R CFM Diversified Fund

Juillet 2016 Rothschild Asset Management
Perspective
R CFM Diversified Fund
La Sicav InRIS, dédiée aux fonds alternatifs,
a accueilli en début d’année dernière un
troisième compartiment, fruit d’une sélection
de stratégies systématiques de Capital Fund
Management (CFM), qui affiche un historique
de plus de 20 ans en matière d’élaboration
de modèles quantitatifs, sur toutes les classes
d’actifs. Présentation avec Charles Lacroix,
Responsable du Développement de
Rothschild HDF Investment Solutions.
Charles Lacroix
Responsable du Développement,
Rothschild HDF Investment Solutions
En quelques mots, quel est l’objectif de
R CFM Diversified ?
Points clés
Charles Lacroix : Après R Parus et R BlackRock
Select, nous souhaitions établir un nouveau
partenariat exclusif, et la rencontre avec Capital
Fund Management nous a semblé une évidence.
Ce gérant d’actifs très réputé affiche un historique
d’un quart de siècle en matière d’élaboration de
modèles quantitatifs et de mise en œuvre de stratégies systématiques sur toutes les classes d’actifs.
L’idée est venue alors de créer R CFM Diversified,
un fonds utilisant des stratégies systématiques
très diversifiées recherchant des sources de
performances robustes et persistantes, faiblement
corrélées aux classes d’actifs traditionnelles.
• Recherche d’un couple rentabilité/risque attractif
• Faible corrélation aux classes d’actifs traditionnelles
• Format UCITS : Liquidité quotidienne et plus grande transparence
•A
ccès aux expertises de CFM, spécialisé dans les stratégies
systématiques fondées sur une approche globale et quantitative
• Durée de placement recommandée : 3 à 5 ans
A quels besoins des investisseurs le
fonds R CFM Diversified répond-t-il ?
C.L. : Alors que la re-corrélation entre les actions et
les marchés obligataires semble se renforcer structurellement, identifier des stratégies de diversification durable devient crucial pour les investisseurs.
Pour cela, deux options s’offrent aujourd’hui à eux :
la recherche d’alpha ou la capture d’autres primes
de risque. La première reste par nature difficile et
volatile. En revanche l’exposition à des betas
alternatifs persistants dans le temps, popularisés
par le monde académique sous les termes d’ “alternative risk premia”, constitue un moyen efficace
et innovant d’élargir le champ d’opportunités des
investisseurs à la recherche de diversification.
Le fonds R CFM Diversified a vocation
à capter des facteurs de risque qui ont
démontré leur persistance.
Comment procédez-vous ?
C.L. : R CFM Diversified associe trois familles de
stratégies faiblement corrélées entre elles : le suivi
de tendances de long terme, l’exposition à des
primes de risque (carry trade sur devises et vente
d’options) et l’equity market neutral. Concrètement,
le suivi de tendances se fait via des contrats à
terme sur les marchés d’actions, taux et devises,
des pays développés avec un horizon de long terme
(6 à 8 mois). La recherche de primes de risque
est mise en oeuvre au travers de stratégies de
carry-trade (emprunts de devises à faible rendement et investissements dans des devises à fort
rendement), et de stratégies de ventes d’options,
afin de bénéficier de l’écart structurel entre la
volatilité anticipée et la volatilité réalisée sur les
grandes classes d’actifs. Enfin, l’equity market
neutral cherche à exploiter certains biais persistants des marchés d’actions (qualité, valorisation
et momentum) tout en maintenant une exposition
neutre au marché. Ces trois stratégies sont historiquement très décorrélées les unes des autres et
leur association permet d’aboutir à un portefeuille
cohérent, innovant et robuste, lui-même décorrélé
Identifier des stratégies de
diversification durable devient
crucial pour les investisseurs.
des marchés d’actions et de taux. Par ailleurs, les
instruments traités par ces stratégies sont tous
très liquides, ce qui permet au fonds d’offrir une
liquidité quotidienne et un pilotage du risque du
portefeuille en continu.
Quels sont les bénéfices de la gestion
systématique pour un investisseur ?
C.L. : R CFM Diversified est une illustration de
certaines des vertus de la gestion systématique,
encore parfois méconnue du grand public.
Le processus de gestion systématique déployé
dans R CFM Diversified présente quatre avantages
principaux pour l’investisseur. Tout d’abord, les
équipes de CFM, fortes de près de 25 années d’expériences en modélisation financière et bénéficiant
d’un accès unique aux données de marchés, ont
pu tester statistiquement la plupart des anomalies
de marchés répertoriées par le monde académique
pour n’en retenir que celles qui présentaient la
significativité et la persistance les plus fortes.
Ensuite, la gestion systématique permet la mise
en oeuvre d’un processus robuste et cohérent de
construction de portefeuille : ainsi, l’algorithme de
construction de portefeuille utilisé dans R CFM
Diversified vise à maintenir une répartition équilibrée
du risque entre les trois stratégies afin d’optimiser
la diversification. Par ailleurs, le pilotage du risque
du portefeuille est réalisé en temps continu et
permet d’ajuster les positions en fonction de l’environnement de risque afin de maintenir constant
le budget de volatilité ex-ante du portefeuille. Enfin,
l’approche systématique permet une optimisation
de l’exécution afin de minimiser les coûts de
transaction.
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Quel regard portez-vous sur cette première
année écoulée ?
C.L. : Outre sa performance depuis le début de l’année, ce sont,
d’une part, la dé-corrélation des trois stratégies et, d’autre part,
la faible corrélation des performances globales du portefeuille
aux actions et aux taux qui nous satisfont. L’accueil très positif
des institutionnels pour cette solution d’investissement innovante
Avertissement
Source Rothschild. Tous droits réservés. InRIS UCITS plc (la “Société”) est une société
d’investissement à capital variable (SICAV) à compartiments avec responsabilité séparée
entre les compartiments de la Société (les “Fonds”), constituée en société à responsabilité limitée en République d’Irlande au titre de la loi sur les sociétés (Companies Act) de
1963 à 2012 sous le numéro 527368 et instituée en tant qu’organisme de placement
collectif en valeurs mobilières conformément aux Règlementations des Communautés européennes (Organismes de placement collectif en valeurs mobilières) de 2011 (décret-loi
n° 352 de 2011).
Capital Fund Management Investment Management Limited a été mandaté en qualité de
gestionnaire délégué pour gérer les actifs du fonds R CFM Diversified Fund (le “Compartiment”), un compartiment de la Société.
Les informations contenues dans le présent document ne sont pas destinées aux personnes résidentes des Etats-Unis (“Personnes américaines”), et aucune offre ni invitation
n’est faite à une quelconque Personne américaine d’investir dans l’un quelconque des
Fonds mentionnés dans le présent document. Bien que le présent document puisse être
distribué à l’extérieur du Royaume-Uni directement par la société; et bien que les Directeurs de la Société soient responsables de son contenu, où qu’il soit distribué, il est distribué à l’intérieur et à l’extérieur du Royaume- Uni par Rothschild HDF Investment Adviser
Ltd (qui est autorisée et régulée par la Financial Conduct Authority (la “FCA”)) uniquement
à et/ou est adressé uniquement à des personnes qui sont des clients professionnels ou
des contreparties éligibles dans le cadre du Conduct of Business Sourcebook de la FCA.
Ce document est exempt des restrictions de promotions de fonds (dans la Section 238 de
la Loi) dans la communication ou l’incitation à participer dans des organismes de placement collectifs non réglementés, du fait qu’il soit adressé uniquement et/ou vise uniquement le type de personne référence plus haut. Dans la mesure où ce document est distribué par Rothschild HDF Investment Adviser Ltd, les parts du fonds ne sont disponibles
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autre type de personne. Tout destinataire de ce document qui est une personne autorisée
peut (si et dans la mesure que cela est permis par les règles de la FCA qui lui sont applicables) le distribuer et promouvoir le Compartiment, suivant la Section 238 de la Loi, mais
pas autrement. Tout destinataire de ce document qui n’est pas une personne autorisée ne
peut pas le distribuer à quiconque d’autre. Les informations contenues dans ce document
ne constituent pas un conseil en placement, une recommandation d’investissement ou
un conseil fiscal. Les informations ne présument pas de l’adéquation des OPC qui y sont
présentés aux besoins, au profil et à l’expérience de chaque investisseur individuel. En cas
de doutes quant aux informations présentées ou à l’adéquation des OPC quant aux besoins personnels, et avant toute décision d’investir, nous vous recommandons de prendre
contact avec votre conseiller financier ou fiscal.
L’investissement dans des parts ou actions de tout OPC n’est pas exempt de risques.
Avant toute souscription dans un OPC, veuillez lire attentivement le prospectus, et plus
particulièrement sa section relative aux risques, et le document d’information clé pour l’investisseur (DICI). La valeur liquidative (VL) / valeur nette d’inventaire (VNI) est disponible
sur le site internet www.rothschildgestion.com.
Veuillez noter que les performances passées d’OPC présentées dans ce document ne
préjugent pas des performances futures, et peuvent être trompeuses. Ces performances
ne sont pas constantes dans le temps. La valeur des investissements et des revenus en
découlant peut varier à la hausse comme à la baisse, et n’est pas garantie. Il est donc possible que vous ne récupériez pas le montant initialement investi. Les variations des taux
dans un contexte de taux très faibles et d’actions volatiles ne
nous a pas vraiment surpris. En revanche, les investissements
significatifs de banques privées et de family offices, souvent
moins familiers des stratégies systématiques, étaient moins
attendus. Lancé en fin d’année dernière et faisant l’objet d’une
promotion active depuis le printemps, l’encours de R CFM
Diversified est désormais de 580 millions d’euros, au-delà de
nos objectifs initiaux de collecte.
de change peuvent affecter à la hausse comme à la baisse la valeur des investissements
et des revenus en découlant, lorsque la devise de référence de l’OPC est différente de la
devise de votre pays de résidence. Les OPC dont la politique d’investissement vise plus
particulièrement des marchés ou secteurs spécialisés (comme les marchés émergents)
sont généralement plus volatils que les fonds plus généralistes et diversifiés. Pour un OPC
volatil, les fluctuations peuvent être particulièrement importantes, et la valeur de l’investissement peut donc chuter brusquement de façon importante.
Les performances présentées ne tiennent pas compte des éventuels frais et commissions
perçus lors de la souscription et rachat des parts ou actions des OPC concernés. Les
portefeuilles, produits ou valeurs présentés sont soumis aux fluctuations du marché et
aucune garantie ne peut être donnée quant à leur évolution future. Le traitement fiscal
dépend de la situation individuelle de chaque investisseur, et peut faire l’objet de modifications.
Spécificités pour la Suisse : Les fonds (ci-après désignés les “Fonds”) présentés dans ce
document sont des fonds de droit irlandais ; ils sont agréés par la FINMA en vue d’être
distribués aux investisseurs nonqualifiés en ou à partir de la Suisse. Cette note d’information n’est pas une invitation à souscrire l’un quelconque des Fonds qui sont décrits dans
les présentes ; elle ne se substitue pas au prospectus du Fonds et n’est fournie que pou
information. Cette présentation n’est ni un conseil, ni une recommandation de souscrire
un quelconque Fonds. Les souscriptions ne seront reçues et les unités, actions ou parts ne
seront émises que sur la base de la version actuelle du prospectus sur le Fonds concerné
telle qu’elle a été approuvée par la FINMA. Tout renseignement communiqué au moyen
de ce document n’est fourni que pour information et n’a aucune valeur contractuelle. Les
performances passées ne préjugent pas des performances futures(e). De plus, les commissions prélevées lors de l’émission et du rachat d’unités, parts ou actions du Fonds
concerné ne sont pas incluses(f). Rothschild & Cie Gestion ne garantit en aucune façon
l’évolution des performances et ne peut être tenu pour responsable d’aucune décision
prise en se fondant sur les informations contenues dans le présent document.
Investir dans une ou plusieurs unités, parts ou actions d’un Fonds n’est pas sans risque.
Rothschild & Cie Gestion recommande aux souscripteurs de demander des renseignements supplémentaires, en particulier en ce qui concerne l’adéquation des caractéristiques des Fonds à leurs besoins, en appelant soit le Représentant des Fonds en Suisse
tel qu’il est indiqué ci-dessous, soit leur conseiller financier habituel, soit Rothschild & Cie
Gestion avant de prendre la décision d’investir.
Rothschild & Cie Gestion, Paris, succursale de Zurich (Zollikerstrasse 181- CH-8034 Zurich - Suisse) a obtenu de la FINMA l’autorisation de distribuer les Fonds aux investisseurs
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Le Règlement ou les Statuts, le Prospectus, les Documents d’Informations Clés pour l’Investisseur, les Rapports annuel et semestriel du Fonds pour la Suisse peuvent être obtenus gratuitement auprès du Représentant en Suisse. Les investisseurs doivent prendre
connaissance des prospectus avant de souscrire des unités, parts ou actions de Fonds
quels qu’ils soient. Les annonces destinées aux investisseurs en Suisse qui concernent
Rothschild & Cie Gestion ou les Fonds seront publiées sur la plateforme électronique www.
fundinfo.com, qui fait autorité. Les prix d’émission et de rachat ou les valeurs liquidatives
assorties de la mention “commissions exclues” seront publiés tous les jours sur la plateforme électronique www.fundinfo.com.
A propos de Rothschild Asset Management
Rothschild Asset Management propose des solutions d’investissement innovantes, fruit d’une vision indépendante et de long-terme, conçues pour répondre aux besoins de chacun de
ses clients. Fort de sa présence internationale, Rothschild Asset Management offre des services personnalisés de gestion et de conseil en investissement à une large clientèle d’investisseurs institutionnels, d’intermédiaires financiers et de distributeurs. Nourri par une connaissance profonde de ses clients, Rothschild Asset Management articule son développement
autour de trois expertises complémentaires en gestion active et de conviction, en architecture ouverte et en solutions d’investissement quantitatives fondées sur des modèles de risques.
Rothschild Asset Management combine expérience et technologies les plus avancées pour élaborer des solutions d’investissement véritablement sur-mesure pour chacun de ses clients.
Cette approche, alliant innovation et expérience, permet à Rothschild Asset Management d’offrir à ses clients une vision différente, source de création de valeur sur le long-terme. Plus
d’information sur : www.rothschildgestion.com
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