L`XS tête : le transfert de volatilité a de la valeur

L’XS tête : le transfert de
volatilité a de la valeur
A l’horizon de Solvabilité II, et dans une approche de gestion des
risques privilégiant un modèle économique, la réassurance en XS
tête (excédent de sinistre par tête) permet une forte réduction de la
volatilité des risques décès/invalidité et une meilleure protection des
résultats. Selon PartnerRe, la simplicité de sa mise en place ne doit
pas masquer la complexité de sa tarification.
sinistralité, liée à des décès ou invalidités,
entraînant le versement des capitaux
décès, rente de conjoint et orphelin…
Dans ces cas, le preneur de risque fait
souvent face à une forte incertitude sur le
montant des capitaux à engager en cas
de survenance du sinistre. En effet, il reste
très difficile de connaître chaque salaire,
leur évolution, mais aussi la composition
familiale, le nombre d’enfants… Comment
la réassurance permet-elle d’absorber
cette volatilité en cas de survenance de
gros sinistres ?
L’XS tête est un traité non proportionnel,
il ne se déclenche que pour des sinistres
dépassant un certain montant. Ce seuil
de déclenchement est appelé rétention,
il correspond à une franchise. Sous ce
niveau, le sinistre restera à la charge de
la cédante. Le réassureur fixe également
une limite d’intervention appelée portée
ou limite. A chaque sinistre, le réassureur
prend alors à sa charge le montant
supérieur à la rétention jusqu’à la limite,
Couverture de réassurance
comme illustré sur la Figure 1. En dehors
de ces risques de pointe ou des risques
mal connus, l’assureur va conserver tous
Réassureur
les autres sinistres.
Lorsque Christophe de Margerie, PDG
du groupe Total, décède le 20 octobre
2014 dans un accident d’avion à Moscou,
son assureur a pu régler un sinistre
d’un montant important au titre de la
couverture prévoyance. Face à ce risque
d’accident d’aviation rare mais très lourd,
entraînant potentiellement un doublement
voire un triplement des capitaux à verser,
la réassurance en XS tête prouve son
efficacité en limitant l’impact pour l’assureur.
En effet, la réassurance en XS tête trouve
tout son intérêt lorsque se présente le risque
d’un dérapage de sinistralité très fort lié à la
survenance de sinistres de montants élevés.
Dans un portefeuille collectif d’assurance
prévoyance (décès, décès accidentel,
invalidité), cette couverture permet de lisser
les pointes de sinistralité importantes. Elle
est préconisée notamment lorsque les
capitaux à assurer par tête sont difficiles à
PartnerReviews octobre 2015
identifier et peuvent donc entraîner une
importante volatilité des sinistres.
L’assureur ne dispose pas toujours de
toutes les bonnes informations sur
son portefeuille de risque de décès et
invalidité. D’ailleurs, ces gros risques ne
se situent pas uniquement au niveau du
top management. Dans un cas de contrat
collectif d’entreprise, un consultant avait
souscrit des garanties très importantes
en cas de décès. Le capital décès et
les rentes d’éducation prévues pour une
famille très nombreuse équivalaient ainsi
à 50 ans de salaire soit une quinzaine de
millions d’euros…
L’XS tête écrête les plus gros sinistres
et homogénéise le portefeuille
L’XS tête a été mis en place dans les
années 70, pour couvrir principalement
des portefeuilles collectifs, à l’horizon
d’une année. Il couvre une possible sur-
Son intérêt sera alors de déterminer
le niveau de rétention optimale afin
de conserver le portefeuille le plus
Sinistre 1
Sinistre 2
homogène qui soit, ce qui permettra de
niveler les capitaux assurés.
Couverture de réassurance
Réassureur
Capacité
Rétention
Sinistre 1 Sinistre 2 Sinistre 3
Figure 1 : Fonctionnement de l’XS tête.
Source : PartnerRe
S
L’XS tête : le transfert de volatilité a de la valeur la suite
Comme illustré sur la Figure 2,
après l’application de la rétention, la
courbe représentant la distribution
des sinistres va se déplacer sur la
gauche et s’effiler, ce qui correspond
à une réduction de la moyenne des
sinistres et de l’écart-type. La volatilité
des capitaux assurés diminue.
Peu d’acteurs se sont encore engagés sur
cette voie en France. Mais le recours à un
modèle interne peut permettre des gains en
capital importants avec l’utilisation de l’XS tête.
Les risques sont mieux connus et maîtrisés.
Le transfert des risques importants et rares
vers la réassurance est mieux ajusté, le besoin
en fonds propres réduit, ce qui garantit une
plus grande pérennité de résultats.
L’XS tête : un outil de gestion des
risques dans le cadre de Solvabilité 2
Dans le futur cadre réglementaire de
Solvabilité II et de la mise en place
de l’ORSA, la réassurance, via notamment
l’XS tête, peut jouer un rôle clé dans
la meilleure connaissance et analyse
des risques.
Une tarification complexe et technique
à ne pas sous-estimer
Les avantages de cette couverture ont
un coût qui doit être estimé à sa juste
valeur. Comme on l’a vu, l’identification du
coût des sinistres potentiels est souvent
rendue difficile par le manque d’accès à
l’information sur la personne à assurer
(salaire, situation familiale, rentes...).
L’XS tête apporte en particulier des
résultats très intéressants dans un modèle
économique où la volatilité est modélisée
de manière explicite, contrairement à
l’application de la formule standard. Il
permet d’appréhender le bon niveau de
SCR (« Solvency Capital Requirement
»), soulageant ainsi le besoin en fonds
propres de la cédante sur le risque de
mortalité et de morbidité.
Le réassureur doit réaliser un travail
important de retraitement des sinistres
passés pour les actualiser à la nouvelle
couverture recherchée. Les délais de
déclaration des sinistres sont également
souvent longs, ce qui a un impact sur la
remontée des informations entre tous
les intermédiaires. Enfin, le réassureur
doit aussi pouvoir identifier la capacité
non utilisée, c’est-à-dire la différence
Capitaux sous risques
Densité
Distribution des sinistres retenus
Distribution des sinistres sur les portefeuilles
Réduction du
99,5ème percentile
Réduction de la
moyenne des sinistres
Réduction de
la volatilité
Retention
Portefeuille
Figure 2 : Impact de la rétention. Source : PartnerRe
www.partnerre.com
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Sinistres
entre le montant de la capacité de l’XS
tête et le montant du sinistre maximum,
pour ajuster le tarif. La technicité de
la tarification doit s’adapter à chaque
portefeuille pour refléter au mieux
la réalité.
Ce type de programme apporte une
protection optimale des résultats à la
cédante et peut permettre des gains
en capital importants dans le cadre
d’un modèle interne. L’XS tête s’inscrit
parfaitement dans les exercices ORSA et
la diffusion d’une plus grande culture de la
gestion du risque, propre à Solvabilité II.
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Contributeur
Olivia Collet-Hirth, Souscripteur Vie, PartnerRe
L’XS tête démontre son efficacité
pour réduire la volatilité et rendre
un portefeuille homogène. Mais il
est encore plus intéressant lorsqu’il
s’inscrit dans un programme plus
complet de réassurance des risques
décès et invalidité dans la mesure où
il n’aura pas d’impact sur un risque
de fréquence importante comme des
pandémies, ou des catastrophes
naturelles. L’XS tête permet surtout
de réduire le risque de montant,
c’est-à-dire l’intensité d’un sinistre.
Il pourra s’optimiser en étant associé
à un XS Cat et un Stop-Loss en
cas de pandémie par exemple.