FINB BMO équipondéré banques américaines (ZBK) (le

RAPPORT SEMESTRIEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
FINB BMO équipondéré banques américaines (ZBK)
(le « FNB »)
Semestre clos le 30 juin 2016 (la « période »)
Gestionnaire : BMO Gestion d’actifs inc. (le « gestionnaire » et « gestionnaire de portefeuille »)
Analyse du rendement
du Fonds par la direction
produit intérieur brut favorable ont fait place à un
affaiblissement des exportations, à une baisse des
placements dans le secteur de l’énergie, puis à un
ralentissement de la croissance de l’emploi en mai. La
Réserve fédérale américaine (Fed) prévoyait d’abord relever
les taux d’intérêt à quatre reprises en 2016, mais s’est
ravisée en raison de l’accentuation du risque financier
mondial entourant le vote référendaire sur le Brexit (sortie
du R.-U. de l’Union européenne) et du ralentissement de la
croissance mondiale. Le dollar américain s’est déprécié
d’environ 7 % par rapport au dollar canadien pour le
premier semestre de l’exercice.
Résultats
Le rendement du FNB a été inférieur de 14,89 % à celui de
l’indice S&P 500 (CAD). Cependant, la comparaison la plus
appropriée pour la période du 1er au 28 janvier 2016 est
l’indice Dow Jones U.S. Large-Cap Banks Equal Weight
Total Stock Market Index, et pour celle du 29 janvier 2016,
date à laquelle le FNB a changé son indice sous-jacent, au
30 juin 2016, l’indice Solactive Equal Weight US Bank Index
(l’« indice »), en raison de la concentration d’actions de
banques américaines dans le portefeuille. Le FNB
a enregistré un rendement de -17,81 %, comparativement
à -17,38 % pour l’indice. La variation de la valeur
liquidative totale durant la période, de quelque 489 M$
à environ 437 M$, n’a eu aucune incidence sur le
rendement du FNB.
Au cours de la période, l’indice S&P 500 et l’indice Dow
Jones Industrial Average Index ont augmenté d’environ 3 %
(en monnaie locale), tandis que l’indice NASDAQ-100
Index, fortement pondéré en actions technologiques
sensibles à la croissance, a perdu quelque 3 % (en monnaie
locale).
L’écart de rendement entre le FNB et l’indice pour la
période (-1,11 %) est attribuable au paiement des frais de
gestion (-0,19 %) et à d’autres facteurs (-0,92 %),
notamment des différences de synchronisation par rapport
à l’indice, des modifications de l’indice, les impôts retenus
à la source et la volatilité des marchés des actions, des titres
à revenu fixe et des devises.
Citizens Financial Group, Inc., CIT Group Inc. et Bank of
America Corporation comptent parmi les titres ayant le plus
plombé le rendement au cours de la période. Le seul titre
ayant contribué au rendement du FNB est celui de
M&T Bank Corp.
Événements récents
Conjoncture
Le rythme de la croissance mondiale ainsi que le moment
des nouveaux relèvements des taux d’intérêt par la Fed
seront les principaux facteurs des valorisations des marchés
boursiers américains au cours des prochains trimestres. Le
gestionnaire de portefeuille estime que l’exposition du FNB
L’indice S&P 500 a reculé de plus de 10 % à la mi-février,
puis a recouvré ses pertes et clôturé le premier trimestre en
hausse d’environ 1 %. La volatilité s’est poursuivie au
deuxième trimestre, alors que l’économie montrait des
signes mitigés. Au départ, les fortes hausses de salaire et le
Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états
financiers semestriels ou annuels du FNB. Si les états financiers semestriels du FNB n’accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en
obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au 1 855 885-8170, en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto
(Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l’adresse www.bmo.com/fnbjuridique ou celui de SEDAR à l’adresse
www.sedar.com. Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et
des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l’information trimestrielle sur le portefeuille.
274
FINB BMO équipondéré banques américaines
Commissions de courtage
au sous-secteur américain des services bancaires le place
dans une position favorable pour tirer profit de la
croissance du marché américain au cours de la période
à venir.
Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe
du gestionnaire, des commissions de courtage standard aux
taux du marché pour l’exécution d’une partie de ses
opérations. Les commissions imputées au FNB (excluant les
frais de change et autres frais) durant les périodes indiquées
s’établissaient comme suit :
Opérations avec des parties liées
Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue
par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de
portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps
à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des
opérations ou des accords avec ou visant d’autres membres
de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou
sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant
une « partie liée »). Cette section a pour objectif de
présenter une brève description des opérations entre le FNB
et une partie liée.
Total des commissions de courtage
Commissions de courtage versées à des parties liées
Exercices clos les
31 décembre
Période close le
30 juin 2016
Actif net à l’ouverture de la période
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisés pour la période
Gains (pertes) latents pour la période
Augmentation (diminution) totale liée aux activités2)
Distributions
Revenu de placement (hors dividendes)
Dividendes
Gains en capital
Remboursement de capital
Distributions annuelles totales3)
Actif net à la clôture de la période
Frais de gestion
Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des
activités et de l’exploitation du FNB. Le gestionnaire
surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion
du portefeuille et fournit certains services d’administration
requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche
des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement
et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne
du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau
ci-après.
1)
En pourcentage
des frais de gestion
ZBK
1)
2)
0,35
1,6
98,4
2015
20144)
$
19,81
17,13
15,00
$
$
$
$
$
0,20
(0,06)
(0,19)
(3,14)
(3,19)
0,33
(0,13)
0,74
1,72
2,72
0,30
(0,10)
0,03
6,66
6,89
$
$
$
$
$
$
—
0,14
—
0,00
0,14
16,13
—
0,24
0,10
0,03
0,37
19,81
—
0,12
—
0,06
0,18
17,13
Ces informations sont tirées des états financiers audités et non audités du FNB. L’information financière
présentée pour les périodes closes le 30 juin 2016, le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le
31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS.
2)
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré.
L’augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en
circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de
l’actif net par part au début et à la fin de la période.
3)
Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou
les deux. La répartition du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital
au titre de distributions se fonde sur les estimations du gestionnaire établies au 30 juin de la période
indiquée, soit à la fin du semestre. Toutefois, la répartition réelle des distributions est déterminée le
15 décembre, soit à la fin de l’année d’imposition du FNB. Par conséquent, cette répartition réelle du
revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital peut être différente de
ces estimations.
4)
Les données de cette colonne concernent la période du 29 janvier 2014 (date d’entrée en activité du
FNB) au 31 décembre 2014.
Le tableau qui suit présente la répartition des frais de gestion.
Autre2)
2 699
—
Actif net par part du FNB1)
Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec
d’autres courtiers importants du Canada pour agir en tant
que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des
parts des Fonds négociables en bourse BMO.
Distribution1)
%
17 303
12 706
Les tableaux suivants présentent les principales informations
financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider
à comprendre les résultats financiers du FNB pour les
périodes indiquées.
Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt
Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle
celui-ci a accepté d’agir à titre de courtier désigné pour la
distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les
conditions normales de concurrence en vigueur dans le
secteur des fonds négociables en bourse. Les principales
conditions de la convention figurent dans le prospectus
du FNB.
Taux annuel maximal
des frais de gestion
%
2015
Faits saillants financiers
Courtier désigné
Symbole
$
$
2016
Les frais de distribution comprennent les frais de dépôt et d’inscription.
Les autres frais comprennent toutes les dépenses liées à l’administration générale, à la publicité, au
marketing et aux profits.
275
FINB BMO équipondéré banques américaines
Ratios et données supplémentaires
Rendements annuels
Exercices clos les
31 décembre
Période close le
30 juin 2016
1)
Valeur liquidative totale (en milliers)
Nombre de parts en circulation (en milliers)1)
Ratio des frais de gestion2)
Ratio des frais de gestion avant renonciations
ou prises en charge2)
Ratio des frais d’opérations3)
Taux de rotation des titres en portefeuille4)
Valeur liquidative par part
Cours de clôture
2015
20145)
%
437,295
27,103
0,39
489 303
24 703
0,39
275 061
16 053
0,39
%
%
%
$
$
0,39
0,01
23,91
16,13
16,10
0,39
0,01
51,67
19,81
19,80
0,39
0,00
15,04
17,13
17,15
$
Le graphique qui suit présente le rendement du FNB pour
chacun des exercices indiqués et pour le semestre clos le
30 juin 2016. Il indique, en pourcentage, la variation à la
hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice,
d’un placement effectué le premier jour de l’exercice
du FNB.
20 %
15,52 17,14
10 %
0%
-10 %
1)
Données au 30 juin ou au 31 décembre de la période indiquée, le cas échéant.
Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges (hors commissions et autres coûts de
transaction de portefeuille) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
3)
Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et autres coûts de transaction du portefeuille
et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
4)
Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille
gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB
achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation des
titres en portefeuille au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations à payer par le FNB sont élevés
au cours de l’exercice et plus la probabilité qu’un investisseur touche des gains en capital imposables au cours
de l’exercice est grande. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement
d’un FNB.
5)
Les données de cette colonne concernent la période du 29 janvier 2014 (date d’entrée en activité du FNB)
au 31 décembre 2014.
-20 %
2)
1)
2)
Rendement passé
Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes
les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes
indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du
FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB.
Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des
frais d’acquisition, de rachat, de placement ou d’autres frais
facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant.
Il convient de noter que le rendement passé du FNB n’est
pas une garantie de son rendement futur.
Le 29 janvier 2016, l’indice sous-jacent du FNB, soit l’indice
Dow Jones U.S. Large-Cap Banks Equal Weight Total Stock
Market Index, a été remplacé par l’indice Solactive Equal
Weight US Bank Index. Le changement d’indice s’aligne sur
l’objectif et la stratégie d’investissement actuels du FNB.
De plus, la cote de risque du FNB est passée d’« élevée »
à « moyenne à élevée ». Ce changement de cote découle
d’un examen annuel et reflète mieux le niveau de risque du
FNB. Cette modification aurait pu avoir une incidence sur le
rendement du FNB, si elle avait été en vigueur tout au long
des périodes d’évaluation présentées.
276
Rendement du 10 février 2014 au 31 décembre 2014
Semestre clos le 30 juin 2016
-17,81
20141) 2015 20162)
FINB BMO équipondéré banques américaines
Sommaire du portefeuille
Au 30 juin 2016
Répartition du portefeuille
% de la valeur
liquidative
Banques régionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62,1
Banques diversifiées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37,9
Répartition totale du portefeuille
Placements*
100,0
% de la valeur
liquidative
SunTrust Banks, Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,5
M&T Bank Corp. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,2
JPMorgan Chase & Co. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,0
BB&T Corporation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,9
Regions Financial Corporation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,9
Fifth Third Bancorp. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,8
U.S. Bancorp . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,6
Citigroup Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,6
KeyCorp. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,6
Bank of America Corporation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,4
Wells Fargo & Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,3
PNC Financial Services Group, Inc.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,2
Citizens Financial Group, Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,0
Total des titres en pourcentage de la valeur liquidative totale
Valeur liquidative totale
100,0
437 294 657 $
* Représente l’ensemble du portefeuille.
Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations
effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous
les trimestres.
277
Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances,
rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs.
Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et
des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes.
Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain
nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs
et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir
un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu’elles sont formulées dans ces déclarations
prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l’économie en général, les taux d’intérêt,
l’évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et
commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous
avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que, lorsqu’ils s’appuient sur des déclarations
prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent
examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l’incertitude
inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l’incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d’actifs inc. ne s’engage
pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce
soit par suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou d’autres circonstances, sauf si la loi applicable l’y oblige.
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MD
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