Anleihen
Mischfonds
Wandelanleihen
Immobilien
Alternative Inv.
Rohstoffe
Verm. Mrd.
USD
Verm. %
93,9
65,3
25,0
—
3,9
13,1
—
46,3
32,2
12,3
—
1,9
6,5
—
EUR Diversified Bond - Short
Term
Perf. in % Rang in Kat. 3
3 Jahre
Jahre
(*) Sämtliche Angaben beziehen sich auf in Europa domizilierte Fonds, die unter dem jeweiligen Firmennamen aufgelegt wurden.
®
ß
Seite 7 von 9
LU0054578231
´
Gebühren
Die Gesamtkostenquote des Fonds befindet
sich nahe am Median der Kategorie.
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
13 Jul 2015
16:00, UTC0500
Kategorieindex
NR USD
2013
2014
2015
2016
Gebührenhistorie
TER/OGC
TER/OGC
2,0
1,6
Gebühren
1,2
¶ Neutral
01. Jan. 1000 | Die Gesamtkostenquote liegt nahe am Median der Kategorie.
0,8
0,4
1,70
—
353,8 179,7
-68,3 -209,0
1,80 1,88 1,83 1,82 1,83 1,82 1,83 1,85 1,840,0
91,8 214,3 224,3 198,0 318,6 489,6 528,9 389,0 355,0
-19,7
0,9 -22,1 -3,2 46,1 56,6 32,1 -115,3 -54,3
Gebührenaufteilung
TER/OGC
Nettovermögen Mio. USD
Nettogeldfluss Mio. USD
Gebührenhöhe
Ongoing charge
Ongoing charge 03/02/16
Gebührenhöhe
Vergleichsgruppe
1,84
Ø
Retail Broad
1,50
—
Gebührengrenzen
Ausgewählte Kostenkomponenten
Max. Verwaltungsgebühr
Erfolgsgebühr %
3,34
Hoch
>Ø
Ø
<Ø
Niedrig
>2,32
1,92-2,32
1,63-1,92
1,13-1,63
<1,13
Fonds
Vergl.
Median
0,08
1,84
1,84
Informationen auf Anteilsklassenbasis
Anteilsklasse
Wertpapier Kennung Morningstar Kategorie
BGF Global SmallCap A2
BGF Global SmallCap A2 UL
BGF Global SmallCap D2 EUR
BGF Global SmallCap C2
BGF Global SmallCap E2
BGF Global SmallCap A2 AUD H
LU0054578231
—
LU0376433602
LU0147403330
LU0147403843
LU1023057448
Global Equity - Currency Hedged
TER/OGC
Max. Verw.gebühr
Erfolgsgebühr
Max. Ausgabeaufschlag
Min.
Erstinvestition
Verm.
Mrd. USD
1,84
—
1,09
3,09
2,34
1,84
1,50
1,50
0,75
2,75
1,50
1,50
—
—
—
—
—
—
5,00
—
5,00
0,00
3,00
5,00
5.000
—
—
5.000
5.000
—
0,29
—
0,05
0,01
0,01
0,00
®
ß
Seite 8 von 9
Rechtliche Hinweise zum Morningstar
Global Fund Report
Der Morningstar Global Fund Report („Bericht“) dient Informationszwecken und ist für Finanzexperten und/oder
erfahrene Anleger („Nutzer“) bestimmt. Er sollte nicht die einzige Information sein, auf die sich diese Nutzer oder ihre
Kunden bei einer Anlageentscheidung stützen.
Die in diesem Bericht enthaltene Analyse wird von Personen erstellt, die als Analysten für Morningstar tätig sind. Die
innerhalb des Berichts zum Ausdruck gebrachten Meinungen werden nach bestem Wissen und Gewissen erstellt,
entsprechen dem Stand zum Veröffentlichungsdatum und können sich ohne Vorankündigung ändern. Der Analyst und
Morningstar bieten im Vorhinein keinerlei Gewährleistung darüber, ob und in welchen Zeitabständen
Aktualisierungen des Berichts zu erwarten sind. Die schriftliche Analyse und das Morningstar Analyst Rating in
diesem Bericht stellen Meinungsäußerungen und keine Tatsachenbeschreibungen dar.
Morningstar ist davon überzeugt, dass seine Analysten angemessene Anstrengungen unternehmen, um die in ihrer
Analyse enthaltenen Informationen sorgfältig zu recherchieren. Die Informationen, auf denen die Analyse beruht,
wurden von Quellen bezogen, die als zuverlässig eingestuft werden. Hierzu zählen beispielsweise der
Verkaufsprospekt eines Fonds, die Berichte eines Fonds an seine Anteilinhaber (bzw. entsprechende Mitteilungen),
die Webseite der Fondsgesellschaft, Interviews mit Mitarbeitern der Fondsgesellschaft sowie relevante und
sachgemäße Pressequellen, ebenso wie Daten, Statistiken und Informationen innerhalb der Datenbank von
Morningstar. Morningstar unterzieht die erhaltenen Daten, Statistiken und Informationen aber keiner Prüfung und
bemüht sich nicht um deren unabhängige Überprüfung.
Sofern nicht in einer eigenständigen Vereinbarung anderes bestimmt wird, darf dieser Bericht nur in demjenigen Land
verwendet werden, in dem die entsprechende Vertriebsstelle von Morningstar ihren Sitz hat. Sofern nichts anderes
bestimmt wird, ist Morningstar Inc., ein Finanzdienstleister mit Sitz in den USA, ursprünglicher Verteiler des Berichts.
Dieser Bericht dient ausschließlich Informationszwecken und berücksichtigt weder die spezifischen Anlageziele noch
die finanzielle Lage oder individuelle Bedürfnisse eines bestimmten Empfängers. Dieser Bericht soll Informationen
liefern, die institutionelle Anleger darin unterstützen, eigene Anlageentscheidungen zu treffen. Er ist nicht als
Anlageberatung für bestimmte Anleger vorgesehen. Somit eignen sich hierin besprochene Anlagen und zum Ausdruck
gebrachte Empfehlungen gegebenenfalls nicht für alle Anleger: Nutzer und deren Kunden müssen sich eine eigene
unabhängige Meinung bezüglich der Eignung dieser Anlagen und Empfehlungen unter Berücksichtigung ihrer eigenen
Anlageziele, Erfahrung, steuerlichen Verhältnisse und Finanzlage bilden.
Es wird nicht gewährleistet, dass die hierin dargestellten Daten, Analysen und Meinungen genau, korrekt, vollständig
und zeitgerecht sind. Sofern nicht in einer eigenständigen Vereinbarung anderes bestimmt wird, gibt Morningstar
keine Zusicherung dazu ab, dass der Inhalt des Berichts alle in der Rechtsordnung des Empfängers geltenden
Darstellungs- und/oder Offenlegungsstandards erfüllt.
Sofern gesetzlich nichts Anderweitiges vorgeschrieben ist bzw. in einer eigenständigen Vereinbarung nichts anderes
bestimmt wird, haften der Analyst, Morningstar, seine Führungskräfte, Direktoren und Mitarbeiter nicht für
Handelsentscheidungen, Schäden oder sonstige Verluste, die aufgrund von oder im Zusammenhang mit den
Informationen, Daten, Analysen oder Meinungen in diesem Bericht entstehen. Morningstar rät Nutzern und deren
Kunden dringend, alle relevanten Emissionsdokumente (z. B. den Verkaufsprospekt) zum betreffenden Wertpapier zu
lesen, einschließlich der relevanten Informationen zu Anlagezielen, Risiken und Kosten, bevor eine
Anlageentscheidung getroffen wird, und falls nötig den Rat eines Rechts- bzw. Steuerberaters und/oder eines
Experten für Rechnungswesen einzuholen.
Der Bericht und seine Inhalte richten sich nicht an natürliche oder juristische Personen, die Staatsbürger einer
Örtlichkeit, eines Staates, eines Landes oder eines anderen Rechtsgebiets sind bzw. dort ansässig oder befindlich
sind, und sie sind auch nicht für eine Verteilung an bzw. eine Nutzung durch solche Personen vorgesehen, wenn dort
eine entsprechende Verteilung, Veröffentlichung, Verfügbarkeit oder Nutzung gegen Gesetze oder Vorschriften
verstoßen würde oder wenn hierdurch Morningstar oder seine verbundenen Unternehmen verpflichtet wären, sich in
diesem Rechtsgebiet zu registrieren bzw. Lizenzanforderungen zu erfüllen.
Wird dieser Bericht in einer anderen Sprache als Englisch bereitgestellt und treten Unstimmigkeiten zwischen der
englischen und der übersetzten Fassung des Berichts auf, so gilt die englische Fassung als maßgeblich. Sie hat
Vorrang gegenüber gegebenenfalls auftretenden Mehrdeutigkeiten im Zusammenhang mit Teilen oder Abschnitten
eines in einer anderen Sprache ausgegebenen Berichts. Weder der Analyst noch Morningstar oder mit Morningstar
verbundene Unternehmen garantieren die Genauigkeit der Übersetzungen.
Dieser Bericht kann in bestimmten Örtlichkeiten, Ländern und/oder Rechtsgebieten („Gebiete“) durch unabhängige
Dritte bzw. durch unabhängige Intermediäre („Vertriebsstellen“) verbreitet werden. Solche Vertriebsstellen fungieren
nicht als Erfüllungsgehilfe oder Vertreter des Analysten oder von Morningstar. In Gebieten, in denen eine
Vertriebsstelle diesen Bericht verteilt, ist ausschließlich die Vertriebsstelle - und nicht der Analyst bzw. Morningstar dafür verantwortlich, sämtliche maßgeblichen Vorschriften, Gesetze, Bestimmungen, Rundschreiben, Kodizes und
Richtlinien lokaler und/oder regionaler Aufsichtsbehörden zu erfüllen. Hierzu zählen u.a. auch Gesetze, die sich auf
die Verteilung von Analyseberichten Dritter beziehen.
2015
2016
2017
Œ
„
´
‰
Á
ˆ
∏
Wenden Sie sich für eine Liste sämtlicher Fonds, die Morningstar derzeit analysiert und für die eine schriftliche
Analyse verfügbar ist, bitte an Ihre örtliche Morningstar-Niederlassung. Wenden Sie sich für Informationen zu
historischen Morningstar Analyst Ratings für einen von Morningstar analysierten Fonds bitte an Ihre örtliche
Morningstar-Niederlassung.
Beachten Sie bitte, dass Anlagen in Wertpapieren (einschließlich Investmentfonds) Markt- und sonstigen Risiken
ausgesetzt sind und dass nicht zugesichert oder gewährleistet werden kann, dass die beabsichtigten Anlageziele
erreicht werden. Es lässt sich nicht sagen, ob sich die in der Vergangenheit erzielte Entwicklung eines Wertpapiers in
der Zukunft fortsetzen wird und sie lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Der Ertrag einer
Wertpapieranlage und der Kapitalwert können schwanken, so dass der Wert der Anteile eines Anlegers bei der
Rücknahme über oder unter dem ursprünglichen Wert liegen kann. Die aktuelle Wertentwicklung eines Wertpapieres
kann unter oder über der in diesem Bericht genannten Wertentwicklung liegen. Die Risiko-, Rendite- und SterneRatings von Morningstar dienen als Anhaltspunkt für die Beurteilung des Risikoprofils eines Fonds.
Eine aktuelle prozentuale Rendite spiegelt nicht die tatsächliche Rendite wider, die ein Anleger in jedem Fall erhält,
da sich die Marktkurse von Wertpapieren aufgrund von z.B. Marktfaktoren ständig ändern. Sofern ein Wertpapier auf
eine Währung lautet, die von der Währung des Nutzers bzw. dessen Kunden abweicht, können sich Änderungen an
Wechselkursen ungünstig auf den Wert, den Kurs oder den Ertrag einer Anlage auswirken.
Die in diesem Bericht genannten Indizes werden nicht gemanagt. Ihre Erträge beinhalten nicht die Zahlung von
Verkaufsgebühren oder Gebühren, die ein Anleger für den Kauf von Wertpapieren bezahlen würde. Eine Direktanlage
in einen dieser Indizes ist nicht möglich.
In bestimmten Rechtsgebieten werden die Inhalte des Berichts - mit Ausnahme des Morningstar Analyst Ratings und
der zentralen Analysen/Meinungen - vor Veröffentlichung gegebenenfalls der Fondsgesellschaft mitgeteilt. In dem
unwahrscheinlichen Fall, dass Morningstar seine Analyse/Meinung und/oder das Morningstar Analyst Rating
aufgrund von Feedback infolge einer solchen Prüfung ändern sollte, würde dies im Bericht entsprechend angegeben
werden.
Zu Interessenskonflikten gelten folgende Regelungen:
•
Analysten können (effektive oder nutznießerische) Beteiligungen an den Finanzprodukten besitzen, auf die
sich der Bericht bezieht. Weder Morningstar noch der Analyst oder seine unmittelbaren
Familienangehörigen halten wesentliche Beteiligungen an den Finanzprodukten, die Gegenstand des
Berichts sind.*
•
Die Vergütung der Analysten wird aus der Ertragslage des gesamten Morningstar Konzerns abgeleitet und
besteht aus einer Grundvergütung, einem Bonus sowie in einigen Fällen aus Mitarbeiteraktien (Restricted
stocks). Analysten erhalten in Verbindung mit dem Bericht keinerlei Vergütung oder sonstige wesentliche
Vorteile von Produktemittenten oder von Dritten.#
•
Morningstar erhält keine Provisionen für die Bereitstellung von Analysen und bezieht von den bewerteten
Emittenten von Finanzprodukten keine Vergütung für das Rating.
•
Analysten dürfen neben ihrer Tätigkeit bei Morningstar keine geschäftlichen Aktivitäten oder
Beschäftigungsverhältnisse innerhalb der Investmentbranche haben (dies umfasst unter anderem auch
eine Tätigkeit als Finanzplaner, als Anlageberater oder Vertreter eines Anlageberaters, als MaklerHändler oder Vertreter eines Makler-Händlers oder als Autor, Journalist oder Analyst für finanzielle
Themen).
•
Morningstar kann Kunden dieses Produkts oder verbundenen Unternehmen gebührenpflichtige
Dienstleistungen und Produkte zu marktüblichen Konditionen zur Verfügung stellen. Dies umfasst
Softwareprodukte und –lizenzen, Research und Beratungsdienstleistungen, Datenservices sowie Lizenzen
zur Verwendung des Research und der Ratings von Morningstar zu werblichen Zwecken, EventSponsoring und Werbung im Internet.
•
Mit Morningstar verbundene Unternehmen (d.h. die zugehörige Investment-Management-Gruppe) können
mit verbundenen Parteien einer Fondsgesellschaft Vereinbarungen über die Erbringung von
Anlageberatungsdiensten abgeschlossen haben. Es kann vorkommen, dass ein Analyst Analyseberichte
über einen oder mehrere Fonds entsprechender Fondsgesellschaften verfasst. Die Analysten haben jedoch
keinerlei Weisungsbefugnis bezüglich der geschäftlichen Vereinbarungen der Investment-ManagementGruppe von Morningstar. Den Beschäftigten der Investment-Management-Sparte ist es nicht erlaubt, am
Analyseprozess und der Meinungsfindung der Analysten mitzuwirken oder diese zu beeinflussen.
•
Morningstar, Inc. ist ein börsennotiertes Unternehmen (Tickersymbol: MORN), und somit ist es möglich,
dass ein Fonds, der in diesem Bericht besprochen wird, mehr als 5 % der insgesamt ausgegebenen Aktien
von Morningstar, Inc. hält. Beziehen Sie sich diesbezüglich bitte auf das Proxy Statement von
Morningstar, Inc., im Abschnitt „Wertpapierbesitz bestimmter wirtschaftlicher Eigentümer und der
Geschäftsführung“ http://investorrelations.morningstar.com/sec.cfm?doctype=Proxy&year=&x=12. Dass
ein Fonds Morningstar-Aktien hält, hat keinen Einfluss darauf, welche Fonds Morningstar für die
Erstellung einer Analyse auswählt, und eine solche Beteiligung ist auch keine Voraussetzung für eine
entsprechende Entscheidung.
Analysten hatten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine sonstigen wesentlichen Interessenskonflikte. Nutzer, die
weitere Informationen hierzu wünschen, können sich an ihre örtliche Morningstar-Niederlassung wenden oder auf
https://corporate.morningstar.com/us/asp/subject.aspx?xmlfile=540.xml zugreifen.
Das Morningstar Analyst Rating™ für Fonds
Das Morningstar Analyst Rating™ für Fonds stellt eine zukunftsorientierte Analyse eines Fonds dar. Das Analyst
Rating stellt keine Meinungsäußerung in Bezug auf eine bestimmte Anlageklasse oder Vergleichsgruppe dar. Es soll
vielmehr den jeweiligen Fonds im Verhältnis zu einem Anlageziel, einer angemessenen Benchmark und der
Vergleichsgruppe bewerten.
Das Datum neben dem Morningstar Analyst Rating ist das Datum, an dem der Morningstar Research Analyst das
derzeitige Rating des Fonds vergeben oder bestätigt hat, basierend auf der zuletzt durchgeführten Analyse und dem
Ratingbericht des Analysten.
Die Fünf (5) Pfeiler
Morningstar hat fünf Kernbereiche identifiziert, die für die Prognose des künftigen Erfolgs eines Fonds von zentraler
Bedeutung sind: People, Parent, Process, Performance und Price (Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Prozess,
Wertentwicklung und Gebühren). Bei der Beurteilung eines Fonds wird nicht nur jeder Pfeiler für sich bewertet,
sondern auch die wechselseitigen Beziehungen zwischen den einzelnen Pfeilern. Nach Morningstars Ansicht ist dies
maßgeblich für die Beurteilung der Qualität eines Fonds.
People
Die Qualität des Investmentteams eines Fonds hat einen erheblichen Einfluss auf seine Fähigkeit, eine gegenüber
seiner Benchmark und/oder vergleichbaren Fonds überdurchschnittliche Wertentwicklung zu erzielen. Zur Beurteilung
des Investmentteams müssen Analysten mehrere relevante Aspekte einschätzen. Hierzu zählt unter anderem auch die
Art und Weise, in der wichtige Entscheidungen getroffen werden.
Parent
Morningstars Einschätzung nach kommt der Fondsgesellschaft bei der Bewertung von Fonds eine zentrale Rolle bei.
®
ß
Seite 9 von 9
Das Management der Fondsgesellschaft beeinflusst zentrale Elemente der Beurteilung, beispielsweise das
Kapazitäts- und Risikomanagement, die Einstellung und Bindung kompetenter Mitarbeiter und die
Vergütungsstrukturen. Abgesehen von diesen operativen Bereichen bevorzugen die Analysten von Morningstar Firmen
mit einem treuhänderischen Ansatz, d.h. die verantwortungsvoll mit dem Kapital der Anleger umgehen und deren
Interessen voranstellen, gegenüber Gesellschaften, die sich in erster Linie an ihrem Vertriebserfolg orientieren.
Process
Die Analysten von Morningstar suchen nach Fonds mit Performancezielen und Anlageprozessen (für sowohl die
Wertpapierauswahl als auch den Portfolioaufbau), die vernünftig, klar definiert und wiederholbar sind. Darüber hinaus
sollte das Portfolio auf eine Art und Weise aufgebaut werden, die im Einklang mit dem Anlageprozess und dem
Performanceziel steht.
Performance
Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung liefert nicht notwendigerweise Aufschluss über künftige
Ergebnisse. Somit ist dieser Faktor im Bewertungsprozess relativ gering gewichtet. Insbesondere steht die kurzfristige
Wertentwicklung nicht im Vordergrund. Die Bewertung langfristiger Rendite- und Risikomuster ist jedoch für die
Beurteilung, ob ein Fonds die Erwartungen erfüllt, von zentraler Bedeutung.
Price
Um die tatsächlichen Gegebenheiten der Anleger zu berücksichtigen, werden die Gebühren im Kontext des jeweiligen
Marktes bzw. der jeweiligen grenzüberschreitenden Region beurteilt, z.B. für die USA, Australien, Kanada oder
Europa. Zur Berücksichtigung der größen- und vertriebskostenbezogenen Unterschiede in verschiedenen Märkten
kann das Maß, in dem ein Fonds für hohe Gebühren Abzüge bekommt bzw. für niedrige Gebühren belohnt wird, von
Region zu Region schwanken. In Europa erhalten Fonds beispielsweise Abzüge, wenn sie in das teuerste Quintil ihrer
Morningstar-Kategorie fallen. Pluspunkte erhalten sie hingegen, wenn sie in das günstigste Quintil fallen. Die
Beurteilung wird anhand jährlicher Kostenquoten vorgenommen. Im Fall von Fonds mit Performancegebühren werden
die Kosten zunächst unter Ausschluss der Performancegebühren bewertet, bevor dann die Struktur dieser separat
beurteilt wird.
Morningstar Analyst Ratings
Morningstar Analyst Ratings werden auf einer fünfstufigen Skala vergeben, die von Gold bis Negativ reicht. Die drei
höchsten Ratings, Gold, Silber und Bronze, werden an Fonds vergeben, denen die Morningstar Analysten eine hohe
Qualität bescheinigen. Die Unterschiede zwischen diesen Kategorien spiegeln jeweils wider, wie stark die Analysten
davon überzeugt sind, dass ein Fonds seine Benchmark sowie vergleichbare Fonds langfristig und unter
Berücksichtigung des eingegangenen Risikos übertreffen wird.
Gold
Dieses Rating wird an Fonds vergeben, von denen die Morningstar Analysten unter Berücksichtigung ihres jeweiligen
Anlagemandats am stärksten überzeugt ist. Das Rating ‚Gold‘ bringt die Erwartung zum Ausdruck, dass ein Fonds sich
unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu seiner jeweiligen Benchmark und/oder
Vergleichsgruppe langfristig (d.h. über einen vollständigen Marktzyklus bzw. einen Zeitraum von mindestens fünf
Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln wird. Für das Rating ‚Gold‘ muss ein Fonds bezüglich aller fünf
Bewertungspfeiler, auf die sich die Analyse stützt, ausgezeichnete Ergebnisse erzielen.
Silber
Dieses Rating wird an Fonds vergeben, von denen die Morningstar Analysten im Hinblick auf die meisten, wenn auch
nicht alle Bewertungspfeiler stark überzeugt sind. Angesichts ihrer fundamentalen Stärken sollten diese Fonds sich
unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu ihrer jeweiligen Benchmark und/oder
Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln.
Bronze
Dieses Rating wird an Fonds vergeben, die über Vorteile verfügen, die etwaige Nachteile über sämtliche
Bewertungspfeiler hinweg klar überwiegen. Die Morningstar Analysten rechnen damit, dass sich diese Fonds sich
unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos im Vergleich zu ihrer jeweiligen Benchmark und/oder
Jahren hinweg) überdurchschnittlich entwickeln.
Neutral
Dieses Rating wird an Fonds vergeben, bei denen die Einschätzung der Morningstar Analysten weder deutlich positiv
noch stark negativ ausfällt. Dieser Einschätzung zufolge ist es unwahrscheinlich, dass diese Fonds außerordentliche
Renditen generieren werden, es ist jedoch auch keine deutliche Underperformance gegenüber der jeweiligen
Benchmark und/oder Vergleichsgruppe zu erwarten.
Negativ
Dieses Rating wird an Fonds vergeben, die mindestens eine Schwachstelle aufweisen, die nach Ansicht der
Morningstar Analysten die künftige Wertentwicklung stark beeinträchtigen wird. Hierbei kann es sich beispielsweise
um hohe Gebühren oder ein instabiles Managementteam handeln. Aufgrund dieser Mängel gehen die Morningstar
Analysten davon aus, dass diese Fonds den meisten Wettbewerbern unterlegen sind und sich gegenüber der
relevanten Benchmark und/oder Vergleichsgruppe unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos über einen
vollständigen Marktzyklus hinweg unterdurchschnittlich entwickeln werden.
Anstelle eines Ratings sind zwei weitere Einstufungen möglich:
Under Review (Unter Beobachtung)
Dies bedeutet, dass im Fonds oder der Fondsgesellschaft eine Änderung eingetreten ist, die eine weitergehende
Prüfung erfordert, um die jeweiligen Auswirkungen auf das Rating zu bestimmen.
Not Ratable (Nicht bewertbar)
Dieses Rating wird an Strategien vergeben, die neu sind oder über keine Vergleichsgruppe verfügen, für die Anleger
aber Informationen im Bezug auf ihre Eignung benötigen.
Aktienbezogene Datenpunkte
Der Bericht führt die zehn größten Beteiligungen des Fonds zum jeweils angegebenen Datum auf. Für jede
zugrundeliegende Beteiligung wird eine Reihe von Datenpunkten bereitgestellt, darunter gegebenenfalls auch der
Economic Moat des betreffenden Wertpapiers.
Nachhaltiger Wettbewerbsvorteil (Economic Moat)
Das Konzept des nachhaltigen Wettbewerbsvorteils (Economic Moat) spielt eine zentrale Rolle - nicht nur
bei der qualitativen Einschätzung des langfristigen Investmentpotenzials eines Unternehmens durch unseren
Aktienanalysten, sondern auch bei der eigentlichen Berechnung unserer Fair Value-Schätzung. Ein
nachhaltiger Wettbewerbsvorteil ist ein strukturelles Merkmal, das es einem Unternehmen erlaubt, über
einen längeren Zeitraum hinweg überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen. Wir definieren diese als eine
Rendite auf das investierte Kapital (ROIC), die die von uns geschätzten gewichteten durchschnittlichen
Kapitalkosten des Unternehmens (WACC) übersteigt. Ohne einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil können
die Gewinne eines Unternehmens leichter durch Konkurrenz unter Druck kommen. Wir haben fünf Quellen
eines nachhaltigen Wettbewerbsvorteils identifiziert: immaterielle Vermögenswerte, Wechselkosten,
Netzwerkeffekte, Kostenvorteile und Skaleneffekte.
Unternehmen mit einem begrenzten Wettbewerbsvorteil (Narrow Economic Moat) sind diejenigen, von
denen wir annehmen, dass sie mindestens über die nächsten 10 Jahre hinweg normalisierte
Überschussrenditen erzielen werden. Unternehmen mit starkem Wettbewerbsvorteil (Wide Economic Moat)
sind Firmen, bei denen wir sehr zuversichtlich sind, dass sie über 10 Jahre hinweg Überschussrenditen
erzielen werden. Zudem halten wir es bei ihnen für wahrscheinlich, dass Überschussrenditen über einen
Zeitraum von mindestens 20 Jahren generiert werden können. Je länger ein Unternehmen
überdurchschnittliche Gewinne erzielt, desto höher ist auch sein intrinsischer Wert. Wir gehen davon aus,
dass sich die normalisierten Renditen von Unternehmen mit niedriger Qualität, die keinen nachhaltigen
Wettbewerbsvorteil (No Economic Moat) aufweisen, schneller an die jeweiligen Kapitalkosten annähern
werden als die von Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen.
Weitere Informationen zu unserer Methodik zur Analyse von Aktien finden Sie unter
http://global.morningstar.com/equitydisclosures.
Für Empfänger in Australien: Dieser Bericht wurde in Australien von Morningstar Australasia Pty Ltd (ABN: 95 090
665 544; ASFL: 240892) herausgegeben und vertrieben. Morningstar Australasia Pty Ltd ist Anbieter allgemeiner
Beratungsdienstleistungen (‚der Dienst‘) und übernimmt die Verantwortung für die Erstellung dieses Berichts. Der
Dienst wird über die Analyse von Anlageprodukten erbracht. Soweit der Bericht eine allgemeine Beratung enthält,
wurde er ohne Bezugnahme auf die Ziele, die Finanzlage und die Bedürfnisse eines spezifischen Anlegers erstellt.
Bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, sollten Sie die Beratung vor dem Hintergrund dieser Aspekte sowie
gegebenenfalls der entsprechenden Produktoffenlegungsunterlagen erwägen. Weitere Informationen hierzu finden
Sie in unserem Leitfaden für Finanzdienstleistungen (Financial Services Guide, FSG), der unter
www.morningstar.com.au/fsg.pdf. erhältlich ist.
Für Empfänger in Hongkong: Der Bericht wird von Morningstar Investment Management Asia Limited vertrieben.
Das Unternehmen unterliegt der Kontrolle durch die Wertpapieraufsicht in Hongkong und erbringt ausschließlich
Leistungen für professionelle Investoren. Sofern Morningstar Investment Management Asia Limited einem solchen
Mandat nicht ausdrücklich zugestimmt hat, handeln das Unternehmen oder seine Vertreter für den Empfänger dieser
Unterlagen nicht als Anlageberater. Bitte wenden Sie sich bei Fragen zu dieser Analyse an einen der unter
http://global.morningstar.com/equitydisclosures genannten lizensierten Vertreter von Morningstar Investment
Management Asia Limited.
Für Empfänger in Indien: Diese Investment-Analyse wird von Morningstar Investment Adviser India Private Limited
herausgegeben. Morningstar Investment Adviser India Private Limited ist bei der indischen Börsenaufsicht, dem
Securities and Exchange Board of India, (unter der Registrierungsnummer INA000001357) registriert und bietet
Anlageberatungs- und Analysedienste. Morningstar Investment Adviser India Private Limited war bislang keinerlei
Disziplinarmaßnahme durch das SEBI oder eine sonstige Rechts- oder Aufsichtsbehörde ausgesetzt. Morningstar
Investment Adviser India Private Limited ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Morningstar Investment
Management LLC. In Indien verfügt Morningstar Investment Adviser India Private Limited über ein einziges
verbundenes Unternehmen. Hierbei handelt es sich um Morningstar India Private Limited, das Dienstleistungen in
Bezug auf Daten, Finanzdatenanalysen und Softwareentwicklung erbringt.
Der Research-Analyst war während der letzten zwölf Monate nicht als Führungskraft, Direktor oder Mitarbeiter der
Fondsgesellschaft tätig, noch haben er oder seine verbundenen Parteien sich an Market-Making-Aktivitäten für die
Fondsgesellschaft beteiligt.
*Die obigen Angaben zu Interessenskonflikten beziehen sich auch auf Verwandte und verbundene Parteien von
Manager Research Analysten in Indien.
#Die obigen Angaben zu Interessenskonflikten beziehen sich auch auf verbundene Parteien von Manager Research
Analysten in Indien. Die Bedingungen, zu denen Morningstar Investment Adviser India Private Limited seinen Kunden
Investment-Research anbietet, sind von Kunde zu Kunde unterschiedlich und sind in der jeweiligen
Kundenvereinbarung ausführlich dargelegt.
Für Empfänger in Japan: Der Bericht wird von Ibbotson Associates Japan, Inc., vertrieben, das durch die Financial
Services Agency reguliert wird. Weder Ibbotson Associates Japan, Inc., noch seine Vertreter handeln als
Anlageberater für Empfänger dieser Informationen und sind auch nicht entsprechend zu behandeln.
Für Empfänger in Singapur: Nur für institutionelle Anleger vorgesehen. Empfänger dieses Berichts sollten sich in
Bezug auf diesen Bericht mit ihrem Finanzberater in Singapur in Verbindung setzen. Morningstar, Inc., und seine
verbundenen Unternehmen nehmen bestimmte Befreiungen in Anspruch (Financial Advisers Regulations, Abschnitt
32B und 32C), um Empfängern in Singapur Investment-Research bereitzustellen.
Weitere Informationen zu unserer Analyst Rating-Methodik finden Sie unter
http://corporate1.morningstar.com/ResearchLibrary/
Morningstar Rating (‚Sterne-Rating‘)
Das Morningstar Ratig (‚Sterne-Rating‘) ist ein quantitativ ermitteltes Fondsrating. Fonds werden auf Basis ihrer
Wertentwicklung (risikobereinigt und nach Berücksichtigung der Vertriebsgebühren) im Vergleich zu ähnlichen Fonds
auf einer Skala von ein bis fünf Sternen bewertet. Innerhalb jeder Morningstar-Kategorie erhalten die oberen 10 %
der Fonds ein Fünf-Sterne-Rating, während die untersten 10 % ein Ein-Sterne-Rating erhalten. Fonds werden für drei
Zeiträume bewertet: drei, fünf und zehn Jahre. Diese Ratings werden zusammengefasst, um ein Gesamt-SterneRating zu ermitteln, das im Bericht angegeben ist. Fonds, die vor weniger als drei Jahren aufgelegt wurden, werden
nicht bewertet. Die Morningstar Sterne-Ratings beruhen ausschließlich auf einer mathematischen Bewertung der
bisherigen Wertentwicklung. Morningstar Sterne-Ratings sind keinesfalls als Kauf- oder Verkaufssignal auszulegen
und sollten auch nicht als Tatsachenbeschreibungen angesehen werden.
®
ß

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