la situation de l`economie turque

LA SITUATION DE L’ECONOMIE TURQUE
JUIN 2012
Haluk Tükel, Conseiller de la TUSIAD, Président fondateur de l'Institut du Bosphore (2009-2011)
Institut du Bosphore/Comité Scientifique du 28 Juin 2012
1. La récession de 2008 a été très vite surmontée, mais le déséquilibre de la balance courante reste
préoccupant, malgré l’effort de stabilisation en cours.
L'économie turque s'est fortement contractée en 2008 (Q1 2008-Q1 2009), puis s'est rapidement rattrapée en 2009
(Q1 2009-Q2 2010) : la récession a été très vite surmontée. Cette évolution a été qualifiée -dans le jargon politiquecomme "une crise qui n’a pas atteint, mais effleuré de manière tangente la Turquie".
La récession a pratiquement équilibré la balance des opérations courantes fin 2009. Toutefois, -structurellement- la
dépendance de l’économie turque aux matières premières, aux biens intermédiaires et aux biens d'investissement a
amené le solde du compte courant à un point plus défavorable qu'avant la récession. Le déficit courant qui était de 5
milliards de dollars par mois avant la récession, est passé à 8 milliards de dollars par mois vers le milieu de l'année
2011.
En conséquence, sous la pression de marchés, d’abord le taux de change s’est déprécié, ensuite le taux d’inflation et
les taux d’intérêt ont monté ensemble! Tout d'abord, durant 2011, la dépréciation taux de change effectif nominal a
été de 30 pour cent. Puis, vint la hausse du taux de l’inflation de 6 à 10 pour cent et enfin, le taux d’intérêt sur les
Bons de Trésor, aussi, a grimpé de 6 à 10 pour cent. Maintenant, nous sommes entrés dans une période de quasistabilisation où le taux de croissance va se ralentir vers les 2-3 pour cent dans les années à venir d’après les
prévisions du FMI.
2. Quelle est la chance d’aboutir à un rééquilibrage de l’économie à court terme? Mince, à cause de
l’ampleur des déséquilibres et les pertes de compétitivité subies.
L’atterrissage, dit-on, sera doux à 4 %, vivable à 3% et dur à 1-2 % de croissance. Il est difficile de répondre à cette
question, parce que ni l'Europe, ni les Etats-Unis n'ont toujours pas surmonté les effets de la crise de 2008. Le
désendettement «deleverage» se poursuit. Surtout en 2012, un certain nombre de pays de l'UE, sont toujours en
récession réduisant la demande externe de la Turquie. Le seul point positif est -peut-être- la baisse du prix du
pétrole.
3. Comment ces évolutions affectent la Turquie? Actuellement une relative accalmie règne.
À partir de mai 2011, la Banque de Turquie a pris -dans son jargon-, des mesures «Macro-Prudentielle de
Reserrement" en augmentant le taux de réserve obligatoire et en plafonnant le volume des crédits. En face de ces
mesures, le taux de change, le taux d'intérêt et les prix ont été relativement stables. La demande intérieure et la
production industrielle ont plafonné en 2011. La demande extérieure ne peut se substituer à la demande intérieure
en raison de la situation économique défavorable de l’UE. Le déficit du compte courant par rapport au PIB en 2012
restera dans les 8%, donc à la fois supérieur aux standards internationaux avec une baisse de la qualité du
financement. Néanmoins, la balance courante s’est relativement redressée pour revenir à des déficits de 5 milliards
de dollar par mois.
4. Comment être optimiste? L’emploi pour l’instant se porte bien.
Peut-être l'événement le plus positif se trouve du coté de l'emploi. Au cours de la dernière année, malgré un
ralentissement, 700.000 emplois non-agricoles ont été créés contre une augmentation de la demande de 500.000 et
par conséquent, le chômage a baissé de 200.000 personnes. Les développements sur le marché de l’emploi sont
donc plus que satisfaisants. À l'apogée de l'année 2011, entre Octobre 2010-Septembre 2011, sur une période d'un
an, 1,3 million d'emplois avait été créés dans le secteur non-agricole.
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2013Q2
2012Q3
2011Q4
2011Q1
2010Q2
2009Q3
2008Q4
2008Q1
2007Q2
2006Q3
2005Q4
2005Q1
2004Q2
2003Q3
2002Q4
2002Q1
2001Q2
2000Q3
1999Q4
1999Q1
2013Q2
2012Q3
2011Q4
2011Q1
2010Q2
2009Q3
2008Q4
2008Q1
2007Q2
2006Q3
2005Q4
2005Q1
2004Q2
2003Q3
2002Q4
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2001Q2
2000Q3
1999Q4
1999Q1
15
10
5
0
-5
-10
-15
PIB-CVSJO Taux de croissance trimestrielle
6,00
Prévision
4,00
2,00
-2,00
0,00
-4,00
-6,00
-8,00
2013Q3
2013Q1
2012Q3
2012Q1
2011Q3
2011Q1
2010Q3
2010Q1
2009Q3
2009Q1
2008Q3
2008Q1
2007Q3
2007Q1
2006Q3
2006Q1
2005Q3
2005Q1
2004Q3
2004Q1
2003Q3
2003Q1
2002Q3
2002Q1
2001Q3
2001Q1
2000Q3
2000Q1
1999Q3
1999Q1
1998Q3
1998Q1
PIB aux prix constant de 1998
Valeurs trimestrelles-x100 TL
Prévision
34.000.000
32.000.000
30.000.000
28.000.000
26.000.000
24.000.000
22.000.000
20.000.000
18.000.000
16.000.000
14.000.000
PIB- Taux de croissance annuelle
Prévision
Eyl.12
May.12
Oca.12
Eyl.11
May.11
Oca.11
Eyl.10
May.10
Oca.10
Eyl.09
May.09
Oca.09
Eyl.08
May.08
Oca.08
Eyl.07
May.07
Oca.07
Eyl.06
May.06
Oca.06
Eyl.05
May.05
Oca.05
Eyl.04
May.04
Oca.04
Eyl.03
May.03
Oca.03
Eyl.02
May.02
Oca.02
-3
10 mrds de dollar
Equilibre Mensuel de la Balance Courante
2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000
-10000
01.09.2013
90,0000
01.05.2013
100,0000
01.01.2013
01.09.2012
01.05.2012
60,0000
01.01.2012
Real Exchange Rate Level
01.09.2011
01.05.2011
01.01.2011
01.09.2010
01.05.2010
01.01.2010
01.09.2009
01.05.2009
01.01.2009
01.09.2008
01.05.2008
01.01.2008
01.09.2007
01.05.2007
Real Effective
01.01.2007
US Dollar
01.09.2006
01.05.2006
01.01.2006
01.09.2005
01.05.2005
01.01.2005
01.09.2004
01.05.2004
01.01.2004
01.09.2003
01.05.2003
01.01.2003
Euro
Son veri
31 Mayıs 2012
Consumer Price/Exchange Rate (Base= 2003)
140,0000
130,0000
120,0000
%+4,13
110,0000
%+13.02
%+20.16
80,0000
70,0000
Dip
11 Ağustos 2011
50,0000
01.10.2013
01.07.2013
01.04.2013
1,8000
01.01.2013
Le trou
9 Novembre 2010
01.10.2012
01.07.2012
01.04.2012
01.01.2012
01.10.2011
01.07.2011
01.04.2011
01.01.2011
01.10.2010
01.07.2010
01.04.2010
01.01.2010
01.10.2009
01.07.2009
01.04.2009
01.01.2009
01.10.2008
01.07.2008
01.04.2008
01.01.2008
01.10.2007
01.07.2007
01.04.2007
01.01.2007
01.10.2006
01.07.2006
01.04.2006
01.01.2006
01.10.2005
01.07.2005
01.04.2005
Dollar
01.01.2005
01.10.2004
01.07.2004
Euro
01.04.2004
01.01.2004
01.10.2003
01.07.2003
01.04.2003
01.01.2003
Les taux de change nominaux
Son veri
14 Haziran 2012
Efectif Nominal ($+€)/2
2,8000
2,6000
2,4000
% 29,44
2,2000
2,0000
%21,92
% 16,51
1,6000
1,4000
1,2000
1,0000
LiquidityManagement
ISE O/N Repo Rates
(Percent)
O/NinterestrateshavecontinuedtokeepitshighlevelinDecemberasaresultoftheMPC
decision to widen the interest rate corridor and to decrease funding through repo
auctions.
ISE O/N Repo Rates
Source: CBRT.
33
InflationDevelopments
Forecast Range*
Uncertainty Band
Year-End Inflation Targets
Actual Inflation
12
10
8
Control
Horizon
6
4
2
0
-2
-4
* Shaded region indicates the 70 percent confidence interval for the forecast.
34
Eki.12
Tem.12
Nis.12
Oca.12
Eki.11
Tem.11
Nis.11
Oca.11
Eki.10
Tem.10
Nis.10
Oca.10
Eki.09
Tem.09
Nis.09
Oca.09
Eki.08
Tem.08
Nis.08
Oca.08
Eki.07
Tem.07
Nis.07
Oca.07
Eki.06
Tem.06
Nis.06
Oca.06
Eki.05
Tem.05
Nis.05
Oca.05
Index brut
Index cvsjo
Production Industrielle (2005=100)
150,0
140,0
130,0
120,0
110,0
100,0
90,0
80,0