Public Comments on Code of Conduct Fundamentals for

“Public Comment on Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies.” Faith Witryol Page 1 of 6
RE: “Comentario Público Sobre El Código De Los Fundamentales De La Conducta Para
Las Agencias Del Crédito.”
De Organización Internacional De Comisiones De Valores
16 Noviembre 2004
M. Philippe Richard
IOSCO Secretary General
Oquendo 12
28006 Madrid
Spain
Tel: (3491) 417 55 49
Fax: (3491) 555 93 68
or Mr. Andrew Larcos
IOSCO General Secretariat
Plaza de Carlos Trias Bertran,
Planta 3
28020 Madrid, Spain
Email: [email protected] Website:
http://www.iosco.org
Secretario General Richard:
Recibí hoy el aviso que el SEC ha solicitado el comentario adicional a través de oficinas del SEC
de PRMIA y de su calidad de miembro.
Tengo tres comentarios y razonamientos que quisiera someter, abajo como miembro de PRMIA,
(Comité de la Participación Profesional de PRMIA) y NASD CRD # 1894641.
Agradezca por e IOSCO para proporcionar esta oportunidad de participar en ediciones de
política de crédito dentro de la formulación multinacional de los estándares de las actividades
bancarias y de las seguridades. Creo que sé hablar para NASD y PRMIA que apoyamos la
misión de IOSCO para ayudar a promover altos estándares reguladores a través de la comunidad
de las actividades bancarias del mundo.
Sinceramente,
Faith Witryol
[email protected]
cc:
Mrs. Mary L. Schapiro, Vice Chair NASD and
Chairperson of the SRO Consultative Committee of IOSCO
NASD (IOSCO Associate Member)
1735, K Street, N.W.
Washington, D.C. 20006-1500
Tel: (1 202) 728 8140; Fax: (1 202) 728 8075 [email protected]
and
Mr. David Koenig, Executive Director, PRMIA
www.prmia.org
T) +1-612-387-8069; F) +1-212-898-9076
[email protected]
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RE: “Comentario Público Sobre El Código De Los Fundamentales De La Conducta Para
Las Agencias Del Crédito.”
De Organización Internacional De Comisiones De Valores
En la Sección 3,6 del Código de los Fundamentales de la Conducta para las Agencias del Crédito,
IOSCO dispuso:
3.6 Cuando sea factible y apropíese, antes de publicar o de revisar un grado, el CRA debe
aconsejar el emisor de la información crítica y de las consideraciones principales sobre las
cuales un grado será basado y producir el emisor una oportunidad de clarificar cualquier
probable misperceptions efectivo u otras materias de los cuales el CRA deseara ser hecho
enterado para producir un grado exacto. El CRA debido evaluará la respuesta.
Primera Recomendación:
"Un marco de tiempo que un CRA debe producir un emisor para hacer esta clarificación debe ser
limitado" se debe agregar para hacer la ejecución de la letra y del practicable atento de código
para CRAs.
Razonamiento:
A otra parte IOSCO limita tiempo y especifica referencia de la fecha [Por ejemplo, en la Sección
3.11 del Código de los Fundamentales de la Conducta para la Disposición de las Agencias del
Crédito para el acceso de la información non-publico especifica un rato limitado proporcionando:
“ § 3.11, . El marco de tiempo que un CRA debe proporcionar un emisor para hacer este acceso
debe ser limitado." Por otro ejemplo adentro § 1.10 en la discontinuación de los grados, "la
fecha que el grado fue puesto al día por último"...]
Conclusión:
Sección 3.6 si lea correctamente para hacer mismo o limitación similar del marco de tiempo para hacer el
código internamente constante y producir CRAs un proceso practicable de la ejecución del cambio de los
grados. El resultado será una eficacia mejor de la puesta en práctica de mayores niveles.
Segundo Recomendación:
Otra clarificación de qué se considera "apropiada" en la Sección 3.6 se podría referir a otra parte en
las pautas de IOSCO para CRAs.
Razonamiento:
Las clarificaciones para los " opiniones erróneas efectivos" son proporciona privilegio especial a
los emisores, y, por lo tanto, deben tener un requisito de lo completo que sea más estrecho que el
que esta' proporcionado en la oportunidad para las sumisiones públicas regularmente archivadas.
CRAs beneficiará de la dirección de la "conveniencia" y el resultado será una uniformidad mejor
para los altos estándares reguladores.
Tercer Recomendación:
IOSCO pudo considerar el cruz-endoso de AIMR.
Razonamiento:
El AIMR proporciona estándares de la educación y del profesional en muchos países de IOSCO y ya
ha formulado y ha publicado muchas de las pautas del analista que refuerza provisiones existentes de
IOSCO o articula la base substantiva para las provisiones de IOSCO. Por ejemplo, recientemente:
HTTP://WWW.CFAINSTITUTE.ORG/PRESSROOM/04RELEASES/20040311_01.HTML
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RE: "Commentaire public sur le Code des Principes Fondamentaux de Conduite pour des
Agences de Réputation de Crédit,"
De l’ Organisation Internationale Des Commissions De Valeurs
16 Novembre 2004
M. Philippe Richard
IOSCO Secretary General
Oquendo 12
28006 Madrid
Spain
Tel: (3491) 417 55 49
Fax: (3491) 555 93 68
Mr. Andrew Larcos
IOSCO General Secretariat
Plaza de Carlos Trias Bertran,
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Notre Secrétaire Général Richard:
Aujourd'hui j'ai reçu la notification de que sec a sollicité le commentaire additionnel par des
bureaux de sec PRMIA et son adhésion.
J'ai trois commentaires substantifs que je voudrais soumettre, ci-dessous comme membre de
PRMIA, (le Comité de Participation Professionnel de PRMIA) et NASD CRD # 1894641.
Remerciez de et IOSCO pour fournir cette occasion de participer aux aspects politiques de crédit
dans la formulation multinationale de normes d'opérations bancaires et de valeurs. Je crois de
bien parler pour le NASD et le PRMIA ou nous soutenons les objectifs d'IOSCO's de souligner
et accentuer des niveaux des pratiques élevés.
Nous vous prions d'agréer l'expression de nos salutations distinguées,
Faith Witryol
[email protected]
cc:
Mrs. Mary L. Schapiro, Vice Chair NASD and
Chairperson of the SRO Consultative Committee of IOSCO
NASD (IOSCO Associate Member)
1735, K Street, N.W.
Washington, D.C. 20006-1500
Tel: (1 202) 728 8140; Fax: (1 202) 728 8075 [email protected]
and
Mr. David Koenig, Executive Director, PRMIA
www.prmia.org
T) +1-612-387-8069; F) +1-212-898-9076
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RE: "Commentaire public sur le Code des Principes Fondamentaux de Conduite pour des
Agences de Réputation de Crédit,"
De l’ Organisation Internationale Des Commissions De Valeurs
Dans la Section 3.6 Code des Principes Fondamentaux de Conduite pour des Agences de
Réputation de Crédit, IOSCO a déterminé:
3.6 Où faisable et appropriez-vous, avant de publier ou de mettre à jour une estimation, le
CRA devrait conseiller l'émetteur d'information critique et de principales considérations
sur lesquelles une estimation sera basée et avoir les moyens l'émetteur une occasion de
clarifier tous les mauvaises perceptions effectifs probables ou d'autres sujets en lesquels le
CRA souhaiterait être fait averti afin de produire une estimation précise. Le CRA
évaluera dûment la réponse.
Première Recommandation:
"Une tranche de temps où un CRA devrait avoir les moyens de un émetteur pour faire cette
clarification devrait être limitée" doit être ajoutée afin de faire l'exécution la lettre de code et
faisable attentif pour CRAs.
Raisonnement:
Ailleurs l’IOSCO limite le temps et indique la référence de date [Par exemple, dans la Section
3.11 du Code des Principes Fondamentaux de Conduite pour la Disposition d'Agences de
Réputation de Crédit pour la révélation d'information non publique indique un temps limité en
fournissant: "§ 3,11. La tranche de temps où un CRA devrait fournir un émetteur pour faire
cette révélation devrait être limitée." Pour un autre exemple dans le § 1.10 sur la discontinuation
d'estimations, "la date où l'estimation a été pour la dernière fois mise à jour"...]
Conclusion:
La Section 3.6 devrait correctement lire pour faire la même chose ou la limitation semblable du
tranche de temps afin de rendre le code intérieurement conformé et avoir les moyens CRAs un
procédé faisable d'exécution de changement d'estimations. Le résultat sera une meilleure
efficacité de l'exécution des niveaux élevés.
Deuxième Recommandation:
Une autre clarification de ce qui est considérée "appropriée" dans la section 3,6 pourrait être
mentionnée ailleurs dans des directives d'IOSCO pour les CRAs.
Raisonnement:
Les clarifications pour "des mauvaises perceptions effectifs" sont donné spécial de privilège aux
émetteurs, et doivent, en conséquence, avoir une condition de perfection qui soit plus étroit que
celle fournie dans l'occasion pour des soumissions publiques régulièrement classées. CRAs
tirera bénéfice des conseils d'"convenance" et le résultat sera une meilleure uniformité pour des
niveaux de normalisation élevés.
Troisième Recommandation:
IOSCO pourrait considérer croix-approbation de l’AIMR.
Raisonnement:
L'AIMAR fournit des normes d'éducation et de professionnel dans beaucoup de pays d'IOSCO et a
déjà formulé et a édité plusieurs des directives d'analyste qui renforce les dispositions existantes
d'IOSCO ou articule la base substantive pour des dispositions d'IOSCO. Par exemple, récemment:
HTTP://WWW.CFAINSTITUTE.ORG/PRESSROOM/04RELEASES/20040311_01.HTML
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RE: “Public Comment on Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies.”
of the International Organization Of Securities Commissions
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November 16, 2004
M. Philippe Richard
IOSCO Secretary General
Oquendo 12
28006 Madrid
Spain
Tel: (3491) 417 55 49
Fax: (3491) 555 93 68
Mr. Andrew Larcos
IOSCO General Secretariat
Plaza de Carlos Trias Bertran,
Planta 3
28020 Madrid, Spain
Email: [email protected] Website:
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Dear Secretary General Richard:
Today I received notice that SEC has solicited additional comment through SEC offices from
PRMIA and its membership.
I have one substantive comment I would like to submit, below as PRMIA member, (PRMIA
Professional Participation Committee) and NASD CRD # 1894641.
Thank for and IOSCO for providing this opportunity to participate in credit policy issues within
multinational banking and securities standards formulation. I believe I can speak for both NASD
and PRMIA that we support IOSCO’s purpose of promotion of high regulatory standards.
Yours truly,
Faith Witryol
[email protected]
cc:
Mrs. Mary L. Schapiro, Vice Chair NASD and
Chairperson of the SRO Consultative Committee of IOSCO
NASD (IOSCO Associate Member)
1735, K Street, N.W.
Washington, D.C. 20006-1500
Tel: (1 202) 728 8140; Fax: (1 202) 728 8075 [email protected]
and
Mr. David Koenig, Executive Director, PRMIA
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T) +1-612-387-8069; F) +1-212-898-9076
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RE: “Public Comment on Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies,”
of the International Organization Of Securities Commissions
In Section 3.6 of the Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies, IOSCO
sets forth:
3.6 Where feasible and appropriate, prior to issuing or revising a rating, the
CRA should advise the issuer of the critical information and principal
considerations upon which a rating will be based and afford the issuer an
opportunity to clarify any likely factual misperceptions or other matters that
the CRA would wish to be made aware of in order to produce an accurate
rating. The CRA will duly evaluate the response.
First Recommendation:
“A timeframe a CRA should afford an issuer to make this clarification should be limited” must be
added in order to make execution of the code’s letter and intent practicable for CRAs.
Reasoning:
Elsewhere IOSCO limits time and specifies date reference [For example, in Section 3.11 of The
Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies provision for disclosure of nonpublic information specifies a limited time by providing: “ § 3.11, . The timeframe a CRA
should provide an issuer to make this disclosure should be limited.” For another example in §
1.10 on ratings discontinuation, ”the date the rating was last updated” …]
Conclusion:
Section 3.6 should properly read to make the same or similar limitation of timeframe in order to
make the code internally consistent and to afford CRAs a practicable ratings change execution
process. The result will be better efficacy of implementation of high standards.
Second Recommendation:
A further clarification of what is considered “appropriate” in Section 3.6 could be referred to
elsewhere in IOSCO guidelines for CRAs.
Reasoning:
Clarifications for “factual misperceptions” are special privilege granter to issuers, and, therefore,
must have a completeness requirement that is narrower than the one provided in opportunity for
regularly filed public submissions. CRAs will benefit from “appropriateness” guidance and the
result will be better uniformity for high regulatory standards.
Third Recommendation
IOSCO might consider cross-endorsement of AIMR.
Reasoning:
The AIMR provides education and professional standards in many IOSCO countries and has
already formulated and published many of the analyst guidelines that reinforce existing IOSCO
provisions or articulate the substantive basis for IOSCO provisions. For example, recently :
HTTP://WWW.CFAINSTITUTE.ORG/PRESSROOM/04RELEASES/20040311_01.HTML