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Europerformance – EDHEC Alpha League Table Forum « Mid Caps Européennes : Investir dans les grandes valeurs de demain » Pascal RIEGIS – Sébastien MAILLARD – Grégory DESCHAMPS 13 Juin 2008– Chiffres arrêtés au 30/04/2008 Sommaire 1 « Small » est-il réellement « Beautiful »? 2 Les Mid Caps : les grandes valeurs européennes de demain 3 Oddo AM : une expertise démontrée sur les Mid Caps 4 Notre proposition pour investir dans les Mid Caps : 3 produits aux performances régulières Les informations fournies dans ce document proviennent de sources dignes de foi, mais ne peuvent être garanties. Les appréciations formulées reflètent notre opinion à la date de publication et sont donc susceptibles d’être révisées ultérieurement. Les performances passées ne sauraient présager des performances futures. 13 Juin 2008 2 « Small » est-il réellement « Beautiful »? 1 Comparaison entre les indices Large & Mid Caps depuis 1992 13 Juin 2008 3 Large vs. Mid & Small Caps : performances en ligne HSBC EUROPE & DJ STOXX 50 depuis le 01/01/92 600 500 400 300 200 100 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 HSBC EUROPE TR DJ STOXX 50 TR 13 Juin 2008 4 Large vs. Mid & Small Caps : performances en ligne LE DOW JONES & LE NASDAQ depuis le 01/01/92 1000 800 600 400 200 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 DOW JONES NASDAQ 13 Juin 2008 5 Les Mid Caps 2 Les grandes valeurs européennes de demain 13 Juin 2008 6 Potentiel des Mid Caps De nombreuses opportunités de marché Les grandes valeurs de demain Univers Large Caps : quelques centaines de sociétés dont peu de valeurs de croissance Univers Mid et Small Caps : un vivier foisonnant de 3 000 sociétés à la valorisation attractive Une croissance du chiffre d’affaires et des bénéfices qui dépendent davantage de facteurs micro-économiques que macro-économiques Des concepts novateurs : des sociétés pures, concentrées sur des métiers précis et dotées d’un management fort Plusieurs centaines de sociétés capables de créer de la valeur et d’autofinancer leur développement sur le long terme 13 Juin 2008 7 Oddo AM : une expertise démontrée sur les Mid Caps 3 15 ans d’expérience sur les Mid Caps européennes 13 Juin 2008 8 Équipe de gestion Une équipe expérimentée et unie Fonction Expérience dans l’investissement Grégory DESCHAMPS Analyste-gérant 15 ans Sébastien MAILLARD Analyste-gérant 5 ans Pascal RIEGIS Analyste-gérant 20 ans Maryse SAUVAGEOT Assistante de gestion 12 ans 13 Juin 2008 9 Croissance des actifs sous gestion Actifs sous gestion des fonds Mid Caps européennes de Oddo AM (en M€) 1 400 1250 1303 1 200 1 077 940 1 000 800 600 472 400 200 0 2004 13 Juin 2008 10 2005 2006 2007 30/04/2008 Source: Oddo AM Notre proposition pour investir dans les Mid Caps 4 3 produits aux performances régulières 13 Juin 2008 11 Une offre de qualité Trois produits complémentaires qui s’appuient sur une équipe de gestion et un processus communs Oddo Avenir Oddo Avenir Euro Oddo Avenir Europe Caractéristiques FCP créé en septembre 1992, éligible au PEA FCP créé en novembre 2005, éligible au PEA FCP créé en mai 1999, éligible au PEA Couverture géo. Valeurs moyennes européennes, minimum 60% en France Valeurs moyennes zone Euro, 10% maximum hors zone Euro Valeurs moyennes européennes 408 M€ 81 M€ 342 M€ 90% CAC MID100 + 10% Eonia HSBC Smaller Euroland HSBC European Smaller Cies Actif au 30/04/08 Indice de référence h 13 Juin 2008 12 h Allocations géographiques types Europe hors Euro 5% Europe hors Euro 10% France 30% Euro hors France 25% France 70% Euro hors France 60% Oddo Avenir Oddo Avenir Euro Europe hors Euro 25% France 25% Euro hors France 50% Oddo Avenir Europe 13 Juin 2008 13 Oddo Avenir – Performances et volatilité Depuis septembre 1992 20 Performances annualisées (%) 18 Oddo Avenir () +16.00% 16 14 Fonds Small Caps France +9.54% 12 10 Fonds actions grandes et moyennes valeurs France +8.42% 8 6 CAC MID100 +9.39% CAC 40 +7.11% 4 16 17 18 19 20 21 Volatilité annualisée (%) 13 Juin 2008 14 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Source: © 2008 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Chiffres arrêtés au 02/05/2008 22 Oddo Avenir Euro – Performances et volatilité Depuis décembre 2000 14 Performances annualisées (%) 12 Oddo Avenir Euro () +9.26% 10 8 6 HSBC Smaller Euroland +5.57% 4 2 Fonds actions grandes et moyennes valeurs zone Euro -0.28% 0 -2 DJ Euro Stoxx 50 -2.79% -4 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Volatilité annualisée (%) 13 Juin 2008 15 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Source: © 2008 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Chiffres arrêtés au 02/05/2008 Oddo Avenir Europe – Performances et volatilité Depuis mai 1999 Performances annualisées (%) 14 Oddo Avenir Europe () +10.10% 12 10 8 HSBC Smaller European Cies +5.40% Fonds actions grandes et moyennes valeurs Europe +2.64% 6 4 2 Fonds Small Caps Europe +6.41% DJ Stoxx 50 -0.84% 0 -2 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Volatilité annualisée (%) 13 Juin 2008 16 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Source: © 2008 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Chiffres arrêtés au 02/05/2008 Objectif et philosophie des 3 produits Objectif de gestion : « Surperformer l’indice de référence sur un horizon de 3 à 5 ans, tout en maîtrisant la volatilité » Indices de référence : Oddo Avenir (France) : 90% CAC MID100 + 10% Eonia Oddo Avenir Euro (zone Euro) : HSBC Smaller Euroland Oddo Avenir Europe (Europe) : HSBC Small Cap Europe Philosophie : « Un investissement de conviction fondé sur la sélection de valeurs » Pas de style de gestion prédéterminé Des principes et un process de gestion communs aux 3 produits 13 Juin 2008 17 Principes d’investissement Ce que nous faisons Une conviction forte : les grandes valeurs de demain, des créateurs de valeur à même d’autofinancer leur développement à long terme Une gestion originale : un investissement à contre-tendance, fondé sur une recherche interne qui génère des idées différentes de celles du consensus et des paris forts Un souci constant : l’optimisation du rapport rentabilité / risque Pas de « Hot Stocks », pas de recherche de « momentum » Ce que nous ne faisons pas 13 Juin 2008 18 Pas d’investissement dans des métiers que nous ne comprenons pas Pas de Capital Risque Processus d’investissement bottom-up Portefeuille 30 à 50 lignes Construction Analyse fondamentale et visites des sociétés Univers: 3 000 valeurs européennes petites et moyennes capitalisations 13 Juin 2008 19 Contrôle du risque Valorisation Univers d’investissement Sociétés européennes dont la capitalisation est comprise entre 150 millions et 10 milliards d’euros (environ 3 000 valeurs) Des sociétés capables de créer de la valeur et d’autofinancer leur développement sur le long terme : Rentabilité élevée des capitaux engagés : ROCE > 12% Capacité d’autofinancement disponible pour financer la croissance Des entreprises déjà internationales ou en voie d’internationalisation 13 Juin 2008 20 Analyse fondamentale Recherche d’un avantage compétitif de chaque société par rapport à son marché Étude de dossiers et des notes des analystes sell-side Entretiens privés avec les dirigeants, présentations de sociétés, visites de sites (600 contacts de sociétés par an) Validation de la pertinence et de la cohérence de la stratégie, la qualité du management, l’évolution prévisible de l’univers de l’entreprise 13 Juin 2008 21 Discipline d’achat Recherche d’un avantage compétitif de chaque société par rapport à son marché Valorisation : potentiel de hausse vs. risque de baisse Valorisation par les comparables (PER, VE/EBITA, ...) Valorisation par les DCF : scénario « meilleur des mondes » vs. scénario « pire des mondes » 160 140 120 Une conviction forte se traduit par la constitution d’une ligne de 4% 60 20 0 13 Juin 2008 22 Investment decision 100€ 80 40 Best Case Scenario + 40% 100 Price (€) Worst Case Scenario - 20% Discipline de vente Évolution négative des fondamentaux Contraintes de risque Valorisation : potentiel de hausse vs. risque de baisse Valorisation par les comparables (PER, VE/EBITA, ...) Valorisation par les DCF : scénario « meilleur des mondes » vs. scénario « pire des mondes » 160 140 Best Case Scenario + 20% 120 Selling decision 100€ 100 Price (€) 80 40 buying decision 50€ 20 0 13 Juin 2008 23 Worst Case Scenario - 40% 60 Construction du portefeuille Un portefeuille concentré 40% de l’encours sur les 10 premières lignes 80% de l’encours sur les 30 premières lignes 50 lignes maximum Allocation sectorielle et thématique diversifiée 13 Juin 2008 24 Répartitions sectorielles des portefeuilles Oddo Avenir Euro Oddo Avenir Matériaux Consommation cyclique de base 0.0% Liquidités Consommation 5.1% 2.2% non-cyclique 6.1% Finance 7.7% TMT 35.2% Santé 8.6% Santé 6.3% TMT 35.0% Consommation non-cyclique 2.6% Consommation cyclique 7.3% Liquidités 7.1% TMT 28.1% Santé 7.9% Services 8.2% Services 10.4% Services 14.9% Finance 12.3% Industriels 20.1% 13 Juin 2008 25 Consommation Liquidités cyclique 3.8% Consommation 5.3% non-cyclique 5.9% Oddo Avenir Europe Industriels 23.3% Source: Oddo AM. Chiffres arrêtés au 30/04/2008 Finance 11.9% Industriels 24.6% Des Mid Caps plus que des Small Caps Oddo Avenir Capitalisations < 500M€ (% de l’encours) 11.6% Capitalisation moyenne (en M€) 3 140 13 Juin 2008 26 Oddo Avenir Euro 5.3% 2 955 Source: Oddo AM. Chiffres arrêtés au 13/05/2008 Oddo Avenir Europe 7.1% 3 153 10 principales positions des portefeuilles Oddo Avenir Euro Oddo Avenir Principales lignes Poids dans le Principales lignes portefeuille Poids dans le portefeuille Oddo Avenir Europe Principales lignes Poids dans le portefeuille Dassault Systemes 6.1% Dassault Systemes 6.2% Temenos Group 5.4% Neuf Cegetel 5.7% Euler 5.1% Rolls Royce 5.3% Sodexo 5.4% Kone Oyj 5.0% EFG Eurobank Ergasias 5.2% Euler 5.1% Wincor Nixdorf 4.7% Kone Oyj 4.9% Rolls Royce 5.1% Temenos 4.7% Teleperformance 4.9% Kone Oyj 4.8% EFG Eurobank Ergasias 4.3% Wincor Nixdorf 4.5% Vilmorin & Cie 4.7% Biomerieux 3.7% Euler 4.5% Teleperformance 4.4% Teleperformance 3.6% Dassault Systemes 4.0% Ingenico 4.0% Krones 3.4% Sarantis 3.9% Alten 3.6% Alten 3.4% Biomerieux 3.7% Total principales lignes 48.8% Total principales lignes 44.2% Total principales lignes 46.3% 13 Juin 2008 27 Source: Oddo AM. Chiffres arrêtés au 30/04/2008 Caractéristiques détaillées Oddo Avenir Oddo Avenir Euro Oddo Avenir Europe FCP FCP FCP Part C: FR0000989899 Part D: FR0000989907 Part A: FR0000990095 Part B: FR0010247783 Part A: FR0000974149 Part B: FR0010251108 Éligibilité au PEA Oui Oui Oui Devise Euro Euro Euro 408 M€ 81 M€ 342 M€ Frais de gestion fixes Part C: 1.80% TTC Part D: 1.80% TTC Part A: 2.00% TTC Part B: 1.00% TTC Part A: 2.00% TTC Part B: 1.00% TTC Frais de gestion variables 20% de la surperformance vs. benchmark (si la performance absolue est positive) Néant Néant 4% maximum 4% maximum 4% maximum Néant Néant Néant Forme juridique Codes Isin Actif net au 30/04/08 Frais de souscription Frais de rachat h 13 Juin 2008 28 h Toutes les informations concernant Oddo Avenir, Oddo Avenir Euro et Oddo Avenir Europe sont disponibles sur http://www.oddoam.fr ou directement auprès de la société de gestion : Oddo Asset Management Société de Gestion de Portefeuille constituée sous la forme d’une Société Anonyme au capital de 2 102 800€ Régie par les dispositions de l’article L532-9 du Code Monétaire et Financier – RCS 340 902 857 Paris 12 boulevard de la Madeleine – 75 440 Paris Cedex 09 – France Réseau CGP – Tél. : 33 (0)1 44 51 87 97 – Fax : 33 (0)1 44 51 84 25 Réseau Institutionnels – Tél. : 33 (0)1 44 51 85 00 – Fax : (0)1 44 51 80 62 Oddo Asset Management est agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (17, place de la Bourse – 75082 PARIS Cedex 02) Les prospectus simplifiés de Oddo Avenir, Oddo Avenir Euro et de Oddo Avenir Europe (ex Oddo Europe Mid Cap) sont disponibles auprès de Oddo Asset Management, et doivent être remis préalablement à toute souscription. 13 Juin 2008 29
