$ VV R F LD WLR QV HW FHQ WU HV GH U HVV R X U FHV 2

$ VV R F LD WLR QV HW FHQ WU HV GH U HVV R X U FHV 2

7PVT USPVWFSF[ EFT NPEÒMFT EF OJDIPJST FU BCSJT FO UPVU HFOSF EBOT MFT
EPDVNFOUTTVJWBOUT
j$SÏFSEFTBCSJTËJOTFDUFTxmDIFSÏEJHÏFQBS"DDVFJM1BZTBO
j$FTQFUJUTBOJNBVYRVJBJEFOUMFKBSEJOJFSxMJWSFUÏEJUÏQBSMB.$&
j6OIÙUFMËJOTFDUFTEBOTWPUSFKBSEJOxJO-FTRVBUSFTBJTPOTEVKBSEJOBHF
O¡
j.POKBSEJOEFQPDIFxE&SJD1SBEJOFFU'SÏEÏSJD-JTBL
j+BSEJOFSBVOBUVSFMxIPSTTÏSJFEFM"NJEFT+BSEJOTFUEFMB.BJTPO
&YUSBJUEFMBmDIFj-FTBVYJMJBJSFTBVKBSEJOFUMFTIBJFTx
"CSJËGPSmDVMFT
1IPUP"DDVFJM1BZTBO
j"NÏOBHF[RVFMRVFTSFGVHFTBVYBOJNBVYBVYJMJBJSFT
VOF IBJF WJWF DPNQPTÏF EF EJWFSTFT FTTFODFT
7UDLWHPHQWVQDWXUHOVH[HPSOHV
WÏHÏUBMFT QPVS MFT PJTFBVY FU MFT JOTFDUFT OJDIPJST
j%ÏDPDUJPOEFQSÐMFGBJSFNBDÏSFSEBOTMJUSFTEFBVQFOEBOU
FU NBOHFPJSFT CJFO HBSOJFT FO IJWFS QPVS BUUJSFS MB
FOWJSPOIFVSFTHSBNNFTEFQSÐMFTÏDIÏFPVHSBNNFT
NÏTBOHFMFQJOTPOFUMFSPVHFHPSHFVOQPJOUEFBV
EF QSÐMF GSBÔDIF IBDIÏF -BJTTFS CPVJMMJS Ë GFV EPVY QFOEBOU
BUUJSFMFTHSFOPVJMMFTMFTDSBQBVETEFBVMFTDPVMFVWSFT
NJOVUFT -BJTTFS SFGSPJEJS mMUSFS FU EJMVFS BWFD M EFBV
VOQFUJUUBTEFQJFSSFTIÏCFSHFSBËMPNCSFFUBVGSBJT
1VMWÏSJTFSUPVUFTMFTTFNBJOFTBVQSJOUFNQTFUFOÏUÏ"VUJMJTFS
MFTDBSBCFTFUBVTPMFJMMFTMÏ[BSETEFTQPUTSFUPVSOÏT
QSÏWFOUJWFNFOUDPOUSFMPÕEJVNMBSPVJMMFFUMFGFVCBDUÏSJFO
FU CPVSSÏT EF QBJMMF QPVS BCSJUFS MFT QFSDFPSFJMMFT
FUD *M Z B EF NPJOT FO NPJOT EF QFUJUFT SVDIFT EBOT
.BDÏSBUJPOEPSUJFMBJTTFSUSFNQFSHEPSUJFTGSBÔDIFTBWBOU
MFTKBSEJOT2VFDFMBOFWPVTFNQÐDIFQBTEFDVMUJWFS
nPSBJTPO
EBOT M EFBV QFOEBOU Ë IFVSFT " VUJMJTFS EF
EFTQMBOUFTEJUFTjNFMMJGÒSFTxDFTUËEJSFRVJBUUJSFOU
TVJUFOPOEJMVÏDPOUSFMFTQVDFSPOTx
FUOPVSSJTTFOUMFTBCFJMMFTEPOUMBQSÏTFODFGBWPSJTFMB
&YUSBJUEFMBmDIFj-FTNBMBEJFTFUMFTOVJTJCMFTMFTQMVTDPVSBOUTBVKBSEJOx
QPMMJOJTBUJPOPVGSVDUJmDBUJPOEFTBSCSFTGSVJUJFST7PJDJ
VOFMJTUFEFCPOOFTQMBOUFTWJWBDFTNFMMJGÒSFTBTUFS
CSVZÒSF DPOTPVEF IÏMJBOUIÒNF MBWBOEF NBVWF
NÏMJTTF OFQFUB SPNBSJO TBVHF TÏEVN UIZN 4FNF[ BVTTJ
EFT BOOVFMMFT OPUBNNFOU MB QIBDÏMJF ÏHBMFNFOU DPOTFJMMÏF
DPNNFFOHSBJTWFSUx
&YUSBJUEVMJWSFUj$FTQFUJUTBOJNBVYRVJBJEFOUMFKBSEJOJFSx
-FT QSÏEBUFVST FU QBSBTJUPÕEFT SÏHVMFOU MFT QPQVMBUJPOT EFT
SBWBHFVSTx
-FTQPMMJOJTBUFVSTQFSNFUUFOUMBSFQSPEVDUJPOEFTQMBOUFTRVJ
EPOOFSPOUBMPSTEFTGSVJUT
-FT EÏDPNQPTFVST USBOTGPSNFOU MB NBUJÒSF PSHBOJRVF QPVS
RVFMMFTPJUBTTJNJMBCMFQBSMFTQMBOUFT
฀ j -FT BVYJMJBJSFT TPOU UPVT MFT BOJNBVY o EPOU CFBVDPVQ
EJOTFDUFT o RVJ BTTVSFOU EFT NJTTJPOT DPOTJEÏSÏFT DPNNF
jQPTJUJWFTxQPVSMFKBSEJOJFS
/XWWHELRORJLTXHIDYRULVHUOHV
DX[LOLDLUHV
-FT+BSEJOT3PDBNCPMF
&YUSBJU EF MB ÒNF EF DPVWFSUVSF j6O PVUJM
JOEJTQFOTBCMF QPVS BQQSFOESF Ë EÏTIFSCFS TBOT
EÏTIFSCBOU DPOUSÙMFS JOTFDUFT FU NBMBEJFT TBOT
QSPEVJUT DIJNJRVFT DIPJTJS MFT CPOOFT BTTPDJBUJPOT
<y>FUNJMMFBVUSFTDIPTFT#SFGUPVUDFRVJMGBVUTBWPJS
QPVS DPODJMJFS BV QPUBHFS DPNNF BV WFSHFS CFBVUÏ
QSPEVDUJWJUÏ SFTQFDU EF MFOWJSPOOFNFOU FU EF MB
TBOUÏx
-FHVJEFEVKBSEJOBHFCJPMPHJRVF
5)03&;+FBO1BVM
ÏEJUJPOT5FSSFWJWBOUF
&YUSBJU EF MB ÒNF EF DPVWFSUVSF j-F KBSEJO QBZTBO
FTUVOHVJEFËMBGPJTVUJMFFUTJNQMF*MBCPSEFEFGBÎPO
HMPCBMF MBNÏOBHFNFOU EFT BCPSET EF MB NBJTPO
MBOBMZTF EV UFSSBJO FU EV DPOUFYUF PSJFOUBUJPO
EJTQPTJUJPOEFTCÉUJNFOUTWÏHÏUBUJPOFYJTUBOUFy
MB
SÏBMJTBUJPOEVKBSEJOQSPQSFNFOUEJUEFTTJOFSVOQMBO
GBJSFVOKBSEJOVUJMFMBJTTFSMBOBUVSFFOMJCFSUÏy
FO
SFTQFDUBOUMFTUIÒNFTEVKBSEJOQBZTBO<y>&OQMVTEF
OPNCSFVYTDIÏNBTQSBUJRVFTWPVTUSPVWFSF[EBOTDFU
PVWSBHFEFTDPOTFJMTEFKBSEJOBHFTJNQMFTFUEFCPO
TFOTFVYBVTTJJTTVTEVTBWPJSQBZTBOx
-FKBSEJOQBZTBO
3"/$,-PVJTF
ÏEJUJPOTEV3PVFSHVF
2XYUDJHV
$PPSEPOOÏFT
CPVMFWBSE.BHFOUB
3&//&4
5ÏMoXXXNDFJOGPPSH
&MMFSFHSPVQFBTTPDJBUJPOTEFDPOTPNNBUFVSTFU
BTTPDJBUJPOT EFOWJSPOOFNFOU &MMF QVCMJF EFT HVJEFT
FUmDIFTQSBUJRVFTTVSEFTUIÒNFTMJÏTËMBDPOTPNNB
UJPO FU Ë MFOWJSPOOFNFOU EÏWFMPQQFNFOU EVSBCMF
KBSEJOBHF ÏDPMPHJRVFy
FU QSPQPTF EFT FYQPTJUJPOT
FOMPDBUJPO-B.$&HÒSFBVTTJMF$3&&$FOUSFEF3FT
TPVSDFT&DPMF&OWJSPOOFNFOURVJNFUËMBEJTQPTJUJPO
EVHSBOEQVCMJDVOFHSBOEFRVBOUJUÏEPVWSBHFT
.BJTPO EF MB $POTPNNBUJPO FU EF
MFOWJSPOOFNFOU.$&
$POUBDU
/PÏNJF(SFOFV
'FSNFEF#FM"JS
.0/53&6*--&("45
5ÏM
"NÏOBHÏFEBOTVOFSPVMPUUFDFUUFjCJCMJPUIÒRVFBM
UFSOBUJWF JUJOÏSBOUFx QSPQPTF EFT EPDVNFOUT TVS MFT
UIÒNFTEVEÏWFMPQQFNFOUEVSBCMFFUEFMÏDPDJUPZFO
OFUÏ TBOUÏ BMJNFOUBUJPO TPMJEBSJUÏ IBCJUBU TBJOy
&MMFTFEÏQMBDFQPVSMFTGÐUFTTBMPOTQSPKFUTEÏDPMFy
3PVMPUJOGP
$PPSEPOOÏFT
-FT+BSEJOT3PDBNCPMF
-B-BOEFBVY1JUPJT
$0314/6%4
5ÏM
Ë $PSQT/VET QSPQPTFOU EFT GPSNBUJPOT BV
KBSEJOBHFCJPMPHJRVFFUMBMPDBUJPOEFMPQJOTEFUFSSF
QPVSNFUUSFMFVSTDPOTFJMTFOQSBUJRVF
$VVRFLDWLRQV
HWFHQWUHVGH
UHVVRXUFHV
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
"EFTUJOBUJPOEFTFOGBOUTDFMJWSFFTUVOPVWSBHFEF
CBTF Ë BWPJS EBOT TB CJCMJPUIÒRVF NÐNF TJ UPVT MFT
DPOTFJMTRVJMBQQPSUFOFTPOUQBTGPSDÏNFOUUSÒTÏDPMP
HJRVFTy*MEPOOFEFTOPUJPOTTJNQMFTTVSMFTCFTPJOT
EFTQMBOUFTBCPSEFMFTUFDIOJRVFTEFKBSEJOBHFFOJO
UÏSJFVSFUFOFYUÏSJFVSQSFOESFTPJOEFTQMBOUFTWFSUFT
BQQSFOESFËVUJMJTFSMFTPVUJMTQBJMMFSMFTPMDVMUJWFSMFT
QMBOUFT QPUBHÒSFT PV PSOFNFOUBMFTy
QSPQPTF EFT
BNÏOBHFNFOUTMVEJRVFTy
$PQBJOEFTKBSEJOT
,":4&33FOÏF70(&-/BUIBÑMF
ÏEJUJPOT.*-"/
$FUUF CSPDIVSF QSÏTFOUF MJOHÏOJFVY TZTUÒNF EF TF
NJTFOCPVUFJMMFNJTBVQPJOUQBS&NNBOVFM3PMMBOE
$FUUF UFDIOJRVF GBJU EVOF QJFSSF EFVY DPVQT FMMF
QFSNFUMBSÏVUJMJTBUJPOEFCPVUFJMMFTEFBVNJOÏSBMFFU
QSPDVSFBVYKFVOFTQMBOUTMFTDPOEJUJPOTJEÏBMFTQPVS
MFVSDSPJTTBODF
-FQFUJUKBSEJOEFTÏDPMJFST
30--"/%&NNBOVFM
EJõVTÏQBSMF$%%1
$FMJWSFOPVTBJEFËDIBOHFSMFSFHBSERVFOPVTQPS
UPOTIBCJUVFMMFNFOUTVSMFTQMBOUFTTBVWBHFTBVKBSEJO
-BVUFVSQSÏTFOUFQMVTJFVSTEJ[BJOFTEFTQÒDFTBUUJSBOU
MBUUFOUJPOTVSMFTQSPQSJÏUÏTNÏEJDJOBMFTBMJNFOUBJSFT
PV ÏDPMPHJRVFT EFT VOFT FU EFT BVUSFT &MMF FYQPTF
BVTTJEFTUFDIOJRVFTEFKBSEJOBHFQFSNFUUBOUEFMJNJ
UFS MF EÏWFMPQQFNFOU EFT QMBOUFT OPO EÏTJSÏFT TBOT
QPVSBVUBOUSFDPVSJSËEFTQSPEVJUTQPMMVBOUT
$FTIFSCFTRVPOEJUNBVWBJTFT
3&"%."/+P
ÏEJUJPOT5FSSFWJWBOUF
&YUSBJUEFMBÒNFEFDPVWFSUVSFj6OKBSEJOTBVWBHF
FTU VO FTQBDF Pá MIPNNF MBJTTF MB OBUVSF SFQSFOESF
FOQBSUJFTFTESPJUTFOUSBWBJMMBOUBWFDFMMFFUOPODPO
USFFMMF$FTUVONPEFEFKBSEJOBHFGBDJMFFUTQPOUBOÏ
QFV DPOUSBJHOBOU RVJ OF SFRVJFSU OJ UFDIOJRVFT TP
QIJTUJRVÏFT OJ NÏUIPEFT DPNQMJRVÏFT 1PVS TPJHOFS
MFTPMFUMFTQMBOUFTEFNBOJÒSFOBUVSFMMF MFTBVUFVST
WPVTQSPQPTFOUEFTUFDIOJRVFTEFDVMUVSFTBOTEBOHFS
QPVSMFOWJSPOOFNFOUSFDPVSTBVYQMBOUFTOBUJWFTBVY
FOHSBJTOBUVSFMTVUJMJTBUJPOEVDPNQPTUNVMDISPUB
UJPOEFTDVMUVSFTyx$FUPVWSBHFJMMVTUSÏEFQMVTEF
QIPUPTFUEFTTJOTQSPQPTFFOPVUSFVODBUBMPHVF
EFQMBOUFTEFOPTSÏHJPOTnFVSTBSCSFTIFSCFT
MÏHVNFTy
FU EFT MJTUFT EF QMBOUFT UIÏNBUJRVFT MFT
QMBOUFTQPVSBUUJSFSMFTPJTFBVYMFTQMBOUFTËOFDUBSMB
IBJFMFQPUBHFSy
QPVSDPNQPTFSVOKBSEJOTFMPOTFT
HPßUTFUTFTCFTPJOT
+BSEJOFSOBUVSFoMFHVJEFEVKBSEJOBHFCJP
$061-"/ 'SBOÎPJT ."3.: 'SBOÎPJTF
ÏEJUJPOT#PSEBT
฀
j6OIÙUFMËJOTFDUFTEBOTWPUSFKBSEJOx ฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
j.JOVUFQBQJMMPOTx ฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
7PVTQPVWF[BVTTJMFTDPNNBOEFSEBOTMBMJNJUFEFT
TUPDLT EJTQPOJCMFT
BVQSÒT EFT +BSEJOJFST EF 'SBODF
XXXKBSEJOJFSTEFGSBODFDPN
5PVSOFTPM ฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀
฀
j+BSEJOFS BV OBUVSFMx ฀
$PPSEPOOÏFT SVF E0SMÏBOT o /&6*--: 4
4&*/&$&%&9o5ÏMXXXBNJEFTKBSEJOT
DPN
-"NJEFT+BSEJOTFUEFMB.BJTPO ฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
j%FT IBJFT EJWFSTJmÏFT QPVS BCSJUFS MFT BVYJMJBJSFT x ฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
j$POOBÔUSFOPTBVYJMJBJSFTDPOUSFMFTQVDFSPOTx ฀ ฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
j1MBOUFT DPNQBHOFT DPNNFOU ÎB NBSDIFx JO -FT
RVBUSFTBJTPOTEVKBSEJOBHFO¡NBJKVJO
$PPSEPOOÏFT 5FSSF WJWBOUF %PNBJOF EF 3BVE .&/4o5ÏMJOGP!UFSSFWJWBOUF
PSHXXXUFSSFWJWBOUFPSH
-FT RVBUSF TBJTPOT EV KBSEJOBHF SFWVF
CJNFTUSJFMMF TVS MF KBSEJOBHF ÏDPMPHJRVF
ÏEJUÏFQBSMFDFOUSF5FSSFWJWBOUFEJTQPOJCMF
TVSBCPOOFNFOUFUEBOTDFSUBJOTNBHBTJOT
CJPDPPQT
$UWLFOHVHWUHYXHV
"MCFSUJOF5BVQFUUFGBJUEÏDPVWSJSBVYFOGBOUTMFNPOEF
EV KBSEJOBHF &MMF MFVS FYQMJRVF BVTTJ DPNNFOU DSÏFS
EFTSFGVHFTËJOTFDUFTPVOPVSSJSMFTPJTFBVYFOIJWFS
5SÒTCFMMFTJMMVTUSBUJPOT
-FKBSEJOBHFFOTBJTPOTBWFD"MCFSUJOF
5BVQFUUF ฀
฀
฀฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
$FDPõSFUDPOUJFOUQMVTJFVSTMJWSFUTRVJFYQMJRVFOUBVY
FOGBOUT DPNNFOU GBCSJRVFS EF NJOJKBSEJOT UIÏNBUJ
RVFTTFMPOMBNÏUIPEFEVKBSEJOFODBSSÏT2VFMRVFT
FYFNQMFT KBSEJO EF QBSGVN KBSEJO TFOTJCMF KBSEJO
NVTJDBMKBSEJOEJOTFDUFTy%BOTMBNÐNFDPMMFDUJPO
.PO KBSEJO EV NPOEF .PO KBSEJO EF TPSDJÒSF .PO
KBSEJOEBSUJTUF
฀
$FQFUJUPVWSBHFQBHFT
USÒTJMMVTUSÏFTUVOFNJOF
EJOGPSNBUJPOTVSMBWJFEVTPMTPOPSJHJOFTBOBUVSF
TPOGPODUJPOOFNFOUy"QSÒTBWPJSEÏDSJUEBOTMFEÏ
UBJM MFT SFMBUJPOT FOUSF MFT IBCJUBOUT EV TPM PV MF QSP
DFTTVTEFGPSNBUJPOEFMIVNVTMBVUFVSQSPQPTFEFT
UFDIOJRVFTEFKBSEJOBHFRVJFOUJFOOFOUDPNQUF
฀
.POKBSEJOEFQPDIF ฀฀
฀
฀฀
฀
฀
฀ ฀
฀
-FTKBSEJOJFSTEFMPNCSFo7FSTEFUFSSFFU
BVUSFTBSUJTBOTEFMBGFSUJMJUÏ-&$-&3$#MBJTF
ÏEJUJPOT5FSSFWJWBOUF
฀
5pIpUHQFHVFRQWDFWVHWELEOLRJUDSKLHFRPSOpPHQWDLUH
$FQV[[MFFTUVOTVQQPSUEFEJTDVTTJPOBWFDMFT
FOGBOUT*MQFVUÐUSFVUJMJTÏFOJOUSPEVDUJPOËVOF
ÏUVEFEVNPOEFWÏHÏUBMPVBVDPOUSBJSFQFSNFU
EFTZOUIÏUJTFSMFTEPOOÏFTJTTVFTEVOUSBWBJMFO
BNPOU*MSÏQPOEBVYPCKFDUJGTTVJWBOUTBCPSEFS
EFNBOJÒSFMVEJRVFFUTZOUIÏUJRVFMBNPSQIPMPHJF
EFT QMBOUFT Ë QBSUJS EVOF SFQSÏTFOUBUJPO
TDIÏNBUJRVF SBQQFMFS MFVST CFTPJOT TFOTJCJMJTFS
MFT FOGBOUT Ë MB EJWFSTJUÏ EV NPOEF WÏHÏUBM
SBQQFMFS MJNQPSUBODF EFT WÏHÏUBVY EBOT OPUSF
BMJNFOUBUJPO
1V[[MFQMBOUFDSÏÏQBS"DDVFJM1BZTBO
FUMB'%$*7".
2XWLOV
SpGDJRJLTXHV
4JUF EF M0$$& DPOTBDSÏ BV KBSEJOBHF Ë MAÏDPMF
5SÒT VUJMF BVTTJ BVY QBSUJDVMJFST RVJ WFVMFOU
TJOJUJFSBVYKPJFTEVKBSEJOBHFy'JDIFTQSBUJRVFT
CJCMJPHSBQIJF QPTTJCJMJUÏ EF DPNNBOEFS EFT
EPDVNFOUTQÏEBHPHJRVFT
XXXKBSEJOPOTBMFDPMFPSH
4JUF QSPQPTBOU QMVTJFVST mDIFT UIÏNBUJRVFT TVS
MFKBSEJOBHFÏDPMPHJRVF
XXXTEWGSQBHFTBMBJOIKBSEJIUN
6LWHVZHE
j$FTQFUJUTBOJNBVYRVJBJEFOUMFKBSEJOJFSx
j$PNNFOUKBSEJOFSTBOTQFTUJDJEFT x
j1FTUJDJEFTEBOHFSx
USÒT QÏEBHPHJRVFT FU JMMVTUSÏT BWFD IVNPVS DFT
DBSOFUT BCPSEFOU MF KBSEJOBHF ÏDPMPHJRVF TPVT
EJWFSTBOHMFT
-JWSFUT QVCMJÏT QBS MB .$&WPJS
j"TTPDJBUJPOTFUDFOUSFTEFSFTTPVSDFTx
j-FT NBMBEJFT FU MFT OVJTJCMFT MFT QMVT DPVSBOUT BV
KBSEJOxTVSXXXTEWGSQBHFTBMBJOIQVCMIUN
TVS
3ÏBMJTBUJPO3FOOFT.ÏUSPQPMF.DF&3#"6%*"3
'&3&%&$ %JõVTJPO .DF WPJS j"TTPDJBUJPOT FU
DFOUSFTEFSFTTPVSDFTx
QBOOFBVY Y DN
QPVS GBJSF MF QPJOU
TVSMVUJMJTBUJPOEFTQFTUJDJEFTQBSMFTDPNNVOFT
FU MFT QBSUJDVMJFST 1PVSRVPJ EÏTIFSCFS $BS
OPVT QPVWPOT BVTTJ NJFVY WJWSF FO JOUFMMJHFODF
BWFD MFT NBVWBJTFT IFSCFT PV PDDVQFS MFTQBDF
BWFD EFT QBJMMBHFT PV EFT QMBOUFT DPVWSFTPM
%FT DPNNVOFT TZ FNQMPJFOU Ë MJNBHF EF OPT
WPJTJOT FVSPQÏFOT -PSTRVF DFTU OÏDFTTBJSF PO
DIFSDIFSB Ë USPVWFS MB TPMVUJPO MB QMVT BEBQUÏF
QPVSEÏTIFSCFSTBOTSJTRVF
j%FT DPNNVOFT FU EFT KBSEJOT TBOT
QFTUJDJEFT1PVSRVPJ $PNNFOU x
1SPEVDUJPO.DF$JFMF'PSVNVSCBJO%JõVTJPO
.DFWPJSj"TTPDJBUJPOTFUDFOUSFTEFSFTTPVSDFTx
QBOOFBVY Y DN
QPVS BCPSEFS MB
QSPCMÏNBUJRVF EFT QFTUJDJEFT FU OPUBNNFOU
DFVY WFOEVT BVY KBSEJOJFST BNBUFVST 2VFTUDF
RVVOQFTUJDJEF 2VFMTTPOUMFTJNQBDUTTVSMFBV
MFOWJSPOOFNFOUFUMBTBOUÏIVNBJOF $PNNFOU
MJSF VOF ÏUJRVFUUF "VUSFT QSBUJRVFT QPTTJCMFT %JõÏSFOUT PVUJMT QFVWFOU BDDPNQBHOFS
MFYQPTJUJPO
j1FTUJDJEFTEBOHFSx
3ÏBMJTBUJPO 3FOOFT .ÏUSPQPMF.$&"6%*"3 %JõVTJPO .DF WPJS j"TTPDJBUJPOT FU DFOUSFT EF
SFTTPVSDFTx
QFUJUTQBOOFBVYYDN
QPVSBCPSEFSEF
NBOJÒSF TZOUIÏUJRVF UPVUFT MFT UFDIOJRVFT EF
KBSEJOBHF BV OBUVSFM DPNQPTU BNFOEFNFOUT
QBJMMBHFT FOHSBJT WFSUT FOUSFUJFO EF MB QFMPVTF
SÏDVQÏSBUJPOEFBVEFQMVJFBDDVFJMEFTJOTFDUFT
BVYJMJBJSFTSFGVHFTËPJTFBVY
j+BSEJOFSBVOBUVSFMx
3ÏBMJTBUJPO .$&#SFUBHOF WJWBOUF$JFMF&BV
SJWJÒSFT EF #SFUBHOF %JõVTJPO .DF WPJS
j"TTPDJBUJPOTFUDFOUSFTEFSFTTPVSDFTx
&YQPTJUJPO QIPUPT EF DBESFT Y DN
QPVS SÏIBCJMJUFS MFT IFSCFT TQPOUBOÏFT BVQSÒT
EFT KBSEJOJFST QBOOFBVY JOUSPEVDUJGT Y
DN
SBQQFMMFOU MFT QSPCMÒNFT QPTÏT QBS MFT
EÏTIFSCBOUT
j.BVWBJTFTIFSCFTPOWPVTBJNFx
j4PJHOFS USBJUFS OF QBT QPMMVFSx
XXXTEWGSQBHFTBMBJOIQVCMIUN
3ÏBMJTBUJPO.DF#SFUBHOFWJWBOUF%JõVTJPO.DF
WPJSj"TTPDJBUJPOTFUDFOUSFTEFSFTTPVSDFTx
j-FT BVYJMJBJSFT BV KBSEJO FU MFT IBJFTx TVS
XXXTEWGSQBHFTBMBJOIQVCMIUN
QBOOFBVY Y DN
QPVS QSÏTFOUFS MF SÙMF
QSJNPSEJBMRVFKPVFOUDFSUBJOTQFUJUTBOJNBVYBV
KBSEJORVJMTTPJFOUEÏDPNQPTFVSTQPMMJOJTBUFVST
QSÏEBUFVSTPVQBSBTJUFTEFSBWBHFVST-FYQPQBTTF
ËMBMPVQFjBVYJMJBJSFTxGBDJMFNFOUPCTFSWBCMFT
EBOTMFTKBSEJOTFUEPOOFOUEFTDMÏTQPVSGBWPSJTFS
MFVS BDDVFJM BDDFQUBUJPO EF MB WÏHÏUBUJPO
TQPOUBOÏFDPOTUSVDUJPOTEFSFGVHFT
j$FT QFUJUT BOJNBVY RVJ BJEFOU MF
KBSEJOJFSx
([SRVLWLRQV
$FKFVEFSÙMFTDPOÎVQBS"DDVFJM1BZTBONFUFO
ÏWJEFODFMJNQBDUEFTQFTUJDJEFTTVSMFTBVYJMJBJSFT
EVKBSEJOJFSFUEFMBHSJDVMUFVS
j2VJBUVÏMBDPDDJOFMMF x
'JDIFTE"MBJO)BVTLOFDIUEJTQPOJCMFT
TVS*OUFSOFU
j5SJFSEFTHSBJOFTx
j$SÏFSEFTBCSJTËJOTFDUFTx
'JDIFTDPOÎVFTQBS"DDVFJM1BZTBO
j-FTSBWBHFVSTx
j-FTNBMBEJFTDSZQUPHBNJRVFTx
j$FTIFSCFTRVPOEJUNBVWBJTFTx
j$IPJTJSTFTTFNFODFTx
'JDIFT SFTTPVSDFT EV DFOUSF 5FSSF
7JWBOUF EJTQPOJCMFT TVS MF TJUF
XXXUFSSFWJWBOUFPSH
/LYUHWVILFKHV
SODTXHWWHVž
&YQPTJUJPOTDPOGÏSFODFTQPSUBOUFOUSFBVUSFTTVS
MFKBSEJOBHFÏDPMPHJRVF7JTJUFËDFUUFPDDBTJPOEV
KBSEJO QÏEBHPHJRVF EF MBTTPDJBUJPO $VMUVSF #JP
1PVSFOTBWPJSQMVTXXXJMMFFUCJPPSH
4BMPO j*MMF FU #JPx PSHBOJTÏ UPVT MFT
BOTË(VJDIFO
(YpQHPHQWV
$PPSEPOOÏFT
%PNBJOFEF3BVE.&/4
5ÏM
&DPDFOUSF5FSSFWJWBOUF
$FTJUFFTUVOMJFVEFYQÏSJNFOUBUJPO
FUEFQSPNPUJPOEFTBMUFSOBUJWFTFO
NBUJÒSFEIBCJUBUTBJOFUEFKBSEJOBHF
ÏDPMPHJRVF
7PVT USPVWFSF[ MFVST DPPSEPOOÏFT EBOT MB
CSPDIVSF j1BSEFTTVT MFT UBMVTx EJTQPOJCMF TVS
TJNQMFEFNBOEFBV
&O #SFUBHOF EFT BEIÏSFOUT E"DDVFJM
1BZTBO WPVT JOWJUFOU Ë EÏDPVWSJS
MFVS KBSEJO QÏEBHPHJRVF PV WPVT
QSPQPTFOU MFVST TFSWJDFT FO NBUJÒSF
EBNÏOBHFNFOU
/LHX[jYLVLWHU
&YUSBJUEFMPVWSBHFj-FKBSEJOQBZTBOx
6OFIBJFMJCSFQBSFYFNQMFBWFDEFTFTQÒDFTWBSJÏFTFU
EFUPVUFTUBJMMFTFUEFTCSBODIFTFUEFTGFVJMMFTNPSUFT
MBJTTÏFTBVTPMDPOWJFOUQBSGBJUFNFOUx
VOF CPOOF DPVDIF EF NBUJÒSF WÏHÏUBMF FO
EÏDPNQPTJUJPO BVTTJ CJFO EFT HSPTTFT CßDIFT PV VO
USPODEFCPJTNPSURVVOmOUFSSFBVEFGFVJMMFT
VOFWBSJÏUÏTVöTBOUFEFTQÒDFTJOEJHÒOFTEFQVJTMFT
BSCSFTKVTRVBVYUBQJTEFnFVST
QMVTJFVSTOJWFBVYEFWÏHÏUBUJPOMFTVOTBVEFTTVTEFT
BVUSFT
*MGBVUÏHBMFNFOUQSPTDSJSFMFTQSPEVJUTDIJNJRVFTQPVS
EÏTIFSCFS FU USBJUFS DBS JMT ÏMJNJOFOU BVTTJ MFT JOTFDUFT
VUJMFT EV KBSEJO <y> 1PVS DFMB JM GBVU SFTQFDUFS BV
NJOJNVNMFTDPOEJUJPOTTVJWBOUFT
j #FBVDPVQ EBOJNBVY TBVWBHFT BVUSFGPJT GBNJMJFST TF
GPOUSBSFTBVKPVSEIVJDFSUBJOTTPOUNÐNFFOWPJFEF
EJTQBSJUJPO DPNNF MIFSNJOF MF CMBJSFBV MF IÏSJTTPO
PVDFSUBJOFTMJCFMMVMFTFUDIBVWFTPVSJT<y>*MOFSFTUF
RVFQFVEFMJFVYPáMIPNNFOJOUFSWJFOUQBTFUPáDFT
FTQÒDFTQFVWFOUTJOTUBMMFSCPSETEFSPVUFMJTJÒSFTEF
GPSÐU WBMMÏFT -F KBSEJO QFVU WJUF SFEFWFOJS VO EF DFT
SFGVHFT Ë DPOEJUJPOT EF OF QBT Z QMBOUFS EFTQÒDFT
FYPUJRVFT QFV BEBQUÏFT Ë MB GBVOF EF OPT SÏHJPOT OJ
EFTQÒDFTIZCSJEFTDBSFMMFTTPOUTPVWFOUEÏQPVSWVFT
EFQPMMFOFUOPOUEPODBVDVOJOUÏSÐUQPVSMFTJOTFDUFT
/XWWHUFRQWUHODGLVSDULWLRQGHV
HVSqFHV
$FFXHLOOLUOD
ELRGLYHUVLWp
SRXUTXRLFRPPHQW
$FFXHLO3D\VDQ
&YUSBJUEFMPVWSBHFj-FTKBSEJOJFSTEFMPNCSFx
j"TTPDJFSMFTQMBOUFTBVKBSEJODFTUTFNFSPVQMBOUFS
TVSVOFNÐNFMJHOFPVEBOTVOFNÐNFQMBODIFEFVY
PV QMVTJFVST FTQÒDFT EJõÏSFOUFT -F QSFNJFS BWBOUBHF
FTU EF QFSNFUUSF VOF NFJMMFVSF QSPTQFDUJPO EV TPM
QBSMFTSBDJOFTDFSUBJOTMÏHVNFTBZBOUEFTSBDJOFTRVJ
TFOGPODFOUQSPGPOEÏNFOUDPNNFMBDBSPUUFEBVUSFT
EFTSBDJOFTRVJSFTUFOUTVQFSmDJFMMFTDPNNFMBUPNBUF
6O BVUSF BWBOUBHF FTU VOF NFJMMFVSF DPVWFSUVSF EV
TPM $FSUBJOFT QMBOUFT DPNNF MFT DIPVY TPOU QFUJUFT
BV NPNFOU EF MFVS NJTF FO QMBDF NBJT PDDVQFOU
VOF QMBDF JNQPSUBOUF VOF GPJT Ë NBUVSJUÏ %FT MBJUVFT
QFVWFOU ÐUSF QMBOUÏFT FOUSF MFT QJFET EF DIPVY &MMFT
WPOU DPVWSJS QMVT SBQJEFNFOU MF TPM RVF DFT EFSOJFST
RVJ TF EÏWFMPQQFSPOU QMVT UBSE VOF GPJT MFT MBJUVFT
SÏDPMUÏFT&OmODFSUBJOFTBTTPDJBUJPOTQFSNFUUFOUBVY
MÏHVNFT EF TF QSPUÏHFS NVUVFMMFNFOU DPOUSF MFVST
FOOFNJTOBUVSFMTTPJUFOÏNFUUBOUEFTPEFVSTRVJWPOU
SFQPVTTFS EFT JOTFDUFT OVJTJCMFT PV BV DPOUSBJSF FO
BUUJSFS EFT VUJMFT TPJU QMVT TVCUJMFNFOU FO ÏNFUUBOU
EFTTJHOBVYBVOJWFBVEFTSBDJOFTx
-RXHUDYHFOHVDVVRFLDWLRQVGH
SODQWHV
&YUSBJUEFMPVWSBHFj-FHVJEFEVKBSEJOBHFCJPMPHJRVFx
&ONVMUJQMJBOUMFTFTQÒDFTWÏHÏUBMFTPOBVHNFOUFEPOD
EVNÐNFDPVQMBEJWFSTJUÏEFMBGBVOFFUMBDPNQMFYJUÏ
EFTDIBÔOFTBMJNFOUBJSFT&UDFUUFDPNQMFYJUÏFTUTPVSDF
EFTUBCJMJUÏEÏRVJMJCSFCJPMPHJRVFQPVSQSFOESFVOF
DPNQBSBJTPOVOmMFUFTUEBVUBOUNPJOTGSBHJMFRVJMFTU
DPOTUJUVÏEVOQMVTHSBOEOPNCSFEFmMT4UBCJMJUÏWFVU
EJSFNPJOTEFSJTRVFEFQVMMVMBUJPOEBOJNBVYHÐOBOUTx
j " DIBRVF FTQÒDF WÏHÏUBMF DVMUJWÏF PV TQPOUBOÏF
DPSSFTQPOEFOUQMVTJFVSTFTQÒDFTBOJNBMFTEFTJOTFDUFT
QPVSMBQMVQBSURVJTFOOPVSSJTTFOU
$XJPHQWHUODGLYHUVLWpYpJpWDOH
%BOT MF DBESF EF TFT BDUJWJUÏT EÏEVDBUJPO Ë MFOWJSPOOFNFOU
"DDVFJM1BZTBOBSFDFOTÏVODFSUBJOOPNCSFEPVUJMTFUEPDVNFOUT
TVSMFUIÒNFEVKBSEJOÏDPMPHJRVF-PCKFDUJGEFDFUUFmDIFFTUEF
WPVT MFT QSÏTFOUFS TPVT GPSNF EF DPVSUT FYUSBJUT 7PVT USPVWFSF[
MFVSTSÏGÏSFODFTDPNQMÒUFTEBOTMBSVCSJRVFi3ÏGÏSFODFTDPOUBDUT
FUCJCMJPHSBQIJFDPNQMÏNFOUBJSFw
)UDJLOHpTXLOLEUH
8QMDUGLQpFRORJLTXH
&YUSBJUEFMPVWSBHFj+BSEJOFSOBUVSFoMFHVJEFEVKBSEJOBHFCJPx
-FQMVTTJNQMFFTUEFQSJWFSMFTBEWFOUJDFTEFMVNJÒSFHSÉDFBV
NVMDI.BJTËNPJOTEFONFUUSFVOFDPVDIFUSÒTÏQBJTTF
DNBVNJOJNVN
DFEFSOJFSFTUQMVTFöDBDFQPVSDPOUSÙMFS
MFTjNBVWBJTFTIFSCFTxBOOVFMMFTRVFMFTWJWBDFTx
j%BOTDFSUBJOTFOESPJUTOPVTÏMJNJOFSPOTTZTUÏNBUJRVFNFOU
UPVUFT MFT IFSCFT RVJ TF EÏWFMPQQFOU TJ OPVT BWPOT EÏDJEÏ
RVFMMFTOFEFWBJFOUQBTZÐUSF%ÒTRVFMMFTTFSPOUTPSUJFTFO
NBSTBWSJMFURVPOBVSBQVMFTJEFOUJmFSMFTKFVOFTQMBOUVMFT
TFSPOU EÏSBDJOÏFT Ë MB CJOFUUF DF RVJ CSJTF BVTTJ MB DSPßUF
TVQFSmDJFMMFEVTPMMBÏSBOUFUQFSNFUUBOUËMFBVEZQÏOÏUSFS
1VJT FO NBJ MB EFVYJÒNF HÏOÏSBUJPO EFT BOOVFMMFT TFSB
ÏMJNJOÏF EF MB NÐNF GBÎPO -FT QMBOUFT Ë SBDJOF QJWPUBOUF
TFSPOUEÏSBDJOÏFTËMBJEFEVOFCÐDIFËEFOUT<y>
'pVKHUEDJHPDQXHOHWSDLOODJH
&YUSBJUEFMPVWSBHFj-FHVJEFEVKBSEJOBHFCJPMPHJRVFx
o%BOTMFDPNQPTUDPNNFBDUJWBUFVSQPVSMBGPSNBUJPOEF
MIVNVTx
o'FSUJMJTBUJPOFUQSPUFDUJPOEFTQMBOUFTDPOUSFMFTNBMBEJFT
QBSVUJMJTBUJPOEJSFDUFEPSUJFIBDIÏFEBOTMFUSPVEFQMBOUBUJPO
<y>
o $PVWFSUVSF EV TPM Ë MBJEF EF QMBOUFT FOUJÒSFT PV
IBDIÏFT
&OEFIPSTEFTFTVUJMJTBUJPOTBMJNFOUBJSFTKFVOFTQPVTTFT
FU
GPVSSBHÒSFTËMÏUBUTFD
MFKBSEJOJFSBQQSÏDJFMPSUJFDBSDFUUF
QMBOUFBVSBJUVOFõFUSÏHVMBUFVSTVSMFGFSFUMB[PUFEVTPM&MMF
TUJNVMFMBDSPJTTBODFEFTDVMUVSFTMFTQSPUÒHFEFTNBMBEJFT
FUFMMFGBWPSJTFMBUSBOTGPSNBUJPOEFTNBUJÒSFTPSHBOJRVFTFO
IVNVT-FTVUJMJTBUJPOTEFMPSUJFBVKBSEJOTPOUNVMUJQMFT
8QH[HPSOHGHIDXVVHœPDXYDLVHKHUEH
OªRUWLH
&YUSBJUEFMPVWSBHFj+BSEJOFSOBUVSFoMFHVJEFEVKBSEJOBHFCJPx
j-FQIJMPTPQIFBNÏSJDBJO3BMQI8BMEP&NFSTPOBEJUVOKPVS
j2VFTUDFRVVOFNBVWBJTFIFSCF 6OFIFSCFEPOUPOOB
QBT FODPSF EÏDPVWFSU MFT WFSUVT x 0O QPVSSBJU NÐNF EJSF
RVJMTBHJUEVOFQMBOUFEPOUPOBPVCMJÏMFTWFSUVTDBSOPT
BODÐUSFT MFT DPOOBJTTBJFOU CJFO <y> .BJT BQSÒT QMVTJFVST
NJMMÏOBJSFTEFõPSUTQPVSGBJSFQPVTTFSjOPTxQMBOUFTEBOTj
OPTxDIBNQTJMFTUCJFODPNQSÏIFOTJCMFRVFMBQMVQBSUEFT
KBSEJOJFST DPOUJOVFOU Ë QFOTFS RVF MFT j NBVWBJTFT IFSCFT
x GPOU TBMF FU RVF MB TFVMF QFOTÏF EF OF QBT MFT BSSBDIFS
TZTUÏNBUJRVFNFOUMFVSGBTTFESFTTFSMFTDIFWFVYTVSMBUÐUFx
1RWLRQGHPDXYDLVHKHUEH
'HVKHUEHV
œPDXYDLVHV"
&YUSBJUEFj+BSEJOFSBVOBUVSFMIPSTTÏSJFEF-"NJEFT+BSEJOTFUEFMB.BJTPO
j$FQSPDÏEÏEFHSBOENÒSFSFWJFOUBVHPßUEVKPVS*MDPOTJTUF
TJNQMFNFOU Ë ÏQBOESF EF MFBV CPVJMMBOUF TVS MFT QMBOUFT Ë
EÏUSVJSFBWFDVOBSSPTPJSPVUPVUBVUSFSÏDJQJFOU<y>$FUZQFEF
EÏTIFSCBHFDPOWJFOUQPVSEFTTVSGBDFTNPEFTUFTUFSSBTTFT
FO QBWÏT BVUPCMPRVBOUT PV BODJFOT BMMÏFT HSBWJMMPOOÏFT
BDDÒT Ë MB NBJTPO PV BV HBSBHF *M FTU ÏWJEFNNFOU NPJOT
QPMMVBOU RVF MF EÏTIFSCBHF DIJNJRVF NPJOT DPßUFVY FU
QMVT SBQJEF DBS JM OF OÏDFTTJUF OJ EPTBHF OJ QSPUFDUJPO OJ
OFUUPZBHF EV QVMWÏSJTBUFVS -B DIBMFVS UVF JNNÏEJBUFNFOU
MFTQMBOUFTBOOVFMMFTFUDFMMFTËFOSBDJOFNFOUTVQFSmDJFM%FT
FTTBJTPOUNPOUSÏRVFMFöDBDJUÏEFMFBVCPVJMMBOUFFTUBVTTJ
CPOOFRVFDFMMFEVHMZQIPTBUFJMGBVUEBOTVODBTDPNNF
EBOTMBVUSFËQBTTBHFTQBSBO
x
'pVKHUEH]jOªHDXERXLOODQWH
&YUSBJUEFMPVWSBHFj$FTIFSCFTRVPOEJUNBVWBJTFTx
"V CPVU EF RVJO[F KPVST TBSDMF[ QVJT TFNF[ WPT
HSBJOFT &MMFT HFSNFSPOU SBQJEFNFOU CÏOÏmDJBOU EF MB
DIBMFVSFUEFMBCTFODFEFDPODVSSFODFx
3BUJTTF[ QPVS ÏMJNJOFS MFT QJFSSFT FU MFT NPUUFT FU
QPVSDSÏFSVOMJUEFTFNFODFmOFUNFVCMF1VJTBVMJFVEF
TFNFSMBJTTF[UFMRVFM<y>-FTNBVWBJTFTIFSCFTTUJNVMÏFT
QBSMBMVNJÒSFFUMBDIBMFVSOFWPOUQBTUBSEFSËMFWFS
"NFVCMJTTF[MFTPM<y>
%LHQFKRLVLUHVSqFHVHWYDULpWpV
0DODGLHVHWUDYDJHXUV
&YUSBJUEFMBmDIFj-FTNBMBEJFTFUMFTOVJTJCMFTMFTQMVTDPVSBOUTBVKBSEJOx
&UQPVSmOJSMFTQMBOUFTUPVUDPNNFMFTIVNBJOTTPOUQMVTPV
NPJOTTFOTJCMFTËMBQPMMVUJPOBUNPTQIÏSJRVFx
-BDPNQPTJUJPOEVTPMFTUÏHBMFNFOUËMPSJHJOFEFDFSUBJOFT
NBMBEJFTDPNNFMBDIMPSPTFKBVOJTTFNFOUEFTGFVJMMFTFOUSF
MFT OFSWVSFT
RVJ BõFDUF MFT QMBOUFT OF TVQQPSUBOU QBT MFT
UFSSBJOTUSÒTDBMDBJSFTMFTSIPEPEFOESPOTQBSFYFNQMFFYJHFOU
VOFUFSSFBDJEFFUÏUPVõFOUEBOTVOFUFSSFUSPQDPNQBDUÏF
j$FSUBJOFTNBMBEJFTEJUFTQIZTJPMPHJRVFTQFVWFOUÐUSFDBVTÏFT
UPVUTJNQMFNFOUQBSEFNBVWBJTFTDPOEJUJPOTEFDVMUVSFMF
NBORVF EF MVNJÒSF FOUSBÔOF MÏUJPMFNFOU EFT QMBOUFT FMMFT
TÏUJSFOUTBõBJCMJTTFOUFUTFEÏDPMPSFOU
MFNBORVFPVMFYDÒT
EFBVTPOUBVTTJOVJTJCMFTMVORVFMBVUSFTBOTFBVFMMFTTF
nÏUSJTTFOU FU QFVWFOU NPVSJS USPQ BSSPTÏFT FMMFT SÏTJTUFOU
NPJOTCJFOBVYNBMBEJFTPVBVNBVWBJTUFNQTTBVGMFTQMBOUFT
EFTNBSBJT
-FVSSÏTJTUBODFBVGSPJEFTUWBSJBCMFEVOFFTQÒDF
ËMBVUSFJMGBVUFOUFOJSDPNQUFTJMPOWFVUMFTDPOTFSWFSEVOF
BOOÏFËMBVUSF
5HVSHFWHUOHVH[LJHQFHVGHVSODQWHV
SRXUSUpYHQLUOHVPDODGLHV
&YUSBJUEFMBmDIFj$IPJTJSTFTTFNFODFTxSÏBMJTÏFTQBSMFDFOUSF5FSSFWJWBOUF
j %BOT VO KBSEJO CJP MB QSJPSJUÏ FTU EF DSÏFS MFT DPOEJUJPOT MFEÏWFMPQQFNFOUEFTNBVWBJTFTIFSCFT$FSUBJOFTDVMUVSFT
GBWPSBCMFT BV EÏWFMPQQFNFOU EF QMBOUFT WJHPVSFVTFT Pá TPOUjTBMJTTBOUFTxEBVUSFTjOFUUPZBOUFTxx
MVUJMJTBUJPO EF QFTUJDJEFT EFWJFOU PCTPMÒUF -FT WBSJÏUÏT
&YUSBJUEFMPVWSBHFj-FHVJEFEVKBSEJOBHFCJPMPHJRVFx
BODJFOOFTTÏMFDUJPOOÏFTQPVSMFVSSÏTJTUBODFNVMUJHÏOJRVFZ
USPVWFOUOBUVSFMMFNFOUMFVSQMBDF$FUUFGPSNFEFSÏTJTUBODF
BVYNBMBEJFTFUBVYSBWBHFVSTSFQPTFTVSQMVTJFVSTHÒOFT&MMF
FTUQMVTEVSBCMFRVFMFTSÏTJTUBODFTNPOPHÏOJRVFTCBTÏFTVS
VOHÒOF
EFTIZCSJEFT%FNÐNFEFTWBSJÏUÏTMPDBMFTBEBQUÏFT
BVUFSSPJSTPOUNPJOTTFOTJCMFTËEFTBUUBRVFTEFQBSBTJUFTFU
QSÏEBUFVST1BSBJMMFVSTMBEJWFSTJUÏEFTFTQÒDFTFUWBSJÏUÏTBV
QPUBHFSNFUMFKBSEJOJFSCJPËMBCSJEVOFQFSUFNBTTJWFEFTB
QSPEVDUJPORVFMMFTRVFTPJFOUMFTDPOEJUJPOTDMJNBUJRVFTEF
MBTBJTPOËWFOJSx
EBOT DFSUBJOT DBT VOF JOUPYJDBUJPO QSPHSFTTJWF EV TPM
BQQFMÏFjGBUJHVFEVTPMxRVJBQMVTJFVSTDBVTFTOPUBNNFOU
MBDDVNVMBUJPO EF UPYJOFT TÏDSÏUÏFT QBS MFT QMBOUFT FU
MB NVMUJQMJDBUJPO EFT OÏNBUPEFT WFST QBSBTJUFT
FU EFT
NJDSPPSHBOJTNFTQBUIPHÒOFT
VOFNPJOTCPOOFVUJMJTBUJPOEFTÏMÏNFOUTOVUSJUJGTQSÏTFOUT
EBOT MF TPM QPVWBOU BCPVUJS Ë VO BQQBVWSJTTFNFOU $IBRVF
MÏHVNF B EFT CFTPJOT DPNQMÏNFOUBJSFT Ë DFVY EFT BVUSFT DFSUBJOFTFTQÒDFTTPOUBNÏMJPSBOUFTEBVUSFTTPOUHPVSNBOEFT
EPODÏQVJTBOUFT
MB NVMUJQMJDBUJPO EFT JOTFDUFT FU EFT NBMBEJFT QSPQSFT Ë MB
DVMUVSFFORVFTUJPO
/FQBTGBJSFEFSPUBUJPODFMBSFWJFOUËSÏQBSUJSMFTDVMUVSFTBV
IBTBSEEBOTMFKBSEJOBWFDMFSJTRVFEFDVMUJWFSMBNÐNFDIPTF
BVNÐNFFOESPJU$FMBQSÏTFOUFEFOPNCSFVYJODPOWÏOJFOUT
j-BSPUBUJPOGBJUQBSUJFEFTCPOOFTQSBUJRVFTBHSJDPMFT$FTUMB
TVDDFTTJPOEFTDVMUVSFTTVSVOFNÐNFQBSDFMMF$PNCJOÏFBVY
CFTPJOTEVKBSEJOJFSFMMFEÏUFSNJOFMBTTPMFNFOUDFTUËEJSF
MBTVSGBDFFUMBQMBDFEFDIBRVFDVMUVSFBVKBSEJO
j $FTU VOF CPOOF NÏUIPEF QPVS QSFOESF MFT NBVWBJTFT
IFSCFT BOOVFMMFT QBS TVSQSJTF 1SÏQBSF[ BV QSJOUFNQT WPUSF
MJUEFTFNFODFTEFMBNBOJÒSFIBCJUVFMMFNBJTGBJUFTMFVOF
RVJO[BJOFEFKPVSTBWBOUMBEBUFQSÏWVFQPVSMFTFNJTPVMB
QMBOUBUJPO
/DURWDWLRQGHVFXOWXUHV
3UDWLTXHUOHIDX[VHPLV