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^ĞƐƚĂďůĞĂƵdžƐŽŶƚĚĞǀĠƌŝƚĂďůĞƐƚĞdžƚĞƐďŝďůŝƋƵĞƐăĚĠĐŚŝĨĨƌĞƌ͖
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ϯͬϭϱ
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ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞƚƌĞũŽŝŶĚƌĞĂŝŶƐŝůĂŶŽƵǀĞůůĞƐĞĐƚĞĚĞƐ
ĐŚƌĠƚŝĞŶƐ͘
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ĚĞŵŽƚƐŶĠĞƌůĂŶĚĂŝƐĞŶƚƌĞƌŽďŝŶĞƚсĐŽƋĚ͛ĞĂƵĞƚĐŽĐƵͿ
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ĞƐƚĐĞůƵŝƋƵŝƐĂŝƚ͘
///Ϳ>ĂŶĂƚƵƌĞĞƐƚĂƌƚŝƐƚĞ͗
>ĞƐĐĂďŝŶĞƚƐĚĞĐƵƌŝŽƐŝƚĠƐĚĞůĂZĞŶĂŝƐƐĂŶĐĞŵĞƚƚĂŝĞŶƚăů͛ŚŽŶŶĞƵƌůĞƐŵŝŶĠƌĂƵdžĞƚůĞƐǀĠŐĠƚĂƵdž;ƉŝĞƌƌĞƐ͕
ƌĂĐŝŶĞƐ͕ĐŽƌĂƵdž͙ͿĂƵdžĨŽƌŵĞƐŝŶƐƉŝƌĠĞƐĚĞůĂŶĂƚƵƌĞ͘>ĞƐůĞƚƚƌĠƐĐŚŝŶŽŝƐůĞƐĐŽůůĞĐƚŝŽŶŶĂŝĞŶƚĠŐĂůĞŵĞŶƚ͖ĞŶ
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ͲƉŝĞƌƌĞƐǀĞŝŶĠĞƐ͗WĂĞƐŝŶĞ
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ͲďƌĂŶĐŚĞĚ͛ĂƌďƌĞĞŶĨŽƌŵĞĚ͛ĂŶŝŵĂůăϰƉĂƚƚĞƐĞƚůŽŶŐďĞĐ
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ϰͬϭϱ
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Ͳů͛ƚĠĞƚů͛ƵƚŽŵŶĞĚĞ'ŝƵƐĞƉƉĞƌĐŝŵďŽůĚŽ͗
ĚĞƉƌğƐŽŶŶĞĚŝƐƚŝŶŐƵĞƋƵĞĚĞƐĨƌƵŝƚƐ͕ĚĞƐ
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͛ĞƐƚƵŶĞĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶƌĠǀĞƌƐŝďůĞĚĞů͛ŝŵĂŐĞĠƚŝƌĠĞ͛͘ĞƐƚƵŶĞŝŵĂŐĞĐŽĚĠĞ͕ĐĂĐŚĠĞ͖ŝůĨĂƵƚƐĞŵĞƚƚƌĞĚĞ
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ĞƉƌŝŵĞĂďŽƌĚŶŽƵƐǀŽLJŽŶƐƵŶŶƵĨĠŵŝŶŝŶĚŝĨĨŽƌŵĞĞƚŽďğƐĞƋƵŝƐĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĞŶǀŝƐĂŐĞŵĂƐĐƵůŝŶĠƚƌĂŶŐĞ
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s///Ϳ&ĂƵƐƐĞƐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͗
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ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐĞdžƉŽƐĠƐŶŽƵƐĨŽŶƚƉĞƌĚƌĞŶŽƐ
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/yͿdĂĐŚĞƐ͗
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ŐĂƌĚĞĚƵĚĠďƵƚĚƵyyƐ;DĂƌĐĞůƵĐŚĂŵƉƉŽƵƌůĂĐŽƵǀĞƌƚƵƌĞĚĞůĂƌĞǀƵĞĚƵDŝŶŽƚĂƵƌĞϭϵϯϱͿ͕ů͛ĂůůĞŵĂŶĚ
<ĞƌŶĞƌĂƵy/yƐƉŽƵƌƐĞƐƐĠĂŶĐĞƐĚĞƐƉŝƌŝƚŝƐŵĞĚŝǀŝŶĂƚŽŝƌĞƐƵŝǀŝĞƐƵŶƐŝğĐůĞƉůƵƐƚĂƌĚƉĂƌůĞƐƚĞƐƚƐ
ƉƐLJĐŚŝĂƚƌŝƋƵĞƐ;,ĞƌŵĂŶŶZŽƌƐĐŚĂĐŚ͙Ϳ
yͿWĂLJƐĂŐĞƐͲǀŝƐĂŐĞƐ͗
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ƉŽŶĚƌĞĞƚĚŽŶƚůĞĐŚĂƉĞĂƵĞƐƚƵŶĞ
ŵĂŝƐŽŶĞŶĨĞƵƐƵƌůĂĐŽůůŝŶĞ͖ƵŶŶĂǀŝƌĞ
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ĞƐƚĨĂƵƐƐĞŵĞŶƚĂŵŝĞ͘YƵ͛ĞƐƚͲĐĞƋƵĞůĂ
ǀĠƌŝƚĠ͍
ͲƉŽƌƚƌĂŝƚĚ͛/ƐĂďĞů^ƚLJůĞƌͲdĂƐĚĞ^ĂůǀĂĚŽƌ
Ăůŝϭϵϰϱ͗
/ůƐ͛ĂŐŝƚĚ͛ƵŶǀŝƐĂŐĞͲƉĂLJƐĂŐĞĞƚĚ͛ƵŶĞ
ŝŵĂŐĞĚŽƵďůĞ͖
>ĞƚĂďůĞĂƵĞƐƚƐLJŵĠƚƌŝƋƵĞ͗ăĚƌŽŝƚĞďƵƐƚĞ
Ě͛/ƐĂďĞů^ƚLJůĞƌͲdĂƐĚĞƉƌŽĨŝůĞƚăŐĂƵĐŚĞŵġŵĞƉƌŽĨŝůƚƌĂŝƚĠĞŶƉĂLJƐĂŐĞĚŽŶƚůĞĐŚĞŵŝŶƐŝŶƵĞƵdžŵğŶĞăĚĞƐ
ĂƌďƌĞƐĠůĂŶĐĠƐ;ĨŝŐƵƌĞƐĂĐƌĠĞ͍Ϳ
ͲͨůĞŐĠĂŶƚĚĞ^ĂŝůůĂŶͩĚĞ'ƵƐƚĂǀĞŽƵƌďĞƚ͗
KŶĚĞǀŝŶĞĚĞƐǀŝƐĂŐĞƐĚĂŶƐůĞƐƌŽĐŚĞƌƐĚƵƉĂLJƐĂŐĞ͘
ͲͨůĞ'ŽƵƌĚĞůĂŽŶĐŚĞͩĚĞŽƵƌďĞƚϭϴϲϰ͗ƐŽƵƌĐĞĚĞͨů͛ŽƌŝŐŝŶĞĚƵŵŽŶĚĞ͍ͩ
ͲͨDĂƌŝŶĞĂǀĞĐǀĂĐŚĞĂƵͲĚĞƐƐƵƐĚƵŐŽƵĨĨƌĞͩĚĞWĂƵů'ĂƵŐƵŝŶϭϴϴϴ͗
ƵĐĞŶƚƌĞĚƵƚĂďůĞĂƵ͕ůĂĐŚƵƚĞĚ͛ĞĂƵĠǀŽƋƵĞůĞ
ƉƌŽĨŝůĚƵƉĞŝŶƚƌĞ;ŶĞnjŝŶĐĂ͕ŵĞŶƚŽŶƉƌŽŶŽŶĐĠͿ͕
ŵĂƐƐĞĐůĂŝƌĞƋƵŝƐĞĚĠƚĂĐŚĞĚƵƉĂLJƐĂŐĞ
ŝŶĚĠƚĞƌŵŝŶĠ͖ĂƵƉƌĞŵŝĞƌƉůĂŶ͕ƐĞƵůĠůĠŵĞŶƚ
ǀŝƐŝďůĞĚĞƉƌŝŵĞĂďŽƌĚ͕ƵŶĞǀĂĐŚĞƉƌğƐĚ͛ƵŶĞ
ŵĞƵůĞĚĞĨŽŝŶƋƵŝůĞƌĂƚƚĂĐŚĞăůĂƚĞƌƌĞĨĞƌŵĞ;ăůĂ
ƌĞƚĂŐŶĞĞƚăWŽŶƚǀĞŶŽƶŝůǀŝĞŶƚĚĞƐĠũŽƵƌŶĞƌͿ͖
ĞŶĐŚĞƌĐŚĂŶƚƉĂƌŵŝůĞƐŵĂƐƐĞƐƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐ
ƐŽŵďƌĞƐ͕ŽŶĂƉĞƌĕŽŝƚƚŽƵƚĞŶŚĂƵƚƐƵƌůĂŵĞƌ
ĨŽŶĐĠĞĂƵͲĚĞƐƐƵƐĚĞƐĂͨƚġƚĞ͕ͩƵŶǀŽŝůŝĞƌĞŶ
ƉĂƌƚĂŶĐĞ͙ŝŶǀŝƚĂƚŝŽŶĂƵǀŽLJĂŐĞŝŵĂŐŝŶĂŝƌĞŽƵ
ƉƌĞƐƐĞŶƚŝŵĞŶƚĚĞƐĞƐĨƵƚƵƌƐǀŽLJĂŐĞƐĚĂŶƐůĞƐ
ŵĞƌƐĚƵƐƵĚŽƶŝůͨĂĐĐŽƵĐŚĞƌĂͩĚĞƚĂŶƚĚĞĐŚĞĨƐͲ
Ě͛ƈƵǀƌĞƐ͍
ͲƚĂďůĞĂƵĚĞWĂƵů^ĠƌƵƐŝĞƌŽƶůĂŵĞƌŐƌŝƐĞĚĞƐƐŝŶĞ
ůĞƉƌŽĨŝůĚƵƉĞŝŶƚƌĞ͘
ͲsŽƌŚŽƌĚĞ'ĞŽƌŐĞƐ>ĂĐŽŵďĞ;ϭϴϵϯͿ͗ǀĂŐƵĞ
ŐƌŝƐĞ͕ƉƌŽĨŝůĚƵƉĞŝŶƚƌĞĚĞƐƐŝŶĠĚĂŶƐůĞƐƌŽĐŚĞƌƐ͘
ϴͬϭϱ
ͲͨĐƀƚĞĞƐĐĂƌƉĠĞͩĚ͛ĚŐĂƌĞŐĂƐ͗
ĐĞƚĂďůĞĂƵĂͲƚͲŝůĠƚĠƉĞŝŶƚƉĂƌͲĚĞƐƐƵƐ
ͨĨĞŵŵĞŶƵĞƐĞĐŽŝĨĨĂŶƚ͍ͩĐĂƌůĞƐ
ǀĂůůŽŶŶĞŵĞŶƚƐĚƵƉĂLJƐĂŐĞĐƀƚŝĞƌĐĂĐŚĞŶƚůĞƐ
ĨŽƌŵĞƐĚ͛ƵŶĞĨĞŵŵĞŶƵĞĂůůŽŶŐĠĞ͘
ͲͨĨĞŵŵĞĂƵƉĂƌĂƉůƵŝĞͩĚĞŽŶŶĂƌĚϭϴϵϰ͗
ůĞƐƉůŝƐĚĞůĂũƵƉĞĚĞƐƐŝŶĞŶƚůĞƉƌŽĨŝůĚ͛ƵŶĞ
ĨĞŵŵĞ͘
y/Ϳ>ĞƐƵƌƌĠĂůŝƐŵĞ͗
DŽŶĚĞŝĚĠĂůсƐƵƌƌĠĂůŝƚĠ͖ŵŽŶĚĞŽƶůĞƐĐŽŶƚƌĂŝƌĞƐĐĞƐƐĞŶƚĚ͛ġƚƌĞĚĞƐĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶƐ͘
ǀĞŶƚƵƌĞůŝƚƚĠƌĂŝƌĞŵĞŶĠƉĂƌŶĚƌĠƌĞƚŽŶĞŶϭϵϮϰ͗ĠĐƌŝƚƵƌĞĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞ͕ĚĞƉƌŝŵĞĂďŽƌĚŚĞƌŵĠƚŝƋƵĞ͖
ŽŶĠĐƌŝƚĂƵŚĂƐĂƌĚƚŽƵƚĐĞƋƵŝǀŝĞŶƚăů͛ĞƐƉƌŝƚĞƚŽŶĞŶĐŚĞƌĐŚĞĞŶƐƵŝƚĞƵŶĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘
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DĂdžƌŶƐƚ
DĂdžƌŶƐƚƋƵŝĂĨĂŝƚĚĞƐĠƚƵĚĞƐĚĞƉŚŝůŽƐŽƉŚŝĞ͕ĚĞƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĞĞƚĚ͛ŚŝƐƚŽŝƌĞĚĞů͛ĂƌƚƌĞĨƵƐĞƚŽƵƚĞŝŶĨůƵĞŶĐĞ͖ŝů
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ƚĞŵƉƐĞƚ͕ůĂƐƵŝǀĂŶƚ͕ƵŶƉĞƌƐŽŶŶĂŐĞŐĞŶƌĞĚĞŐƵĞƌƌŝĞƌăƚġƚĞĚ͛ĂŝŐůĞƋƵŝƐĞĚŝƌŝŐĞŶƚǀĞƌƐů͛ŚŽƌŝnjŽŶǀĞƌƚĐůĂŝƌ
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ĨƌŽƚƚĂŐĞƐ͕ĚĞĚĠĐĂůĐŽŵĂŶŝĞƐĨĂŝƐĂŶƚƚƌĂǀĂŝůůĞƌů͛ŝŵĂŐŝŶĂƚŝŽŶĚƵƐƉĞĐƚĂƚĞƵƌ͘
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y///Ϳ/ŵĂŐĞƐͲƉƌŽũĞĐƚŝŽŶƐ͗
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^ĐƵůƉƚƵƌĞĨŽƌŵĠĞĚ͛ƵŶĂƐƐĞŵďůĂŐĞĚĞϴϴĂŶŝŵĂƵdž
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ĚĞǀŝƐĂŐĞƐ͘
y/sͿDĂƌŬƵƐZĂĞƚnj͗
hŶƉĞƚŝƚƚĂďůĞĂƵĚĞDĂƌŬƵƐZĂĞƚnjŝŶƚŝƚƵůĠͨǀƵĞͩŽƶ͕ăƚƌĂǀĞƌƐůĞƐϮŽƌďŝƚĞƐĚ͛ƵŶĐƌąŶĞŽƵůĞƐϮLJĞƵdžĚ͛ƵŶ
ďŝŶŽĐƵůĂŝƌĞ͕ŽŶƌĞŐĂƌĚĞϮǀƵĞƐĚ͛ƵŶŵġŵĞ
ƉĂLJƐĂŐĞ;ůĞƌĞŐĂƌĚŝŶƚĠƌŝĞƵƌƉĂƐƐĞĂƵƚƌĂǀĞƌƐĚĞƐ
ͨLJĞƵdžͩƉŽƵƌĐĂƉƚĞƌůĂǀŝƐŝŽŶĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞͿ͕ƐĞƌƚ
Ě͛ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶăůĂĚĞƌŶŝğƌĞƐĂůůĞĐŽŶƐĂĐƌĠĞĂƵdž
ƐĐƵůƉƚƵƌĞƐĚĞĐĞƚĂƌƚŝƐƚĞƐƵŝƐƐĞŶĠăĞƌŶĞĞŶϭϵϰϭ͘
ŶƌĞŐĂƌĚĂŶƚƐĞƐƐĐƵůƉƚƵƌĞƐŶŽƵƐĞŶƉĞƌĐĞǀŽŶƐƵŶĞ
ƉƌĞŵŝğƌĞŝŵĂŐĞƋƵŝďŝĞŶǀŝƚĞƐĞďƌŽƵŝůůĞũƵƐƋƵ͛ăĞŶ
ĚĞǀĞŶŝƌƵŶĞƚŽƵƚĞĂƵƚƌĞ͕ăŵĞƐƵƌĞƋƵ͛ŽŶĞŶĨĂŝƚůĞ
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DĂƌŬƵƐZĂĞƚnjƐĞƌĠǀğůĞġƚƌĞƵŶǀĠƌŝƚĂďůĞŵĂŐŝĐŝĞŶ
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ϭϮͬϭϱ
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ͲďŽƵƚĞŝůůĞĞƚǀĞƌƌĞ͗
ƐĞůŽŶƋƵĞůĞƐŽďũĞƚƐƐŽŶƚĚĞĨĂĐĞŽƵĚĞƉƌŽĨŝů͕ůĂŐƌĂŶĚĞďŽƵƚĞŝůůĞĞƚůĞƉĞƚŝƚǀĞƌƌĞĚĞǀŝĞŶŶĞŶƚůĞŐƌĂŶĚǀĞƌƌĞ
ĞƚůĂƉĞƚŝƚĞďŽƵƚĞŝůůĞ͘
Ͳz^ͲEK͗
ĞŶƚŽƵƌŶĂŶƚĂƵƚŽƵƌĚĞϯƉĞƚŝƚĞƐƐĐƵůƉƚƵƌĞƐĞŶĨŽŶƚĞ͕ŶŽƵƐǀŽLJŽŶƐůĞŵŽƚz^ƉƵŝƐůĞŵŽƚEKăĐĂƵƐĞĚĞůĞƵƌ
ƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚƐƵƌůĞƐŽĐůĞ͘
Ͳ/Ͳ>͗
ϰƉĞƚŝƚĞƐƐĐƵůƉƚƵƌĞƐĞŶůĂŝƚŽŶĞƚƵŶŵŝƌŽŝƌƋƵŝƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚĞůŝƌĞůĞŵŽƚ/ĞƚĞŶƐĞĚĠƉůĂĕĂŶƚĞƚĞŶ
ƌĞŐĂƌĚĂŶƚăƚƌĂǀĞƌƐůĞŵŝƌŽŝƌĚĞůŝƌĞůĞŵŽƚ>͖ŵĂŐŝƋƵĞ͊
>ĞƐƐĐƵůƉƚƵƌĞƐƐŽŶƚďąƚŝĞƐĞŶǀŽůƵŵĞŵĂŝƐƐĞƌĞŐĂƌĚĞŶƚăƉůĂƚ͘
ͲDĠƚĂŵŽƌƉŚŽƐĞ//͕;ĞƵLJƐ>ĂƉŝŶͿϭϵϵϭͲϵϮ͗
^ĐƵůƉƚƵƌĞĞŶĨŽŶƚĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚůĞďƵƐƚĞ
Ě͛ƵŶŚŽŵŵĞĚĞĚŽƐ͕ĐŽŝĨĨĠĚ͛ƵŶĐŚĂƉĞĂƵ͕
ŵĂŝƐƋƵŝ͕ĞŶƚŽƵƌŶĂŶƚĂƵƚŽƵƌĚƵƚƌĠƉŝĞĚƐƵƌ
ůĞƋƵĞůŝůĞƐƚƉŽƐĠŽƵĞŶůĞƌĞŐĂƌĚĂŶƚă
ƚƌĂǀĞƌƐƵŶŵŝƌŽŝƌ͕ĚĞǀŝĞŶƚůĂƐŝůŚŽƵĞƚƚĞĚ͛ƵŶ
ůĂƉŝŶ͊
DĂƌŬƵƐZĂĞƚnjĂĐƌĠĠĐĞƚƚĞƐĐƵůƉƚƵƌĞĞŶ
ŚŽŵŵĂŐĞăů͛ĂƌƚŝƐƚĞ:ŽƐĞƉŚĞƵLJƐƋƵŝ
ƉŽƌƚĂŝƚƚŽƵũŽƵƌƐƵŶĐŚĂƉĞĂƵĞƚƐ͛ŝĚĞŶƚŝĨŝĂŝƚă
ůĂĨŝŐƵƌĞĚƵůŝğǀƌĞ͘
Ͳ,ŽŵŵĂŐĞăůŝĐĞĂƵƉĂLJƐĚĞƐŵĞƌǀĞŝůůĞƐĞƚă>ĞǁŝƐĂƌŽůů͗
ĐĞƚƚĞƈƵǀƌĞĂĠƚĠĐŽŶĕƵĞƉŽƵƌů͛ĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶ͖ƉŽƐĠĞƐƐƵƌƵŶŵƵƌĞŶďƌŝƋƵĞ͕ϯůĞƚƚƌĞƐĞŶůĂŝƚŽŶ;>/ͿƋƵŝ͕ă
ƚƌĂǀĞƌƐƵŶǀĞƌƌĞƐĂďůĠ͕ƌĠĨůĠĐŚŝƐƐĞŶƚů͛ŝŵĂŐĞ͖ůĂǀŝƐŝŽŶĚ͛ĞŶƐĞŵďůĞĚŽŶŶĂŶƚ>/͊
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