Analyse de la structure financière de l`entreprise mae 2008 2009

l’entreprise
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Analyse de la structure financière de
.
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I) 
II) 
III) 
Le bilan
Le Bilan fonctionnel
Les ratios
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Plan du chapitre
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I) Le bilan
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Le bilan
•  ensemble des emplois;
•  classement par nature comptable : actif immobilisé, actif
circulant, compte de régularisation.
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•  Logique de l ’actif :
•  Logique du passif:
•  ensemble des ressources;
•  classement par type de ressources : ressources propres,
dettes.
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Quelques rappels sur le bilan
…..
Bâtiments
PASSIF
brut
A/P
net
1000
500
500
valeur
nette
comptable
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ACTIF
…..
coût
d ’acquisition
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•  Le compte Actionnaires capital souscrit non appelé
•  L’actif immobilisé:
Les immobilisations sont enregistrées selon la méthode
des coûts historiques (coût d’entrée ou valeur d’origine).
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L’actif du bilan (1)
•  Les immobilisations incorporelles
•  Les immobilisations corporelles
•  Les immobilisations financières
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•  Ce sont des emplois durables, c’est-à-dire qui ne
participent pas au cycle d’exploitation de l’entreprise et
qui ne correspondent ni à des actifs physiques ni à des
actifs financiers.
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Les immobilisations incorporelles
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•  Frais d’établissement (frais de constitution, frais
d’augmentation du capital…): ils sont amortis
linéairement sur un délai max. de 5ans.
•  Frais de R&D :
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Analyse de certains postes des immobilisations
incorporelles.
•  Recherche appliquée et développement expérimental
•  Projets individualisés ayant de forte chance de réalisation
•  Amortissement sur un délais max. de 5ans.
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•  Elles représentent les investissements durables de
l’entreprise.
•  On distingue :
• 
• 
• 
• 
Les terrains
Les constructions
ITMOI
…
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Les immobilisations corporelles
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•  Titres de participations : Ces titres sont des actions ou
des parts sociales que l’entreprise détient en
permanence pour contrôler une autre société ou y
exercer une influence prépondérante. Leur possession
est estimée à l’activité de l’entreprise.
•  Créances rattachées à des participations.
•  Autres titres immobilisés (actions et obligations détenus
durablement).
•  Prêts….
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Les immobilisations financières
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•  Les titres sont comptabilisés pour leur prix d’acquisition.
•  Les immobilisations financières peuvent l’objet de
provisions.
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L’actif du bilan (2)
•  Les stocks
•  Les avances et acomptes versés sur commandes aux
fournisseurs
•  Les créances
•  Le capital souscrit appelé non versé
•  Les VMP
•  Les disponibilités
•  Les charges constatées d’avance
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•  L’actif circulant:
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L’actif du bilan (3)
•  Frais d’émission d’emprunt ou grosses réparations.
•  Amortissement sur 5ans maximum
•  Amortissement direct : le bilan ne donne que la valeur nette
des charges.
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•  Charges à répartir sur plusieurs exercices:
•  Les primes de remboursement
•  Les écarts de conversion actif
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•  Primes de remboursement des obligations
Prime de remboursement = Prix de remboursement – Prix
d’émission
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Analyse de certains postes (3)
•  Amortissement direct
•  Seule la valeur nette apparaît au bilan
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Les capitaux propres
•  Le capital peut être augmenté par de nouveaux apports, par
incorporation de réserves ou de bénéfices non distribués.
•  Il constitue une garantie pour les tiers et ne sera remboursé
aux propriétaires qu’après remboursement de tous les
créanciers.
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•  Le capital : montant des apports faits par les associés
lors de la constitution de la société.
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Les capitaux propres (2)
•  La réserve légale: dans les SA et dans les SARL, une fraction des
bénéfices annuels doit obligatoirement être portée au compte de
réserve légale.
•  La réserve statutaire
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•  Les réserves :
•  Le report à nouveau : il enregistre le résultat ou la fraction du
résultat qui n’a pas été affecté par l’AG.
•  Le résultat de l’exercice.
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Les capitaux propres (3)
bénéficie l’entreprise en vue d’acquérir ou de créer des valeurs
immobilisées.
•  Les provisions réglementées: elles sont constituées
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•  Les subventions d’investissement: sommes dont
en vue d’obtenir des avantages fiscaux. Ce sont des réserves qui ne
sont pas définitivement libérées de l’impôt. On y retrouve les
provisions pour investissement, les provisions pour hausse de prix.
•  Les provisions pour risques et charges :
•  Provision pour risques : provisions pour litiges, pour amendes…
•  Provision pour charges : pour impôt, pour grosses réparations…
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• 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
Les dettes financières;
Les dettes fournisseurs;
Les dettes fiscales et sociales
Les dettes sur immobilisations
Les autres dettes
Les produits constatés d’avance
Les écarts de conversion passif
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Les dettes
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II) Le Bilan
Fonctionnel
I Définitions
II Les masses du Bilan Fonctionnel
III L ’équilibre financier de l’entreprise
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I Définitions
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•  Les opérations réalisées par une entreprise génèrent des
flux de ressources qui permettent de financer des
emplois.
•  Les ressources ont pour effet d’augmenter la trésorerie
disponible.
•  L’entreprise finance ces emplois en prélevant sur cette
trésorerie.
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Notion d’emplois et de ressources
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•  Si les ressources d’une période sont supérieures aux
emplois, il en résulte une augmentation nette de la
trésorerie.
•  Le bilan fonctionnel présente le cumul des flux de
ressources et d’emplois échangés depuis la création de
l’entreprise.
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Les cycles fonctionnels
•  Des décisions qui ont engagé l’entreprise à long terme (à plus
d’un an)
•  Des décisions ayant un effet à court terme (moins d’un an).
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•  Les fonds qui entrent et qui sortent d’une entreprise sont
classés selon :
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Définition du bilan fonctionnel
•  « longs » : investissement et financement (les ressources
stables et les emplois stables).
•  « d’exploitation » : ensemble des opérations courantes liées
aux opérations d’achat, de production et de ventes (les actifs
circulants et dettes circulantes).
•  « de trésorerie » qui opère l’ajustement entre le cycle
d’exploitation et les cycles de financement et d’investissement.
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•  Lecture du bilan par un classement des différentes
opérations réalisées par l ’entreprise selon les cycles :
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•  Calculé à partir d ’un bilan avant répartition;
•  Seules les valeurs brutes sont retenues.
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Définition du bilan fonctionnel
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Les cycles de long terme
•  Les ressources propres (capitaux propres, amortissements et
provisions);
•  Les dettes financières.
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•  Les ressources stables résultent des décisions de
financement ayant engagé l’entreprise à long terme :
•  Les emplois stables : ensemble des décisions
d’investissement. C’est l’actif immobilisé brut.
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Le cycle d’exploitation
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Achats
STOCKS
FOURNISSEURS
Ventes
CLIENTS
Paiements
Encaissements
DISPONIBILITES
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•  C’est un cycle court de quelques semaines.
•  Le volume des transactions peut évoluer d’un cycle au
cycle suivant en raison du caractère saisonnier de
certaines activités.
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•  Les ressources (poste du passif) et les emplois (poste
de l’actif) sont évalués à la valeur d’origine des flux de
recettes et de dépenses.
•  Les ressources et les emplois sont classés selon le cycle
(investissement, financement, exploitation) auquel
appartient la recette ou la dépense d’origine.
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Deux principes fondateurs
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II Les masses du bilan
fonctionnel
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EMPLOIS STABLES
Immobilisations
en valeur brute
RESSOURCES
STABLES
Capitaux propres
Amortissements
et Provisions
Dettes Financières
ACTIF CIRCULANT
Actif circulant
en valeur brute
(stocks,…)
DETTES
TRESORERIE ACTIF
Disponibilités
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Les grandes masses du bilan
fonctionnel
CIRCULANTES
Dettes d’exploitation
Dettes diverses
TRESORERIE PASSIF
Soldes créditeurs de
banques
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•  Déf. : partie de l ’actif circulant financée par des
ressources stables.
•  Deux méthodes de calcul :
FFRNG = Ress Stables - Emplois stables
FFRNG = (Actif circulant + Actif de trésorerie) –
(Dettes circulantes + Passif de trésorerie)
Il constitue une garantie de liquidité de
l’entreprise. Son niveau doit être comparé au
BFR.
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Le FR
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Le BFR
•  Il résulte des différents décalages entre les flux réels et
flux monétaires: les créances, les dettes et les stocks.
•  Si le BFR est négatif on parle de Ressources en fonds
de roulement (RFR)
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•  Déf. : Stocks et en-cours et créances de l ’actif circulant dettes circulantes
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Schéma du BFR
Actif circulant d’exploitation (ACE):
- Stocks
- Créances
Opérations
Achats
Production
RESSOURCES
Dettes d’exploitation
(DE):
- Fournisseurs
- Dettes fiscales et
sociales.
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BESOINS
Ventes
ACHE
Opérations
diverses
DHE
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•  Le BFRe : il est composé des postes dont l’évolution est
liée à celle du chiffre d’affaires.
BFRe = Actif circulant d’exploitation – dettes d’exploitation.
•  Le BFRhe : Il reflète un ensemble d’opérations diverses.
Il peut varier selon les années.
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Deux niveaux d’analyse
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BFR = BFRe + BFRhe
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BFRhe = Actif circulant Hors exploitation – Dettes Hors
exploitation.
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Le Solde net de trésorerie
•  SNT = Actif de trésorerie - Passif de trésorerie
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•  SNT = FRNG - BFR
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BFR
FR
ACE
+
ACHE
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Cas 1 : FR>BFR
DE
+
DHE
SNT >0
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BFR
FR
ACE
+
ACHE
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Cas 2 : FR< BFR
DE
+
DHE
SNT < 0
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•  FRNG >0
•  FRNG > BFRe
•  SNT>0
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Les Conditions de l’équilibre financier (1)
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•  La règle de l’équilibre financier minimum :
« Les emplois stables doivent être financés par des
ressources durables »
•  En fait nécessité d’avoir une marge de sécurité : le
FRNG.
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Les Conditions de l’équilibre financier (2)
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•  Ratio de couverture des capitaux investis :
Ressources durables / Capital économique
F Capital économique: Emplois stables + BFRe
F  Ce ratio doit être supérieur à 1.
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Les Conditions de l’équilibre financier (3)
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•  Résultent des déséquilibres entre l’évolution du FRNG et
BFR
•  Une é du FRNG s’explique :
• 
• 
• 
• 
• 
• 
Une augmentation de capital en apports en numéraire;
Des bénéfices mis en réserve;
Une augmentation des amortissements et des provisions;
L’octroi de subventions d’investissement;
Des souscriptions d’emprunt;
Des cessions d’immobilisations
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Les crises de trésorerie
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Les crises de trésorerie (2)
•  Une diminution du capital. L’AGE peut décider de réduire le capital
par remboursement des actionnaires.
•  Un remboursement de dettes financières;
•  Des distributions de dividendes;
•  Des acquisitions d’immobilisations.
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•  Une ê du FRNG :
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Les évolutions du BFRE
• 
• 
• 
• 
Un allégement des stocks (grâce à une meilleure gestion);
Une dégradation des stocks (suite à une période de mévente);
Une réduction ou une augmentation du crédit clients
Une réduction ou une augmentation du délai fournisseurs.
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•  Elles sont liées aux évolutions de l’activité, mais peuvent
être dues à des décisions de gestion :
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Le cycle d’exploitation
Achats de M1ères
Ventes de produits finis
Collecte de
l’argent
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commandées arrivées
Durée de rotation
des stocks
Délai de paiement des
clients
Délai de règlement
des fournisseurs
Factures reçues
Règlement effectué
Crédit interentreprises
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•  C’est le nombre de jours entre la date à laquelle
l’entreprise doit régler ses fournisseurs et la date à
laquelle elle commence à recevoir des clients le
paiement des ventes
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Le crédit interentreprises
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• 
• 
• 
• 
Cas d’une entreprise en forte croissance.
Les investissements réalisés diminuent le FRNG.
Le BFR se dégrade vu l’augmentation du CA.
Globalement, pressions fortes sur la trésorerie.
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Situation 1 : Le BFR augmente plus vite
que le FRNG.
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C Les ratios.
Les ratios de rotation
Les ratios de structure financière
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•  Relation entre le BFRE et le CA:
BFRE/CA HT
•  Les ratios de rotation:
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Ratio de rotation
•  Le délai de rotation des stocks;
•  Le délai de règlement des clients;
•  Le délai de règlement des fournisseurs.
•  Définition: les délais de rotation sont obtenus en
formant le rapport entre un poste du BFRE et un
flux d’achat, de production ou de vente.
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•  Les délais de rotation sont exprimés en une unité de
temps de manière à établir des comparaisons :
•  Délai de rotation (en jours) = (Poste du BFRE / Flux
annuel )* 360
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•  (Stock moyen / coût annuel des achats)* 360
•  Stock moyen = (SI + SF )/2
•  Ils sont évalués :
•  Au coût d’achat (pour les stocks de marchandises, matières
premières…)
•  Au coût de production (pour les produits finis ou
intermédiaires).
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Ratio de rotation des stocks
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•  (Moyenne des créances clients / CA TTC)* 360
•  Au numérateur : créances clients + EENE – Avances et
acomptes reçus – Ecarts de conversion passif relatifs
aux créances.
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Délai de règlement des clients
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•  Une augmentation du ratio est défavorable à l’entreprise
et se traduit par un accroissement du BFRE :
dégradation de la situation du client, intensification de la
concurrence…
•  Il faut comparer son évolution par rapport au secteur.
•  Son évolution traduit la qualité des rapports entre
l’entreprise et ses clients.
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Interprétation du ratio
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•  (Moyenne des dettes fournisseurs/ Achats TTC+
Services ext. TTC)* 360
•  Au numérateur : Dettes fournisseurs diminuées des
avances et acomptes versés sur commandes.
•  Une augmentation de ce ratio traduit une diminution du
BFRe.
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Délai de règlement aux fournisseurs
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• Le ratio de couverture des emplois
stables
Ressources stables/Emplois stables
•  Le ratio de couverture stable des capitaux investis
Ressources stables / (Actifs immo.+BFRE)
•  Le taux d’endettement financier
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Les ratios de structure financière
Endettement financier/capitaux
propres appelés
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