Le Captial Investissement au Maroc Activité,Croissance et

Transcription

Etude 2011 du Capital
p Investissement au Maroc :
Activité, Croissance et Performance
Casablanca, 6 Mars 2012
© 2012 Grant Thornton. Tous droits réservés
1
Sommaire
Périmètre et rappel méthodologique
Environnement économique et financier
Caractéristiques des sociétés de gestion
Caractéristiques des fonds
Investissements
Désinvestissements
Performance
Impact économique et social
Prévisions
Annexes
2
PERIMETRE ET RAPPEL METHODOLOGIQUE
Périmètre :
L’ét d couvre :
L’étude
• L’ensemble des fonds ayant un bureau de représentation au Maroc
• Les fonds ayant une stratégie d’investissement dans les entreprises non côtées
• Les fonds ayant une période de vie limitée dans le temps
• Tous les secteurs à l’exception des fonds dédiés à l’immobilier, l’infrastructure et au tourisme
Méthodologie:
• La collecte de données a été réalisée par une enquête menée auprès de 18 sociétés de gestion et
sur la base de leurs déclarations
• Les montants des fonds levés comprennent uniquement la part dédiée au Maroc
• Seuls les investissements dans les entreprises marocaines ont été pris en compte
• Les TRI correspondent aux TRI bruts par sortie communiqués par les fonds
3
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
4
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
En 2011, la croissance de l'économie ralentit après un rebond important en 2010
Evolution de la croissance réelle du PIB
Commentaires
[%, 2009-2011]
• En 2010, la croissance mondiale réelle du PIB se
redresse et redevient positive (5%)
– Les pays émergents et en voie de développement
enregistrent un rebond important (3% Î 7%)
8
7,3%
6,2%
6
5,2%
4,9%
3 8%
3,8%
4
4,6%
• En 2011,, les croissances sont globalement
g
en baisse p
par
rapport à 2010 et inférieures aux chiffres enregistrés
entre 2004 et 2007
– En Europe, la croissance baisse et atteint 1,6%
– Au niveau des pays émergents, la croissance recule à
6 2%
6,2%
3,7%
2,8%
2,0%
2
1,6%
09 10 11
0
-0,7%
09 10 11
09 10 11
09 10 11
11p
-2
• La croissance reste faible, au niveau des pays
développés et notamment de l'Europe à cause :
– D'une situation financière fragile et affaiblie
– Du taux de chômage
– Des perspectives des finances publiques
– Des perspectives du secteur financier
-4
-4,2%
-6
Monde
Europe (UE)
Pays
émergents*
* et en voie de développement (liste détaillée en annexe)
Source données : Fond Monétaire International
Maroc**
** données estimées en 2011
Analyses : FMI, Banque Mondiale, HSBC
5
Les incertitudes pèsent sur les prévisions modérées de croissance économique
pour 2012 et 2013
Historique et prévisions de croissance réelle du PIB
Commentaires
[%, 2000-2013p*]
• Pour 2012, la majorité des pays
développés s'oriente vers des
mesures d'austérité
10
8
6,2%
6
4,6%
5,4%
4,6%
5,9%
4 9%
4,9%
• Au niveau des pays émergents, un
Pays
risque
q est identifié p
par les
émergents**
émergents
Maroc***
4
3,8%
2
3,9%
Monde
3,3%
Europe
p (UE)
( )
1 6%
1,6%
1,2%
0
-0,1%
-2
-4
principales instances financières
mondiales et porte sur une montée
inflationniste liée à une croissance
très forte
• Une large incertitude persiste
également sur la capacité de la
zone euro à solutionner ses
problèmes
-6
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12p* 13p*
Les prévisions sont par
conséquent baissières
* prévisionnel
** et en voie de développement
*** données estimées en 2011
Source données : Fond Monétaire International
Analyses : FMI, Banque Mondiale, HSBC
6
Une année 2011, très difficile pour les marchés financiers
Indice MSCI Large + Mid cap
Début de la crise
grecque
220
1er plan de sauvetage
de la Grèce
Printemps Séisme au
arabe japon
2 eme plan de sauvetage
de la Grèce
200
180
Pays emergents
160
140
Monde
120
100
Europe
80
Maroc
100
0
2009
2010
2011
115
110
105
100
95
90
85
100
Mouvement
du 20 février
Attentat de
Marrakech
Maroc
0
2009
2010
2011
Source: MSCI
7
Rétrospective des marchés financiers en 2011
• Après une réelle redynamisation des marchés financiers en 2010, l'année 2011 est marquée par un fort repli des indices
boursiers en particulier à partir du mois de mai
• La confiance des investisseurs est faible et s'explique notamment par deux facteurs :
– Le
L spectre
t d'
d'une nouvelle
ll rechute
h t
– La peur de l'éclatement de la zone euro (d’où un impact plus marqué sur le CAC 40)
• En conséquence, les marchés financiers se sont orientés très largement vers des valeurs refuge comme l'or ou les
obligations
g
d'état au détriment des marchés d'actions
• La bourse casablancaise enregistre un repli sur toute l'année. Plusieurs facteurs sont à l’origine de cette situation :
– Incertitude persistante au niveau de l'économie mondiale
– Crises multiples au Moyen Orient et le risque de contagion au niveau du Maroc
– Impact de l'attentat de Marrakech sur le secteur du tourisme
– Incertitude sur l'impact de la refonte constitutionnelle
– Incertitude sur l'impact des élections parlementaires
8
Le capital investissement dans le monde
Des levées de fonds en forte chute
en 2009 et 2010 [Monde]
Reprise des opérations d'investissement
avec le rebond économique de 2010 [Monde]
[Mds USD, 2000-2010]
[Mds USD, 2000-2010]
653 666
698
665
541
348
296
253
220
297
228
208
246
186
141
101
00
01
02
03
99
04
05
06
07
08
09
10
00
Source: Preqin, Dealogic
9
111
68
01
180
141
71
02
03
04
05
06
07
08
09
10
Forte reprise des opérations de sortie en 2009
Evolution des opérations de sortie [Désinvestissement] dans le monde* [Mds USD, 2000-2010]
81
400
355
350
300
257
250
232
232
36
Q409
Q110
58
Q210
Q310
20
4
200
169
151
150
100
13
35
58
82
52
50
Q109
72
65
43
0
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
*Hors faillites
Source: Preqin, Dealogic
10
Q209
Q309
Q410
Tableau de bord de l'économie marocaine
Sélection d'indicateurs
PIB & croissance réelle du PIB
Inflation
Taux de chômage
[Mds MAD, %, 2007-2012e*]
[%, 2007-2011]
[%, 2007-2011]
4%
1.000
615
5,6%
500
0
732
689
3%
4,8%
2008
PIB
2009
2%
2%
2010
2011
9,8%
9,6%
9,1%
9,1%
8,9%
2007
2008
2009
2010
2011
1%
3,7%
,
2,7%
2007
845
764 793
4,6%
4,1%
2010 2011e 2012e
2007
2008
2009
Croissance du PIB
Consommation des ménages
g
Investissement Direct Etranger
g
Climat des affaires
[M MAD, 2007-2011e]
[Mds MAD, 2007-2011e*]
Indice de confiance de l'activité de l'entreprise [ODE]
+7%
360
2007
38
418
400
2008
2009
438
2010
467
2011e
28
32
25
7
6
4
2007
2008
2009
67
-35%
52
21
2010
2011e
55
53
52
56
43
T1-10 T2-10 T3-10 T4-10 T1-11 T2-11 T3-11 T4-11
Extrapolé (base 07-10)
Dépense de conso. finale des ménages
Source: Haut commissariat au Plan, MEF, OC
IDE liés à une privatisation
IDE (total)
2011e* : chiffre estimé sur la base des 3 premiers trimestres de 2011
2012e*: PIB nominal estimé sur la base du TCAM 07-11, croissance réelle estimée par le HCP
11
49
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
12
CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION
A fin 2011, on dénombre 19 sociétés de gestion.
2011
19
2010
19
2009
16
2008
16
2007
13
L’année 2011 n’ a pas vu de nouvelle création. La société Amundi a été reprise par Abraaj Capital
L effectifs
Les
ff tif moyens des
d sociétés
iété d
de gestion
ti sontt d
de 5 personnes dont
d t 3,5
3 5 pour lles effectifs
ff tif métier
éti
13
Répartition des capitaux
2%
5%
8%
Institutions financières
Compagnies d'assurance
Equipes de gestion
55%
Autres
26%
Caisses de dépôt
Personnes physiques
3%
Autres = Fonds de fonds + holding privé +
organismes gouvernementaux
Périmètre à 18 SG – hors PEI
• Conformément à la tendance internationale, on constate que la part des équipes de gestion
progresse : 23 % à fin 2010 à 26 % à fin 2011
ailleurs, on note un recul de la part des institutions financières et un développement de la part des
• Par ailleurs
personnes physiques
14
Organisation des comités d’investissement et type de gestion
28%
Comités avec
certains
investisseurs
44%
28%
Comités avec la
présence
systématique des
investisseurs
Discrétionnaire
Non discrétionnaire
Comités internes
uniquement
72%
28%
A fin 2011
La gestion discrétionnaire correspond à un mode d’organisation par comités d’investissement
internes uniquement. La décision d’investissement revient dans ce cas entièrement à l’équipe de
gestion.
ti
15
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
16
CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
A fi
fin 2011,
2011 on dénombre
dé
b 34 fonds
f d :
• Réintégration de MIF (2006)
• Création du fonds IDRAJ par CFG (2011)
• Création de MPEF III par Maroc Invest (2011)
FORME JURIDIQUE DES FONDS
2
7
25 fonds
4%
50%
43%
En nombre
36%
SCA
20%
Etrangère
SAS
50%
1999 et antérieurs
S.A
57%
40%
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Depuis 2006, les formes juridiques des fonds se diversifient : SA, forme étrangère pour les fonds
logés hors Maroc, SAS et SCA. Aucun fonds n’est
n est encore constitué en OPCR bien que plusieurs sociétés
de gestion aient obtenu l’agrément
17
Niveau de contribution des sociétés mères
A fin 2010
A fin 2011
En nombre
15%
21%
Inférieur à 10%
50%
14%
Inférieur à 10%
Entre 10 et 25%
Entre 10 et 25%
15%
Entre 25 et 50%
55%
Plus de 50%
Entre 25 et 50%
Plus de 50%
15%
14%
La part de contribution de la société mère dans les fonds gérés « inférieure à 10% » augmente (de 50 à
g
de l’indépendance
p
des fonds
55 %)) : on note donc une augmentation
18
Montants levés
Montants levés par génération de fonds
Montants levés par année*
3 734
2 500
2 883
1 964
2 000
1 499
1 500
1 106
Fonds marocains
1 023
1 000
Fonds transrégionaux
539
768
480
500
333
234
0
2006
2007
2008
2009
2010
1999 ett
E t 2000 ett Entre
Entre
E t 2006 ett
antérieurs
2005
2011
2011
*A noter quelques correctifs par rapport aux études antérieures :
réintégration de MIF, révision à la baisse des parts estimées pour le
Maroc par certains fonds transrégionaux
En 2011, la collecte de fonds (nouveaux fonds et nouveaux closing) s’élève à 480 MMAD en recul
versus 2010
A fin 2011 en cumul global, le total des fonds levés s’élève à près de 8 milliards mais les fonds
p
s’élèvent à 3.9 milliards de MAD
réellement encore disponibles*
*après retrait des montants levés par les fonds en désinvestissement et retrait des investissements réalisés par les fonds en phase
d’investissement
19
Localisation géographique des fonds
En valeur
6%
49%
4%
5%
6%
6%
FRANCE
26%
Espagne
ECOSSE
100%
Luxembourg
MAURICE
45%
52%
MAROC
JERSEY
1999 et antérieurs
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Près de la moitié des fonds sont logés à ll’étranger
étranger avec une dominante pour Maurice suivi de
l’Ecosse, du Luxembourg, de l’Espagne et de la France
20
Type de fonds : généraliste ou sectoriel
En valeur
10%
100%
1999 et antérieurs
16%
Sectoriel
90%
84%
Entre 2000 et 2005
Généraliste
Entre 2006 et 2011
Plus de 1 milliard de MAD ont été levés par des fonds sectoriels (agro-industrie,
(agro-industrie NTIC
NTIC, santé
principalement )
21
Zones d’investissement prioritaires
En nombre
12%
MAROC
86%
58%
Régions
g
du Maroc
Maroc
100%
Maghreb
19%
1999 et antérieurs
14%
12%
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Afrique
On note depuis
p
2006 l’apparition
pp
de fonds transrégionaux
g
à visée Maghreb
g
et Afrique
q et dont une
part est allouée au Maroc
22
Capitaux levés par type d’investisseur
En valeur
11%
4%
3%
12%
17%
Holdings privées
Caisses de dépôt
17%
33%
Autres
22%
Organismes de développement
internationaux
43%
37%
Entre 2000 et 2005
Institutions financières
Entre 2006 et 2011
Autres : organismes gouvernementaux locaux, personnes physiques, offices
marocains, caisse de retraite, fonds de fonds, sociétés d’investissement
La part des institutions financières (y compris les compagnies d’assurance)
d assurance) et celle des organismes
de développement a fortement progressé depuis 2006 et représentent plus des 2/3 des investisseurs
23
Capitaux levés par nationalité des investisseurs
En valeur
30%
44%
UE
Maroc
69%
45%
Autres
pays
10%
1%
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Les investisseurs étrangers représentent plus de 50% des fonds levés parmi lesquels l’Union
Européenne en tête et d’autres
d autres pays tels que le Koweit,
Koweit les E
E.A.U,
A U l’Arabie
l Arabie Saoudite,
Saoudite les USA,
USA des pays
de zone MENA
24
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
25
INVESTISSEMENTS
Evolution des montants investis et réinvestis
Montants investis (total)
Montants réinvestis en MMAD
665
80
547
432
50
344
259 275
159 146
42
35
204
95
49
-
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
2
2
3
6
10
11
5
10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Les investissements de 2011 représentent 344 MMAD en léger recul vs 2010 : on dénombre 16 actes
d’investissement et 7 réinvestissements. Le total des investissements à fin 2011 s’élève à 3.3
milliards de MAD
26
INVESTISSEMENTS
Stade de développement des entreprises investies
6
6
5 2
4
2 1
4
6%
4%
En nombre
Amorçage
10
2010
2011
En valeur
4%
Amorçage
Transmission
Transmission
88%
Retournement
11
9%
12%
69%
Retournement
Risque
Risque
Développement
Développement
2011
9%
22%
4%
8%
21%
2010
En valeur
Amorçage
Ri
Risque
69%
Retournement
64%
Transmission
Développement
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Depuis
p
2010,, on constate un fort développement
pp
des actes d’investissement en stade amorçage
ç g et
risque. En valeur, les opérations en stade développement restent prépondérantes
27
INVESTISSEMENTS
Secteurs d’activité
Construction BTP
11%
12%
13%
23%
Industrie chimique
8%
3%
Primaire
12%
Industrie automobile
27%
Industrie
agroalimentaire
Services
11%
Distribution et Négoce
9%
5%
Autres industries
25%
33%
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Par génération
En valeur
2010/2011
En valeur
S i
Services
25%
45%
TIC
26%
8%
21%
Construction BTP
Industrie
li
t i
agroalimentaire
Industrie chimique
22%
12%
4%
3%
%
8%
13%
10%
2010
2011
Un développement plus marqué des investissements est constaté dans les secteurs
S
Services,
i
Construction
C
t
ti
BTP ett industrie
i d t i agro-alimentaire
li
t i
28
Primaire
Industrie automobile
INVESTISSEMENTS
Zones géographiques des entreprises investies
En valeur
10%
6%
7%
13%
13%
19%
Tanger-Tétouan
Rabat-Salé-Zemmour-Zaer
Fès-Boulemane
74%
58%
Autres régions
Grand Casablanca
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Depuis 2006, on observe une diversification accrue des investissements en terme de zones
géographiques
é
hi
en particulier
ti li vers Rabat-Salé,Tanger,
R b t S lé T
Fè l’O
Fès,
l’Oriental
i t l
29
INVESTISSEMENTS
Répartition des entreprises par méthode d’investissement
En valeur
22%
27%
FP/QFP
FP
78%
73%
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
Les investissements en apport
pp
en fonds propres
p p
restent largement
g
majoritaires
j
30
INVESTISSEMENTS
Répartition des entreprises par taille de transaction et par tranche de capital acquis
16%
19%
6%
21%
12%
En nombre
plus de 50
27%
40 à 50
9,8%
30 à 40
20 à 30
31%
Inférieur à 5%
59,0%
,
0 à 10
19%
Entre 2000 et 2005
En nombre
44%
10 à 20
54%
1%
Entre 2006 et 2011
11%
19,7%
8,2%
3,3%
Entre 2000 et 2005
25%
Entre 5% et 34%
Entre 34% et 50%
Entre 50% et 67%
Plus de 67%
Entre 2006 et 2011
Les transactions de plus de 50 millions sont en forte augmentation . Les prises de participations
majoritaires
j it i
continuent
ti
t de
d progresser (36 % pour lles ffonds
d de
d deuxième
d
iè
génération)
é é ti )
31
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
32
DESINVESTISSEMENTS
Evolution des désinvestissements
Montants des désinvestissements
575
174
-
2003
2004
2005
270
2010
2011
169
68
7
268
2006
35
2007
2008
2009
Les deux dernières années ont enregistré des désinvestissements importants (plus de 500 MMAD)
en raison de l’arrivée à échéance des fonds de première génération.
L total
Le
t t l des
d désinvestissements
dé i
ti
t à fin
fi 2011 atteint
tt i t 1
1,6
6 milliards
illi d de
d MAD
33
DESINVESTISSEMENTS
Répartition par mode de sortie
En valeur
En nombre
2%
20%
Management
36%
Cession des titres
côtés
9%
50%
27%
6%
76%
Industriels
Sociétés de capital
investissement
18%
20%
9%
10%
2010
2011
Management
27%
57%
Remboursements
Industriels
Sociétés de capital
investissement
20%
Comptabilisation
p
et
pertes
Cession des titres
côtés
6%
4%
4%
2010
2011
Remboursements
Comptabilisation
p
et
pertes
L’année 2011 a été marquée par 10 actes de désinvestissements avec des IPO importantes en
valeur sur JetAlu et S2M
34
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
35
PERFORMANCE
TRI moyen pondéré global par stade de développement
28%
20%
2%
Amorçage / Risque
Développement
Transmission
Sur l’ensemble des sorties à fin 2011, le TRI moyen pondéré global s’élève à 20%.
Remarque : Les TRI avec participations résiduelles et les TRI liés à des participations inférieures à 1 an
ne sont pas pris en compte;
36
PERFORMANCE
Dispersion du TRI moyen (non pondéré) par quartile
42%
18%
9%
Quartile 1
-13%
Quartile 2
Quartile 3
TRI Moyen = 20 %
Quartile 4
Médiane = 12 %
L sorties
Les
ti les
l plus
l réussies
é
i (4 ème
è
quartile)
til ) réalisent
é li
t une performance
f
moyenne de
d 42%
37
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
38
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
Evolution du chiffres d’affaires des entreprises investies
55%
TCAM*
18,76%
* Taux de croissance annuel moyen
19%
-2%
Amorçage/Risque
Développement
Transmission
Les entreprises en stade d’amorçage et de création présentent les plus forts taux de croissance
du CA.
En moyenne sur les entreprises investies, le taux de croissance du chiffre d’affaires est de 19%
soit en recul vs l’étude 2010 (26%)
39
Croissance du chiffre d’affaires par secteur
45%
31%
19%
17%
6%
4%
Autres industries
Construction BTP
Distribution et NégoceIndustrie agroalimentaire
Services
TIC
Les secteurs où la croissance est la plus forte sont : la construction BTP, l’industrie agroalimentaire
li
t i ett les
l TIC
40
Evolution des effectifs des entreprises investies
25%
Evolution annuelle des effectifs des entreprises investies entre 2005 et 2011
par stade d'investissement
TCAM = 11 %
10%
6%
Amorçage / Risque
Développement
Transmission
En moyenne, la croissance des effectifs est de 11% en recul par rapport à 2010 (15%)
41
Evolution de la RSE des entreprises
Existence d’un plan annuel de
formation
60%
51%
Au moment de
la prise de
participation
40%
20%
Existence d'une GPEC
50%
Existence d'une charte d'éthique
et de valeurs au sein de
l'entreprise
0%
45%
40%
80%
Au moment de
l prise
la
i d
de
participation
30%
20%
A la date
d’aujourd’hui
16%
A la date
d’aujourd’hui
12%
40%
10%
20%
0%
0%
27%
Au moment de
la prise de
participation
A la date
d’aujourd’hui
Existence d'un plan d'actions pour
la protection de l'environnement
Existence d’actions engageant
l’entreprise sur le plan sociétal
43%
(actions associatives pour la lutte contre
l pauvreté,
la
té l’
l’analphabétisme,
l h béti
emploi
l i
local...)
50%
Au moment de
la prise de
participation
40%
30%
20%
58%
60%
17%
10%
60%
40%
A la date
d’aujourd’hui
d
aujourd hui
20%
0%
0%
41%
42
13%
Au moment de
la prise de
participation
A la date
d’aujourd’hui
E l i ddu mode
Evolution
d dde gouvernance
La société est-elle auditée
Existence des comités de suivi de
l’activité (comité de pilotage, comité
150%
d' dit comité
d'audit,
ité de
d gestion…)
ti
)
Au moment de la
prise de
participation
100%
100%
A la date
d’aujourd’hui
j
50%
50%
0%
Au moment de la
prise de
participation
A la date
d’aujourd’hui
0%
Existence d’outils de reporting
Existence d’indicateurs de
performance (tdb)
150%
100%
Au moment de la
prise de
participation
100%
50%
A la date
d’ j d’h i
d’aujourd’hui
50%
0%
Au moment de la
prise de
participation
A la date
d’aujourd’hui
0%
Existence de politique de définition
et suivi des budgets
150%
100%
50%
Au moment de la
prise de
participation
L’impact sur la gouvernance est très élevé :
la quasi totalité des entreprises investies
sont à des niveaux proches de 100%
A lla d
date
t
d’aujourd’hui
0%
43
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
44
PREVISIONS
Quels seront vos 3 principaux
challenges en 2012?
Quand avez-vous planifié la levée
d’un
d
un nouveau fonds ?
Manager des
entreprises sous
performantes
18%
35%
18%
18%
18%
S1 2012
Lever des fonds
S2 2012
S
0
5%
S1 2013
Rechercher des
sorties
S2 2013
23%
29%
Investir dans de
nouvelles
entreprises
45
36%
Pas planifié
PREVISIONS
Quand avez-vous planifié la sortie de la
majorité
j
de vos entreprises
p
en portefeuille
p
?
Sur quels aspects le contexte général au
Maghreb
g
pourrait-il
p
impacter
p
votre activité à
court terme ?
Levée de fonds
5%
15%
14%
S1 2012
30%
S2 2012
14%
52%
15%
S1 2013
S2 2013
Pas planifié
20%
14%
20%
Rentabilité des
entreprises en
portefeuille
Opportunités de
sorties
Nouveaux
investissements
Evaluation des
entreprises en
portefeuille
46
PREVISIONS
Pour les fonds transrégionaux, quels sont les pays
où
ù vous allez
ll investir
i
ti plus
l ou également
é l
t?
12%
24%
8%
Algérie
Maroc
Tunisie
Egypte
24%
Afrique noire
32%
47
PREVISIONS
Dans quels secteurs pensez-vous investir plus ou
également dans les 5 prochaines années?
Dans quelles régions pensez vous investir
plus ou également dans les 5 prochaines années ?
Agroalimentaire
3%
7%
Santé
Services
15%
8%
Nouvelles technologies
7%
Casa
19%
8%
Rabat
Bi
Biens
d
de conso
7%
10%
Automobile
6%
Tanger
11%
15%
Distribution
Agadir
10%
Energie
8%
8%
9%
8%
13%
O jd
Oujda
Transport et logistique
13%
BTP
13%
Télécommunications
Tourisme immobilier
Marrakech
48
Fès
Laayoune
EN SYNTHESE
Chiffres clés
• Nombre de fonds : 34 gérés par 17 sociétés de gestion
• Fonds levés à fin 2011 en cumul : 8 milliards de MAD
• Fonds disponibles : 3.9 milliards de MAD
• Investissements : 3.3 milliards de MAD
• Collecte de fonds et investissements réduits en 2011 vs 2010
• Désinvestissements en cumul : 1.6 milliards MAD
• TRI moyen par sortie : 20 %
• Nombre de sociétés investies : 135 entreprises (15 coinvesties)
• Nombre de sociétés désinvesties : 45 entreprises
p
• Sorties importantes en 2010/2011 en particulier des IPO
Tendances
• Elargissement
g
sectoriel et régional
g
des actes d’investissement
• Développement des investissements en phase amorçage/risque
• Fort engagement des fonds d’investissement dans l’accompagnement des entreprises
investies d’où une évolution remarquable en matière économique, sociale et environnementale
• Des p
projets
j
de nouveaux fonds en 2012 p
pour la moitié des sociétés de gestion
g
49
Sommaire
Investissements
Désinvestissements
Performance
Prévisions
Annexes
50
ANNEXE 1
Liste des sociétés de gestion et fonds pris en compte dans l’étude
ABRAAJ
ALMAMED
ATLAMED
ATTIJARI INVEST
AUREOS CAPITAL
AZUR PARTNERS
CDG CAPITAL PRIVATE EQUITY
CAPITAL INVEST
CFG CAPITAL
DAYAM SA
FIROGEST
HOLDAGRO SA
MAROC INVEST
MITC CAPITAL
PRIVATE EQUITY INITIATIVES‐PEI*
RIVA Y GARCIA
UPLINE INVESTMENTS
VALORIS
VALORIS*
VIVERIS ISTITHMAR
Al Kantara LP***
Massinissa
Massinissa Luxembourg
AM Invest Morocco**
Agram Invest
Igrane**
Moroccan Infrastructure Fund**
Aureos Africa Fund
Africa Health Fund
Nebetou Fund
A è C
Accès
Capital
it l Atl
Atlantique**
ti
**
Fonds Sindibad**
Cap Mezzanine
Capital Morocco**
Capital North Africa Venture Fund
CFG Développement**
IDRAJ
Fonds Dayam
FIRO
Targa
MPEF I et Afric Invest I**
MPEF II **et Afric Invest II
MPEF III
Maroc Numeric Fund
Mediterrania
Upline Technologies**
Upline Investment Fund
Fond Moussahama I **et II
OCP Innovation Fund for Agriculture (OIFFA)
Altermed Maghreb
51
* Fonds non encore levés
** Fonds en phase de
désinvestissement
*** Les données du fonds Kantara
Maroc géré par Amundi en France
ont été maintenues dans l’étude
ANNEXE 2
Membres de la catégorie "pays émergents et en voie de développement" selon le FMI
Cette catégorie est composée de 150 pays :
Republic of Afghanistan, Albania, Algeria, Angola, Antigua and Barbuda, Argentina, Armenia, Azerbaijan, The Bahamas,
Bahrain, Bangladesh, Barbados, Belarus, Belize, Benin, Bhutan, Bolivia, Bosnia and Herzegovina, Botswana, Brazil, Brunei
Darussalam, Bulgaria, Burkina Faso, Burundi, Cambodia, Cameroon, Cape Verde, Central African Republic, Chad, Chile,
China,, Colombia,, Comoros,, Democratic Republic
p
of Congo,
g , Republic
p
of Congo,
g , Costa Rica,, Côte d'Ivoire,, Croatia,, Djibouti,
j
,
Dominica, Dominican Republic, Ecuador, Egypt, El Salvador, Equatorial Guinea, Eritrea, Ethiopia, Fiji, Gabon, The Gambia,
Georgia, Ghana, Grenada, Guatemala, Guinea, Guinea-Bissau, Guyana, Haiti, Honduras, Hungary, India, Indonesia,
Islamic Republic of Iran, Iraq, Jamaica, Jordan, Kazakhstan, Kenya, Kiribati, Kosovo, Kuwait, Kyrgyz Republic, Lao
People's Democratic Republic, Latvia, Lebanon, Lesotho, Liberia, Libya, Lithuania, Former Yugoslav Republic of
Macedonia Madagascar,
Macedonia,
Madagascar Malawi,
Malawi Malaysia,
Malaysia Maldives,
Maldives Mali,
Mali Mauritania,
Mauritania Mauritius,
Mauritius Mexico,
Mexico Moldova,
Moldova Mongolia,
Mongolia Montenegro,
Montenegro
Morocco, Mozambique, Myanmar, Namibia, Nepal, Nicaragua, Niger, Nigeria, Oman, Pakistan, Panama, Papua New
Guinea, Paraguay, Peru, Philippines, Poland, Qatar, Romania, Russia, Rwanda, Samoa, São Tomé and Príncipe, Saudi
Arabia, Senegal, Serbia, Seychelles, Sierra Leone, Solomon Islands, South Africa, Sri Lanka, St. Kitts and Nevis, St. Lucia,
St. Vincent and the Grenadines, Sudan, Suriname, Swaziland, Syrian Arab Republic, Tajikistan, Tanzania, Thailand,
Democratic Republic off Timor-Leste, Togo, Tonga, Trinidad and Tobago, Tunisia, Turkey, Turkmenistan, Tuvalu, Uganda,
Ukraine, United Arab Emirates, Uruguay, Uzbekistan, Vanuatu, Venezuela, Vietnam, Republic of Yemen, Zambia, and
Zimbabwe.
52
ANNEXE 3
Composition des indices MSCI mesurant la performance des marchés boursiers
Composition de l'indice pays Emergent
•
•
•
•
•
•
•
BRAZIL
CHILE
CHINA
COLOMBIA
CZECH REPUBLIC
EGYPT
HUNGARY
•
•
•
•
•
•
•
INDIA
INDONESIA
KOREA
MALAYSIA
MEXICO
MOROCCO
PERU
•
•
•
•
•
•
•
Composition de l'indice Europe
•
•
•
•
•
•
PHILIPPINES
POLAND
RUSSIA
SOUTH AFRICA
TAIWAN
THAILAND
TURKEY
AUSTRIA
BELGIUM
DENMARK
FINLAND
FRANCE
GERMANY
•
•
•
•
•
•
GREECE
IRELAND
ISRAEL
ITALY
NETHERLANDS
NORWAY
•
•
•
•
•
PORTUGAL
SPAIN
SWEDEN
SWITZERLAND
UNITED KINGDOM
Composition de l'indice Monde
24 pays développés
•
•
•
•
•
•
•
•
•
AUSTRALIA
AUSTRIA
BELGIUM
CANADA,
DENMARK
FINLAND
FRANCE
GERMANY,
GREECE
•
•
•
•
•
•
•
•
•
HONG KONG
IRELAND,
ISRAEL
ITALY
JAPAN,
NETHERLANDS
NEW ZEALAND
NORWAY
PORTUGAL
21 pays en voie de dév.
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
SINGAPORE
SPAIN
SWEDEN
SWITZERLAND
THE
UNITED KINGDOM
USA
53
BRAZIL
CHILE
CHINA
COLOMBIA
CZECH REPUBLIC
EGYPT
HUNGARY
•
•
•
•
•
•
•
INDIA
INDONESIA
KOREA
MALAYSIA
MEXICO
MOROCCO
PERU
•
•
•
•
•
•
•
PHILIPPINES
POLAND
RUSSIA
SOUTH AFRICA
TAIWAN
THAILAND
TURKEY
ANNEXE 4
ASSOCIATION MAROCAINE DES
INVESTISSEURS EN CAPITAL
FIDAROC GRANT THORNTON
Le cabinet appartient au réseau Grant Thornton
International :
• Un des leaders mondiaux du conseil et de l’audit
• Grant Thornton International rassemble plus de
27 000 collaborateurs répartis dans près de 120 pays
• Grant Thornton France est le partenaire officiel pour
l’ét d d’activité
l’étude
d’ ti ité des
d
acteurs
t
f
français
i du
d Capital
C it l
Investissement.
Créée en 2000, l’AMIC a p
pour vocation de fédérer,
représenter et promouvoir la profession du Capital
Investissement
auprès
des
investisseurs
institutionnels, des entrepreneurs et des pouvoirs
publics.
L’AMIC s’est donnée pour mission principale de
renforcer la compétitivité de l’industrie du Capital
Investissement au Maroc et à l’international à travers :
Fidaroc Grant Thornton opère dans les activités
suivantes :
• Audit - Commissariat aux comptes
• Evaluation des sociétés et audits d’acquisition et de
cession (due diligence)
• Conseil en performance, organisation et système
d’information
• Réalisation d’études sectorielles et de benchmark
• Accompagnement de projets de labellisation
(catégorisation douane et label Responsabilité Sociale
d l’Entreprise)
de
l’E t
i )
• Formation en management et gestion financière
• Business Risk Services (management des
risques, cartographie des risques)
d’adoption
adoption
• Accompagnement des sociétés en matière d
des normes IFRS.
• Une communication efficace et pédagogique sur
l’industrie du Capital Investissement
• La réalisation d’études et enquêtes fiables sur l’état
p
Investissement au Maroc
du Capital
• La participation active aux débats relatifs à tout
projet de texte règlementant l’activité du secteur
• La mise en place d’une charte régissant l’activité de
Capital Investissement veillant au respect de la
dé t l i
déontologie
• L’apport d’un service d’appui aux membres sur les
aspects règlementaires relatifs à la profession
• Le développement d’un programme de formation de
qualité sur tous les aspects du métier d
d’investisseurs
investisseurs
en capital
54

Le Captial Investissement au Maroc Activité,Croissance et

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