Delta Prime ESSF

Rapport de Gestion
Delta Prime ESSF
27 février 2015
European Special Situation Fund
Objectif de gestion
Perf. cumulées
6 mois
1 an
3 ans
5 ans
Création
3 ans
5 ans
Delta Prime ESSF
+2.01%
+1.46%
+2.27%
+26.23%
+27.11%
+26.04%
+8.07%
+4.91%
Morningstar
59/119
54/117
57/97
-
-
-
32/125
-
40/95
40/87
44/69
9/40
-
7/22
-
-
Alt – Event Driven
Europerformance
Perf. Abs. – Arbitrage Crédit
VL
12 604.32 €
Actif net
Perf. annualisées
YTD
+1.59%
Mois
L’objectif du fonds est de délivrer une performance de 8% l’an, nette des frais de gestion, sur un horizon
de 5 ans, sans contraintes liées à un indice de référence ou à la notation des émetteurs. Pour cela le
fonds est principalement investi en obligations décotées de l’Espace Economique Européen et de la Suisse.
57 618 916.31 €
Profil de risque
1
2
3
4
5
Faible
6
7
Elevé
Scores Lipper
Préservation du capital
Performances régulières
Performance Absolue
3
4
5
Source : Morningstar Direct / Europerformance
Commentaire de gestion
Au cours du mois de février les attentes des marchés quant à une éventuelle hausse à court terme des taux américains ont été
détrompées. Force est de constater que, même dans les zones géographiques qui connaissent une croissance économique, l’inflation
reste historiquement faible. La peur de la déflation contraint les banques centrales à maintenir des politiques de taux très
accommodantes. A ce titre les marchés attendent de voir les effets du QE de la BCE après sa mise en place au mois de mars.
Dans ce contexte de taux directeurs bas, l’ITRAXX s’est resserré au cours du mois de février. Le fonds présente une performance
positive de +1.59% emmené par une forte revalorisation de Rickmers (+61 bps) qui, comme nous l’attendions, a annoncé le succès
de sa renégociation avec son pool bancaire. Cette renégociation avait fortement pesée sur le cours en fin d’année, notamment parce
qu’elle avait entrainé un downgrade de la part de l’agence de rating allemande suivant cet émetteur. Nous anticipons a minima un
retour de la note à son point de départ ce qui devrait continuer à soutenir la valeur. L’ensemble des autres signatures s’est bien
comporté avec également un début de revalorisation de l’action Belvédère (+26 bps).
Evolution du fonds depuis sa création
Performances annuelles
+24.13%
13,000 €
+12.09%
12,000 €
+4.98%
+4.03%
11,000 €
+0.57%
+2.01%
2014
2015
10,000 €
8,000 €
2008
-7.77%
-12.33%
9,000 €
2008*
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2009
2010
2011
2012
2013
2015
* Création le 14.03.2008
Principales positions
Analyse des performances
Position
Pond.
Type de situation
CMA CGM 8,875% 2019
7.54%
Sector stress
% de mois positifs
Sacyr 6,5% Conv 2016
6.99%
Sector stress
Rickmers 8.875% 2018
5.70%
FDP Holding 15% 13/18.03.15
Belvédère
5.34%
5.03%
Total
YTD
1 an
3 ans
Création
100%
58%
67%
60%
Meilleur mois
+1.59%
+1.59%
+4.27%
+6.44%
Sector stress
Moins bon mois
+0.42%
-0.85%
-1.27%
-8.66%
Special situation event-driven
Post-restructuration
Gain maximal
+2.50%
+3.47%
+26.23%
+54.66%
-0.47%
-2.39%
-4.14%
-20.65%
Perte maximale
30.61%
Indicateurs de risque
Allocation d’actifs
Sensibilité
3.13
Taux actuariel du portefeuille
7.04%
Obligations
Duration
3.80
Taux coupon
5.38%
Actions
Volatilité (1 an)
2.39%
Nombre de positions
37
Volatilité (5 ans)
7.81%
Nombre d’émetteurs
29
Type d’émetteur
81.60%
5.03%
Tréso. et assimilés
Privé
13.37%
Total
99.98%
Public
0.02%
total
100.00%
100.00%
Caractéristiques du FCP
Société de gestion
Delta AM
Souscription-rachat
Forme juridique
OPCVM relevant de la Dir. 2009/65/CE
Heure limite de centralisation
12h00
Code ISIN
FR0010582411
Ordre effectué à
Cours inconnu
Date de création
14.03.2008
Cut off sous. | rachats
j-3 | j-5
Classe d’actifs
Instruments de crédit
Passage d’ordre
Auprès de votre teneur de compte habituel
Classification AMF
OPCVM diversifié
Souscription initiale minimum
125 000 €
Catégorie Morningstar
Alternative-Event Driven
Décimalisation
1/1000e de part
Catégorie Europerformance
Perf. Absolue-Arbitrage Crédit
Horizon de placement recommandé
5 ans
Frais
Dépositaire
BNP Paribas Securities Services
Frais de gestion fixe
2% TTC max de l’actif net
Commission de performance
High Water Mark | 20% au-delà de 5% de perf. nette
annuelle
Valorisation
Fréquence de valorisation
Hebdomadaire (vendredi)
Commission de souscription
3% max (non acquis à l’OPCVM)
Valorisateur
EFA France SAS
Commission de rachat | mvt
Néant | néant
Delta Alternative Management - Société de gestion de portefeuille - 8, Place Vendôme - 75001 Paris (F) - T. +33 (0)1 77 71 26 44 - F. +33 (0)9 58 95 85 94
www.delta-am.com - SAS au capital de 355 000 euros - Agrément AMF GP 08 000003 - RCS Paris 501946875
Rapport de Gestion
Delta Prime ESSF
27 février 2015
European Special Situation Fund
Performances mensuelles (en %)
Janvier
Février
2015
+0.42
+1.59
Mars
Avril
Mai
Juin
2014
-0.60
+0.91
-0.65
2013
+1.94
-0.83
2012
+1.59
2011
2010
Juillet
Août
Sept.
Oct.
Nov.
Déc.
-0.38
+0.83
+0.64
-1.27
+0.21
-0.90
+4.27
+2.68
+0.06
+3.45
+0.48
+3.79
+1.77
-0.84
+3.03
2009
-1.56
-4.43
2008
-
-
Année
-0.22
+0.59
+0.36
-0.20
+0.16
-0.85
-1.27
+1.11
+0.64
+2.41
+3.04
+0.33
-0.42
+4.98
-0.50
+1.76
+0.60
+2.90
+2.94
+3.36
+1.53
+0.75
+24.13
+0.99
+1.50
-1.04
-1.24
-4.37
-8.66
+3.61
-5.62
-0.10
-7.77
+0.48
-1.91
-0.04
+1.89
-0.07
+0.02
+1.34
-4.25
+2.77
+4.03
+0.20
-1.38
+6.44
-0.45
+4.83
+4.59
+3.30
+1.27
-1.07
+0.28
+12.09
+0.09
+1.95
+0.66
-0.75
-2.29
+2.51
-2.55
-7.98
-5.74
+1.59
-12.33
+2.01
+0.57
ANALYSE DU PORTEFEUILLE
Répartition de l’actif par situation
Trésorerie
13.37%
LBO
Espagne
2.96%
Corporate affected by sovereign…
22.80%
Suisse
3.43%
Refinancing stress
5.94%
Portugal
3.17%
Pologne
2.77%
2.75%
Fraud
2.00%
Italie
0.78%
Grèce
0.02%
1.70%
0.67%
Maturité résiduelle (en années)
5-7
6.01%
25.93%
Allemagne
4.51%
Sector stress / economic situation
Bank stress
SCR QIS 5 : 15.98%
38.60%
5.03%
Subprime credit stress
Stressed real estate
France
7.86%
Post-restructuration
Mobilisation de fonds propres
Répartition de l’actif par pays
Liquidités
8%
Baa3
3%
B1
3%
4%
Ca
C
Actions
2.32%
Autre
0.00%
38.23%
33.01%
5 à 10 j
10%
15%
Caa2
Caa3
2.32%
Global
3à5j
Caa1
1-3
16.32%
SCR actions
<3j
30%
B3
3-5
44.51%
0.43%
Profil de liquidité du portefeuille*
NR
B2
13.45%
Taux
6%
Monétaire
<1
28.87%
13.66%
Spread
Le SCR est calculé selon un modèle interne provenant
de l’interprétation des travaux de Solvency 2 et n’est fourni
qu’à titre indicatif
Notation (Moody’s)
> 10
4.29%
SCR obligation
7%
2%
3%
11.94%
10 à 15 j
8.11%
> 15 j
8.71%
4%
*Calculé sur le dernier prix traité
5%
Répartition sectorielle et contribution à la performance brute du mois (en bp)
15.1%
14.0%
13.7%
13.4%
L’équipe de gestion
Frédéric HAYM
& Thibaut SCIARD
Relations Investisseurs
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
+33 (0)1 77 71 26 44
+33 (0)6 28 66 20 24
2.7%
2.6%
1
9
0.7%
0.3%
0.1%
0.1%
0.0%
Equipement et Services
pour l'industrie gazière
et pétrolière
Médias
Papier et Industrie du
Bois
Divers
3.4%
Gestion et Promotion
Immobilière
19
Textiles, Habillement et
Produits de Luxe
-5
3.6%
15
Electricité
-2
3.6%
Produits Alimentaires
26
Distribution spécialisée
3.9%
Métaux et exploitation
minière
6
Équipement,
Instruments et
Composants…
Transport routier et
ferroviaire
Trésorerie
16
4.3%
Hôtels, Restaurants et
Loisirs
26
Construction et
Ingénierie
Banques Commerciales
Transport
19
5.0%
Boissons
5.3%
68
Produits Chimiques
Spécialisés
8.2%
Les informations contenues dans ce rapport sont remises à titre d’information et ne sauraient
constituer une information légale/contractuelle. Les performances passées ne préjugent pas
des performances futures. Le FCP ne présente aucune garantie en capital. Ce document est
une présentation réelle de la situation du portefeuille mensuel de Delta Prime ESSF. Il pourrait
revêtir un caractère promotionnel et est fourni à titre informatif. Pour plus de précisions, nous
vous invitions à prendre connaissance du prospectus et du DICI accessibles sur le site internet
de Delta AM ou sur simple demande adressée à la SGP. Sources : Bloomberg / interne.
Delta Alternative Management - Société de gestion de portefeuille - 8, Place Vendôme - 75001 Paris (F) - T. +33 (0)1 77 71 26 44 - F. +33 (0)9 58 95 85 94
www.delta-am.com - SAS au capital de 355 000 euros - Agrément AMF GP 08 000003 - RCS Paris 501946875