Wolf recompose son tour de table

14 JAN 14
Hebdomadaire
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75541 Paris Cedex 11 - 01 43 57 21 89
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Wolf recompose
son tour de table
RÉMY WOLF CÈDE LE CONTRÔLE DE LENTREPRISE DE LINGERIE DANS LE CADRE D'UN LBO.
A
SSURER la pérennité, l'indépendance ainsi que le développement de Wolf. Ce sont les objectifs affiches par Rémy Wolf, le
dirigeant de l'entreprise de lingerie alsacienne (créée en 1947), qui vient de changer de mains. Et ce via le levier d'un Lbo
(«leverage buy out»). Rémy Wolf cède
45% du capital sur les 75% qu'il détenait,
tandis que les fonds Epfet Cathay Capital, qui avaient repris 25% en 2008, se
désengagent. A leur place entrent au tour
de table deux nouveaux fonds, la société
d'investissement belge Gimv, cotée sur
Nyse EuronextBrussel, à hauteur de 50%,
et la structure parapublique Alsace Capital, via le fonds Alsace Croissance, à hauteur de 15%. Ces deux nouveaux venus
détiennent donc désormais 65% de Wolf.
«Nous avons aussi fait entrer de façon
plus significative, soit à hauteur de 5%,
contre un pourcentage jusqu'alors confidentiel, les principaux cadres de l'entreprise, dont le directeur général, Jean-François Mialon», indique Rémy Wolf, qui va
continuer d'assurer la présidence de l'entreprise.
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RÉMY WOLF, PRÉSIDENT DE WOLF, ET JEANFRANÇOIS MIALON, DIRECTEUR GENÉRAL.
«Cette operation est avant tout une transition
Jean Christophe Caurette/Opuma Strasbourg
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Rappelons qu'un Lbo permet aux dirigeants d'une entreprise de la racheter
avec un apport limité de fonds propres, le
remboursement de la dette étant réalisé
par les dividendes distribués par l'entreprise reprise. Pour assurer le succès d'une
telle opération, une belle croissance est
donc nécessaire. Toutefois, Jean-François
Mialon. le directeur général, précise que
«ce Lbo avait déjà été financé et qu'il ne
génère pas de dette additionnelle». «Il
s'agit donc avant tout d'une transition managériale, poursuit-il. Nos nouveaux actionnaires nous ont rejoints sur la base
d'un business plan déjà mis au point avant
leur arrivée et auquel ils ont accordé leur
confiance.» Un plan, quoi qu'il en soit,
ambitieux, puisque Wulf prévoit de réaliser un chiffre d'affaires de IOU millions
d'€dans les cinq ans, contre 56 millions en
2013. Pour y parvenir, l'entreprise ne
manque pas de projets.
MUTATION
Wolf z d'ores et déjà réussi une première mutation de taille de son activité
ces quinze dernières années. «A l'origine
dédiée à la fabrication de collections de
lingerie pour la distribution, l'entreprise
s'est lancée dans une activité de marques
en propre, soit par création (Billet doux et
Sans complexe), soit par rachat (Rosy en
2002), rappelle Jean-François Mialon.
Nous avons réalisé un important travail
sur ces marques, qui pèsent désormais
85% de notre chiffre d'affaires. La conception-production de collections pour la
LE FONDS GIMV
ENTRE AU CAPITAL
A HAUTEUR DE 50%
ET ALSACE CAPITAL
PREND 15%.
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distribution organisée ne représente plus
que 15% de notre activité.» Pour chacune
des marques, des positionnements spécifiques et complémentaires ont été définis : l'entrée de gamme en sélectif pour la
marque historique Rosy, le multicanal
(Gms, grands magasins, Internet) pour
Sans complexe (une corseterie pour poitrine généreuse visant les 35-50 ans),
enfin l'entrée de gamme, parmi les
marques vendues en Gms, pour Billet doux.
Cette stratégie a permis à Wolf
de conquérir la deuxième place en
valeur de la lingerie féminine en
grandes et moyennes surfaces dans
l'Hexagone, derrière Dba (Dim, Playtex) et devant V fh (Bestform, Variance). D'autres importants lancements ont eu lieu plus récemment pour conforter ce leadership.
Ainsi, pour l'hiver 2013-14, Wolf a I
introduit en multicanal Dups sans
complexe, une déclinaison plus jeune ct plus mode de sa sœur aînée, et
en grande distribution (pour un premier temps) la licence sexy à prix accessibles Playboy. Wolf a aussi été
parmi les pionniers du segment
sculptant en Gms. avec l'introduction de produits gainants sous la
marque Sans complexe.
Cet effort de diversification va •
se poursuivre pour le printempsété 2014, avec l'introduction de
pocket-culottes en coton pour Billet
doux et Sans complexe. En 2009, Wolf
avait aussi opéré sa première incursion
sur deux territoires nouveaux, celui de la
vente à domicile et celui du sous-vêtement masculin. Via un partenariat avec
la société spécialisée A keo, deux marques exclusives ont ainsi été introduites dans ce circuit, Ominem pour
l'homme et Jardin secret pour la
femme.
Mais Wolf compte aller plus loin
aujourd'hui sur le marché français.
«Notre représentation en nombre de
magasins et en présence reste encore
inférieure à notre part de marché, sou-
ligne Jean-François Mialon. Nous avons
encore de la croissance à faire en France. »
Outre ce potentiel hexagonal, Wolf a également l'intention d'appuyer sur l'accélérateur à l'international. Aujourd'hui, l'export ne représente que 18% de son chif-
LINGERIE ROSY.
Avec ses marques Rosy,
Billet Doux ou Sans
Complexe, Wolf est
le numero 2 français de
la lingerie vendue en
grandes et moyennes
surfaces
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fre d'affaires consolidé. Pour la conception et la production de collections dè
marques de distributeur, l'entreprise alsacienne a certes fortement internationalisé son activité, désormais réalisée pour
moitié pour le compte de donneurs d'ordres (en Europe, aux Etats-Unis et même
en Afrique du Sud). Mais, pour ses marques propres, l'export est encore timide,
avec seulement 15% des ventes, réalisées
principalement en Europe (dont la plus
grande partie en Allemagne, en Belgique
et en Italie, où Wolf possède une petite filiale).
«Nous souhaitons aujourd'hui accentuer la diffusion de nos marques à l'étranger, observe Jean-François Mialon. En ce
sens, le caractère paneuropéen de notre
nouvel actionnaire Gimv - très présent
notamment en Belgique et en Allemagne,
des marchés prioritaires pour nous - sera
un atout. » Pour concrétiser ses ambitions,
Wb//vient d'ailleurs de recruter un directeur export. L'entreprise vient également
de reprendre en main le territoire belge,
jusqu'alors délégué à un agent.Toujours à
l'export, un accord encourageant de licence vient d'être signé. Sans complexe,
dont le profil ne le prédestinait pas, a
priori, à un marché asiatique, sera ainsi
diffusé en Corée du Sud.
CROISSANCE EXTERNE
Cependant, parmi les leviers de développement, la croissance externe occupera aussi une place déterminante. S'il
avait réussi à acquérir Rosy, Wolf avait
déjà tenté, en vain, de reprendre d'autres
entreprises (Scandale, puis Barbara) ces
dernières années. Il compte aujourd'hui
sur de telles opérations pour accroître
encore son périmètre. «La croissance externe devrait représenter 20 millions d'€de
chiffre d'affaires sur les IOU millions que
nous visons à un horizon de cinq ans, souligne Jean-François Mialon. A vee deux cibles prioritaires. Soit une marque complémentaire qui permettrait d'aborder un autre métier, comme le sous-vêtement masculin, soit une marque étrangère, afin de
nous développer à l'international, plus
particulièrement en Allemagne, en Belgique ou en Italie. On sait que, pour cela, il
est préférable de démarrer avec une marque locale avant de capitaliser ensuite avec
ses propres marques.»
Côté distribution, néanmoins, Wolf ne
nourrit pas de projet dans l'immédiat.
«Ce n'est pas notre métier de base, rappelle le directeur général. Si nous nous
lançons, ce sera avec un partenaire dont
c'est la force, comme nous l'avons fait
pour la vente à domicile.» Fin 2007, Wolf
avait certes racheté la chaîne de lingerie
chinoise Innée, spécialiste de la distribution de marques haut de gamme, principalement françaises. Le concept avait
atteint une dizaine de boutiques, contre
seulement quatre au moment de la reprise. Mais il y a deux ans, Wolf a cédé le
tout au manager local. «C'était difficile
pour nous de diriger cette filiale, à la fois
en raison de la distance, du fait que la
distribution n'est pas notre métier, et parce
que le marché chinois évolue à toute vitesse, avec des zones commerciales en perpétuelle mutation», note Jean-François
Mialon.
En Chine, Wolf possède cependant
toujours ses propres sites de production à
proximité de Canton, qui emploient de
1.000 à 1.500 salariés, selon la période.
Ces dix dernières années, Wolf a doublé
son chiffre d'affaires et, ces cinq dernières années, la croissance moyenne a été
de plus de 7% chaque année. Grâce à
ses nouveaux actionnaires, l'entreprise
compte bien continuer sur cette belle
lancée.
SOPHIE BOUHIER DE L'ECLUSE
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