CARMIGNAC PORTFOLIO

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CARMIGNAC PORTFOLIO

CARMIGNAC PORTFOLIO
Société d’Investissement à Capital Variable
AVIS AUX ACTIONNAIRES FRANÇAIS
Le 16 Novembre 2015
Cher Actionnaire,
Les membres du conseil d’administration (le « Conseil ») de CARMIGNAC PORTFOLIO, une société
d’investissement à capital variable, constituée selon les lois du Grand-Duché de Luxembourg (la “Société”) et
régie par la partie I de la loi du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif (les
« OPC »), ont l’honneur de vous informer par la présente des modifications suivantes apportées au précédant
prospectus daté Mai 2015 de la Société:
INSERTION D’UN
CONVERTIBLES :
NOUVEAU
CHAPITRE
SUR
LES
OBLIGATIONS
CONTINGENTES
Le Conseil a décidé de modifier le prospectus afin de permettre aux différents compartiments d’investir dans
les Obligations Contingentes Convertibles. A cet effet un nouveau paragraphe 25.II est inséré avec les
précisions suivantes :
Les Contingent Convertible Obligations (« CoCos bonds ») : sont des instruments complexes règlementés et
hétérogènes dans leur structuration. Ils présentent un rendement souvent supérieur à des obligations
classiques de par leur structuration spécifique et la place qu’ils occupent dans la structure de capital de
l’émetteur. Ils sont émis par des établissements bancaires sous la surveillance d’une autorité. Ils associent :
1.
2.
les caractéristiques obligataires
a.
ce sont des instruments de dette subordonnés
b.
le paiement des taux d’intérêt peut être suspendu de manière discrétionnaire ou en fonction
d’un élément extérieur objectif fixé dans le contrat d’émission.
Les caractéristiques actions, car ce sont des instruments convertibles hybrides.
a.
La conversion peut être de plusieurs formes
b.
L’élément déclencheur de la conversion est fixé dans un objectif de protection du capital
des établissements bancaires.
Les risques associés à ce type d’instrument sont :

Risque lié au seuil de déclenchement : Chaque instrument comporte des caractéristiques qui lui sont
propres. Le niveau de risque de conversion peut varier par exemple selon la distance du ratio Tier 1
de l’émetteur à un seuil défini dans les termes de l’émission. La survenance de l’événement
contingent peut amener une conversion en actions ou encore un effacement temporaire ou définitif
de la totalité ou partie de la créance,

Risque de perte de coupon : Sur certain type de CoCos, le paiement des coupons est discrétionnaire
et peut être annulé par l’émetteur, à tout moment et pour une période indéterminée,

Risque d’inversion de la structure de capital : contrairement à la hiérarchie classique de capital, les
investisseurs en CoCos peuvent supporter une perte supérieure à celle des actionnaires dans
certaines circonstances. C’est le cas notamment lorsque le seuil de déclenchement se situe à des
niveaux élevés,

Risque de non exercice de l’option de remboursement par l’émetteur: Les CoCos peuvent être émis
comme des instruments perpétuels, les investisseurs peuvent être amenés à ne pouvoir récupérer leur
capital aux dates de remboursements optionnels prévus dans les termes de l’émission,
Siège social : 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg, RCS Luxembourg No B 70.409
1

Risque lié à la complexité de l’instrument : L’instrument étant relativement récent, leur
comportement en période de stress et de test des niveaux de conversion peut être très imprévisible.

Risque de valorisation : le rendement attrayant sur ce type d’instrument ne peut être le seul critère
guidant la valorisation et la décision d’investissement, ce dernier doit être compris comme une
prime de complexité et de risque.
Il sera précisé dans chaque politique d’investissement de chaque compartiment le pourcentage maximum
envisagé sur ce type d’instrument, lorsqu’un investissement est prévu dans les Obligations Contingentes
Convertibles.
INSERTION D’UNE LIMITE AUX OBLIGATIONS CONTINGENTES CONVERTIBLES DANS CHAQUE COMPARTIMENT :
Le Conseil décide de permettre aux compartiments suivants d’investir une partie leur actif net dans les
obligations contingentes convertibles, dans les limites suivantes :
Possibilité d'investir
Pourcentage maximum de
l’actif net
GRANDE EUROPE
COMMODITIES
Oui
10%
Oui
10%
EMERGING DISCOVERY
Oui
10%
GLOBAL BOND
Oui
20%
CAPITAL PLUS
Oui
10%
EMERGING PATRIMOINE
Oui
10%
EMERGENTS
Oui
10%
EURO-ENTREPRENEURS
Oui
10%
EURO-PATRIMOINE
Oui
10%
INVESTISSEMENT
Oui
10%
PATRIMOINE
Oui
15%
SECURITE
Oui
10%
INVESTISSEMENT LATITUDE
Oui
10%
CAPITAL CUBE
Oui
20%
CROSS ASSET OPPORTUNITIES
Oui
10%
CHINA
Oui
10%
ACTIVE RISK ALLOCATION
Oui
10%
Compartiment
A cet effet il sera précisé dans les parties spécifiques de chaque compartiment, l’information suivante :
Obligations Contingentes Convertibles (« CoCo Bonds ») :
Le compartiment peut investir dans ce type d’instrument à hauteur de 10% (le pourcentage étant adapté sur
base du tableau précédant) de son actif net et subir les risques spécifiques liés aux CoCo Bonds tels que
décrits dans le point 25.II. de la partie générale du présent prospectus.
INSERTION D’UN NOUVEAU POINT « III » AU CHAPITRE 25 SUR DISTRESSED SECURITIES /
DEFAULT SECURITIES:
Le Conseil décide de modifier le prospectus afin de permettre aux différents compartiments d’investir dans les
« Distressed Securities » et « Default Securities ». A cet effet un nouveau paragraphe 25.III est inséré avec les
précisions suivantes :
Sont considérées comme « Distressed Securities » : les dettes officiellement en restructuration ou en défaut
de paiement, dont la marge de crédit est au moins supérieure de 10% (en absolu) au taux sans risque (taux
applicable à la devise d’émission) et dont la notation (par au moins l’une des principales agences de
notation) est inférieure à CCC-.
Les compartiments suivants sont autorisés à investir sur ce type d’instrument :
2
Jusqu’à
GLOBAL BOND
Eligible
oui
CAPITAL PLUS
oui
4%
EMERGING PATRIMOINE
oui
5%
PATRIMOINE
oui
5%
SECURITE
oui
4%
CAPITAL CUBE
Les risques associés à ce type d’instrument sont :
oui
5%
compartiment
5%
1. « Risque de crédit » :
Ce risque est particulièrement élevé dans le cas de la dette distressed, s’agissant d’une dette en
restructuration ou en défaut. La probabilité de recouvrir l’investissement est alors très faible.
2. « Risque de liquidité » :
Ce risque est particulièrement élevé dans le cas de la dette distressed, s’agissant d’une dette en
restructuration ou en défaut. La probabilité de pouvoir la revendre à court ou moyen terme est alors très
faible.
A cet effet il sera précisé dans les parties spécifiques de chaque compartiment, l’information suivante :
Distressed securities :
Le compartiment peut investir dans ce type d’instrument à hauteur de 5% (le pourcentage étant adapté sur
base du tableau précédant) de son actif net et subir les risques spécifiques liés à ce type d’instruments tels que
décrits dans le point 25.III de la partie générale du présent prospectus.
INSERTION D’UN NOUVEAU CHAPITRE 26 AFIN DE PRECISER LA CONTRIBUTION DES
INTRUMENTS DERIVES A LA GESTION DES COMPARTIMENTS:
Le Conseil décide de modifier le prospectus afin de mieux expliquer aux investisseurs comment les
instruments dérivés et moteurs de performance contribuent aux politiques principales. Onze différents types
de contribution ont été identifiés. Il est entendu que les dérivés sont utilisés afin de réaliser la politique
d’investissement principale de chaque compartiment :
1.
Les dérivés actions :
Les contrats dérivés action sont utilisés à l’achat et à la vente pour ajuster d’une part l'exposition globale du
portefeuille aux marchés actions, et d’autre part l'allocation entre les différents secteurs d'activité, pays ou
zones géographiques. Le contrat dérivé action pourra être utilisé pour couvrir l'exposition à une entité ou en
vue de s'exposer à une entité.
2.
Les dérivés de change :
Les contrats dérivés de change sont utilisés pour ajuster l'allocation devises du portefeuille (gestion du risque
de change) en exposant le portefeuille à une devise ou en couvrant l'exposition du portefeuille ou de manière
extensive pour gérer la trésorerie.
3.
Les dérivés de taux d’intérêt :
Les contrats dérivés de taux d'intérêt sont utilisés à l’achat et à la vente pour ajuster d’une part l'exposition
globale du portefeuille aux marchés de taux et d’autre part l'allocation entre les différents segments de
courbes, pays ou zones géographiques.
4.
Les dérivés de crédit :
Les contrats dérivés de crédit sont utilisés à l’achat et à la vente pour ajuster d’une part l'exposition globale du
portefeuille aux marchés crédit, et d’autre part l'allocation entre les différents secteurs d'activité, pays ou
zones géographiques. Les contrats dérivés de crédit pourront également être utilisés pour se protéger contre le
risque de défaut d'un émetteur ou dans le cadre de stratégies d'exposition au risque de crédit d'un émetteur.
3
5.
Dérivés de volatilité :
Les contrats dérivés de volatilité ou de variance sont utilisés à l’achat et à la vente pour ajuster d'une part
l'exposition du portefeuille à la volatilité ou la variance des marchés, et d'autre part l'allocation entre les
différentes classes d'actifs, pays ou zones géographiques.
6.
Dérivés sur Matières Premières :
Les contrats dérivés sur matières premières, sous réserve d'éligibilité, sont utilisés à l’achat et à la vente pour
ajuster d’une part l'exposition globale du portefeuille aux marchés des matières premières, et d’autre part
l'allocation entre les différentes matières premières.
7.
“Long/Short” et “Short only” actions:
Les contrats dérivés actions permettent de mettre en œuvre des stratégies dites de « relative value », en étant
en position acheteuse et vendeuse sur les marchés actions, et des stratégies directionnelles « short only » en
étant en position vendeuse uniquement. Ces stratégies permettent d'exploiter des différences de valeurs entre
des émetteurs, des secteurs d'activité, des pays ou zones géographiques.
8.
“Fixed Income Arbitrage” et “Short only” de taux :
Les contrats dérivés de taux permettent de mettre en œuvre des stratégies dites de « relative value », en étant
en position acheteuse et vendeuse sur les marchés de taux, et des stratégies directionnelles « short only » en
des segments de courbes, des pays ou des zones géographiques.
9.
“Long/Short” et “Short only” devises:
Les contrats dérivés de change permettent de mettre en œuvre des stratégies dites de « relative value », en
étant en position acheteuse et vendeuse sur les marchés de change, et des stratégies directionnelles « short
only » en étant en position vendeuse uniquement. Ces stratégies permettent d'exploiter des différences de
valeurs entre des devises.
10.
“Long/Short” et “Short only” crédit :
Les contrats dérivés de crédit permettent de mettre en œuvre des stratégies dites de « relative value », en étant
en position acheteuse et vendeuse sur les marchés de crédit, et des stratégies directionnelles « short only » en
des émetteurs, des secteurs d'activité, des pays ou zones géographiques.
11.
Dérivés de dividendes :
Les contrats Dérivés sur dividendes sont utilisés à l'achat et à la vente pour gérer ou couvrir le risque de
dividende, le risque de dividende étant le risque que le dividende d’une action ou d’un indice action ne se
réalise pas comme anticipé par le marché.
AJOUT DE NOUVEAUX SOUS-JACENTS AUX DERIVES :
Le Conseil a décidé de permettre aux compartiments suivants d’investir dans certains dérivés complexes
portant par exemple sur la volatilité et la variance:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE,
CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING DISCOVERY
CARMIGNAC PORTFOLIO GLOBAL BOND
CARMIGNAC PORTFOLIO CAPITAL PLUS
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING PATRIMOINE
4
7)
8)
9)
10)
11)
12)
13)
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGENTS
CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-ENTREPRENEURS
CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-PATRIMOINE
CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT
CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE
CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT LATITUDE
CARMIGNAC PORTFOLIO CHINA
Le paragraphe relatif aux dérivés aura la teneur suivante (ce paragraphe générique est ensuite adapté dans
chaque partie spécifique de chaque compartiment en fonction de sa politique respective, les sous-jacents et les
ratios précédemment insérés sur les autres dérivés sont maintenus) :
« Dans le but de réaliser l’objectif de gestion, le compartiment peut utiliser les instruments dérivés suivants :
1.
Nature des marchés d’intervention : Le gérant investit dans des instruments financiers à terme négociés
sur des marchés de la zone euro et internationaux, réglementés, organisés ou de gré à gré.
2.
Risques sur lesquels le gérant souhaite intervenir (soit directement, soit par l’utilisation d’indices) :
-
devise,
taux
crédit,
actions (tous types de capitalisations),
ETF,
dividendes,
volatilité, variance (ensemble dans la limite de 10% de l’actif net),
indices : sur toutes les classes d’actifs suscitées (concernant la volatilité et la variance, l’ensemble
des instruments dérivés ne dépasse pas 10% de l’actif net), et sur les matières premières (dans une
limite variable selon les compartiments, avec un maximum de 20% de l’actif net).
3.
Nature des instruments dérivés utilisés Les instruments dérivés utilisés par le gérant sont les options
(simples, à barrière, binaires), les contrats à terme ferme (futures/forward), les swaps (dont de
performance) et les CFD (contract for difference), sur un ou plusieurs sous-jacents. »
4.
Nature des interventions :
- Couverture
- Exposition, et
- Arbitrage
Ce paragraphe est adapté dans chaque partie spécifique, les limites d’utilisation précédemment fixées par le
prospectus pour chaque type de dérivées sont maintenues.
PRECISION DE LA CONTRIBUTION DES INSTRUMENTS DERIVES A LA POLITIQUE D’INVESTISSEMENT :
Le Conseil décide d’introduire dans chaque compartiment un nouveau paragraphe expliquant les dérivés
utilisés « principalement » par les gérants, la liste des dérivés utilisés et l’ordre de priorité sera adapté à
chaque politique d’investissement. Cette précision ne modifie en rien la politique d’investissement actuelle ou
la gestion du portefeuille, elle est introduite dans une volonté de transparence.
L’exemple suivant correspond à la contribution des dérivés pour Carmignac Portfolio Patrimoine, le
paragraphe en question est adapté pour chaque compartiment, les investisseurs sont invités à prendre
connaissance de la liste des instruments dérivés relative au compartiment qui les intéresse dans la partie
spécifique du prospectus.
L’utilisation des instruments dérivés fait partie intégrante de la politique principale et ils contribuent de
manière importante à la réalisation de l’objectif de gestion. Le tableau suivant récapitule par ordre
décroissant (soit du plus important au moins important) la contribution des dérivés à la performance du
compartiment :
5
Instruments Dérivés / Moteurs de performance *
Contribution à la performance **
Les dérivés actions :
1
Les dérivés de change :
2
Les dérivés de taux d’interêt :
3
Les dérivés de crédit :
4
Dérivés de volatilité :
5
Dérivés sur Matières Premières :
6
“Long/Short” et “Short only” actions :
7
“Fixed Income Arbitrage” et “Short only” de taux :
8
“Long/Short” et “Short only” devises :
9
“Long/Short” et “Short only” crédit :
10
Dérivés sur dividendes :
11
* le chapitre 26 de la partie générale détaille l’utilisation faite par le gérant de ces instruments
dérivés/moteurs de performance.
** pour plus d’information sur les instruments voir la partie « instruments dérivés » de chaque compartiment.
Il est toutefois précisé que, lorsque les conditions de marché l’exigent, dans les limites de la présente
politique d’investissement et dans l’intérêt des investisseurs, même les instruments dérivés précisés comme
étant les moins utilisés peuvent contribuer de manière importante à la réalisation de l’objectif de gestion. Les
gérants ont recours à ces instruments afin de gérer le compartiment d’une manière efficace et dans l’intérêt
des investisseurs.
CHANGEMENT DE LA METHODOLOGIE DE SUIVI DES RISQUES:
Le Conseil a décidé sur base des « profils de risques » qui lui ont été présentés que les compartiments
suivants seront suivis selon la méthodologie de la VaR (Value at Risk) relative :
Il a été considéré par le Conseil, que la VaR (Value at Risk) était à l’heure actuelle, l’outil offrant le meilleur
suivi des investissements faits par ces compartiments.
INSERTION D’UN PARAGRAPHE EXPLICATIF SUR L’EFFET DE LEVIER POUR TOUS LES COMPARTIMENTS SUIVIS EN
VAR:
Le Conseil décide de mieux informer les investisseurs sur la méthode de calcul des effets de levier dans tous
les compartiments qui sont suivis en VaR (value at risk). La précision suivante est par conséquent insérée :
« Effet de levier plus élevé: Il sera généralement dû à l’accroissement du nombre de positions, lesquelles
peuvent toutefois compenser les risques du portefeuille ou au recours à des options très en-dehors de la
monnaie. Par exemple, de nouvelles positions, constituées en vue de compenser des positions existantes,
peuvent avoir pour effet d'accroître le montant notionnel brut des contrats en cours et par conséquent créer
un effet de levier important décorrélé du risque réel du portefeuille.
Dans tous les cas, leur utilisation est faite de manière conforme à l’objectif d’investissement et au profil de
risque du portefeuille. »
6
PRECISION INSEREE DANS LE PROSPECTUS SUR LES STRATEGIES DE « RELATIVE VALUE » COMME MOTEUR DE
PERFORMANCE :
Le Conseil a décidé de préciser que les stratégies dites de « Relative Value » sont utilisées comme moteur de
performance dans les compartiments suivants :
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
11)
12)
13)
Un paragraphe explicatif relatif à la « Relative Value » sera intégré en conséquence dans ces compartiments.
Ce paragraphe aura la teneur suivante (adapté en fonction des sous-jacents autorisés et de la stratégie
d’investissement de chaque compartiment):
« Le compartiment utilisera comme moteurs de performance des stratégies dites de « Relative Value », visant
à bénéficier de la « valeur relative » entre différents instruments, notamment des stratégies :
- « Long/Short Equity » : cette stratégie offre à la fois une exposition acheteuse et vendeuse sur les
marchés actions,
« Fixed Income Arbitrage » : cette stratégie offre une exposition prêteuse et emprunteuse sur
différentes zones géographiques, différents segments de la courbe de taux d’intérêt et/ou différents
instruments des marchés de taux,
- « Long Short Credit » : cette stratégie offre à la fois une exposition acheteuse et vendeuse sur les
différents compartiments du marché de crédit, et
- « Long/Short Devises » : cette stratégie permet de s’exposer à l’évolution relative de deux ou
plusieurs devises. »
La stratégie de « Long Short Crédit » ne sera pas disponible pour les compartiments :
- Carmignac Portfolio Emergents,
- Carmignac Portfolio Emerging Discovery,
- Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs,
- Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine,
- Carmignac Portfolio Investissement, et
- Carmignac Portfolio Investissement Latitude.
INSERTION D’UNE PRÉCISION RELATIVE À L’UTILISATION FAITE PAR LES GÉRANT DES CFD :
Le Conseil a décidé de de préciser dans la politique d’investissement de certains compartiments que :
« Le gérant peut également être amené à prendre des positions vendeuses sur les sous-jacents éligibles au
portefeuille. Ces positions sont prises au travers d’instruments financiers à terme, dont les CFD (contract for
difference). »
Cette précision ne modifie pas le processus de gestion et sera insérée dans les compartiments suivants:
1)
2)
3)
7
4)
5)
6)
SUPPRESSION DE L’OBLIGATION DE RESPECTER UNE MOYENNE PONDÉRÉE AU MOINS ÉGALE À « INVESTMENT
GRADE » SUR LES ENCOURS OBLIGATAIRES DES COMPARTIMENTS « ACTIONS » :
Le Conseil décide de supprimer la moyenne pondérée des notations des encours obligataires afin de donner la
possibilité aux gérants de mieux gérer l’allocation des poches obligataires des compartiments suivants :
1)
2)
3)
4)
CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES,
CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-ENTREPRENEURS, et
CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-PATRIMOINE.
Cette modification est reflétée par l’insertion des changements suivants :
1. Dans la partie générale du prospectus : « 4.DESCRIPTION DES RISQUES », « f) Risques associés
aux investissements en dérivés de crédit ». Le prospectus renvoie désormais aux parties spécifiques,
celles-ci doivent préciser si la contrainte s’applique au compartiment, et
2. Pour les compartiments CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-ENTREPRENEURS et
CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-PATRIMOINE, cette modification se reflète par la
suppression du paragraphe suivant des parties spécifiques :
« La moyenne pondérée des notations des encours obligataires détenus par le compartiment au
travers des OPCVM ou en direct est au moins «investment grade» selon l'échelle d'au moins une des
principales agences de notation. »
Le Conseil décide d’insérer la phrase suivante dans tous les autres compartiments (sauf si cette précision, ou
une précision équivalente était déjà présente):
« La moyenne pondérée des notations des encours obligataires détenus par le compartiment au travers des
OPCVM ou en direct est au moins «investment grade» selon l'échelle d'au moins une des principales agences
de notation. »
IL EST DECIDE de préciser le montant maximum d’investissement en High Yield par l’insertion du
paragraphe suivant dans certains compartiments : « Le compartiment peut investir dans des obligations dont la
notation peut être inférieure à «investment grade», dans la limite de 10% de l’actif net. »
Les compartiments concernés sont :
1)
2)
CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES,
CHANGEMENT DE DÉNOMINATION DES ANCIENNES CLASSES D’ACTIONS « MDIS » EN «INCOME »
Le Conseil a décidé de modifier la dénomination de toutes les classes d’actions «Mdis » pour les nommer
désormais « Income ».
Ancien nom
Global Bond – E USD Mdis Hdg
Capital Plus – E USD Mdis Hdg
Patrimoine – A EUR Mdis
Patrimoine – A CHF Mdis Hdg
Patrimoine – E EUR Mdis
Patrimoine – E USD Mdis Hdg
Patrimoine – F EUR Mdis
Patrimoine – F GBP Mdis
Patrimoine – F GBP Mdis Hdg
Nouveau Nom
Global Bond – Income E USD Hdg
Capital Plus – Income E USD Hdg
Patrimoine – Income A EUR
Patrimoine – Income A CHF Hdg
Patrimoine – Income E EUR
Patrimoine – Income E USD Hdg
Patrimoine – Income F EUR
Patrimoine – Income F GBP
Patrimoine – Income F GBP Hdg
8
INSERTION D’UN OBJECTIF DE DIVIDENDE ANNUEL POUR LES CLASSES D’ACTIONS « INCOME » :
Le Conseil a décidé de d’insérer un objectif annuel de distribution de dividendes pour les classes d’actions
Income, anciennement dénommées Mdis. Il sera désormais précisé dans chaque partie spécifique l’objectif de
distribution de dividendes suivant :
Compartiment
Carmignac Portfolio
Patrimoine
Carmignac Portfolio Global
Bond
Carmignac Portfolio Capital
Plus
Classes
ISIN
Fréquence de
distribution*
Income A CHF Hdg
LU1163533695
Mensuelle
Income A EUR
LU1163533422
Mensuelle
Income E EUR
LU1163533349
Mensuelle
Income E USD Hdg
LU0992628692
Mensuelle
Income F EUR
LU1163533778
Mensuelle
Income F GBP Hdg
LU1163533935
Mensuelle
Income F GBP
LU1163533851
Mensuelle
Income E USD Hdg
LU0992630326
Mensuelle
Income F GBP Hdg
LU0807690242
Mensuelle
Income E USD Hdg
LU0992631134
Objectif
annuel**
5%
3,5%
Mensuelle
1,5%
* Des acomptes mensuels sont versés aux investisseurs ayant investi dans ces classes d’actions. Ces acomptes
visent à distribuer mensuellement des dividendes conformément à l’objectif annuel fixé par le conseil
d’administration, la performance non distribuée est capitalisée
** L’objectif de distribution annuel est fixé en fonction des performances moyennes des compartiments
concernés, la performance non distribuée est capitalisée. Si les performances des compartiments sont
insuffisantes, le capital initialement investi pourra être distribué jusqu’à ce qu’un nouvel objectif de
distribution soit fixé. La distribution de dividendes est faite conformément aux dispositions réglementaires.
DIVERSES MODIFICATIONS DES PARTIES SPECIFIQUES DU PROSPECTUS:
Le Conseil a décidé que les parties spécifiques des compartiments suivants sont modifiées comme suit :
1.
-
CARMIGNAC PORTFOLIO GLOBAL BOND :
Changement de la fréquence de distribution de dividendes de la classe d’actions F GBP Qdis Hdg
(ISIN : LU0807690242). Jusqu’à aujourd’hui trimestrielle, la distribution de dividendes sera
désormais mensuelle.
Elle est renommée en conséquence Income F GBP Hdg.
2.
CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE :
La présentation de la politique de gestion est précisée sans que cela impacte la gestion des actifs,
notamment par l’introduction d’une partie appelée « classe d’actifs ». Cette partie reprend les classes
d’actifs déjà éligibles auparavant.
3.
-
CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE :
Augmentation du montant de souscription initial minimum et ultérieur des parts F GBP Qdis et F
GBP Qdis Hdg à 50 000 000 GBP, contre une action actuellement.
La répartition de la gestion du portefeuille du compartiment sera modifiée à compter du 16
novembre 2015 afin qu’il soit :
-
9
majoritairement déléguée par la Société de Gestion à Carmignac Gestion, située à Paris
(France), et
o partiellement géré par la Société de Gestion au travers de sa succursale Londonienne.
Insertion de la possibilité pour les distributeurs Taiwanais de prélever des frais de souscription sur
les actions de Classe E pour un montant maximum de 4% de l’actif net investi.
o
-
4.
-
CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT :
La répartition de la gestion du portefeuille du compartiment sera modifiée à compter du 16
novembre 2015 afin qu’il soit :
o majoritairement déléguée par la Société de Gestion à Carmignac Gestion, située à Paris
(France), et
o partiellement géré par la Société de Gestion au travers de sa succursale Londonienne.
5.
CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE:
La politique d’investissement du compartiment est modifiée à fin que celle-ci permette au
compartiment d’investir dans les obligations libellées dans une autre devise que l’euro à hauteur de
20 % de l’actif net , tout en maintenant l’exposition aux devises autres que l’euro inférieure à 10% de
l’actif net par le biais de dérivés.
6.
CARMIGNAC PORTFOLIO CHINA :
Le cut-off du compartiment China est avancé à 12h contre 18 h auparavant, et
Le calendrier des paiements des souscriptions a été modifié, il passe de 3 jours ouvrables bancaire à
(2) deux jours.
Il est décidé d’accorder aux investisseurs qui ne seraient pas d’accord avec ces changements la possibilité de
sortir sans frais pendant une période de trente (30) jours, soit à jusqu’au 16 décembre 2015. Pour tout
renseignement supplémentaire concernant ces modifications, vous êtes invités à consulter le nouveau
prospectus de la Société daté de Novembre 2015, disponible sans frais, sur simple demande, au siège social de
la Société, sis au 5, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
10
CARMIGNAC PORTFOLIO
Société d’Investissement à Capital Variable
NOTICE TO FRENCH SHAREHOLDERS
16 November 2015
Dear shareholder,
The members of the Board of Directors (the “Board”) of CARMIGNAC PORTFOLIO, a société
d’investissement à capital variable (open-ended investment company) incorporated under Luxembourg law,
governed by part I of the law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment (“UCIs”), and
hereinafter referred to as “the Company”, hereby inform you of the following amendments to the Company’s
most recent prospectus dated May 2015:
ADDITION OF A NEW CHAPTER ON CONTINGENT CONVERTIBLE BONDS:
The Board has decided to amend the prospectus to allow the various sub-funds to invest in contingent
convertible bonds. To this end, a new paragraph (25.II) has been added with the following stipulations:
Contingent convertible bonds (CoCo bonds): are complex, regulated instruments structured in a variety of
forms. They often offer better performance than conventional bonds as a result of their specific structure and
the place they occupy in the capital structure of the issuer. They are issued by banks under the supervision of
an authority. They combine:
1.
2.
the characteristics of bonds
a.
they are subordinated debt instruments;
b.
payment of interest may be suspended in a discretionary manner or depending on an
external target set in the issuance contract.
the characteristics of shares, because these are convertible hybrid instruments
a.
conversion can take a variety of forms;
b.
the trigger factor of the conversion is set with the aim of protecting the banks' capital.
The risks associated with this type of instrument are:

Risk related to the trigger threshold: Each instrument has its own characteristics. The level of
conversion risk may vary, for example depending on the distance between the issuer's Tier 1 ratio
and a threshold defined in the terms of issue. The occurrence of the contingent event may result in a
conversion into shares or even a temporary or definitive writing off of all or part of the debt.

Risk of loss of coupon: With certain types of CoCo, the payment of coupons is discretionary and may
be cancelled by the issuer at any time and for an indeterminate period.

Risk of inversion of the capital structure: Unlike the conventional capital hierarchy, under certain
circumstances investors in CoCos may bear a loss greater than that of the shareholders. This is
particularly the case when the trigger threshold is set at a high level.

Risk of non-exercise of the repayment option by the issuer: As CoCos can be issued as perpetual
instruments, investors may not be able to recover their capital on the optional reimbursement dates
provided for in the terms of issue.

Risk linked to the complexity of the instrument: As these instruments are relatively recent, their
behaviour during a period of stress and testing of conversion levels may be highly unpredictable.
Registered office: 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg, RCS Luxembourg No B 70.409
1

Valuation risk: The attractive return on this type of instrument may not be the only criterion guiding
the valuation and the investment decision. It should be viewed as a complexity and risk premium.
Each investment policy for each sub-fund will indicate the maximum percentage planned for this type of
instrument, if an investment is planned in the Contingent Convertible Bonds.
INCLUSION OF A LIMIT ON CONTINGENT CONVERTIBLE BONDS IN EACH SUB-FUND:
The Board has decided to allow the following sub-funds to invest some of their net assets in contingent
convertible bonds, within the specified limits:
Possibility of investing
Maximum percentage of net
assets
GRANDE EUROPE
COMMODITIES
Yes
10%
Yes
10%
EMERGING DISCOVERY
Yes
10%
GLOBAL BOND
Yes
20%
CAPITAL PLUS
Yes
10%
EMERGING PATRIMOINE
Yes
10%
EMERGENTS
Yes
10%
EURO-ENTREPRENEURS
Yes
10%
EURO-PATRIMOINE
Yes
10%
INVESTISSEMENT
Yes
10%
PATRIMOINE
Yes
15%
SECURITE
Yes
10%
INVESTISSEMENT LATITUDE
Yes
10%
CAPITAL CUBE
Yes
20%
CROSS ASSET OPPORTUNITIES
Yes
10%
CHINA
Yes
10%
ACTIVE RISK ALLOCATION
Yes
10%
Sub-fund
The following information will be provided in the specific sections of each sub-fund:
Contingent Convertible Bonds (CoCo Bonds):
The sub-fund may invest 10% of its net assets in this type of instrument (the percentage being adapted on the
basis of the previous table) and incur the specific risks associated with CoCo Bonds as described in point
25.II. of the general section of this prospectus.
ADDITION OF A NEW POINT III IN CHAPTER 25 ON DISTRESSED SECURITIES/DEFAULT
SECURITIES:
The Board has decided to amend the prospectus to allow the various sub-funds to invest in distressed
securities and default securities. To this end, a new paragraph (25.III) has been added with the following
stipulations:
Distressed securities are: debt that is officially in restructuring or in payment default and whose credit
margin is at least 10% higher (in absolute terms) than the risk-free interest rate (interest rate applicable to
the currency of issue) and whose rating (by at least one of the major rating agencies) is lower than CCC-.
The following sub-funds are allowed to invest in this type of instrument:
sub-fund
Until
GLOBAL BOND
Eligible
yes
CAPITAL PLUS
yes
4%
EMERGING PATRIMOINE
yes
5%
5%
2
PATRIMOINE
yes
5%
SECURITE
yes
4%
CAPITAL CUBE
yes
5%
The risks associated with this type of instrument are:
1. Credit risk:
This risk is particularly high in the case of distressed debt, as it is a debt in restructuring or in default.
The probability of recovering the investment is then very low.
2. Liquidity risk:
This risk is particularly high in the case of distressed debt, as it is a debt in restructuring or in default.
The probability of being able to sell it in the short or medium term is then very low.
The following information will be provided in the specific sections of each sub-fund:
Distressed securities:
The sub-fund may invest 5% of its net assets in this type of instrument (the percentage being adapted on the
basis of the previous table) and incur the specific risks associated with this type of instrument as described in
point 25.III. of the general section of this prospectus.
ADDITION OF A CHAPTER 26 TO CLARIFY THE CONTRIBUTION OF DERIVATIVES TO THE
MANAGEMENT OF THE SUB-FUNDS:
The Board has decided to amend the prospectus to give investors a better explanation of how derivatives and
performance drivers contribute to the main policies. Eleven different types of contribution have been
identified. Derivatives are used to achieve each sub-fund’s main investment policy:
1.
Equity derivatives:
Equity derivatives are used long and short to adjust the portfolio's overall exposure to the stock markets, and
its allocation between various business sectors, countries and regions. An equity derivative contract can be
used to hedge exposure to an entity or to gain exposure to an entity.
2.
Currency derivatives:
Currency derivatives are used to adjust the portfolio’s currency allocation (currency risk management) by
exposing the portfolio to a currency or hedging its exposure, or for general cash management.
3.
Interest rate derivatives:
Interest rate derivatives are used long and short to adjust the portfolio's overall exposure to fixed income
markets, and its allocation between various yield curve segments, countries and regions.
4.
Credit derivatives:
Credit derivatives are used long and short to adjust the portfolio's overall exposure to the credit markets, and
its allocation between various business sectors, countries and regions. Credit derivative contracts may also be
used to protect the portfolio against the risk of an issuer default or as part of strategies involving exposure to
the credit risk of an issuer.
5.
Volatility derivatives:
Volatility or variance derivatives are used long and short to adjust the portfolio's exposure to volatility or
variance, and its allocation between various business sectors, countries and regions.
3
6.
Commodity derivatives:
Subject to eligibility, commodity derivatives are used long and short to adjust the portfolio's overall exposure
to commodity markets, and its allocation between various commodities.
7.
“Long/Short” and “Short only” equities:
Equity derivatives are used for implementing so-called “relative value” strategies, by being both long and
short in the equity markets, and “short only” directional strategies by being short only. These strategies are
used to exploit differences in values between issuers, business sectors, countries or regions.
8.
“Fixed Income Arbitrage” and “Short only” bonds:
Fixed income derivatives are used for implementing so-called “relative value” strategies, by being both long
and short in the fixed income markets, and "short only" directional strategies by being short only. These
strategies are used to exploit differences in values between yield curve segments, countries or regions.
9.
“Long/Short” and “Short only” currencies:
Currency derivatives are used for implementing so-called “relative value” strategies, by being both long and
short in the currency markets, and "short only" directional strategies by being short only. These strategies are
used to exploit differences in stocks between currencies.
10.
“Long/Short” and “Short only” credit:
Credit derivatives are used for implementing so-called “relative value” strategies, by being both long and
short in the credit markets, and “short only” directional strategies by being short only. These strategies are
used to exploit differences in values between issuers, business sectors, countries or regions.
11.
Dividend derivatives:
Dividend derivatives are used long and short to manage or hedge dividend risk, dividend risk being the risk
that the dividend of a share or equity index action is not paid as anticipated by the market.
ADDITION OF NEW DERIVATIVE UNDERLYINGS:
The Board has decided to allow the following sub-funds to invest in certain complex derivatives involving,
for example, volatility and variance:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
11)
12)
13)
CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE
The basic wording of the paragraph on derivatives will be as follows (this generic paragraph will then be
adapted to the detailed parts of each sub-fund according to their respective policies; underlyings and ratios
previously used for other derivatives are kept the same):
4
“In pursuit of the investment objective, the sub-fund may use the following derivatives:
1.
Nature of the markets in which the sub-fund invests: The manager invests in futures traded on regulated,
organised or OTC eurozone and international markets.
2.
Risks to which the manager wishes to be exposed (either directly or through indices):
-
currency
interest rate
credit
equity (all caps)
ETF
dividend
volatility, variance (up to 10% of the net assets)
indices: on all of the aforementioned asset classes (volatility and variance based derivatives may not
exceed 10% of the net assets) as well as commodities (the limit of which will vary according to the
sub-fund but shall not exceed 20% of the net assets).
3.
Type of derivatives used: The derivatives available to fund managers are options (vanilla, barrier, binary),
futures and forwards, swaps (including performance) and CFD (contracts for difference) on one or more
underlyings.”
4.
Nature of investments:
- Hedging
- Exposure, and
- Arbitrage
This paragraph is adapted to each specific part but the limits previously set out in the prospectus for each type
of derivative are maintained.
CLARIFICATION OF THE CONTRIBUTION OF DERIVATIVES TO THE INVESTMENT POLICY:
The Board has decided to add a new paragraph for each sub-fund explaining the main derivatives that fund
managers use. This list of derivatives used and order of priority will be adapted to each investment policy.
This clarification in no way affects the current investment policy or management of the portfolio, but is added
for transparency purposes.
The following is an example of the contribution from derivatives for Carmignac Portfolio Patrimoine, the
paragraph in question being adapted to each sub-fund. Investors are invited to reach the list of derivatives for
the sub-fund in which they are interested in the specific section of the prospectus.
The use of derivatives is an integral part of the principal policy, and they make a significant contribution to
the realisation of the investment objective. The following table summarises, in descending orders from the
highest to the lowest, derivatives’ contribution to the sub-fund’s performance:
Derivatives/Performance drivers *
Contribution to performance **
Equity derivatives:
1
Currency derivatives:
2
Interest rate derivatives:
3
Credit derivatives:
4
Volatility derivatives:
5
Commodity derivatives:
6
“Long/Short” and “Short only” equities:
7
“Fixed Income Arbitrage” and “Short only” bonds:
8
5
“Long/Short” and “Short only” currencies:
9
“Long/Short” and “Short only” credit:
10
Dividend derivatives:
11
* chapter 26 of the general section describes how the manager uses these derivatives and performance
drivers.
** for more information on the instruments used, please refer to the derivatives section of each sub-fund.
However, when market conditions require and it is investors’ best interests, then within the limits of this
investment policy even derivatives said to be used the least may contribute significantly to the achievement of
the investment objective. Fund managers can use these instruments to manage the sub-fund efficiently and in
investors’ best interests.
CHANGE OF RISK MONITORING METHODS:
Based on the risk profiles that it has been shown, the Board has decided that the following sub-funds will be
monitored according to the relative VaR (Value at Risk) approach:
The Board considers that, as things stand, VaR (Value at Risk) is the best way of monitoring these sub-funds’
investments.
ADDITION OF A PARAGRAPH EXPLAINING LEVERAGE FOR ALL SUB-FUNDS MONITORED FOR VAR:
The Board has decided to give investors better information on the leverage calculation method for all subfunds monitored for VaR (Value at Risk). The following clarification has been added as a result:
“Higher leverage: It will generally result from an increase in the number of positions, which may however
offset portfolio risks, or from the use of options that are well out of the money. For example, new positions
opened to counterbalance existing positions may increase the gross nominal value of outstanding contracts,
creating high leverage bearing little correlation with the actual risk to the portfolio.
In each case, they are used in accordance with the portfolio’s risk profile and investment objective.”
CLARIFICATION OF RELATIVE VALUE STRATEGIES BEING USED AS PERFORMANCE DRIVERS ADDED TO THE
PROSPECTUS:
The Board has decided to make it clear that Relative Value strategies are used as performance drivers for the
following sub-funds:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
6
11) CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE
12) CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT LATITUDE
13) CARMIGNAC PORTFOLIO CHINA
The explanatory paragraph on Relative Value will therefore be added for these sub-funds. The basic wording
of the paragraph will be as follows (adapted according to the underlyings permitted and the investment
strategy of each sub-fund):
“The Sub-fund will use Relative Value strategies as performance drivers, looking to take advantage of the
relative value between different instruments, in particular through:
- “Long/Short Equity strategies”: these offer both long and short exposure to equity markets,
“Fixed Income Arbitrage strategies”: these offer long and short exposure to different regions,
different segments of the yield curve and/or different fixed income instruments,
- “Long Short Credit strategies”: these offer both long and short exposure to the different segments of
the credit market, and
- “Long/Short Currency strategies”: these offer exposure to relative changes in two or more
currencies.”
The Long Short Credit strategy will not be available for the following sub-funds:
- Carmignac Portfolio Emergents
- Carmignac Portfolio Emerging Discovery
- Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs
- Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine
- Carmignac Portfolio Investissement, and
- Carmignac Portfolio Investissement Latitude
ADDITION OF DETAILS ON THE MANAGER’S USE OF CFD:
The Board has decided to make it clear in the investment policy of certain sub-funds that:
“The manager may also be obliged to take short positions on the eligible underlyings in the portfolio. These
positions are taken through forward financial instruments, including CFD (Contracts For Difference).”
This clarification does not affect the investment process and will be added to the following sub-funds:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
REMOVAL OF THE REQUIREMENT TO HAVE A WEIGHTED AVERAGE OF AT LEAST INVESTMENT GRADE FOR BONDS
HELD BY EQUITY SUB-FUNDS:
The Board has decided to remove the weighted average rating of bonds held so that fund managers can
manage the following sub-funds’ bond allocations better:
1)
2)
3)
4)
CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-ENTREPRENEURS, and
This modification is reflected in the inclusion of the following changes:
1. In the general section of the prospectus: “4.DESCRIPTION OF RISKS” “ f) Risks associated with
credit derivative transactions”. The prospectus now refers to the specific sections, which must state
whether the constraint applies to the sub-fund, and
2. For the CARMIGNAC PORTFOLIO EURO-ENTREPRENEURS and CARMIGNAC PORTFOLIO
7
EURO-PATRIMOINE sub-funds, this modification results in the deletion of the following
paragraph from the specific sections:
“The weighted average rating of the bonds held directly by the sub-fund or through investment in
UCITS shall be at least investment grade according to at least one of the main rating agencies.”
The Board has decided to add the following sentence to all other sub-funds (except where this or an
equivalent statement were already present):
“The weighted average rating of the bonds held directly by the sub-fund or through investment in UCITS
shall be at least investment grade according to at least one of the main rating agencies.”
IT HAS BEEN DECIDED that the maximum investment in high yield bonds should be stipulated by adding
the following paragraph for certain sub-funds: “Up to 10% of the sub-fund’s net assets may be invested in
bonds with a rating below investment grade.”
The sub-funds concerned are:
1)
2)
“MDIS” SHARE CLASSES RENAMED “INCOME”
The Board has decided to rename all “Mdis” share classes “Income”.
Old name
Global Bond – E USD Mdis Hdg
Capital Plus – E USD Mdis Hdg
Patrimoine – A EUR Mdis
Patrimoine – A CHF Mdis Hdg
Patrimoine – E EUR Mdis
Patrimoine – E USD Mdis Hdg
Patrimoine – F EUR Mdis
Patrimoine – F GBP Mdis
Patrimoine – F GBP Mdis Hdg
New name
Global Bond – Income E USD Hdg
Capital Plus – Income E USD Hdg
Patrimoine – Income A EUR
Patrimoine – Income A CHF Hdg
Patrimoine – Income E EUR
Patrimoine – Income E USD Hdg
Patrimoine – Income F EUR
Patrimoine – Income F GBP
Patrimoine – Income F GBP Hdg
ADDITION OF AN ANNUAL DIVIDEND TARGET FOR “INCOME” SHARE CLASSES:
The Board has decided to add an annual dividend payout target for the Income share classes, previously
named Mdis. The following dividend payout target will now be added to each individual part:
Sub-fund
Carmignac Portfolio
Patrimoine
Classes
ISIN
Payout
frequency*
Income A CHF Hdg
LU1163533695
Monthly
Income A EUR
LU1163533422
Monthly
Income E EUR
LU1163533349
Monthly
Income E USD Hdg
LU0992628692
Monthly
Income F EUR
LU1163533778
Monthly
Income F GBP Hdg
LU1163533935
Monthly
Annual
target**
5%
8
Carmignac Portfolio Global
Bond
Carmignac Portfolio Capital
Plus
Income F GBP
LU1163533851
Monthly
Income E USD Hdg
LU0992630326
Monthly
Income F GBP Hdg
LU0807690242
Monthly
Income E USD Hdg
LU0992631134
3.5%
Monthly
1.5%
* Monthly payouts are made to investors in these share classes. These interim payments are made so that
dividends are distributed each month in accordance with the Board of Director’s annual target. Undistributed
returns are accumulated.
** The annual dividend target is set according to the average performance of the sub-funds concerned.
Undistributed returns are accumulated. If the sub-funds’ performances are unsatisfactory, the initial
investment may be paid out until a new dividend target can be set. Dividends are distributed in accordance
with the regulatory provisions.
OTHER CHANGES TO DETAILED PARTS OF THE PROSPECTUS:
The Board has decided that details on the following sub-funds will be changed as follows:
1.
-
CARMIGNAC PORTFOLIO GLOBAL BOND:
Change of dividend payout frequency for share class F GBP Qdis Hdg (ISIN: LU0807690242).
Hitherto quarterly, dividend payouts will now be monthly.
The class is renamed Income F GBP Hdg.
2.
CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE:
Details of the investment policy are presented without any impact on asset management, in particular
by introducing a part called “asset class”. This part includes asset classes that were already eligible.
3.
-
CARMIGNAC PORTFOLIO PATRIMOINE:
Increase in the minimum initial and subsequent investments in F GBP Qdis and F GBP Qdis Hdg
units to GBP 50,000,000 from one share.
The breakdown of sub-fund portfolio management will be changed on 16 November 2015 so that it
is:
o mostly delegated by the Management Company to Carmignac Gestion in Paris (France),
and
o partially managed by the Management Company through its London branch.
Addition of the possibility of Taiwanese distributors charging subscription fees on Class E shares
for up to 4% of the invested net assets.
-
-
4.
-
CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT:
The breakdown of sub-fund portfolio management will be changed on 16 November 2015 so that it
is:
o mostly delegated by the Management Company to Carmignac Gestion in Paris (France),
and
o partially managed by the Management Company through its London branch.
5.
CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE:
The sub-fund’s investment policy is amended so that it allows the sub-fund to invest up to 20% of its
net assets in bonds denominated in a currency other than euro, while keeping exposure to currencies
other than euro below 10% of the net assets through derivatives.
6.
CARMIGNAC PORTFOLIO CHINA:
The China sub-fund’s cut-off is brought forward from 6 p.m. to 12 noon, and
The subscription payments schedule has been changed from three bank business days to two.
Investors who do not wish to accept these changes have the option of withdrawing at no cost for a period of
30 days up to 16 December 2015. For any further information about these changes, please refer to the
9
Company’s new prospectus dated November 2015 and available free of charge on request from the
Company’s registered office: 5, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
10

CARMIGNAC PORTFOLIO

Transcription

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