Les fonds éthiques

Les fonds
éthiques
Aussi rentables qu’éthiques ?
André Giroux
L’investissementsocialementresponsable(ISR)
a beaucoup progressé depuis une dizaine d’années au Canada.
Selon l’Association pour l’investissement socialement responsable, l’actif des ISR est passé de 49,9 milliards de dollars en 2000
à 609,2 milliards de dollars en 2008. Par contre, les fonds de
placement éthiques ont connu une progression beaucoup plus
lente, passant de 10,4 milliards à 22,2 milliards de dollars.
janvier 2010
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Les fonds éthiques
Sur 36 recherches
universitaires,
20 ont conclu à une
corrélation positive
entre le rendement
et les facteurs
environnementaux,
sociaux et liés à la
bonne gouvernance.
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Coordonnatrice du Groupe d’investissement responsable, Julie Payette est optimiste pour 2010. « Nous verrons
les répercussions positives de la crise sur l’investissement
responsable, car de gros joueurs, dont plusieurs institutions
financières canadiennes, s’intéressent de beaucoup plus
près à l’implantation de nouveaux produits éthiques. Tous
cherchent de nouvelles façons de répondre aux demandes
et aux questionnements de leurs clients. »
Desjardins est du nombre. L’institution publiera en janvier 2010 les premiers résultats des quatre portefeuilles
SociéTerre : Sécuritaire boursier, Équilibré, Croissance et
Croissance Plus, offerts au public depuis le 19 janvier 2009. Il
s’agit de fonds de fonds composés à partir de fonds de Fonds
Éthique. Rappelons que Desjardins est partiellement propriétaire de Fonds Éthique depuis la fusion de celle-ci avec
la société de fonds Placement Nord-Ouest, en janvier 2008.
Les joueurs dans l’arène
Desjardins avait créé un fonds spécialisé en environnement
dès 1990. Quant aux banques canadiennes, trois d’entre elles
ont emboîté le pas en 2007 et 2008 : Toronto Dominion, la
Banque Royale du Canada et la Banque Scotia. La première
propose le fonds TD mondial de développement durable. La
Banque Royale s’est associée en 2007 à Jantzi Research, firme
spécialisée dans l’investissement socialement responsable,
pour offrir trois fonds : le Fonds équilibré, le Fonds d’actions
canadiennes et le Fonds d’actions mondiales. Finalement,
en février 2008, le Fonds Scotia mondial des changements
climatiques a vu le jour. Il investit dans neuf domaines liés
aux changements climatiques, dont les combustibles propres, l’eau et la finance environnementale.
Les autres principaux joueurs dans le domaine des
fonds éthiques sont Acuity, fondée en 1990, et Meritas,
créée en 2001.
Rendement
Rentables, les fonds éthiques ? Dans un rapport publié en
novembre 2009, intitulé Shedding Light on Responsible
Investment : Approaches, Returns and Impacts, la firme
Mercer passe en revue seize études universitaires ayant
fait l’objet d’une révision par les pairs. Dix d’entre elles
montrent une corrélation positive entre les facteurs environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance (ESG) et
la performance financière des entreprises, et quatre études
font état d’une incidence neutre. Seules deux recherches
suggèrent des retombées neutres à négatives.
conseiller
8
Bien placer ses billes
Les fonds éthiques ont-ils traversé la dernière année
plus facilement que les fonds classiques ? Certains oui,
d’autres non, si l’on se fie aux données de Morningstar du
31 octobre 2009. Ainsi, des 34 fonds répertoriés inscrits
à l’Autorité des marchés financiers du Québec, 16 fonds
éthiques ont terminé dans les deux premiers quartiles de
leur catégorie, et 18 ont terminé dans les deux derniers.
Les gagnants du premier quartile : deux des
trois fonds Acuity et trois des quatre PH&N. Desjardins
Environnement, le Fonds d’actions internationales
Source e (un a
n
: Morn
ingstar, )
31 octo
Quartil
bre 200
9
Source e (cinq
: Morn
a
ingstar, ns)
31 octo
bre 200
9
io
sept. 2 n
009 (en
million
s $)
Investors – Fonds ISR Summa – A
1 150,0
1
4
Éthiques – Fonds équilibré
310,7
4
3
Éthiques – Croissance
293,9
4
3
Éthiques – Revenu
Devenu Fonds d’obligations canadiennes PNE
229,9
3
3
Éthique – Dividendes canadiens
227,9
4
1
Éthique – Fonds spécialisé d’actions
220,4
4
2
Desjardins Environnnement
138,1
1
1
Acuity – Fonds d’actions environnement sain
81,2
4
2
Meritas – Indiciel Jantzi Social
74,6
3
3
Éthique – Actions internationales
49,4
1
3
ût ou 3
0
Nom du fonds
Quartil
« Ce n’est pas la première étude de Mercer sur
le sujet, précise Julie Payette. En tenant compte
du rapport publié en 2007 avec le groupe de travail
sur la gestion des actifs de l’Initiative financière du
Programme des Nations Unies pour l’environnement,
36 recherches universitaires ont été examinées jusqu’à
maintenant, dont 20 ont démontré un lien positif entre
le rendement et les facteurs ESG, et trois ont révélé un
lien entièrement négatif. »
« Des fonds éthiques, il en existe de très bons et
de très mauvais, comme pour l’ensemble des autres
fonds », opine Michel Marcoux, coauteur de Comment
investir dans les fonds éthiques, publié aux Éditions
Transcontinental en 2008.
Actifs s
au 31 a ous ges
o
t
Les plus importants
fonds éthiques
inscrits à l’AMF
Source du classement par quartiles : Morningstar, octobre 2009
Source des actifs sous gestion : André Giroux, Conseiller (mise à jour de l’information publiée par l’Association pour
l’investissement responsable dans Revue 2008 de l’investissement responsable au Canada, mars 2009)
Les fonds éthiques à bon rendement inscrits à l’AMF
Premier quartile sur un an (octobre 2008 – octobre 2009)
Nom du fonds
Premier et deuxième quartiles sur cinq ans
Rendement
( %)
Rendement
( %)
Nom du fonds
Acuity – actions canadiennes – valeurs sociales
27,0
Desjardins Environnement
9,8
Acuity – équilibré et valeurs sociales
22,9
PH&N – Valeurs communautaires obligations – D
5,2
Investors – Fonds ISR Summa – A
18,5
Éthique – dividendes canadiens
5,2
Desjardins Environnement
18,1
Éthique – Spécialisé d’actions
5,5
Éthique – actions internationales
17,1
Éthique – Actions mondiales
0,2
PH&N – valeurs communautaires – actions mondiales – D
14,4
Éthique – Multistratégique américain
(2,6)
PH&N – valeurs communautaires – obligations – D
13,3
Acuity – Équilibré valeurs sociales
4,2
PH&N – valeurs communautaires – équilibré – D
13,1
Acuity – environnement sain actions
0,8
Investors – ISR Summa – C
10,7
Meritas – Actions internationales
1,1
Mackenzie Universal – Catégorie occasions durables
0,6
Source : Morningstar, octobre 2009
janvier 2010
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Les fonds éthiques
Éthique et Investors ISR Summa (A et C) ont aussi très
bien réussi (voir tableau, page 9).
Dans les derniers de classe, on trouve cinq des neuf fonds
Éthique (croissance, dividendes canadiens, équilibré, portefeuille conservateur et spécialisé d’actions) et quatre des
sept fonds Meritas (actions américaines, marché monétaire,
obligations canadiennes et portefeuille équilibré). Le Fonds
d’actions environnement sain Acuity et le Fonds d’actions
mondiales Jantzi RBC (D) s’en sont aussi mal tirés.
Éthique et deux fonds Acuity performent au-dessus de la
moyenne (voir tableau, page 9).
Huit fonds sont en queue de peloton, dont trois Meritas
(actions américaines, obligations canadiennes et portefeuille équilibré). Le Fonds d’actions canadiennes valeurs
sociales Acuity, Investors ISR Summa (A et C), Mavrix
Sierra d’actions et PH&N Valeurs communautaires actions
canadiennes (D) ont aussi mal performé.
Dans Les 100 meilleurs fonds, édition 2010, Michel
L’investissement
responsable
l’affaire
des caisses
de retraite
L’Association pour l’investissement responsable
estime que tout près de 20 % de l’ensemble des actifs
sous gestion au Canada sont investis conformément
à des lignes directrices d’investissement socialement
responsables (ISR), selon des critères environnementaux et sociaux, et des critères de gouvernance.
Les caisses de retraite sont beaucoup plus actives
qu’il y a dix ans dans ce domaine. Elles comptaient
Une hirondelle ne fait pas le printemps. Ainsi, Investors
ISR Summa (A), qui regroupe de loin les plus importants
actifs sous gestion, arrive dans les premiers de classe de la
dernière année. Or, il n’obtient qu’une étoile de Morningstar.
À l’inverse, le Fonds Spécialisé d’actions Éthique, l’un des
cancres de la dernière année, en obtient cinq.
Qu’en est-il sur une plus longue période ? Sur cinq ans,
dix fonds éthiques se retrouvent dans les deux premiers
quartiles, tandis que 15 sont en queue de peloton. Selon
Morningstar, seuls Desjardins Environnement, le Fonds de
dividendes canadiens Éthique et PH&N Valeurs communautaires obligations (D) font partie du premier quartile
de leur catégorie au 31 octobre 2009. De plus, trois fonds
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Marcoux recommande les trois fonds éthiques qui se sont
maintenus dans le premier quartile de leur catégorie sur une
période de cinq ans, auxquels il ajoute le Fonds d’actions canadiennes Jantzi RBC et le Fonds Spécialisé d’actions Éthique.
Celui-ci était au 31 octobre 2009 le seul fond éthique à se
classer dans le premier quartile sur une période de dix ans.
Par contre, on comptait alors peu de fonds éthiques.
Un portefeuille 100 % éthique,
est-ce possible ?
« Nous disposons maintenant d’un historique intéressant
des rendements, ce que nous n’avions pas il y a sept ou
huit ans », estime Michel Marcoux. Les fonds éthiques
conseiller
10
possèdent leur propre indice boursier : le Jantzi Social
Index. Lancé en 2000, celui-ci rend compte du rendement
d’actions ordinaires pondéré selon la capitalisation boursière de 60 sociétés canadiennes qui satisfont à des critères
d’ordre social et environnemental.
« À partir des fonds Éthique, Acuity et RBC, estime
Michel Marcoux, les conseillers peuvent bâtir un portefeuille ne comportant que des fonds éthiques et une
répartition adéquate qui tienne compte des divers seuils
pour 54,5 % des ISR en 2000, et 89 % en 2008. Pendant ce temps, la part des fonds communs de placement passait de 20,7 % à 3,6 %.
Le degré d’engagement varie cependant beaucoup,
à la fois pour les caisses de retraite et les fonds de
placement. Tandis que certaines caisses se contentent de « prendre en compte » les facteurs environnementaux et sociaux et ceux de gouvernance, d’autres
ciblent plus étroitement leurs investissements vers
les entreprises affichant les plus hautes normes
éthiques de leur secteur, rencontrent les dirigeants
d’entreprises pour exiger des changements à leurs
pratiques ou présentent des propositions lors de l’assemblée des actionnaires.
Même constat pour les fonds de placement. Certains privilégient certaines pratiques d’entreprises,
tandis que d’autres sont beaucoup plus actifs, particulièrement chez Ethical Funds et, dans une moindre
mesure, chez Meritas.
de tolérance au risque. Les fonds éthiques sont maintenant
représentatifs de l’ensemble des fonds. »
Éthiques, les fonds éthiques ?
« La famille de fonds la plus active dans l’investissement
responsable, c’est la Société Fonds éthiques, estime Julie
Payette. C’est l’une des seules sinon la seule à engager des
dialogues avec les entreprises dans lesquelles elle investit.
Meritas le fait aussi, mais sur quelques sujets seulement,
dont le café équitable. »
Preuve qu’éthique et rentabilité peuvent aller de pair,
quatre des dix fonds offrant parmi les meilleurs rendements de leur catégorie depuis cinq ans sont des fonds
Éthique (voir tableau, page 9). Cet investisseur cible chaque année des entreprises. Pour chacune des entreprises
inscrites sur sa Liste Focus, il fixe des objectifs de dialogue
avec les dirigeants des entreprises visées. Il établit ensuite
des partenariats avec les investisseurs institutionnels
partageant les mêmes préoccupations. La rencontre des
dirigeants est l’occasion d’établir des objectifs, de dresser
un plan d’action et de fixer des échéances. Si un consensus
avec la direction s’avère impossible, la Société Fonds éthiques envisage la présentation d’une proposition des
actionnaires. Ce n’est qu’en dernière instance qu’est
envisagée la vente des actions. « Vous ne pouvez pas
changer une entreprise dont vous n’êtes pas propriétaire », rappelle l’entreprise sur son site Web.
Concrètement, la Société Fonds éthiques est
notamment intervenue sur les thèmes suivants :
• Inciter les sociétés pétrolières et gazières telles
qu’Anadarko Petroleum et Apache Corporation
à mieux tenir compte des changements
climatiques;
• Soutenir
Alcan et EnCana pour qu’elles
améliorent leurs relations avec les Autochtones
et les Premières nations;
• Aider
Nortel, Petro-Canada, Power Corp.
et Barrick Gold à adopter une politique de
défense des droits de la personne à l’échelle
internationale;
• Inciter les banques canadiennes à intégrer le
développement durable dans leurs décisions de
prêts aux entreprises.
Meritas utilise à la fois des filtres négatifs (exclusions)
et des filtres positifs (inclusions). Ainsi, la firme n’investit aucunement dans l’armement, la production
d’alcool, de tabac ou d’énergie nucléaire, ni dans
l’industrie du jeu et de la pornographie. Elle exclut aussi
les fournisseurs de ce type d’industries.
Meritas investit sur la base des critères suivants : respect des normes internationales du travail, répercussions
sur l’environnement naturel, relations avec les employés
et politiques d’équité culturelle et d’équité dans les
relations hommes/femmes. La société prône aussi l’actionnariat militant.
« L’investissement socialement responsable, je n’en fais
pas une religion, convient Michel Marcoux. Ce que j’observe, par contre, c’est que lorsque je prends l’initiative d’en
parler à mes clients, ils s’y intéressent. Mon rôle, c’est de
leur dire qu’il existe. »
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