MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir

Hebdomadaire – N°2015/234 – 20 juillet 2015
MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine
passée et à venir
Semaine écoulée
Le plan grec est entré dans sa phase de mise en œuvre. L’Eurogroupe a accordé « sur le principe, un soutien de
trois ans à la Grèce via le Mécanisme Européen de Stabilité ». L’UE a approuvé l’octroi d’un prêt relais de
7,16 Mds EUR basé sur le Mécanisme européen de stabilité financière (EFSM), qui permettra à la Grèce de
rembourser ses créanciers cette semaine. Angela Merkel s’est dite prête à envisager de nouvelles mesures de
réduction de la dette.
La BCE a relevé le plafond de l’ELA de 900 M EUR et de nouvelles hausses devraient suivre. Le ton du
communiqué et de la conférence de presse a été marginalement plus optimiste (les risques baissiers ont été
« contenus »), mais aussi plus explicite encore concernant la détermination de la BCE à mener le QE jusqu’à son
terme.
En zone euro, la production industrielle a reculé de 0,4% m/m en mai, tandis que l’inflation du mois de juin a été
confirmée à 0,2% a/a (inflation sous-jacente à 0,8% a/a). La Bank Lending Survey et l’enquête SPF de la BCE
ont toutes deux été encourageantes en termes de dynamique du crédit et d’anticipations d’inflation.
Janet Yellen a confirmé que le FOMC allait a priori relever ses taux cette année. Les données américaines ont
été mitigées, avec notamment une baisse inattendue de 0,1% m/m de l’indice sous-jacent des ventes au détail
(contre +0,3% attendu). La production industrielle a été plus forte que prévu (+0,3% m/m). L’inflation a progressé
de 0,0% à 0,1% a/a tout comme l’inflation sous-jacente, de 1,7% à 1,8% a/a.
En Chine, le « paquet » de données mensuelles a surpris à la hausse, la croissance atteignant 1,7% t/t
(glissement annuel inchangé à 7,0% a/a).
Semaine à venir
En Grèce, les banques ont rouvert aujourd’hui, mais les contrôles de capitaux ne seront que très progressivement
assouplis. Le Parlement grec doit voter une seconde série de mesures budgétaires (mercredi).
En zone euro, suite à l’accord avec la Grèce, nous attendons une amélioration des indices PMI « flash » pour le
mois de juillet (vendredi).
Aux États-Unis, la progression des ventes de logements devrait se poursuivre en juin, aidée par le niveau des
taux hypothécaires bas et l’amélioration du marché du travail.
La récente baisse des réserves de change devrait alimenter un déséquilibre structurel entre offre et demande, et
une remontée des primes de risque. Une première hausse des taux de la Fed en septembre pourrait ainsi
conduire à un durcissement des conditions monétaires globales et à une montée de l’aversion pour le risque.
L’incertitude étant réduite à court terme, les marchés de taux peuvent à nouveau se concentrer sur les
fondamentaux. En termes de valorisation, les obligations européennes semblent attractives. Compte tenu de la
dynamique favorable de l’offre et de la demande dans les mois qui viennent, les taux core et les taux
périphériques devraient baisser et la courbe devrait s’aplatir pendant l’été.
Études Économiques Groupe
http://etudes-economiques.credit-agricole.com
MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
BCE : soutien calibré
 La décision de la BCE d’augmenter le plafond de l’ELA dès cette semaine, même de façon
incrémentale, est une bonne surprise et un signal positif envoyé à la Grèce. Sous
l’hypothèse cruciale que la Grèce reste membre de la zone euro, la BCE devrait continuer
à maintenir les banques grecques à flot via de nouvelles hausses finement calibrées de
l’ELA (et éventuellement une baisse des décotes appliquées aux collatéraux en garantie)
dans les jours et semaines à venir.
 Dans le même temps, le communiqué de la BCE se veut marginalement plus confiant sur
les perspectives de croissance (les risques baissiers ont été « contenus ») mais aussi plus
explicite concernant sa détermination à mener le QE jusqu’à son terme. La BCE se tient
prête à réagir face à tout durcissement potentiel des conditions financières ou à toute
détérioration des perspectives d’inflation.
Le document intégral est consultable sur notre site internet.
Faits marquants – semaine à venir
États-Unis
Aux États-Unis, les données les plus suivies seront les indicateurs du marché
immobilier. Nous attendons une poursuite de la forte progression des ventes de
logements en juin, sur fond de taux hypothécaires bas et d’amélioration du marché du
travail.
Nous attendons une nouvelle hausse des ventes dans l’ancien en juin, mais à un
rythme plus modéré : 1.2% m/m, soit 5,41 millions d’unités en rythme annuel. Les ventes
dans l’ancien ont dépassé leur point haut de 2013 en mai, mois au cours duquel elles ont
affiché un bond de 5%. La hausse régulière des promesses de vente et le rebond des
demandes de prêts hypothécaires (+2% le mois dernier) nous amènent à tabler sur une
poursuite de la hausse. Les taux d’emprunt hypothécaires ont lentement augmenté et se sont
approchés de la barre des 4% au cours des dernières semaines, mais ils restent inférieurs à
leur moyenne de l’année dernière. Un des facteurs exerçant un risque baissier sur notre
prévision de hausse des ventes dans l’ancien est le nombre limité de biens à vendre, qui limite
le choix des acheteurs et fait monter les prix.
Nous prévoyons une hausse de 1,0% des ventes de logements individuels neufs en
juin. En mai, les ventes avaient atteint leur plus haut niveau depuis la fin de la récession.
Cette prévision positive s’appuie sur un ensemble d’indicateurs immobiliers encourageants.
L’indice de confiance des constructeurs, par exemple, est remonté en juillet et a atteint son
plus haut niveau post-crise. Le niveau bas des taux hypothécaires et la poursuite de
l’amélioration du marché du travail sont probablement à l’origine de la hausse marquée des
ventes. Une hausse des taux d’intérêt étant attendue cette année, nous pensons que les
acheteurs continueront à tirer profit du niveau actuel des taux.
N°15/234 – 20 juillet 2015
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MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
US: Mortgage rates are still low but inching higher
7500
US: Homebuilder sentiment back at post-crisis highs
7
1200
70
7000
6500
6
60
1000
50
6000
5500
800
40
600
30
5
5000
4500
4
4000
20
400
10
3500
3000
3
07
08
09
10
11
12
13
14
15
NAR Total Existing Home Sales, United States (SAAR, Thous)
Contract Rates on Commitments: Conventional 30-Yr
Mortgages, FHLMC (%) - RHS
Source : Fed Board, NAR, Haver
200
0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
New 1-Family Houses Sold: United States (SAAR, Thous)
Home Builders: Housing Market Index [Composite] (SA, All
Good = 100) - RHS
Source : Census Bureau, NAHB, Haver
Europe
En zone euro, dans le sillage de l’accord avec la Grèce, nous attendons une
amélioration des indices PMI « flash » pour le mois de juillet. L’indice PMI « flash »
manufacturier de la zone euro devrait augmenter légèrement, de 52,5 en juin à 52,7 en juillet.
La remontée attendue des indices PMI manufacturiers en France et en Allemagne devrait en
effet conduire à une hausse de l’indice pour la zone euro, en dépit du ralentissement des
composantes ‘nouvelles commandes’ et ‘nouvelles commandes à l’exportation’ en juin. Une
légère amélioration des indices PMI des services est également attendue en France et en
Allemagne, ce qui devrait conduire à une petite hausse de l’indice PMI « flash » des services
pour la zone euro, de 54,4 en juin à 54,6 en juillet. En conséquence, l’indice PMI « flash »
composite de la zone euro devrait passer de 54,2 en juin à 54,3 en juillet.
En Allemagne, l’indice PMI « flash » manufacturier devrait progresser de 51,9 en juin à
52,1 en juillet. Après un deuxième trimestre de croissance modérée dans le secteur
industriel, nous attendons une nouvelle amélioration des composantes ‘production’ et
‘nouvelles commandes’. L’indice PMI des services devrait également augmenter, à 54,0, en
raison de l’optimisme des entreprises sur l’activité à l’horizon de six mois et de la poursuite du
redressement économique des pays de la zone euro. Au total, nous attendons une hausse de
l’indice PMI « flash » composite allemand à 53,9, en ligne avec notre scénario d’accélération
de la croissance au troisième trimestre en Allemagne.
En France, nous prévoyons une hausse de l’indice PMI manufacturier à 51,5 en juillet
contre 50,7 en juin. Il restera ainsi au-dessus du seuil des 50 points qui sépare la contraction
de l’expansion de l’activité, niveau atteint le mois dernier pour la première fois en treize mois.
L’indice PMI des services devrait également progresser, à 55,0 contre 54,1 en juin, ce qui
nous amène à prévoir un niveau de 54,7 pour l’indice PMI composite en juillet. Nous
attendons également une légère amélioration du climat des affaires de l’INSEE, qui
retrouverait son niveau du mois de mai dernier (98). L’indice resterait ainsi en dessous de sa
moyenne de long terme (100), principalement à cause des composantes ‘Bâtiment’ et
‘Services’ de l’indice. Nous pensons que les bonnes nouvelles récentes concernant l’accord
sur le dossier grec et l’accord sur le nucléaire iranien auront un impact positif sur la confiance
au mois de juillet. Par ailleurs la composante ‘nouvelles commandes’ de l’indice PMI
manufacturier avait augmenté de 1,0 point en juin et la composante ‘nouveaux contrats’ de
l’indice PMI des services avait également augmenté. Au total, le climat de confiance en
France affiche un retard par rapport à celui de la zone euro et les rigidités structurelles de
l’économie pourraient également peser, dans une certaine mesure, sur son redressement.
N°15/234 – 20 juillet 2015
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MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
Au Royaume-Uni, les minutes du MPC ne devraient pas révéler de changement dans les
votes lors de la réunion de juillet, bien que certains membres aient durci leur discours
la semaine dernière sur la question du calendrier de la première hausse des taux. Le
gouverneur de la BoE, Mark Carney et le membre extérieur du MPC, David Miles, ont préparé
le terrain à un relèvement plus rapide que prévu du Bank rate, les données sur le marché du
travail ayant montré une nouvelle accélération des salaires (la progression des salaires de
base a été de 2,8% au mois de mai, contre 1,6% en janvier). L’inflation (CPI) est toutefois
retombée à 0% a/a, amenant Mark Carney à modérer ses commentaires en affirmant que la
hausse des salaires « est en partie compensée par la désinflation ». À l’inverse, David Miles
(historiquement perçu comme un des membres dovish du MPC et qui quittera celui-ci fin août)
a évoqué un vote imminent en faveur d’une hausse du Bank rate : « le début de la
normalisation est proche, ce n’est pas une situation devant laquelle il convient de reculer ». Il
a ajouté que « l’idée selon laquelle nous ne pouvons pas relever les taux au Royaume-Uni
avant les États-Unis est fantaisiste », ce qui annonce a priori un vote en faveur d’une hausse
en août. Ce changement de position suggère que le scénario d’une hausse des taux avant la
fin de l’année est devenu plus probable. Martin Weale et Ian McCafferty pourraient également
voter à nouveau en faveur d’une hausse des taux, après avoir adopté une attitude plus
attentiste pendant plusieurs mois en raison de la baisse des cours du pétrole. Le rapport sur
l’inflation du mois d’août sera finement analysé par les marchés, qui chercheront à évaluer les
chances d’une hausse des taux avant la fin de l’année. Le rapport sur l’inflation sera publié le
6 août, en même temps que la décision de politique monétaire et les minutes, qui devraient
afficher 8 votes contre 1. Notre scénario central actuel table sur une hausse des taux en
février 2016.
Japon
Au Japon, les données du commerce extérieur devraient faire état d’exportations et
d’importations assez faibles en juin.
D’après les données du commerce extérieur pour les 20 premiers jours du mois de juin, les
exportations ont progressé de 10,0% a/a et les importations ont reculé de 5,5% a/a. Ces
données reflètent la reprise économique des grands partenaires commerciaux du Japon ainsi
que la faiblesse des cours du pétrole. Sur la base de ces chiffres, nous tablons pour
l’ensemble du mois sur une hausse de 8,8% a/a des exportations et sur un recul de 5,8% a/a
des importations, avec un excédent commercial de 84,0 Mds JPY (et un déficit de 171 Mds
JPY en données cvs). Alors que les signes montrant que l’économie américaine surmontera
les effets des mauvaises conditions climatiques sont encourageants pour les exportations
japonaises, les incertitudes sur l’impact de la forte baisse des actions sur l’économie réelle en
Chine pourraient devenir un risque baissier majeur.
N°15/234 – 20 juillet 2015
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MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
Indices & taux
Mise à jour : 17 juillet 2015
lun
mar
mer
je u
ven
2 0 12
2 0 13
2 0 14
a v r 15
m a i 15
juin 15
26/ 06
3/ 07
10 / 0 7
13 / 0 7
14 / 0 7
15 / 0 7
16 / 0 7
17 / 0 7
Taux JJ
Etats-Unis *
Japon *
Royaume-Uni *
Euro (1) **
Europe/EONIA **
0,14
0,08
0,47
0,23
0,23
0,11
0,08
0,43
0,10
0,09
0,09
0,07
0,43
0,10
0,10
0,12
0,06
0,46
-0,08
-0,08
0,12
0,07
0,46
-0,11
-0,10
0,13
0,07
0,46
-0,12
-0,12
0,13
0,07
0,46
-0,12
-0,12
0,12
0,06
0,44
-0,12
-0,11
0,13
0,08
0,45
-0,13
-0,12
0,13 0,13 0,13 0,14 0,14
0,08 0,08 0,08 0,08 0,08
0,45 0,45 0,46 0,46 0,46
-0,13 -0,13 -0,13 -0,13 -0,13
-0,12 -0,11 -0,12 -0,12 -0,12
Taux à 1 m ois
Etats-Unis *
Japon *
Royaume-Uni *
Europe/Euribor **
Suisse *
0,26
0,18
0,62
0,33
0,03
0,21 0,18
0,16 0,14
0,47 0,47
0,13 0,13
0,00 -0,01
0,30
0,13
0,48
-0,03
-0,85
0,28
0,13
0,48
-0,05
-0,82
0,24
0,13
0,49
-0,06
-0,82
0,19
0,13
0,50
-0,07
-0,82
0,34
0,13
0,51
-0,07
-0,83
0,30
0,13
0,51
-0,07
-0,83
0,33 0,33 0,35 0,34 0,12
0,13 0,13 0,13 0,13 0,13
0,51 0,51 0,51 0,51 0,51
-0,07 -0,07 -0,07 -0,07 -0,07
-0,81 -0,81 -0,80 -0,80 -0,79
Taux à 3 m ois
Etats-Unis *
Japon *
Royaume-Uni *
Europe/Euribor **
Allemagne *
Suisse *
0,45
0,33
0,84
0,57
0,55
0,07
0,31
0,24
0,49
0,22
0,16
0,02
0,27
0,21
0,54
0,21
0,18
0,01
0,38
0,17
0,53
0,01
-0,01
-0,81
0,28
0,17
0,54
-0,01
-0,02
-0,79
0,34
0,17
0,55
-0,01
-0,05
-0,78
0,28
0,17
0,56
-0,01
-0,05
-0,78
0,37
0,17
0,57
-0,01
-0,06
-0,79
0,39
0,17
0,57
-0,02
-0,06
-0,79
0,40 0,42 0,44 0,45 0,22
0,17 0,17 0,17 0,17 0,17
0,57 0,57 0,57 0,57 0,57
-0,02 -0,02 -0,02 -0,02 -0,02
0,14 0,04 -0,06 -0,06 0,04
-0,77 -0,76 -0,76 -0,76 -0,75
Taux à 6 m ois
Europe/Euribor **
Etats-Unis *
0,83 0,34
0,72 0,44
0,31
0,38
0,07
0,55
0,06
0,54
0,05
0,55
0,05
0,54
0,05
0,56
0,05
0,51
0,05
0,50
0,05
0,57
0,05
0,59
0,05
0,59
0,05
0,61
Taux à 12 m ois
Europe/Euribor **
1,11 0,54
0,48
0,18
0,17
0,16
0,16
0,16
0,16
0,17
0,17
0,17
0,17
0,17
Taux à 3 ans
France - OAT *
0,64 0,48
0,22
-0,14
-0,06
-0,03
-0,03
-0,07
-0,07
-0,07 -0,06 -0,08 -0,07 -0,08
Taux à 5 ans
France - OAT *
1,28 1,00
0,60
0,01
0,18
0,32
0,33
0,30
0,28
0,30
0,28
0,24
0,24
0,22
Taux à 7 ans
France - OAT *
1,87 1,46
0,97
0,16
0,45
0,67
0,69
0,67
0,64
0,67
0,64
0,58
0,58
0,55
Taux à 10 ans
Etats-Unis *
Japon *
Royaume-Uni *
France - OAT *
France - TEC10 **
Suisse *
Allemagne *
Italie *
Espagne *
1,88
0,85
2,03
2,51
2,52
0,57
1,55
5,45
5,89
1,76
0,71
1,83
2,20
2,21
0,84
1,62
4,30
4,57
3,03
0,55
3,05
1,68
1,64
0,67
1,23
2,89
2,74
1,86
0,33
1,61
0,44
0,42
-0,10
0,16
1,36
1,32
2,16
0,41
1,91
0,87
0,85
0,05
0,58
1,82
1,77
2,32
0,45
2,07
1,20
1,18
0,12
0,83
2,21
2,21
2,49
0,45
2,20
1,25
1,22
0,17
0,88
2,14
2,11
2,36
0,47
2,01
1,25
1,24
0,11
0,81
2,30
2,30
2,43
0,45
2,08
1,19
1,16
0,03
0,74
2,24
2,24
2,44
0,45
2,13
1,26
1,28
0,92
0,85
2,11
2,11
2,41
0,46
2,14
1,23
1,22
0,86
0,84
2,08
2,10
2,36
0,45
2,14
1,15
1,17
0,82
0,77
2,02
2,02
2,37
0,45
2,10
1,14
1,12
0,86
0,79
2,00
1,99
2,36
0,43
2,09
1,09
1,08
0,81
0,74
1,95
1,93
Taux à 15 ans
France - OAT *
2,97 2,76
2,14
0,73
1,22
1,63
1,71
1,76
1,66
1,75
1,73
1,65
1,63
1,56
Taux d'intérêt
m o ye nne a nnue lle
m o ye nne m e ns ue lle
s e m a ine du
Taux à 30 ans
Etats-Unis *
2,92 3,45 3,34
2,59
2,96
3,11
3,18 3,15 3,08
3,21 3,19 3,13 3,11 3,08
France - OAT *
3,38 3,22 2,69
1,08
1,66
2,08
2,19 2,26 2,15
2,26 2,23 2,13 2,11 2,02
(1) Euribor 1 semaine
* Taux de Marchés
** Taux de référence
Sources : FED, BCE, Banque de France, Bank of England, Sw iss National Bank, Bank of Japan, Deutsche Bundesbank,
Banca d'Italia, Banco de España, Crédit Agricole S.A.
N°15/234 – 20 juillet 2015
-5 -
MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
Mise à jour : 17 juillet 2015
Taux de
change
m o ye nne a nnue lle
2 0 12
2 0 13
2 0 14
m o ye nne m e ns ue lle
a v r 15
m a i 15
juin 15
s e m a ine du
26/ 06
3/ 07
10 / 0 7
lun
13 / 0 7
1 $ en
JPY
GBP
CHF
79,8
0,631
0,938
97,6
0,639
0,927
105,9
0,607
0,916
119,5
0,668
0,960
120,8
0,647
0,933
123,7
0,642
0,931
123,7 122,8 122,0
0,635 0,639 0,647
0,932 0,939 0,944
123,4 123,4 123,8 124,2 124,1
0,646 0,640 0,640 0,641 0,641
0,950 0,945 0,952 0,958 0,962
1 £ en
USD
1,585
1,565
1,648
1,496
1,546
1,559
1,575 1,565 1,547
1,549 1,564 1,564 1,561 1,561
1 € en
USD
JPY
DKK
AUD
HKD
CAD
CHF
SEK
GBP
NOK
1,286 1,328 1,329
102,6 129,6 140,4
7,444 7,458 7,455
1,242 1,377 1,473
9,972 10,301 10,303
1,285 1,369 1,467
1,205 1,231 1,215
8,705 8,652 9,102
0,811 0,849 0,806
7,478 7,811 8,361
1,082
129,3
7,467
1,399
8,384
1,335
1,038
9,338
0,723
8,523
1,116
134,8
7,461
1,415
8,653
1,360
1,040
9,307
0,722
8,427
1,122
138,9
7,460
1,455
8,697
1,387
1,046
9,278
0,721
8,767
1,122
138,9
7,461
1,455
8,698
1,385
1,046
9,245
0,713
8,767
1,106
134,9
7,462
1,485
8,574
1,406
1,046
9,366
0,716
8,991
1,101
135,9
7,463
1,491
8,536
1,406
1,046
9,338
0,709
8,897
1,100
135,8
7,463
1,477
8,527
1,401
1,041
9,359
0,707
8,945
1,096
135,8
7,463
1,481
8,492
1,413
1,044
9,338
0,702
8,921
1,090
135,3
7,461
1,469
8,451
1,410
1,041
9,309
0,699
8,875
1,085
134,5
7,462
1,470
8,412
1,408
1,042
9,370
0,694
8,865
Swaps
EURIBOR6
m o ye nne a nnue lle
2 0 12
2 0 13
2 0 14
m o ye nne m e ns ue lle
a v r 15
m a i 15
juin 15
s e m a ine du
26/ 06
3/ 07
10 / 0 7
lun
13 / 0 7
mar
14 / 0 7
mer
15 / 0 7
je u
16 / 0 7
ven
17 / 0 7
0,778
1,228
1,965
2,319
2,389
2,381
2,363
0,074
0,226
0,527
0,708
0,786
0,811
0,828
0,135
0,569
1,266
1,619
1,755
1,786
1,800
1,112
136,5
7,460
1,457
8,621
1,391
1,044
9,294
0,710
8,811
mar
14 / 0 7
mer
15 / 0 7
je u
16 / 0 7
ven
17 / 0 7
EUR
2 ans
5 ans
10 ans
15 ans
20 ans
25 ans
30 ans
0,519
1,088
1,906
2,335
2,474
2,509
2,515
0,342
0,719
1,457
1,888
2,067
2,134
2,156
0,105
0,386
0,895
1,161
1,268
1,301
1,319
0,138
0,528
1,170
1,491
1,612
1,637
1,648
0,123
0,491
1,188
1,561
1,710
1,747
1,761
N°15/234 – 20 juillet 2015
0,137
0,555
1,262
1,622
1,766
1,798
1,807
0,118
0,508
1,21
1,586
1,739
1,773
1,781
0,108
0,498
1,21
1,588
1,744
1,78
1,789
0,101
0,456
1,13
1,502
1,657
1,696
1,707
0,103
0,477
1,151
1,52
1,676
1,715
1,727
0,103
0,447
1,102
1,466
1,62
1,659
1,672
-6 -
MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
Mise à jour : 17 juillet 2015
Indices
boursiers
France
CAC40
SBF 120
SBF 250
CAC MID 100
CAC TECH.
CAC ALL SHARE
N iv e a u
M o ye nne
juin 2 0 15
C lô t ure
( v e ille )
5124,39
4026,45
3944,40
11676,26
994,66
3642,48
4927,92
3883,11
3802,33
11260,78
968,61
5650,16
2413,61
3521,78
3670,34
5740,16
6783,17
6775,08
6854,45
11236,29
11673,42
12960,35
1378,87
2963,73
17927,22
2099,28
5073,04
18086,45
2126,64
5210,14
9109,61
20403,84
20650,92(2)
2 0 14
3349,62
2569,14
2511,85
6378,56
518,27
5834,88
Europe
EUROSTOXX 50
UK
FTSE 100
Allem agne
XETRA DAX 30
USA
DJ INDUSTRIAL
S&P 500
NASDAQ NMS
Japon
NIKKEI 225
(2) Avant-veille
Autres Indices
MP - Pétrole
MP - Or
N iv e a u
M o ye nne
2 0 14
juin 2 0 15
C lô t ure
( v e ille )
62,62
59,82
1181,40
56,74
50,88
1132,32
Londres Brent IPE 112,01
NY MEX
94,09
XAU
1668,69
Taux BCE
Taux Refi BCE (en %)
(Inchangé depuis le 10/09/2014)
N iv e a u
0,05
Sources : Euronext, Dow Jones & Com pany,
London Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange,
NASDAQ OMX Group, Standard & Poor's,
Tokyo Stock Exchange, Crédit Agricole S.A.
Vous pouvez consulter nos prévisions économiques et financières sur notre site Internet,
Rubrique Études économiques, Secteurs / Économie
N°15/234 – 20 juillet 2015
-7 -
MACRO-ÉCONOMIE – Actualité de la semaine passée et à venir
Indicateurs à suivre du 21 au 25 juillet 2015
US
Europe
EM
Japan
Greece – ECB payment:
EUR3.5bn due to the ECB
Mon 20 July
Tues 21 July
Wed 22 July
USD – Existing Home Sales
(Jun): Continued gains albeit at
a slower pace of 1.2%
Thurs 23 July
Fri 24 July
USD – New Home Sales (Jun):
to gain 1.0% to a new post-crisis
high
France – business confidence
index (Jul)
UK – BoE minutes
Italy – retail sales (May)
TRY – Rate decision: no
change expected as inflation is
declining and political concerns
have eased their pressure on
the TRY
Spain – unemployment rate
(2Q)
Eurozone
–
consumer
confidence (Jul)
ZAR – Rate decision: no
change but risks tilted towards a
pre-emptive 25bp hike. Weak
macro backdrop should prevent
the SARB from tightening
France – PMIs (Jul)
Germany – PMIs (Jul)
Eurozone – PMIs (Jul)
CNY
–
Caixin
China
Manufacturing PMI (Jul P): we
expect modest decline to 49.2pt
due to equity market crash
JPY – Merchandise trade
(Jun): both exports and imports
to remain subdued.
Key: Main market movers highlighted in gold
Source : Bloomberg, Crédit Agricole CIB
Crédit Agricole S.A. – Études Économiques Groupe
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N°15/234 – 20 juillet 2015
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