Obligations-catastrophes

Établissement d’une structure de traité
de réassurance et transfert du risque par
l’intermédiaire des marchés financiers
Une présentation pour l’ Association des Actuaires IARD
Par Pierre Laurin
Le 15 novembre 2013
Droit d’auteur © Towers Watson, 2013. Tous droits réservés.
Sujets abordés




Enjeux liés à la gestion du risque
Valeurs liées à des indices
Obligations-catastrophes
Tendances
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Enjeux liés à la gestion du risque

La réassurance est une source de fonds propres
conditionnels (contingent capital)

Réduction de la volatilité des résultats sur une base d’excédent
de sinistre

Réduction du capital réel sur une base de quote-part

Les mêmes principes s’appliquent aux assureurs en
première ligne et aux réassureurs qui utilisent la
rétrocession

Il est nécessaire de s’assurer de la qualité de ce capital
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Enjeux liés à la gestion du risque

Disponibilité de la réassurance

Amélioration de la qualité du capital

Diversification des sources de capital

Enjeux liés aux flux de trésorerie

Garanties pluriannuelles
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Risques de catastrophe titrisés (financés à l’avance)
100 %
Obligations-catastrophes
80 %
Tranches assorties d’un
nantissement
60 %
40 %
Tranches traditionnelles de
réassurance
20 %
Rétention
0%
Risques de catastrophe en assurance des biens
des entreprises
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Contexte historique

Les valeurs liées à des indices ont vu le jour en 1992

En réponse à des enjeux liés à la gestion du risque

Solution de rechange aux marchés étroits de la
réassurance

Besoin de trouver d’autres sources de capital
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Progression


But visé :

Augmenter la capacité de réassurance

Réduire la volatilité des gains

Réduire la volatilité du capital

Diversifier les sources de capital
De manière générale :

Élément stratégique de plus en plus important pour les assureurs
et les réassureurs

Solution de rechange aux sociétés de réassurance traditionnelles pour
les investisseurs privés

Possibilité d’adaptation à tout genre de risque d’assurance (p. ex.,
indemnité d’accident du travail
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Valeurs liées à des indices

Obligations-catastrophes

Indemnité

Instrument paramétrique

Instrument hybride

Side cars

Événement déclencheur de l’indice PCS (Property Claim
Services Index)
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Survol des genres de déclencheurs d’obligationscatastrophes
Source: Swiss Re
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Particularités des obligations-catastrophes

Un seul promoteur

Fondées sur un événement

Couvrent seulement les engagements à risque simulés

Pluriannuelles

Une seule limite pour la période complète

Nantissement complet

Fondé sur un événement déclencheur

Rajustement régulier des valeurs inférieure et supérieure des tranches de
risque

Règles strictes sur les débours

Risque de base élevé

Rendement élevé
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Obligations-catastrophes  structure de base (diagramme)
Intérêt =
LIBOR + Primes
Primes
Promoteur/
Initiateur
Société d’assurance
Le principal à maturité
Instrument à but précis
et à la liquidation
Contrat
de réassurance
Contrepartie
à un swap
(Acheteurs
institutionnels
habilités)
Produit du billet /
Capitalisation
LIBOR
LIBOR
Investisseurs
Émetteur
Solde
du fonds
à maturité
Produit
du billet
Compte de fiducie
Placements à court terme
hautement cotés
Revenu
de placement
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Risques de catastrophe titrisés
100 %
80 %
60 %
40 %
Obligations-catastrophes
Tranches assorties
d’un nantissement
Tranches
traditionnelles
de réassurance
Rajustement des
valeurs inférieure
et supérieure fondé
sur la probabilité
de dépassement
prédéterminée
20 %
Rétention
0%
Risques de catastrophe en assurance
des biens des entreprises
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Rajustement des valeurs des tranches

Le choix du bon moment est primordial

Les dates de renouvellement devraient être coordonnées avec les
programmes traditionnels

Avant l’événement


La valeur inférieure des tranches est déterminée avant le renouvellement

La valeur supérieure des tranches est déterminée au milieu de l’année

Possibilité d’un trou de garantie
Après l’événement

Les valeurs inférieure et supérieure des tranches peuvent être révisées, en
tenant compte de la date de l’événement
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Comparaison avec la réassurance traditionnelle

Utilise des ententes de réassurances conventionnelles

De manière habituelle, excédent de sinistre

Nantissement complet

Source de capital différente

Garantie de risques désignés par opposition à une garantie
tous risques

Enjeux de consolidation
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Points de vue des parties intéressées


Point de vue de l’investisseur relativement à la dette

Rendement sensiblement plus élevé que les obligations d’entreprise

Possibilité de personnaliser les modalités

Catégories et paramètres clairement déterminés

Forte diversification des placements
Point de vue du promoteur

Composer avec les enjeux liés à la gestion du risque

Diversification du capital

Garanties assorties de nantissement

Certitude de la garantie

Garanties pluriannuelles
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Obligations-catastrophes
Indemnités
Paramètres des obligations

Fondées sur les pertes réelles de
l’entreprise

Déclencheur fondé sur
des données simulées

Pas de risque de base

Risque de base plus élevé

Payées au moment où les pertes
sont payées

Peuvent être déboursées
immédiatement
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Besoins en matière d’obligations-catastrophes

Degré élevé de sophistication en matière de réassurance

Important investissement de temps

Coût habituellement plus élevé que celui de la réassurance
traditionnelle

Bon instrument pour composer avec les enjeux liés à la
gestion du risque
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Tendances au Canada

Disponibilité d’un marché de la réassurance de qualité

Les limites sont habituellement plus basses au Canada qu’aux
États-Unis

Quelques obligations-catastrophes pour garantir les engagements à
risque canadiens (Merna Re)

Les modèles de catastrophe n’ont pas été testés à fond, surtout en ce
qui concerne les tempêtes de verglas et autres garanties particulières
au Canada

Notoriété accrue des titres-risques (Insurance Linked Securities ou ILS)

Le BSIF est prêt à examiner chaque programme en vue de certifier leur
acceptabilité à titre de sources de capital
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