Hi-Media

FLASH VALEUR
Internet / Média
27 janvier 2014
G
Hi-Media
GENESTA
Equity &Bond Research
Date de première diffusion : 27 janvier 2014
Hi-Media
Thomas DELHAYE
Une amélioration de tendance en fin d’année
Analyste Financier
[email protected]
01.45.63.68.88
Opinion
3. Neutre
Cours (clôture au 24 janvier 2014)
2,03 €
Objectif de cours
2,00 € (-1,5 %)
Hi-Media a publié, le 23 janvier après bourse, un chiffre d’affaires T4 2013 de
51,1 M€, légèrement inférieur à nos attentes (52,9 M€), mais stable par rapport au
T4 2012. Sur le trimestre, l’activité Publicité croît de +1,0 % poursuivant
progressivement sa recovery et l’activité Paiements retrouve des couleurs avec une
hausse de la marge brute de +14,0 % (avec un CA stable). Sur l’ensemble de
l’exercice, les revenus reculent de -5,0 % yoy, à 185,5 M€. Au regard du manque de
visibilité sur le marché publicitaire en 2014 mais tenant compte du potentiel de
croissance à court terme des nouvelles activités, nous conservons des estimations
prudentes pour 2014. Notre objectif de cours ressort désormais à 2,00 € par titre (vs.
1,80 €). Opinion Neutre maintenue
Données boursières
Un quatrième trimestre stable
Code Reuters / Bloomberg
HIMD.PA /HIM:FP
Capitalisation boursière
91,6 M€
Valeur d'entreprise
Hi-Media a publié un chiffre d’affaires T4 2013 de 51,1 M€, stable par rapport
au T4 2012. Dans le détail :
117,6 M€
Flottant
-
HiMedia (anciennement Publicité) poursuit son retour à la croissance avec
une légère progression de +2,0 % yoy. A l’image du T3, les activités
lancées récemment par le groupe (RTB, vidéo, mobile et opérations
spéciales) ont acquis un poids suffisant (50 % du CA du segment) afin de
compenser les difficultés liées à un environnement de marché peu
favorable. Sur l’ensemble de l’exercice, la Publicité s’inscrit en légère
croissance de +1,0 % ;
-
HiPay (anciennement Paiement) poursuit son amélioration de tendance
en stabilisant ses revenus sur le T4 (-10,0 % yoy sur 2013). Les volumes de
transactions ont néanmoins progressé de +14,0 % sur le T4 (+11,0 % sur
2013). Compte tenu des différentes méthodes de reconnaissance de
chiffre d’affaires entre les activités de micropaiement et de monétique,
l’indicateur le plus représentatif des tendances d’activités est désormais la
marge brute. Ainsi, sur le T4, la marge brute a connu une progression de
+14,0 % (-4,0 % sur 2013), confirmant le retour à une dynamique de
croissance.
71,16 M€ (77,7 %)
Nombre d'actions
45 112 645
Volume quotidien
223 978 €
Taux de rotation du capital (1 an)
63,34 %
Plus Haut (52 sem.)
2,13 €
Plus Bas (52 sem.)
1,65 €
Performances
Absolue
1 mois
+13,9 %
6 mois
+26,0 %
12 mois
+1,4 %
2,6
2,5
2,4
2,3
2,2
en M€
Chiffre d'affaires Total
2,1
2,0
en % de var.
1,9
dt HiMedia
1,8
en % de var.
1,7
1,6
janv.-13
dt HiPay
mars-13
mai-13
juil.-13
sept.-13
nov.-13
Marge Brute HiPay
Hi-Media
en % de var.
T4 2012
51,0
25,3
25,6
5,7
T4 2013
51,1
25,7
+2,0 %
25,4
6,5
FY 2012
194,6
88,0
106,6
26,4
CAC All-Tradable (rebasé)
FY 2013
185,5
-5,0 %
89,1
+1,0 %
96,4
-10,0 %
25,2
Source : Hi-Media
Opinion Neutre maintenue
Actionnariat
Flottant : 77,7 % ; UIB : 10,6 % ; IDI : 6,7 % ; Dirigeants :
2,2 % ; Salariés : 4,3 %
Agenda
Résultats FY 2013 publiés le 13 mars 2014
Suite à cette publication, nous conservons des estimations prudentes à court et
moyen termes en attendant d’avoir une meilleure visibilité sur le marché
publicitaire et d’apprécier plus précisément le potentiel de la nouvelle activité
de monétique et ce, compte tenu de l’univers concurrentiel dans ce domaine.
Après mise à jour de notre modèle, la valorisation de Hi-Media ressort à 2,00 €
par titre en raison de l’amélioration des données de marché. Nous conservons
notre Opinion Neutre sur la valeur.
Chiffres Clés
CA (M€)
Evolution (%)
EBE (M€)
ROC (M€)
Marge sur ROC (%)
Res. Net. Pg (M€)
Marge nette (%)
BPA
Ratios
2011
230,0
3,6%
20,7
17,6
7,7%
10,8
4,7%
0,24
2012
194,7
-15,3%
14,2
10,1
5,2%
5,5
2,8%
0,12
2013E
185,5
-4,7%
11,9
8,2
4,4%
4,6
2,5%
0,10
2014E
193,4
4,3%
14,3
10,4
5,4%
6,8
3,5%
0,15
2015E
203,2
5,0%
15,7
11,7
5,7%
7,9
3,9%
0,17
VE / CA
VE / EBE
VE / ROC
P/E
2011
0,6
6,4
7,5
9,3
2012
0,6
8,4
11,8
17,2
2013E
0,6
9,9
14,4
19,7
2014E
0,6
7,9
10,9
13,4
2015E
0,5
7,0
9,4
11,7
Gearing (%)
Dette nette / EBE
RCE (%)
26%
1,4
9,5%
22%
1,8
4,7%
21%
2,1
3,8%
17%
1,5
5,3%
12%
1,1
5,8%
Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l’ACIFTE (Numéro ORIAS: 13000591).
Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d’informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com.
www.genesta-finance.com
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Equity &Bond Research
Avertissements importants
Définition des opinions et objectifs de cours de Genesta Equity Research
Les opinions mentionnées par Genesta Equity Research traduisent la performance absolue attendue, à un horizon compris entre
6 et 12 mois, pour chaque valeur considérée, et ce, en monnaie locale.
1. Achat fort
2. Achat
3. Neutre
4. Vente
5. Vente fort
Le titre devrait réaliser une performance absolue supérieure à +25 %
Le titre devrait réaliser une performance absolue comprise entre +10 % et +25 %
Le titre devrait évoluer entre +10 % et -10 %
Le titre devrait réaliser une contre performance absolue comprise entre -10 % et -25 %
Le titre devrait réaliser une contre performance absolue supérieure à -25 %
Le détail des méthodes appliquées par Genesta Equity Research pour la détermination de ses objectifs de cours est disponible
sur le site Internet www.genesta-finance.com.
Détection de conflits d’intérêts potentiels
Participation de
l’analyste, de
Participation de
Genesta et/ou de l’émetteur au
ses salariés au
capital de
capital de
Genesta
l’émetteur
Non
Autres intérêts
financiers
importants
entre
l’émetteur et
Genesta
Existence d’un
contrat de teneur
de marché ou
d’apporteur de
liquidité entre
l’émetteur et
Genesta
Rémunération de
Genesta par
l’émetteur au titre
de l’établissement
de la présente
analyse financière
Rémunération de
Genesta par
l’émetteur au titre
d’autres prestations
que l’établissement
de la présente
analyse financière
Communication de
l’analyse financière
à l’émetteur
préalablement à sa
diffusion
Non
Non
Non
Non
Non
Non
En qualité de Conseiller en Investissements Financiers, membre de l’ACIFTE, Genesta se réfère aux modalités administratives et organisationnelles définies par
cette association pour son fonctionnement interne, en particulier dans le respect du Code de Bonne Conduite défini par l’ACIFTE et des Procédures prévues par
l’ACIFTE en matière de gestion des conflits d’intérêts. Des procédures internes à Genesta définissent par ailleurs certains aspects complémentaires au
fonctionnement des activités d’analyse financière. Des informations supplémentaires peuvent être obtenues sur simple demande écrite adressée à la société
Genesta quant à ces règles de fonctionnement.
Changement d’opinion et/ou d’objectif de cours relatifs à la valeur au cours des 12 derniers mois
ère
Date de 1
diffusion
27 janvier 2014
6 novembre 2013
30 août 2013
24 avril 2013
19 mars 2013
29 janvier 2013
7 novembre 2012
Opinion
Flash Valeur
Neutre
Flash Valeur
Neutre
Flash Valeur
Achat
Flash Valeur
Achat
Flash Valeur
Achat
Flash Valeur
Neutre
Flash Valeur
Neutre
Objectif de cours
2,00 €
1,80 €
2,00 €
2,10 €
2,10 €
2,20 €
2,20 €
Répartition des opinions
Répartition des opinions
sur les valeurs suivies par Genesta au sein
d'un même secteur d'activité
Répartition des opinions
sur l'ensemble des valeurs suivies par Genesta
15%
38%
42%
4%
33%
Achat Fort
17%
Achat
Neutre
50%
Vente
Répartition des opinions sur les
valeurs pour lesquelles Genesta a fourni des
prestations de services
25%
50%
25%
Vente Fort
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Equity &Bond Research
Avertissement complémentaire
Les informations présentées dans les pages précédentes restent partielles. Elles ne peuvent être considérées comme ayant une valeur contractuelle.
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mobilière(s) qui y est (sont) mentionnée(s). Elle est destinée aux investisseurs professionnels et ne constitue en aucun cas une décision d’investissement. De ce
fait, ni Genesta, ni ses dirigeants, ni ses employés ne peuvent être tenus responsables d’une quelconque décision d’investissement.
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l’exactitude, ni l’exhaustivité, ni la fiabilité. Ainsi, sa responsabilité, ni celle de ses dirigeants, ni de ses employés, ne pourrait être engagée d’aucune manière à ce
titre. Les opinions, appréciations, estimations et prévisions contenues dans cette publication reflètent le jugement de Genesta à la date mentionnée en première
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