Marché des Green Bonds : tout le monde « se met au vert » !

Marché des
Green Bonds :
tout le monde
« se met au
vert » !
Juin 2016
Où en est le marché ?
Une croissance rapide : 22 Mds de titres émis depuis le début d’année, un marché de 121 Mds USD
La croissance du marché depuis le début de l’année a dépassé toutes les estimations avec 28 primo émetteurs et 2 nouveaux pays.
La diversité des acteurs fut aussi impressionnante, allant du géant américain Apple, aux banques chinoises (Pudong Development
Bank), en passant par des équipementiers automobiles sud-coréens (Hyundai) et des émetteurs municipaux suédois (Kommunivest).
Les émissions d’entreprises privées sont désormais le moteur de la croissance du marché avec 58 % de toutes les obligations green
bonds émises depuis le début de l’année.
22 Mds
titres émis
en Green Bonds
121 Mds $
marché des Green
Bonds
58%
émissions
entreprises privées
Comprendre. Agir.
Green Bonds
La croissance concerne toutes les régions, toutes les
devises et tous les secteurs
Le montant des green bonds libellés en euro a quasiment doublé,
passant de 23,3 Mds USD en février 2015 à 40 Mds USD
aujourd’hui. Avec l’augmentation marquée des émissions aux
États-Unis et dans les pays émergents, le marché des green
bonds libellés en USD a de son côté atteint 50 Mds USD. Les
émissions chinoises en RMB progressent également vite : elles
ont atteint 6,4 Mds USD (7 %) alors qu’elles étaient inexistantes
en 2015.
La Chine veut émettre 46 Mds USD de titres en 2016 :
les banques chinoises, pourraient devenir les principaux
émetteurs
En 2016, le marché des Green bonds a connu une véritable
mutation, marquée par l’augmentation des émissions de la
Chine. Les normes relatives aux financements « verts » publiées
par la Banque populaire de Chine (PBOC) en décembre 2015 ont
entraîné 7,9 Mds USD d’émissions par des banques chinoises. Le
pays entend ainsi émettre 300 Mds RMB (46 Mds USD) de Green
bonds cette année.
Un exemple d’émetteur
et de projets
Apple a émis son premier Green Bond.
Cette émission se caractérise par un
nominal de 1,5 milliard de dollars, une
échéance de 7 ans et un coupon semiannuel de 2,85 %.
Apple utilisera le produit de cette émission dans le
cadre de projets dédiés à l’amélioration de l’impact
environnemental de ses activités. Les fonds seront par
exemple alloués pour financer les énergies
renouvelables, l’augmentation de l’utilisation de
matériaux biodégradables, la construction de bâtiments
de haute qualité environnementale et la gestion des
déchets de l’entreprise. Une équipe dédiée d’Apple
assurera le suivi des différents projets.
Le total des émissions green bonds au niveau mondial pourrait atteindre 180 à 190 Mds USD en 2016.
Ce chiffre serait alors le double du montant émis en 2015.
Allianz Greenbond : retour sur le 1er trimestre 2016
Avec un marché porteur, le fonds a dégagé une
performance de 2,95% en YTD à fin avril.
Depuis le lancement du fonds Allianz Green Bond le 17 novembre
2015, les marchés ont connu deux phases bien distinctes.
La première jusqu’à mi-février 2016 a été une période de forte
volatilité alimentée par la crise des marchés émergents dont les
risques de « hard landing » en Chine, les craintes d’une récession
dès 2017 aux États-Unis et la baisse violente des cours du pétrole
et des matières premières. Dans cette phase de marché le fonds
a plutôt bien résisté notamment grâce à une exposition naturelle
aux émetteurs de bonne qualité (supranationaux, agences et
services aux collectivités) et une duration plus longue que celle
de son benchmark alors que la Banque centrale européenne
(BCE) continuait sa politique accommodante et que la Réserve
Fédérale américaine (Fed) tardait à relever son taux directeur. Ce
sont d’ailleurs les annonces de la Fed selon lesquelles le relèvement attendu des taux directeurs américains serait finalement
plus lent que prévu qui ont mis fin à cette phase de forte volatilité
et a une relative accalmie sur les marchés.
Les prémices du retournement se sont fait sentir dès mi-février et
se sont accéléré lorsque les investisseurs ont vu la Banque
Centrale Européenne étendre son programme de rachat de dette
en passant de 60 à 80 milliards d’euros par mois et en élargissant
la liste de titres éligibles aux obligations d’entreprises
européennes non financières. Au cours de cette période, le fonds
a pu bénéficier des anticipations par le marché de ce nouveau
programme de rachat de dette corporate (CSPP). Le fonds a par
ailleurs réduit son exposition aux valeurs du Royaume-Uni à
l’approche du référendum du 23 juin prochain sur le Brexit qui
pourrait impacter négativement les émetteurs UK en cas de
sortie.
Alors que le marché des Green Bonds représentait environ
80 milliards d’euros lors du lancement du fonds, les émissions se
sont multipliées et ce même après la clôture de la COP21 en
décembre. De nouveaux émetteurs corporate sont venus sur ce
segment de marché et les certains émetteurs existants y ont
accru leur présence. Alors que l’essentiel des entreprises
émettrices se concentre toujours sur les secteurs des utilities, des
financières et des foncières, l’émission réalisée par Apple en
Green Bonds
février dernier pourrait être le point de départ d’un élargissement
de l’univers d’investissement vers de nouveau secteurs. La taille
actuelle du marché, d’environ 120 Milliards d’euros démontre
une croissance solide et le volume d’émissions de l’année 2016
pourrait dépasser les attentes qui se situaient environ à
50 milliards d’euros.
Le fonds s’est également attaché à participer au marché primaire
à la fois sur les titres Green Bond afin d’accroître l’exposition à ce
type de titres de 60% lors du lancement à plus de 75%. Le fonds a
également participé activement au marché primaire sur des
titres non Green Bond en tenant compte des contraintes
d’investissement qui lui sont propres à savoir une note ISR
supérieure à la moyenne et une note Environnementale dans le
premier quartile. Les primes laissées par les émetteurs, bien que
réduites dans une phase de marché où la demande est très
élevée, ont toutefois contribué à la performance du fonds.
Allianz Green Bond, Performance au 30/04/2016
Historique de performance
YTD
1M
3M
D. l’origine
Fonds
2,95
0,41
2,00
2,29
Indice de réf.
2,49
0,06
1,46
2,13
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Source : Allianz GI - juin 2016
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