Perspectives hebdomadaires

Perspectives hebdomadaires
9 décembre 2016
Raiffeisen Investment Office
N° 50
 La BCE veut acheter moins d'obligations mais plus longtemps
 La Fed devrait enfin décider une hausse supplémentaire des taux d'intérêt
 Gros plan: Trump assure aussi des situations gagnant-gagnant
Date
Heure
Pays
Evénement / Indicateur
Val. préc.
Cons.
Commentaire
13.12.
03h00
CN
Ventes au détail, yoy
Nov
10,0%
10,2%
Consommation reste pilier de la croissance
14.12.
14h30
USA
Ventes au détail, mom
Nov
0,8%
0,4%
Commerce online signale des revenus records
14.12.
15h15
USA
Production industrielle, mom
Nov
0,0%
-0,2%
La force de l'USD pèse
14.12.
20h00
USA
Décision des taux de la Fed
Déc
0,5%
0,75%
Hausse des taux de 0,25% attendue
15.12.
09h30
CH
Décision des taux de la BNS
Déc
-0,75%
-0,75%
Le taux négatif devrait rester inchangé
15.12.
10h00
ZE
PMI composite
Déc
53,9
53,8
15.12.
13h00
UK
Décision de taux de la BoE
Déc
0,25%
0,25%
Inflation accrue plaide contre assouplissement
15.12.
14h30
USA
Prix à la consommation, yoy
Nov
1,6%
1,7%
Taux sous-jac. stable juste au-dessus de 2,0%
Après le clair «non» à la réforme constitutionnelle en Italie,
cette semaine n'a pas connu de nouvelles turbulences sur les
marchés financiers. L'EuroStoxx, et surtout les valeurs bancaires, ont même pu s'apprécier de manière notable. Une des
raisons de cette réaction réside sans doute dans le fait que,
cette fois-ci, au moins la tendance fondamentale des sondages
d'opinion était juste quant au résultat du référendum. Par ailleurs, les attentes concernant une politique monétaire toujours
expansionniste de la BCE ont augmenté. Il n'y a donc pas eu
non plus de rendements accrus pour les obligations d'Etat italiennes. Après la démission annoncée du Premier ministre
Renzi, de nouvelles élections ne sont pas impératives, du moins
pas dans l'immédiat. La loi électorale notamment, adaptée à
une constitution modifiée, semble à nouveau mériter une réforme. Un gouvernement transitoire n'est ainsi pas improbable.
La BCE a ensuite également confirmé lors de sa dernière réunion de l'année qu'elle continuerait d'acheter 80 mia d'euros
d'obligations par mois jusqu'en mars. Après, elle veut certes
descendre à 60 mia pour tenir compte des perspectives économiques plus solides. En revanche, elle entend prolonger, contre
toute attente, ses achats jusqu'à fin 2017 - si nécessaire, même
des obligations d'un rendement inférieur au taux de dépôt inchangé de -0,4%. En plus, elle a souligné ne pas exclure une
nouvelle extension des achats à tout moment. Et la BCE ne considère pas vraiment atteindre l'objectif d'inflation. La nouvelle
prévision à moyen terme pour 2019 est de 1,7%. Dans l'ensemble, la BCE pense être active sur le marché encore longtemps. Réduire les achats à zéro semblait hors propos.
Aux USA, face au rapport sur l'emploi qualifié de correct, l'ISM
du secteur non manufacturier a convaincu cette semaine avec
une forte augmentation. Au vu des indicateurs économiques,
plus de raison que la Fed tarde à une nouvelle hausse des taux.
Les chiffres sur les ventes au détail et la production industrielle
aux USA seront publiés encore avant la décision de la Fed. Cela
A ce jour, meilleure confiance durant le T4
ne devrait toutefois plus affecter le résultat. Surtout le secteur
des ventes au détail online qui a fait état de nouveaux records
au début de la saison de Noël. Sur les marchés des taux, une
hausse de 25 points de base est intégrée aux cours avec une
probabilité de 100%. C'est pourquoi, les nouvelles projections
de la Fed pour les perspectives économiques et des taux à
moyen terme devraient revenir au centre des attentions. Et en
dépit de la récente «euphorie Trump», nous nous attendons en
l'occurrence toujours à une prudente évaluation.
Lors de la réunion de la BNS, la semaine prochaine, il sera toutefois peu probable qu'un ajustement de la politique monétaire
ait lieu. En effet, la BNS est intervenue de manière répétée sur
le marché des changes après les élections américaines. Cela se
reflète dans l'augmentation des réserves de devises en novembre. Mais la situation s'est de nouveau calmée. Les dépôts
à vue des banques auprès de la BNS n'ont dernièrement pas
continué d'augmenter. La BNS devrait ainsi laisser inchangée sa
politique monétaire, c'est-à-dire le taux négatif.
Graphique de la semaine
Hausse probable par la Fed en décembre intégrée aux marchés
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
6/15/2016
7/27/2016
9/7/2016
10/19/2016 11/30/2016
Sources: Bloomberg, Raiffeisen Investment Office
[email protected]
Gros plan: Trump assure aussi des situations gagnant-gagnant
Avant son élection, Donald Trump était considéré comme un
facteur d'incertitude imprévisible pour les marchés financiers.
Entretemps, il est devenu un symbole d'espoir. En réduisant les
impôts, il entend soulager les entreprises ainsi que les particuliers, et ainsi stimuler la consommation. Mais ce qui a surtout
attiré l'attention du marché, c'est son projet d'investir 1 billion
de dollars dans l'infrastructure américaine. La création de valeur
annuelle de la plus grande économie au monde s'élève actuellement à environ 18 billions de dollars. Pour l'instant, aucun
détail n'est encore connu sur ce programme d'investissement.
Trump a cité
comme objectifs
«America first»
les transports,
pourrait profiter
l'eau, l'électricité, les télécomsurtout aux
munications et
petites entreprises
la sécurité. Les
USA ont effectivement peu investi dans leurs infrastructures ces
dernières années. Au classement de la compétitivité du FEM,
les USA ne sont plus parmi les tops 10 en matière d'infrastructure.
Les PME sont également au centre des attentions
Classement: infrastructures électriques et téléphoniques
Evaluation de 1 à 7
100
5
5.5
6
6.5
Mais il n'y a pas que les entreprises d'infrastructure qui se trouvent en ligne de mire des acteurs du marché: le slogan de
Trump «America first» pourrait donner du souffle également
aux sociétés tournées vers le marché intérieur. Les entreprises
de capitalisations plutôt faibles et moyennes avec une part importante des ventes aux USA seraient alors parmi les gagnants.
La réduction annoncée de l'impôt sur le revenu de 35% à 15%
pourrait, elle aussi, soutenir la dynamique des bénéfices de ces
entreprises. Par ailleurs, Trump a également critiqué le fait que
de nombreux projets aux Etats-Unis n'aboutissent pas en raison
de règles trop rigides. Un assouplissement des réglementations
améliorerait encore plus la situation du cahier des commandes.
Vent en poupe pour les petites entreprises
Marché des actions américain (31.12.2015 = 100)
130
120
110
7
90
Hong Kong
Suisse
Luxembourg
Autriche
Singapour
UK
Islande
Taïwan
Allemagne
Japon
Pays-Bas
Suède
…
USA
80
12/15
02/16
04/16
06/16
08/16
10/16
Russell 2000 (les 2000 entreprises les plus petites)
Russell 3000 (ensemble du marché)
Sources: Bloomberg, Raiffeisen Investment Office
Il reste à voir à quelle vitesse et dans quelle mesure Trump parviendra à mettre en
œuvre ses plans
pour
l'économie
Etes-vous intéressé(e)?
américaine.
TouSouhaitez-vous investir conformément
jours est-il qu'il va
à ce thème proposé dans le gros plan?
devoir exposer ses
Votre Banque Raiffeisen se tient à votre
idées les semaines à
disposition pour la mise en œuvre convenir: à notre avis,
crète de vos placements.
cela pourrait donner
aux
entreprises
d'infrastructure et
aux
entreprises
américaines de plutôt faible capitalisation un avantage tactique
par rapport à l'ensemble du marché.
Sources: Forum économique mondial, Raiffeisen Investment Office
Les sociétés spécialisées dans l'infrastructure demandées
En prévision d'un programme d'investissement massif, les entreprises auxquelles les dépenses d'infrastructure profitent ont
actuellement la cote auprès des investisseurs. Les prix des actions ont déjà intégré en partie une évolution des commandes
très positive. Si les plans d'investissement se concrétisent, il y
aura du potentiel supplémentaire, à notre avis. Les valeurs de
l'industrie et du secteur de la construction aux USA sont donc
avantagées. Mais les entreprises actives à l'échelle mondiale
avec un pied aux USA font dans ce cas aussi partie des favoris.
Actions
%, 5 jours
%, YTD
SMI
7980
2.5
-9.5
S&P 500
2246
2.5
Euro Stoxx 50
3183
DAX
11172
CAC
4743
Source: Bloomberg 1) Brent
[email protected]
Monnaies/Matières premières
actuel.
09.12.2016 09:59
Election US
Intérêts
actuel.
%, 5 jours
%, YTD
3M
10YR
EURCHF
1.079
0.2
-0.9
CHF
-0.74
-0.08
bp, YTD
-2
9.9
USDCHF
1.016
0.6
1.4
USD
0.95
2.42
15
5.6
-2.6
EURUSD
1.062
-0.4
-2.2
EUR (DE)
-0.32
0.37
-26
6.3
4.0
Or
1169
-0.7
10.2
GBP
0.38
1.39
-56
4.7
2.3 Pétrole brut 1)
54.3
-0.3
45.7
JPY
-0.06
0.06
-20
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3/3 | Wochenausblick 12/2016