Compte-rendu de la Table Ronde Club Actionnaires Du 11

Compte-rendu de la Table Ronde Club Actionnaires
Du 11 Décembre 2014 à 18h30, au Châteauform’ Paris – Les Jardins de Saint Dominique
Tom Wolber, Président, Mark Stead, Directeur Général Adjoint, Finances, d’Euro Disney S.A.S., Virginie Calmels,
Présidente du Conseil de Surveillance et Yoann Nguyen, Responsable Relations Investisseurs d’Euro Disney S.C.A.,
remercient tous les membres du Club Actionnaires qui ont participé à cette table ronde.
Cette session de questions/réponses informelle a été l’occasion d’aborder les sujets suivants :
Projet de recapitalisation et de réduction de l’endettement du groupe Euro Disney

Soutien de Virginie Calmels au projet de recapitalisation
o La présidente du Conseil de Surveillance, Virginie Calmels, soutient le projet de recapitalisation d’Euro Disney.
o Le contexte économique défavorable et l’écart négatif entre les résultats et le business plan nous a amené,
après un travail conjoint entre la direction et le Conseil de Surveillance, à étudier toutes les alternatives
financières possibles pour sortir de cette situation difficile.
o Afin de ne pas accroître l’endettement de la société, représentant actuellement 14 fois l’EBITDA, et de
maintenir la qualité et la compétitivité de nos parcs, la seule option réalisable a été la modification de la
structure financière. Ce projet de recapitalisation nous semble le plus adapté à la société et le plus favorable
pour tous ses actionnaires. Il permettra de réduire notre endettement, de diminuer les charges financières et
de continuer à réaliser des investissements de croissance.
o En dépit d’une situation de trésorerie serrée au 30 Septembre 2014, Euro Disney n’a pas été dans une
situation pouvant entrainer un état de cessation de paiement. La société bénéficiait encore d’une ligne de
crédit accordée par The Walt Disney Company qu’elle a utilisée.
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Participation du Prince Alwaleed à l’opération
Selon la presse, le prince Alwaleed, détenant actuellement 10% du capital d’Euro Disney, s’est verbalement
engagé à suivre l’augmentation de capital.
o
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Lettre de confort du cabinet Ledouble
L’expert indépendant Ledouble, désigné par le Conseil de Surveillance, a délivré une lettre de confort
confirmant le caractère équitable du prix de 1,25 euro par action proposé pour l’offre publique obligatoire
(OPO), d’une part, et un rapport séparé confirmant le prix de conversion de la dette en capital d’autre part.
o Le cabinet Ledouble est un expert financier indépendant connu pour ses compétences techniques dans le
traitement d’opérations complexes, telles que la recapitalisation qui est proposée.
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Réunions d’informations de l’Ecole de la Bourse
Des sessions d’information concernant ce projet de recapitalisation ont été organisées par l’Ecole de la Bourse
et ont eu lieu dans des grandes villes de France.
o
Actualités économique & financière
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Incertitude économique en Europe
o Nos principaux marchés sont fortement impactés par la crise économique. Ce climat incertain pour l’industrie
®
du tourisme européen tempère les résultats et performances de Disneyland Paris, en 2014. Néanmoins, des
signes encourageants sont perceptibles sur les marchés anglais et espagnol, se traduisant par une hausse du
nombre de visiteurs venant de ces pays.
o Un retournement de conjoncture sur le marché français qui représente 50% de notre business, est prévu à un
horizon moyen terme. D’autres marchés comme ceux des pays émergents, tels que l’Arabie Saoudite ou la
Russie sont en développement.

Résultats annuels 2014
L’année 2014 aura été ponctuée par l’impact positif de notre stratégie d’investissement dans l’expérience
visiteur, la poursuite du plan de rénovation de nos hôtels, l’ouverture et le succès de l’attraction Ratatouille.
o La stratégie privilégiant les segments de clientèle les plus contributifs a permis de limiter la baisse du chiffre
d’affaires de 2% à 1 280 M€ en dépit de la baisse des volumes de fréquentation de 5%. Une partie de la
baisse du chiffre d’affaires est imputable à la situation économique en France.
o Disneyland® Paris affiche tout de même une bonne résistance face à ce difficile contexte économique en
restant la première destination touristique d’Europe avec 14,2 millions de visiteurs. La dépense moyenne par
visiteur dans les parcs a atteint un niveau record de 50,70€ soit une hausse de 5% en 2014.
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Club Actionnaires
Euro Disney S.C.A.
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Dépréciation des titres de participation dans Euro Disney Associés
Au 30 septembre 2014, Euro Disney a procédé à une dépréciation de la valeur d’usage de sa participation
dans la société exploitante, Euro Disney Associés S.C.A., de 470,5 M€ dans ses comptes sociaux. En effet,
avec la prise en compte de l’opération de recapitalisation, la valeur d’usage des titres Euro Disney Associés
était inférieure à leur valeur comptable après tests de robustesse.
o Les Commissaires aux Comptes ont approuvé cette dépréciation en mentionnant qu’il s’agit d’une pratique
comptable courante dans les entreprises cotées. Elle correspond à la différence entre la valeur boursière de
l’entreprise et la valeur comptable.
o
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Relations avec TWDC
®
The Walt Disney Company a toujours soutenu Disneyland Paris en l’aidant à améliorer sa trésorerie et à
réduire sa dette en reportant ou en annulant une part de ses frais de gestion. Un simple rachat et un retrait de
la cote d’Euro Disney S.C.A. ne permettrait pas d’atteindre ces objectifs.
o Les Royalties dont bénéficie The Walt Disney Company rétribuent la propriété intellectuelle et l’utilisation des
personnages et des créations Disney, sur le site de Disneyland® Paris comme partout dans le monde. Ce
n’est pas seulement les personnages Disney, comme Mickey Mouse, Rémy de Ratatouille, Anna ou Elsa de la
Reine des Neiges, mais aussi Pixar’s, Marvel’s ou Lucas Entertainment’s. Ces Royalties nous donnent accès à
la magie de Disney.
o
Orientations stratégiques
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Investissements dans l’expérience visiteur
o Notre stratégie consiste à améliorer l’expérience et la satisfaction des visiteurs, en accentuant les
investissements dans la réhabilitation et la maintenance des actifs déjà existants tout en proposant des
nouveautés.
o Une limitation des investissements serait contradictoire avec notre stratégie qualitative en raison de la forte
intensité capitalistique de notre activité. La proposition de recapitalisation et de désendettement permet de
mener à bien notre politique de croissance de moyen-long terme en nous donnant les moyens de poursuivre
nos investissements.
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Problème de rentabilité & fin des politiques de discount
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o Sur ces deux dernières années, Disneyland Paris s’est progressivement désengagé des politiques de
« discount » et promotion, et mise aujourd’hui sur la qualité perçue et la hausse de prix qu’elle permet.
o La politique tarifaire qui, mise en place au moment de la crise économique, tirait vers le bas la rentabilité des
parcs en dépit des forts volumes de fréquentation, a été un sujet de discussion important entre le
management et le Conseil de Surveillance.
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Disneyland Paris
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Parc Disneyland
o Le 25éme Anniversaire de Disneyland® Paris est prévu pour être célébré en 2017.
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Parc Walt Disney Studios
o La nouvelle attraction, inspirée du film Disney•Pixar « Ratatouille » et du restaurant français « Bistrot Chez
Rémy », ouverts durant l’été 2014, a rencontré un réel succès avec 1 million de visiteurs.
Hôtels
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Le programme de rénovation des hôtels se poursuit, avec actuellement le Disney’s Newport Bay Club ,
entrainant une baisse de 10% de la capacité hôtelière totale du resort, puis dans le futur avec la rénovation du
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Disney’s Hotel New York . Ce programme s’inscrit dans notre stratégie d’investissement qui vise à améliorer la
satisfaction de nos visiteurs.
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Club Actionnaires
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Avenir & Conditions générales du Club
o L’avenir du Club Actionnaires n’est pas remis en cause par le projet de recapitalisation. Tous les actionnaires
membres du Club aujourd’hui le seront demain. Les avantages et services resteront identiques.
o Après les opérations de recapitalisation, pour les nouveaux membres, une analyse sur le seuil du nombre
minimum d’actions à détenir sera menée.
Club Actionnaires
Euro Disney S.C.A.
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