Good Morning Geneva – 20140206

Transcription

Equity Advisory
06 février 2014
Good Morning Geneva!!!
Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département
recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO.
Macro
Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : +0.22%)
When Twitter becomes an Angry Bird !!!
Pour la première fois de son histoire l’oiseau de Wall Street, Twitter, vient de prendre un mur en affichant une croissance beaucoup
plus faible que prévu du nombre d’utilisateurs. Ce retour à la réalité a touché également le monde du 3D Printing, et l’on peut dire qu’il y
a bourrage… Nous avons assisté hier au troisième warning d’affiler d’une société de ce secteur, 3D System.
Nous y sommes sensibles car 3D System est dans notre certificat Tech M&A. La société est profitable mais elle a révisé à la baisse la
croissance de son résultat. Conclusion -26% au plus bas de la séance pour finir à -15% (64$). Nous estimons que le titre devrait
rapidement regagner les 71$ et notre certificat n’a baissé que de 1.80% environ et YTD il affiche une performance absolue proche de
l’équilibre, mais surperformant le Nasdaq de 375bps.
Malgré ses quelques déconvenues, les indices américains ont fini proche de l’équilibre dans l’attente du NFP et de la décision
concernant le Debt Ceiling.
Nous voudrions souligner un point important. Nous avons avancé, il y a quelques jours, que la Fed et la BOE pourraient soit couper leur
Forward Guidance, soit les abandonner. En effet, nous estimions que le ratio de l’emploi n’était pas le bon instrument de mesure de
l’emploi tant le changement du nombre d’inscrits peut influer le chiffre sans réelle création d’emplois. Or, la FED a passé un certain
temps, voir un temps certain, pour expliquer aux marchés que Tapering is not Tightening. Mais le marché, voyant le taux de chômage
fondre comme neige et s’approcher de la fameuse limite à une rapidité vertigineuse, ont eu le syndrome du lapin pris dans les phares
d’une voiture.
Dans ce contexte, il nous paraissait compliqué pour la FED de conserver cet indicateur et nous sommes heureux de partager avec vous
les extraits du discours de Lockhart (membre de la FED) hier soir :
policy makers may revise their forward guidance to signal they don’t intend to raise interest rates any time soon.
the unemployment rate is not a perfect indicator of the broad health of the labor markets.
Alors que Yellen est clairement en faveur de regarder le NFP, plutôt que le taux de chômage, nous pourrions avoir une décision de la
FED concernant les Forward Guidances qui pourrait libérer les marchés de cette épée de Damoclés. Ceci renforce notre
positionnement en faveur des actions américaines mais ce sont les chiffres de l’emploi, demain, qui donneront le ton.
En parlant de Forward Guidance, la BOE est également concerné et sa communication aujourd’hui pourrait être un prémisse à une
action de la FED. Mais les marchés seront surtout tournés vers la BCE. Super Mario est attendu comme en témoigne le rebond
technique des bancaires européennes depuis quelques jours.
Nous estimons qu’il est trop tôt pour qu’il puisse bouger et malgré la baisse de l’inflation, une baisse des taux parait peu probable et
surtout inefficace...
Les marchés attendent surtout les mots TARP ou LTRO… Nous craignons qu’il soit obligé d’attendre la grande revue économique de
mars.
Il faut donc regarder le comportement du marché italien. Si le MIB casse son support technique (cf notre GMG d’hier), le potentiel de
baisse de l’Eurostoxx50 est de 5%. Si Mario utilise les bons mots par contre, le marché va pouvoir regagner du terrain.
INFORMATIONS IMPORTANTES – Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document
Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 6 février 2014
Page 1/9
Nous restons toujours confiant sur la Chine et les derniers chiffres de l’Australie, publiés ce matin, nous confortent dans notre opinion.
La balance commerciale a fortement progressé en raison de la croissance des exportations (+4%MoM) particulièrement vers la Chine
(+8.2% MoM). Les exportations de minerai de fer ont progressé de 16.9% MoM… L’Empire du Milieu est toujours là !!!!
Le Mexique devient, avec le Chili, le deuxième pays d’Amérique latine à obtenir une note de crédit «A» après la décision annoncée hier
soir par Moody’s. L’agence de notation, qui cite les nombreuses réformes économiques portées par le président Enrique Pena Nieto, a
relevé la note de Baa1 à A3. La perspective est stable. Moody’s n’attend pas de changement significatif dans la notation du Mexique
pour les deux à trois prochaines années.
Le club des «BIITS» émergents (Brésil, Inde, Indonésie, Turquie, Afrique du Sud) a remplacé les «PIIGS» européens au centre des
préoccupations des investisseurs. Dans sa dernière estimation des mouvements de capitaux dans les pays émergents, l’IIF estime que
si «jusqu’à présent, la correction récente est bien plus faible que celle de l’été dernier», elle rappelle «qu’avec le retrait progressif des
liquidités dans le système global, les investisseurs deviendront plus sensibles aux risques et aux faiblesses dans l’environnement
politique».
L’Institut a en outre relevé à la hausse ses prévisions par rapport à octobre, et table désormais sur une baisse des entrées brutes de
capitaux privés dans les 30 économies émergentes recensées à 1.079 milliards de dollars sur 2014 et 1.138 milliards en 2015, après
1.119 milliards en 2013. Parallèlement, les sorties de capitaux devraient se stabiliser autour de 1.050Mds en 2014 et 2015, après
972Mds en 2013. Les investisseurs institutionnels «semblent avoir maintenu leur exposition aux marchés émergents, en ligne avec les
exigences de leurs mandats», explique l’IIF. Symbole de la crise, la livre turque a repris 4% contre dollar depuis son plus bas du 24
janvier.
La Turquie et l’Afrique du Sud affichent des réserves ajustées négatives de 15 et 9 milliards, l’Inde et l’Indonésie nulles, et de
seulement 5 milliards au Brésil et au Mexique. Au Venezuela, en Ukraine, en Turquie et en Argentine les réserves ne couvrent même
pas les engagements extérieurs de court terme.
Une vulnérabilité renforcée par l’explosion de la part de dette souveraine détenue par les investisseurs étrangers, qui est passée de 5%
à 32% en Indonésie, de 8% à 21% en Turquie, de 6% à 27% en Malaisie entre 2005 et fin 2013.
ETF Corner
Selon les chiffres du cabinet américain TrimTabs, obtenus par le FT, la décollecte des ETF sur les pays émergents a atteint 4,4Mds$ la
semaine dernière et les actifs de ces fonds ont baissé de près de 16% au cours des trois derniers mois.
Single stocks
North America
American indices
US sectors
Last
Dow Jones
S&P500
Nasdaq 100
1 day change
YTD Change
15'440
0.0%
-6.9%
Cons. Discretionaries
0.2%
Energy
-0.9%
1'752
-0.2%
-5.2%
Materials
0.2%
Healthcare
-0.6%
Top 5 performers
Bottom 5 performers
3'455
-0.4%
-3.8%
Cons. Staples
0.1%
Telecom
-0.6%
TSX
13'560
0.4%
-0.5%
Technology
0.0%
Utilities
-0.5%
Bovespa
46'624
-0.7%
-9.5%
Industrials
-0.1%
Financials
-0.1%
Page 2/9
COCA COLA : prend 1.3Mds$ du capital de Green Mountain.
TWITTER : -12% en after market, malgré un résultat solide, la moindre croissance des utilisateurs n’a pas plu aux marchés.
Asia
Asian indices
Nikkei
SHCOMP
HSI
KOSPI
SENSEX
Asian sectors
Last
1 day change
YTD Change
14'155
-0.2%
-13.1%
2'033
-0.8%
21'322
Top 5 performers
Bottom 5 performers
Energy
0.4%
Technology
-1.1%
-3.9%
Industrials
0.2%
Materials
-0.6%
0.2%
-8.5%
Utilities
-0.2%
Healthcare
-0.6%
1'908
0.9%
-5.1%
Cons. Staples
-0.2%
Cons. Discretionaries
-0.3%
20'169
-0.5%
-4.7%
Telecom
-0.2%
Financials
-0.3%
SONY ( 6758 JP ) devrait annoncer une perte de USD 1,1 Mds pour l'année et va couper 5000 emplois dans le cadre d’un plan de
restructuration plus vaste. Sony se devait de réagir face à la contraction de la demande pour les téléviseurs et les ordinateurs. Sony
va « spliter » la division télévision et vendre son activité PC d' une société d'investissement japonais.
SOFTBANK ( 9984 JP ) le CEO Masayoshi Son et le CEO de Sprint, Dan Hesse, vont décider dans les prochaines semaines si ils
vont aller de l’avant sur une offre pour T-Mobile
HTC Corp ( 2498 TT ) Va lancer une mise à jour de son smartphone HTC One et une gamme de produits « wearable » et un véritable
plan marketing. Après deux années de baisse consécutive des revenus
Europe
European indices
European sectors
Last
1 day change
YTD Change
EuroStoxx50
2'963
0.0%
-4.7%
Basic Resources
0.8%
Chemicals
DAX
9'116
-0.1%
-4.6%
Banks
0.6%
Telecom
-0.4%
CAC40
4'118
0.0%
-4.1%
Healthcare
0.6%
Technology
-0.4%
FTSE100
6'458
0.1%
-4.3%
Utilities
0.3%
Construction
-0.3%
FTSE MIB
19'070
0.3%
0.5%
Media
0.2%
Auto
-0.1%
Top 5 performers
Bottom 5 performers
-0.6%
TELEFONICA : D’après Bloomberg et El Economista, l’opérateur espagnol négocie actuellement le rachat d’Iusacell, le numéro trois de
la téléphonique mobile au Mexique.
GDF : Les parlementaires koweitiens ont approuvé mercredi l’ouverture d’une enquête sur l’attribution à un consortium mené par GDF
SUEZ du contrat à 1,43 Mds$ de la construction d’une centrale électrique
RENAULT : Le constructeur automobile réfléchit à lancer en Inde un véhicule de moins de 450.000 roupies (5.300 euros) afin de
s’imposer sur le segment le plus porteur de ce marché.
CREDIT SUISSE : chiffres décevants = attention à la sanction, nous préférons UBS
ALCATEL : le chinois HUAXIN pourrait racheter une unité du groupe.
DAIMLER : bons chiffres.
SANOFI : chiffres correctes mais guidance un peu light.
VOLVO : annonce un plan sociale de plusieurs milliers de personnes.
Page 3/9
Principales valeurs reportant leurs résultats
Europe
Company Name
Company Ticker
NXP Semiconductor NV
NXPI US
Alcatel-Lucent
ALU FP
Credit Suisse Group AG
CSGN VX
Akzo Nobel NV
AKZA NA
Orkla ASA
ORK NO
Nyrstar NV
NYR BB
Wacker Chemie AG
WCH GR
Volvo AB
VOLVB SS
GEA Group AG
G1A GR
SBM Offshore NV
SBMO NA
Swisscom AG
SCMN VX
Sanofi
SAN FP
Sky Deutschland AG
SKYD GR
DNB ASA
DNB NO
AstraZeneca PLC
AZN LN
Smith & Nephew PLC
SN/ LN
Danske Bank A/S
DANSKE DC
Husqvarna AB
HUSQB SS
Daimler AG
DAI GR
Metso OYJ
MEO1V FH
Valmet Corp
VALMT FH
Perrigo Co Plc
PRGO US
APERAM
APAM NA
Umicore SA
UMI BB
DSV A/S
DSV DC
Dassault Systemes
DSY FP
Nutreco NV
NUO NA
TGS Nopec Geophysical Co ASA
TGS NO
Sorin SpA
SRN IM
TUI Travel PLC
TT/ LN
Mallinckrodt PLC
MNK US
Time
02:00
06:30
06:30
07:00
07:00
07:00
07:15
07:20
07:30
07:30
07:30
07:30
07:30
07:30
08:00
08:00
08:00
08:00
08:00
11:00
11:00
14:00
Aft-mkt
Estimate
0.949
-0.524
2.329
2.853
2.401
-0.694
0.182
2.781
1.962
2.142
31.476
5.047
-0.144
9.89
5.018
0.756
8.072
1.755
4.657
1.943
0.277
1.595
-0.897
1.893
9.644
3.493
2.431
2.545
0.123
0.65
Event Description
Q4 2013 Earnings Release
Y 2013 Earnings Release
Source : Bloomberg
North America
Company Name
Noble Energy Inc
PPL Corp
Exelon Corp
Vulcan Materials Co
Alliance Data Systems Corp
Philip Morris International Inc
LIN Media LLC
Teradata Corp
Hercules Offshore Inc
RetailMeNot Inc
Company Ticker
NBL US
PPL US
EXC US
VMC US
ADS US
PM US
LIN US
TDC US
HERO US
SALE US
Time
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Estimate
0.588
0.503
0.535
-0.028
2.331
1.367
0.283
0.845
0.082
0.294
Event Description
Page 4/9
Dunkin' Brands Group Inc
Diamond Offshore Drilling Inc
Aetna Inc
Towers Watson & Co
Penn National Gaming Inc
AOL Inc
Cummins Inc
Och-Ziff Capital Management Group LLC
Spirit Aerosystems Holdings Inc
Sally Beauty Holdings Inc
General Motors Co
Kellogg Co
Twenty-First Century Fox Inc
Ally Financial Inc
KKR & Co LP
USG Corp
Advance Auto Parts Inc
Aaron's Inc
Rentrak Corp
Outerwall Inc
Lions Gate Entertainment Corp
Theravance Inc
FMC Technologies Inc
Tempur Sealy International Inc
Fluidigm Corp
LinkedIn Corp
Fairway Group Holdings Corp
Post Holdings Inc
News Corp
ARRIS Group Inc
Nu Skin Enterprises Inc
Noodles & Co
Acceleron Pharma Inc
Foundation Medicine Inc
DNKN US
DO US
AET US
TW US
PENN US
AOL US
CMI US
OZM US
SPR US
SBH US
GM US
K US
FOXA US
ALYF US
KKR US
USG US
AAP US
AAN US
RENT US
OUTR US
LGF US
THRX US
FTI US
TPX US
FLDM US
LNKD US
FWM US
POST US
NWSA US
ARRS US
NUS US
NDLS US
XLRN US
FMI US
Bef-mkt
12:00
12:00
12:00
13:00
13:00
13:30
13:30
13:30
13:30
13:30
14:00
14:00
14:00
14:00
14:30
14:30
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
0.397
0.806
1.359
1.33
0.108
0.605
1.965
0.834
0.651
0.36
0.866
0.82
0.328
0.889
0.096
0.806
0.294
0.05
1.239
0.474
-0.512
0.651
0.623
-0.11
0.382
-0.037
0.155
0.194
0.451
2.01
0.114
-0.075
-0.418
Source : Bloomberg
Les rendez-vous économiques
Key Economic Numbers
Date Time
02/06/2014 00:50
02/06/2014 00:50
02/06/2014 00:50
02/06/2014 00:50
02/06/2014 01:30
02/06/2014 01:30
02/06/2014 01:30
02/06/2014 01:30
02/06/2014 03:00
02/06/2014 06:11
02/06/2014 08:45
JN
JN
JN
JN
AU
AU
AU
AU
JN
ID
FR
Event
Japan Buying Foreign Bonds
Japan Buying Foreign Stocks
Foreign Buying Japan Bonds
Foreign Buying Japan Stocks
Trade Balance
Retail Sales MoM
Retail Sales Ex Inflation QoQ
NAB Business Confidence
Tokyo Avg Office Vacancies
Foreign Reserves
Survey of Industrial Investment
janv.31
janv.31
janv.31
janv.31
Dec
Dec
4Q
4Q
Jan
Jan
Survey
-----200M
0.50%
1.20%
----
Actual
-¥1815.8B
-¥107.1B
¥155.8B
-¥751.9B
468M
0.50%
0.90%
8
7.18
$100.7B
Prior
-¥357.0B
-¥152.7B
¥623.3B
-¥154.6B
-118M
0.70%
0.70%
3
7.34
$99.4B
Page 5/9
02/06/2014 09:00
02/06/2014 09:00
02/06/2014 10:00
02/06/2014 12:00
02/06/2014 12:00
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02/06/2014 12:50
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02/06/2014 13:30
02/06/2014 13:30
02/06/2014 13:45
02/06/2014 13:45
02/06/2014 13:45
02/06/2014 14:30
02/06/2014 14:30
02/06/2014 14:30
02/06/2014 14:30
02/06/2014 14:30
02/06/2014 14:30
02/06/2014 14:50
02/06/2014 15:00
02/06/2014 15:45
02/06/2014 16:00
02/06/2014 16:00
02/06/2014 23:30
02/06/2014
02/06/2014 02/10
02/06/2014 02/10
UK
UK
UK
GE
GE
RU
BZ
UK
UK
US
US
BZ
BZ
BZ
EC
EC
EC
CA
US
US
US
US
US
BZ
MX
US
MX
CA
AU
BZ
ID
ID
Halifax House Prices MoM
Halifax House Price 3Mths/Year
New Car Registrations YoY
Factory Orders MoM
Factory Orders WDA YoY
Gold and Forex Reserve
Central Bank Currency Swap Auction Results
Bank of England Bank Rate
BOE Asset Purchase Target
Challenger Job Cuts YoY
RBC Consumer Outlook Index
Vehicle Sales Anfavea
Vehicle Production Anfavea
Vehicle Exports Anfavea
ECB Announces Interest Rates
ECB Deposit Facility Rate
ECB Marginal Lending Facility
Int'l Merchandise Trade
Trade Balance
Nonfarm Productivity
Unit Labor Costs
Initial Jobless Claims
Continuing Claims
Central Bank Currency Swap Auction Results
Leading Indicators (MoM)
Bloomberg Consumer Comfort
Central Bank Economist Survey
Ivey Purchasing Managers Index SA
AiG Perf of Construction Index
Serasa Retail Activity
Consumer Confidence Index
Net Foreign Assets IDR
Jan
Jan
Jan
Dec
Dec
janv.31
1.00%
7.20%
-0.20%
6.30%
--
-------
-0.60%
7.50%
23.80%
2.10%
6.80%
496.7B
Feb 6
Feb
Jan
Feb
Jan
Jan
Jan
Feb 6
Feb 6
Feb 6
Dec
Dec
4Q P
4Q P
Feb 1
janv.25
0.50%
375B
-----0.25%
0.00%
0.75%
-0.65B
-$36.0B
2.80%
-0.70%
335K
2998K
-----------------
0.50%
375B
-5.90%
51.5
353843
235858
40267
0.25%
0.00%
0.75%
-0.94B
-$34.3B
3.00%
-1.40%
348K
2991K
Dec
Feb 2
---
---
0.06
-31.8
Jan
Jan
51
--
---
46.3
50.8
Jan
Jan
---
---
116.5
1169.7T
Source: Bloomberg
Key Economic Events
Date Time
02/06/2014 02:30
02/06/2014 09:00
02/06/2014 11:30
02/06/2014 12:00
02/06/2014 13:30
02/06/2014 14:30
02/06/2014 16:00
02/06/2014 23:30
02/06/2014 23:30
02/06/2014
02/06/2014
02/06/2014
JN
IT
EC
EC
IT
EC
US
US
US
EC
EC
EC
Event
BOJ Deputy Governor Iwata Speech & Press Conference
Saccomanni, Cottarelli Attend Seminar on Spending Review
EU's Van Rompuy Meets Latvian Premier Straujuma in Brussels
EU Parliament Votes on Resolutions on Ukraine, Syria, Egypt
Poste Italiane CEO Speaks in Italy Parliament
ECB'S Draghi Holds Press Conference After Rate Decision
Fed's Tarullo and Regulators Testify on Financial Stability
Eric Rosengren speaking at New College – Sarasota, FL
Fed's Rosengren Speaks at New College in Sarasota, Florida
EU's Barroso Meets Mali Prime Minister Ly in Brussels
EU's Almunia at University College London Event in London
EU's Hedegaard Speaks at Energy Forecast Conference in Brussel
Source: Bloomberg
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aucune garantie quant aux résultats courants ou futurs et il se peut que l’investisseur récupère un montant inférieur à celui initialement investi.
Les investissements mentionnés dans ce document peuvent comporter des risques qu’il est difficile d’évaluer et d’intégrer dans une évaluation des investissements. En général, les produits tels que les actions, les obligations,
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chacun des instruments.
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Suisse: Le présent document a été publié en Suisse par Banque Lombard Odier & Cie SA Genève, une banque soumise à la réglementation et à la surveillance de l’Autorité suisse de surveillance des marchés financiers
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Good Morning Geneva – 20140206

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