ACTUALITE DE LA SEMAINE 26/03 : le crédit

27/03/15
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
Perf.
Depuis le
31/12/14
CAC 40
5019
-1,3%
1,4%
17,5%
Euro Stoxx 50
3671
-1,5%
2,0%
16,7%
S&P 500
2059
-2,3%
-2,2%
0,0%
Marchés
de taux
27/03/15
Sur 1
semaine
Sur 1 mois
Depuis le
31/12/14
Eonia*
-0,06%
n/d
-12pb*
-20pb*
OAT 10 ans
0,49%
n/d
n/d
n/d
Matières
1ères
27/03/15
Perf.
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Perf.
Depuis le
31/12/14
56
5,4%
-9,3%
0,6%
1200
1,5%
-1,1%
1,5%
Devises
27/03/15
Perf.
sur la
semaine
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sur le mois
Perf.
Depuis le
31/12/14
EUR /USD
1,09
0,5%
- 2,9%
-10,2%
Marchés
Actions
Pétrole
(Brent, $/baril)
Or ($/once)
ACTUALITE DE LA SEMAINE
26/03 : le crédit bancaire remonte la pente en zone
euro.
26/03 : le déficit budgétaire de la France en 2014 est
moins important que prévu.
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ECONOMIE
Zone euro :
• Nombreux signes d’amélioration
Etats-Unis :
• Chiffres mitigés
Chine :
• Le climat des affaires au plus bas depuis près d’un an
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MARCHES
Taux : Les rendements des pays développés marquent
une pause.
Actions : Semaine de consolidation.
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Sources : Bloomberg, Stratégie Amundi - Données actualisées à 15h le 27/03/2015
NOTRE ANALYSE
•
Les bonnes surprises se multiplient depuis le début de l’année en zone euro. La conjonction du reflux de
l’austérité, de la réparation financière, de la politique monétaire très active de la Banque Centrale Européenne,
de la baisse de l’euro et de celle du cours du pétrole créent un environnement très favorable. Après des années
de déceptions, il ne faudrait pas, cependant, basculer dans un excès d’optimisme. Tout d’abord,
l’environnement international reste incertain (ralentissement des pays émergents et dynamique américaine un
peu moins forte que prévu). Ensuite, à plus long terme, rien ne dit que cette amélioration conjoncturelle sera
suffisante pour améliorer le marché de l’emploi de façon décisive et réduire les stocks de dettes privées et
publiques qui restent très importants.
•
Les marchés d’actions avaient besoin de respirer après un très bon début d’année. Comme la hausse du dollar
expliquait une grande partie des mouvements sur les marchés, il est logique que les secteurs qui y sont peu
exposés résistent mieux, ce qui est le cas des banques européennes. Cette consolidation est saine et devrait être
passagère. A 12 mois, les marchés d’actions devraient évoluer à des niveaux supérieurs aux niveaux actuels.
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* Ce terme est défini dans le lexique
ACTUALITÉ DE LA SEMAINE
26/03 : le crédit bancaire remonte la pente en zone euro
Le crédit bancaire au secteur privé n’est plus en recul, en février, que de -0,1% sur un an, contre -0,2% en janvier
(hors titrisation*, il progresse de +0,6%). Les agrégats monétaires* M1 et M3 progressent, en février, de
respectivement +4,0% et +9,1% sur un an (contre +3,8% et +8,9% en janvier).
26/03 : le déficit budgétaire de la France en 2014 est moins important que prévu
Le solde budgétaire (différence entre le niveau des recettes et le niveau des dépenses) de la France en 2014 est de 4,0% du PIB, meilleur que sa prévision officielle (-4,4%). La dette publique s’établit, pour sa part, à 95,0% du PIB à la
fin du quatrième trimestre 2014.
ECONOMIE
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Zone euro :
Nombreux signes d’amélioration.
L’indicateur PMI Composite* de la zone euro (estimations préliminaires) progresse en mars. L’indicateur PMI*
Composite allemand s’améliore également tandis que celui de la France s’effrite (mais reste sur un niveau indiquant
une expansion). L’indicateur IFO* allemand est également en hausse.
La production dans le secteur de la construction progresse, en janvier de +1,9% (après un recul de -0,8% en
décembre). Sur un an, la hausse est de +3,0%. Enfin, les banques centrales d’Espagne et du Portugal ont revu en
hausse leurs prévisions de croissance (de +2% à +2,8% en Espagne et de 1,5% à 1,7% au Portugal pour l’année
2015).
Etats-Unis :
Chiffres mitigés.
Les ventes de nouveaux logements de février sont nettement plus fortes que prévu. Les ventes de logements
existants, en revanche, sont très proches des attentes. L’estimation préliminaire de l’indicateur PMI* Composite fait
état d’une progression du climat des affaires en mars. Cependant, les commandes de biens durables, attendues en
légère hausse, reculent nettement en février. Le solde des commandes hors défense et aviation (utilisé pour prévoir
les dépenses d’investissement) est également en baisse. Par ailleurs, les prix à la consommation sont stables, sur un
an, en février (après un recul de -0,1% en janvier), tandis que les prix hors alimentation et énergie progressent de
+1,7% (contre +1,6%). Enfin, la croissance du PIB du quatrième trimestre 2014 a été confirmée à +2,2% (rythme
annualisé) en 3ème estimation.
Chine :
Le climat des affaires au plus bas depuis près d’un an.
La première estimation de l’indicateur PMI manufacturier* HSBC est ressortie nettement plus faible qu’attendu en
mars. D’autres indicateurs tels que la production, l’emploi, les achats et les prix de l’immobilier ont aussi baissé.
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* Ce terme est défini dans le lexique
MARCHÉS
• Les rendements des pays développés marquent une pause.
Ils restent quasi-stables sur la semaine. Les taux 10 ans allemand et américain finissent la semaine à respectivement
0,20% et 1,96%.
• Semaine de consolidation pour les actions.
La baisse du dollar et la hausse du prix du pétrole (tensions géopolitiques au Yemen) fournissent un prétexte à la
consolidation des marchés après la forte hausse du début d’année. Ceci est surtout vrai pour les marchés de la zone
euro, mais la tendance est également médiocre à Wall Street. En Europe, en plus des compagnies pétrolières, les
banques résistent mieux que beaucoup d’autres secteurs.
LEXIQUE
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Agrégats monétaires M1 et M3 :
M0 appelée aussi base monétaire ou monnaie centrale représente l'ensemble des engagements monétaires d'une
banque centrale : pièces et billets en circulation, avoirs en monnaie scripturale comptabilisée par la banque
centrale.
- M1 correspond aux billets, pièces et dépôts à vue.
- M2 correspond à M1 plus les dépôts à termes inférieurs ou égaux à deux ans et les dépôts assortis d'un préavis de
remboursement inférieur ou égal à trois mois : le livret jeune ou le CODEVI, les livrets A et bleu, le compte
d'épargne logement, le livret d'épargne populaire,…
- M3 correspond à M2 plus les instruments négociables sur le marché monétaire émis par les institutions financières
monétaires, et qui représentent des avoirs dont le degré de liquidité est élevé avec peu de risque de perte de
capital en cas de liquidation. Ex : OPC monétaire, certificat de dépôt, créance inférieure ou égale à deux ans.
- M4 correspond à M3 plus les Bons du Trésor, les billets de trésorerie et les bons à moyen terme émis par les
sociétés non financières.
Eonia : L'Eonia est l'abréviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des opérations au jour
le jour sur le marché interbancaire en Euro, pondéré par les transactions déclarées par un panel d'établissements
financiers, les mêmes que pour l'Euribor.
Indice IFO : L'institut de recherche et de prévisions économiques allemand IFO publie mensuellement les résultats
d'un sondage auprès de plus de 7 000 chefs d'entreprises et dirigeants de tous les secteurs, à l'exclusion de la
finance. L'indice global est composé d'un volet sur la perception qu'ont les sondés du climat actuel des affaires, et
d'un volet sur leurs anticipations à quelques mois.
Indicateur PMI composite : indicateur avancé de l’évolution globale de l’activité économique.
Indicateur PMI manufacturier : indicateur indiquant la confiance des directeurs d’achat de la production
manufacturière.
Inflation : Hausse générale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une période donnée.
L'inflation se traduit par un phénomène d'augmentation générale des prix et peut ainsi entraîner une baisse du
pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la déflation est le phénomène d'une baisse généralisée et durable
du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix à la
consommation(IPC).
* Ce terme est défini dans le lexique
LEXIQUE (SUITE)
Pb : pb est l’abréviation de point de base ; 1 point de base correspond à une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent à une variation de 1%.
Titrisation : Technique financière qui consiste, pour un établissement de crédit, à transférer à des investisseurs des
actifs financiers tels que des créances. Ces dernières sont regroupées dans un fonds commun de créance dont les
parts sont vendues sur le marché des capitaux.
AVERTISSEMENT
Achevé de rédiger le 27/03/2015 à 18h
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