LesEchos.fr 11 mai 2015 La taille et la gamelle Siemens continue

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11 mai 2015
La taille et la gamelle
Siemens continue son régime amaigrissant sans améliorer sa forme.
Vingt fois sur le métier… En deux ans, il n'y a pas que sa moustache que Joe Kaeser, le patron de
Siemens, a coupée. Plus que le rasoir, c'est la hache que ce natif d'Arnbruck, dans la forêt bavaroise, a
maniée sur des pans entiers du conglomérat depuis sa prise de fonctions il y a vingt et un mois, de
l'électroménager à l'informatique médicale en passant par les traitements de l'eau, les équipements pour
métaux et les prothèses auditives.
En ajoutant le couperet qu'il vient de faire tomber sur 4 % de l'effectif - portant à 13.100 les suppressions
prévues dans les deux ans -, l'industriel germain se sera allégé de 75.000 emplois par rapport à 2010,
soit pratiquement l'équivalent d'un L'Oréal ! Cette taille-là a épargné le chiffre d'affaires, qui, grâce à la
croissance externe, devrait être 9 % plus élevés en 2015 que les 69 milliards d'euros de cette année-ci.
Mais la marge opérationnelle, espérée par le groupe entre 10 et 11 %, n'a pas été pour autant
remusclée.
En Bourse, l'ancienne première capitalisation de Francfort, aujourd'hui au pied du podium, n'a pas évité
la gamelle : le gain de 70 % du titre sur cinq ans, en y ajoutant le dividende, fait pâle figure face au
doublement, en moyenne, des trente champions de la place. Joe Kaeser passe maintenant au scalpel
pour amener le cinquième du groupe qui dégage encore une très faible rentabilité d'exploitation (de
l'ordre de 1 % cette année) à 6 % de marge dès 2017.
Mais cette chirurgie reviendrait à conserver la quasi-totalité du milliard d'euros d'économies attendu à
cet horizon, une hypothèse optimiste. Après le timing malheureux des acquisitions de l'an dernier dans
le pétrole et le gaz de schiste, juste avant la chute des cours du baril, il s'agit de bien viser.
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