La gestion alternative suscite de plus en plus l

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La gestion alternative suscite de plus en plus l'intérêt des investisseurs. Source Les
Echos
27-07-2007
L'objectif de la gestion alternative est de rechercher une performance régulière peu corrélée aux principaux marchés
financiers et les surperformant. Entretien avec Pierre-Edouard Coiffard, Directeur de la gestion chez Altigefi.
Qu'est- ce que la gestion alternative ?
Pierre-Edouard Coiffard : La gestion alternative a pour objectif de délivrer de la performance quelle que soit l'orientation
(haussière ou baissière) des marchés financiers et les actifs utilisés (actions, obligations, céréales, matières premières
...).
La gestion alternative regroupe des techniques qui procurent de nouveaux degrés de liberté aux stratégies de gestion
classiques.
Ces techniques permettent :
1/ d'optimiser le couple rendement / risque,
2/ de proposer des performances régulières et peu corrélées aux marchés boursiers.
Les stratégies de gestion alternative sont très variées, elles interviennent sur tous les types de classes d'actifs (actions,
obligations....), procurent une grande diversification des risques possibles (via l'assemblage de différentes stratégies
dans un fonds de fonds comme le nôtre par exemple).
Ces stratégies de gestion émanent pour beaucoup de solutions créées au sein des banques d'investissement et
jusque là réservées pour la gestion de leur compte propre. Les Hedge Funds, fonds gérés selon les méthodes de
gestion alternative, ont pour beaucoup "démocratisé" cette gestion.
Quels sont les principaux mécanismes de la gestion alternative ?
Pierre-Edouard Coiffard : Il s'agit de prendre des positions acheteuses et vendeuses sur des actions susceptibles de
s'apprécier (achat) ou de se déprécier (vente).
Une analyse fondamentale permet au gérant de détecter des valeurs sous-évaluées, et de se porter à l'achat de ces
dernières (portefeuille Long), mais aussi de tirer profit des valeurs vues comme sur-évaluées en les vendant à découvert
(portefeuille Short). La combinaison des portefeuilles Long et Short aboutit à une génération de valeur indépendante de
la direction des marchés (dans une certaine mesure).
Autre stratégie, dite " Global Macro ": dans ce cas, le gérant parie sur la direction de divers marchés en prenant sur
chacun une position acheteuse ou vendeuse, et ce à partir d'anticipations sur divers agrégats macro-économiques
(croissance, niveaux de taux d'intérêt, taux de change, prix des matières premières ...). La particularité de cette
stratégie est d'être relativement spéculative : les performances recherchées sont élevées et les positions souvent
agressives. Les risques pris peuvent être importants et donc les performances volatiles.
Il faut bien être conscient que ces univers alternatifs (ensemble de gérants pratiquant une même stratégie de gestion
alternative) ne sont pas homogènes. A l'intérieur d'un univers alternatif se côtoient des approches, des méthodologies,
des niveaux de prise de risque différents.
Quels sont les avantages de cette gestion par rapport à la gestion traditionnelle ?
Pierre-Edouard Coiffard : La gestion alternative permet de réaliser des objectifs en terme de couple rendement / risque
difficile à atteindre par les stratégies traditionnelles du fait de leur exposition au marché.
Les gestions alternatives prudentes, monétaires dynamiques par exemple, font grandement appel à des stratégies à
même d'offrir un rendement supérieur au monétaire avec une grande régularité.
La gestion alternative présente-t-elle des inconvénients ?
Pierre-Edouard Coiffard : La complexité de certaines des stratégies alternatives les rend difficile à suivre.
L'évaluation précise des risques encourus est ardue, en particulier sur les stratégies qui opèrent à l'étranger sur des
niches de marché, des instruments complexes (dérivés), pas toujours très liquides et dont les valorisations peuvent
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être difficiles à vérifier.
La forte liberté dont bénéficient les gérants alternatifs dans leur processus d'investissements peut amener à des dérives
par rapport au mandat de gestion. Il convient donc que l'investisseur bénéficie d'un minimum de transparence et
d'expertise afin de prévenir ce type de comportement.
Les fonds alternatifs sont-ils vraiment amenés à jouer un rôle significatif dans l'épargne des ménages français ?
Pierre-Edouard Coiffard : J'exclus ici tous les fonds ou stratégies alternatives très spéculatifs ou exposés à des niches
de marchés très opaques.
Les qualités intrinsèques des fonds alternatifs offrant des rendements attractifs avec un niveau de risque mesuré et
géré activement, devraient en faire de futurs outils d'investissement très appréciés des particuliers et constituer
pourquoi pas des produits de fonds de portefeuille.
Naturellement, la gestion alternative est encore trop nouvelle pour postuler aujourd'hui à cette fonction.
Cela nécessite aussi le temps que les réseaux de distribution, autant que les particuliers, se familiarisent avec le
concept. Il est néanmoins indéniable que ce dernier constitue aujourd'hui une alternative valable à des placements
obligataires dans le cadre d'une allocation d'actifs équilibrée, et qu'il offre des solutions de repli intéressantes quand les
marchés actions suscitent de la méfiance.
Propos recueillis par Bernard Le Court
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