Jean-François Arnaud, gérant actions chez Talence Gestion : "La

Jean-François Arnaud, gérant actions chez Talence Gestion : "La tendance reste favo... Page 1 sur 3
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Mardi 30 septembre 2014
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A
LA LETTRE
DE LA BOURSE
Je
m'identifie
Jean-François Arnaud, gérant
actions chez Talence
Gestion : "La tendance reste
favorable aux marchés
actions"
Le lancement à la fin du mois d'août par Talence Gestion du fonds Euro Mid Cap,
éligible au PEA-PME, a été l'occasion de faire le point avec son gérant, Jean-François
Arnaud, sur le compartiment des valeurs moyennes, les niveaux de valorisation et les
perspectives du marché. Il nous livre les secrets de sa stratégie et ses quelques pistes
d'investissement préférées.
Mardi 23 septembre 2014 à 18:59
Je m'inscris
CAC 40
4 378,77
30/09/14 à 10h51
+0,47%
Zoom 3 mois 6 mois 1 an 5 ans
Analyse graphique
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comportées les valeurs
moyennes depuis le début
de l’année ?
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Jean-François Arnaud
(gérant chez Talence
Gestion) : Globalement, les
ACCES LIBRE
valeurs moyennes conservent
La cote de A à Z
l’avantage sur les plus grosses
capitalisations si l’on s’en tient
Les indices
LES INDICES
Diplômé de l'Ecole des Cadres et
à la performance des indices
membre de la SFAF, Jean-
respectifs depuis le début de
François Arnaud a débuté en
l’année (+6,25% pour le CAC
1990 sa carrière comme analyste
Mid and Small 190 contre
Les actualités
financier chez Nouailhetas-
+3,3% pour le CAC 40). Mais la
Nos interviews
Richard puis à la Caisse des
tendance a un peu changé au
Nasdaq Composite
4 512,51
Dépôts et Consignations avant de
cours de l’été avec le retour des
Parité euro / dollar
1,2701
devenir responsable du
investisseurs sur les poids
département des valeurs
lourds de la cote, réputés plus
moyennes chez ING-Ferri et chez
liquides, dans un contexte de
Aurel-Leven entre 2000 et 2004.
marché plus incertain et dominé
Il a été gérant OPCVM chez
par les tensions géopolitiques
SANPAOLO de 1995 à 2000 et
et des résultats d’entreprises
chez CAMGESTION, une filiale du
un peu décevant. Des prises de
groupe BNP-Paribas, de 2005 à
bénéfices ont ainsi été
2014. Il vient d'arriver au mois
observées sur le compartiment
de juillet chez Talence Gestion
des valeurs moyennes et
pour gérer le fonds Euromidcap.
certains fonds PEA-PME ont subi
Les dérivés de bourse
Les palmarès
Palmarès des consensus
L'agenda
Les opérations en cours
des décollectes. Mais à moyen
terme, la tendance reste, selon
nous, favorable aux marchés actions. Malgré l’instabilité de
l’environnement géopolitique, la banque centrale américaine n’entend
pas abandonner, dans l’immédiat, sa politique monétaire très
Indice
Cours
CAC 40
4 378,77
CAC Mid&Small190
0,00
CAC Small90
0,00
Dow Jones Industrial
17 072,47
Variation
+0,47 %
0,00 %
0,00 %
+4,77 %
+43,61 %
-0,06 %
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accommodante et la zone euro semble avoir atteint un bas de cycle.
Enfin, un signal très encourageant concerne la multiplication des
NOS PRECEDENTES INTERVIEWS
opérations de fusions et acquisitions. Cela signifie que les sociétés
Le 18/09/09
sont en bonne santé financière et sont prêtes à payer des primes
Tristan Leteurtre, directeur
général d'Anevia: "nous
sommes en avance par
rapport à notre feuille de
route".
souvent conséquentes pour se développer.
La lettre de la bourse : L’effet d’annonce du PEA-PME lancé en
début d’année n’a-t-il été qu’un feu de paille ?
Jean-François Arnaud : Non pas du tout. Le PEA-PME a connu un
réel succès grâce à un effet d’annonce largement relayé dans les
médias mais il ne fallait pas non plus s’attendre à une arrivée massive
de capitaux sur le segment des valeurs moyennes. Le soufflé retombe
un peu depuis le début de l’été mais l’impact positif demeure. Il sera
progressif et se fera sentir sur la durée au gré des performances des
Le 08/09/09
Frédéric Michelland, président du directoire
du groupe Latécoère : "Le plan Boost met la
société en position de faire évoluer sa
structure actionnariale."
Le 02/09/09
http://www.lalettredelabourse.fr/public/interview/jean-francois-arnaud-gerant-actions-... 30/09/2014
Jean-François Arnaud, gérant actions chez Talence Gestion : "La tendance reste favo... Page 2 sur 3
Hugues
Vaussy,
directeur
financier
d'Eurofins
Scientific:
"notre marge
de
manoeuvre
financière
reste
importante".
nouveaux fonds PEA-PME.
La lettre de la bourse : Est-il toujours intéressant d’investir sur
le compartiment des petites capitalisations au regard de
l’absence de réelle reprise de la croissance en zone euro ? Les
multiples de valorisation ne sont-ils pas devenus trop
exigeants ?
Jean-François Arnaud : Le segment des valeurs moyennes constitue
un remarquable vivier d’entreprises en retournement ou positionnées
sur des marchés en croissance. Indépendamment de l’environnement
Accéder aux interviews
macroéconomique, il existe toujours des histoires ou des idées
d’investissement à jouer avec à la clé des potentiels de revalorisation
importants. En termes de valorisation, les récentes prises de bénéfices
ont ramené les ratios à des niveaux plus raisonnables puisque sur la
zone euro, la prime (en termes de PER) habituellement observée de
20% en faveur des valeurs moyennes (par rapport aux grosses
capitalisations) est retombée autour de 10%. Attention, il s’agit d’une
prime moyenne et il est important d’aller chercher des idées pour faire
de la performance grâce à une stratégie de stock picking. L’objectif
n’est pas de répliquer un indice de valeurs moyennes ou de miser sur
un secteur d’activité mais d’investir dans une histoire en particulier
pour sa valeur intrinsèque.
La lettre de la bourse : est-ce la façon dont vous gérez le fonds
Talence Euro Mid Cap ?
Jean-François Arnaud : Absolument, la stratégie de « bottom up »
ou de stock picking est la marque de fabrique de Talence Gestion qui
gère 350 millions d’euros d’encours dont les deux tiers sont en gestion
privée et le tiers en OPCVM. Le fonds Euromidcap a été lancé avec
succès le 29 août et dispose déjà d’une taille de 5,8 millions souscrits
par des investisseurs individuels. L’idée n’est pas de répondre à un
effet de mode mais bien d’investir dans des affaires sous-valorisées.
Le process de sélection tient en trois parties : d’abord une
combinaison d’analyses quantitatives et qualitatives pour réduire le
spectre des sociétés potentiellement intéressantes, ensuite une
première sélection est opérée avec l’objectif de comprendre l’activité
de la société et de rencontrer son management, enfin, la valorisation
des perspectives de la société et la décision de l’intégrer ou pas au
portefeuille. Nous ne nous fixons pas d’horizon d’investissement au
moment d’investir sur une valeur. L’idéal est de l’accompagner le plus
longtemps possible dans son développement. Le fonds Euro Mid Cap a
pour ambition de battre l’indice européen des petites capitalisations,
l’EuroStoxx Small Index.
La lettre de la bourse : Privilégiez-vous les valeurs défensives
ou les sociétés plus cycliques ?
Jean-François Arnaud : La vocation du fonds est d’être investie sur
des valeurs de croissance offrant de la visibilité et de la régularité
comme Orpea, Ingenico ou Teleperformance. Selon le contexte de
marché, nous introduisions un biais plus ou moins offensif sur le
portefeuille en complétant la sélection par des titres plus cycliques tels
que Haulotte, Jacquet Metal Service ou Nexity.
La lettre de la bourse : quels sont vos dossiers préférés ?
Jean-François Arnaud : En France, nous croyons beaucoup au
potentiel d’Altran. Désormais restructurée et repositionnée, la société
va profiter de la poursuite de la croissance organique de son chiffre
d’affaires et de l’amélioration de sa rentabilité. La dynamique devrait
être complétée par une stratégie d’acquisitions pertinente. Dans un
style davantage « value », Chargeurs constitue une idée très
intéressante. La filiale de films de protection temporaire de surface
apparaît sous valorisée au regard de son potentiel de développement
et de la capitalisation de 86 millions d’euros de sa maison-mère. Cela
signifie que les deux autres branches d’activité (l’entoilage et les
peignés de laine) ne sont pas prises en compte par le marché. Le titre
Guerbet s’est très bien comporté récemment. Le développement de ce
laboratoire aux Etats-Unis et les nouveaux débouchés de certains
produits dans le traitement contre le cancer constituent deux leviers
très prometteurs. Le titre reste bon marché au regard du secteur de la
santé. Ingenico est désormais positionné sur deux marchés très
complémentaires : dans le hardware avec les terminaux de paiement
et dans le software avec le traitement du paiement par carte bleue. La
société connaît une forte dynamique interne de son chiffre d’affaires et
mène parallèlement une stratégie de croissance externe très
pertinente pour acheter des compétences, un portefeuille de clients
ou se diversifier géographiquement. Dans le domaine du transport,
http://www.lalettredelabourse.fr/public/interview/jean-francois-arnaud-gerant-actions-... 30/09/2014
Jean-François Arnaud, gérant actions chez Talence Gestion : "La tendance reste favo... Page 3 sur 3
Norbert Dentressangle est un très beau dossier. La dernière
acquisition réalisée aux Etats-Unis ne paraît pas prise en compte par
le marché. La société a démontré un réel savoir-faire en matière
d’intégration et une capacité à faire progresser son chiffre d’affaires.
Les dernières publications de MGI Digital Graphic étaient d’excellente
qualité, et l’accord signé il y a quelques mois avec Konica semble
prometteur.
La lettre de la bourse : Et sur la zone euro, quelles idées?
Jean-François Arnaud : Nos convictions fortes pour les prochains
mois sont Baron de Ley (producteur espagnol de vin Rioja), Kinepolis
(exploitation de salles de cinema multiplexe), Kloeckner (distributeur
allemand d’aciers et de produits métalliques), USG People (société
hollandaise de travail temporaire) et Wirecard (entreprise allemande
offrant des services de paiement et traitement sur internet).
Propos recueillis par la rédaction de La lettre de la bourse.
Texte
• Groupe Express Roularta
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Cotations différées d'au moins 15 minutes (Paris, Bruxelles, Amsterdam) et 20 minutes (Londres, Etats-Unis). Livret A Sources extérieures : Euronext, Tenfore, FininfoEuroperformance, JCF group, Cofisem, Companynews-Prline.Bourse : technologie Symex Chartinvestor - Classification sectorielle FTSE®
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