Le Train Jaune - CER Cheminot Languedoc Roussillon

&20,7('·(7$%/,66(0(17
&+(0,127
5(*,21/$1*8('2&52866,//21
35,9$7,6$7,21"
75$,17285,67,48("
6(59,&(38%/,&"
)(50(785('(/$/,*1("
9(/25$,/"
/(75$,1-$81(48(/$9(1,5"
Jean-Marc BIAU
Président de la Commission Economique
DŝƐĞŶƐĞƌǀŝĐĞĞŶϭϵϭϬĞƚƌĞůŝĂŶƚsŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞͲĚĞͲŽŶĨůĞŶƚă>ĂƚŽƵƌͲĚĞͲĂƌŽů͕ůĞdƌĂŝŶ
:ĂƵŶĞ ĞƐƚ ƵŶ ĂƚŽƵƚ ĨŽƌŵŝĚĂďůĞ ƉŽƵƌ ůĞ ƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞ ƉĂƌ ůĂ ƉůĂĐĞ ƋƵΖŝů ŽĐĐƵƉĞ Ğƚ ƉĂƌ ůĞ
ƉŽƚĞŶƚŝĞů ƋƵΖŝů ŽĨĨƌĞ ĂƵdž ĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ů͛ĠĐŽŶŽŵŝĞ ĚĞƐ ŚĂƵƚƐ ĐĂŶƚŽŶƐ͘ /ů ĞƐƚ ƵŶ ƐLJŵďŽůĞ
ĨŽƌƚĚĞůΖŝĚĞŶƚŝƚĠĐĂƚĂůĂŶĞĞƚĂƵŶĞƉůĂĐĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƵƌůĞƉůĂŶƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͘sŝƚƌŝŶĞĚƵ
ŽŶĨůĞŶƚ Ğƚ ĚĞ ůĂ ƉůĂŝŶĞ ĚĞ ĞƌĚĂŐŶĞ͕ ĐĞ ƚƌĂŝŶ ƌĞŵƉůŝƚ ĂƵƐƐŝ ƐĂ ŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞ ^ĞƌǀŝĐĞ
WƵďůŝĐ ĞŶ ĚĞƐƐĞƌǀĂŶƚ ůĞƐ ǀŝůůĂŐĞƐ ĚĞ ŵŽŶƚĂŐŶĞ ĚĂŶƐ ƵŶ ƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞ ĞŶĐůĂǀĠ Ğƚ ĚŝĨĨŝĐŝůĞ
Ě͛ĂĐĐğƐ͘
>Ğ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ĞƐƚ ů͛ĞdžĞŵƉůĞ ĞŵďůĠŵĂƚŝƋƵĞ Ě͛ƵŶĞ ůƵƚƚĞ ĚĞƐ ĐŚĞŵŝŶŽƚƐ͕ ĚĞƐ ƵƐĂŐĞƌƐ Ğƚ ĚĞ ůĂ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶĚĞƐWLJƌĠŶĠĞƐͲKƌŝĞŶƚĂůĞƐƉŽƵƌůĂĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶĚĞůĞƵƌƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ͕ƐĂƐƵƌǀŝĞĞƚƐŽŶ
ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ͘
ğƐ ϭϵϲϴ͕ ůĂ ^E& ƉƌĞŶĂŝƚ ůĂ ĚĠĐŝƐŝŽŶ ĚĞ ĨĞƌŵĞƌ ƵŶ ŶŽŵďƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞ ůŝŐŶĞƐ ƋƵΖĞůůĞ
ĐŽŶƐŝĚĠƌĂŝƚ ĚĠĨŝĐŝƚĂŝƌĞƐ͕ ĚŽŶƚ ůĂ ůŝŐŶĞ ĚĞ sŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞͲsĞƌŶĞƚͲůĞƐͲĂŝŶƐ ă >ĂƚŽƵƌ ĚĞ ĂƌŽůͲ
ŶǀĞŝƚŐ͕ĂƉƉĞůĠĞůŝŐŶĞĚĞĞƌĚĂŐŶĞĞƚƉĂƌĐŽƵƌƵĞƉĂƌůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
hŶĞƉƌĞŵŝğƌĞŵĞŶĂĐĞĚĞĨĞƌŵĞƚƵƌĞƉůĂŶĂŝƚĚŽŶĐƐƵƌůĞƐĐŚĞŵŝŶŽƚƐĞƚůĞƐƵƐĂŐĞƌƐĚĞĐĞƚƌĂŝŶ
ŵLJƚŚŝƋƵĞ͘
KŶĚŝƚƐŽƵǀĞŶƚƋƵ͛ŝůĨĂƵƚƌĞƚĞŶŝƌůĞƐĞƌƌĞƵƌƐĚƵƉĂƐƐĠƉŽƵƌĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞƵŶĂǀĞŶŝƌŵĞŝůůĞƵƌ͘
Kƌ͕ϰϱĂŶƐĂƉƌğƐůĂƉƌĞŵŝğƌĞŵĞŶĂĐĞĚĞĨĞƌŵĞƚƵƌĞ͕ƚƌĞŶƚĞĂŶƐĂƉƌğƐůĂĚĞƌŶŝğƌĞŵŽĚĞƌŶŝƐĂƚŝŽŶ
ăů͛ŝĚĞŶƚŝƋƵĞ͕ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĞƐƚăŶŽƵǀĞĂƵŵĞŶĂĐĠ͘
ĞƉƵŝƐƚƌŽŝƐĂŶƐ͕ůĂŝƌĞĐƚŝŽŶ^E&ĞƚůĞŽŶƐĞŝůZĠŐŝŽŶĂůǀŽŶƚĚĞĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶĞŶĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶ
ƐƵƌůĞĚŽƐƐŝĞƌĚƵdƌĂŝŶũĂƵŶĞƐƵƌĨŽŶĚĚ͛ĂďĂŶĚŽŶĚĞƐŽŶĐĂƌĂĐƚğƌĞĚĞ^ĞƌǀŝĐĞWƵďůŝĐ͘ĞƌƚĞƐůĞƐ
ƚĞƌŵĞƐ ĚĞ ƉƌŝǀĂƚŝƐĂƚŝŽŶ ŶĞ ƐŽŶƚ ũĂŵĂŝƐ ƉƌŽŶŽŶĐĠƐ ŵĂŝƐ ŽŶ ƉĂƌůĞ Ě͛ƵŶ ŶŽƵǀĞĂƵ ŵŽĚğůĞ
ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ͕ĚĞŶŽƵǀĞůůĞƐĨŽƌŵĞƐĚĞŐĞƐƚŝŽŶĞƚĚĞƉŝůŽƚĂŐĞĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
ĞƐ ŵŽƚƐ ůŽƵƌĚƐ ĚĞ ƐĞŶƐ͕ ƋƵŝ Ŷ͛ŽŶƚ ƋƵĞ ƉŽƵƌ ƐĞƵů ďƵƚ͗ ƐŽƌƚŝƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ĚĞ ůĂ ĨƵƚƵƌĞ
ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶ dZ ƋƵŝ ǀĂ ůŝĞƌ ůĂ ^E& ă ůĂ ƌĠŐŝŽŶ >ĂŶŐƵĞĚŽĐͲZŽƵƐƐŝůůŽŶ Ğƚ ĚŽŶƚ ůĞƐ ŶĠŐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ
ŽŶƚĚĠũăĚĠďƵƚĠƐƵƌĨŽŶĚĚĞĐƌŝƐĞĞƚĚĞŵĞƐƵƌĞƐŵĂƌƋƵĠĞƐƉĂƌůĞƐĐĞĂƵĚĞů͛ĂƵƐƚĠƌŝƚĠ͘
>ĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž Ğƚ ůĞƐ ĂŶĂůLJƐĞƐ ĚĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐ ƐƵƌ ůĞ ƐƵũĞƚ ĚƵ dƌĂŝŶ
:ĂƵŶĞ ŽŶƚ ĚĠŵŽŶƚƌĠ ƋƵĞ ĐĞ ĚŽƐƐŝĞƌ ĚĠƉĂƐƐĞ ůĞ ƐĞƵů ĞŶũĞƵ ƌĠŐŝŽŶĂů͘ /ů Ă ƵŶ ŝŵƉĂĐƚ ĚĞ ƉŽƌƚĠĞ
ŶĂƚŝŽŶĂůĞ͘
Ŷ ĞĨĨĞƚ͕ ĚĞƌƌŝğƌĞ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ŶŽƵǀĞĂƵ ŵŽĚğůĞ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ƉŽƌƚĠ ƉĂƌ ůĂ ^E&͕ ƐĞ
ĐĂĐŚĞ ƵŶĞ ĂƚƚĂƋƵĞ ĨƌŽŶƚĂůĞ ĐŽŶƚƌĞ ůĞ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ ĞŶ ĞƌĚĂŐŶĞ͘ >Ă ŵŝƐĞ ĞŶ ƉůĂĐĞ Ě͛ƵŶĞ
^ŽĐŝĠƚĠĚ͛ĐŽŶŽŵŝĞDŝdžƚĞ;^DͿŽƵĚ͛ƵŶĞ^ŽĐŝĠƚĠŶŽŶLJŵĞ;^Ϳ͕ĞŶůŝĞƵĞƚƉůĂĐĞĚĞůĂ^E&͕
ŝŵƉůŝƋƵĞƌĂŝƚƵŶĞƐŽƌƚŝĞĚĞůĂůŝŐŶĞĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĚƵZĠƐĞĂƵ&ĞƌƌĠEĂƚŝŽŶĂů͕ĐĞƋƵŝƐĞƌĂŝƚƵŶĞ
ƉƌĞŵŝğƌĞĞŶ&ƌĂŶĐĞ͘
ůŽƌƐ͕ ŽƵŝ͕ ŶŽƵƐ ůĞ ĚŝƐŽŶƐ ŚĂƵƚ Ğƚ ĨŽƌƚ͕ ĞŶ ϮϬϭϰ ƉůƵƐ ƋƵĞ
ũĂŵĂŝƐ͕ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĞƐƚƵŶĞŶŽƵǀĞůůĞĨŽŝƐŵĞŶĂĐĠ͘
WŽƵƌ Ɛ͛ĞŶ ĐŽŶǀĂŝŶĐƌĞ͕ ŝů ƐƵĨĨŝƚ ĚĞ Ɛ͛ĂƚƚĂƌĚĞƌ ƵŶ ŝŶƐƚĂŶƚ ƐƵƌ
ůĞƐ ĚĞƌŶŝğƌĞƐ ƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐƚŝŽŶ ^E& ĂƵ ƚƌĂǀĞƌƐ
ĚĞů͛ĠƚƵĚĞĚƵĐĂďŝŶĞƚ^E&ŽŶƐƵůƚŝŶŐƋƵŝĂĠƚĠƌĞŵŝƐĞĂƵ
ŽŶƐĞŝůZĠŐŝŽŶĂů>ĂŶŐƵĞĚŽĐͲZŽƵƐƐŝůůŽŶĞŶϮϬϭϯ͘
ĞƚƚĞ ĚĞƌŶŝğƌĞ ƈƵǀƌĞ ůŝƚƚĠƌĂŝƌĞ ƉƌŽƉŽƐĞ ĞŶƚƌĞ ĂƵƚƌĞƐ ĚĞ
ůŝŵŝƚĞƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ƐƵƌ ůĂ ƉĂƌƚŝĞ sŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞͲ&ŽŶƚͲ
ZŽŵĞƵ͕ ĚĞ ĐŚĂŶŐĞƌ ůĞ ŵŽĚğůĞ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĞŶ ^ŽĐŝĠƚĠ
Ě͛ĐŽŶŽŵŝĞ DŝdžƚĞ >ŽĐĂůĞ͕ ĚĞ ƌĞŶĚƌĞ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ
ƐĂŝƐŽŶŶŝĞƌ ĞŶ ůĞ ĨĞƌŵĂŶƚ ů͛ŚŝǀĞƌ ŽƵ ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ƐƵƌ
ĚĞŵĂŶĚĞĚĞŐƌŽƵƉĞƐ͘
ŽŵŵĞĞŶϭϵϴϱ͕ůĂĚŝŵĞŶƐŝŽŶƉƵďůŝƋƵĞĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĞƐƚ
ĚŽŶĐƌĞŵŝƐĞĞŶĐĂƵƐĞƵŶĞŶŽƵǀĞůůĞĨŽŝƐ͘
>ĞƐ ŵġŵĞƐ ŵĂƵdž͕ ƐŽƵƐͲŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚ Ğƚ ĂďƐĞŶĐĞ ĚĞ
ƉŽůŝƚŝƋƵĞ ĚĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ͕ ĐŽŶĚƵŝƐĞŶƚ ĂƵdž ŵġŵĞƐ ƌĞŵğĚĞƐ͗ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŽĨĨƌĞ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚƉƵďůŝĐĂǀĞĐƌĠĚƵĐƚŝŽŶĚƌĂƐƚŝƋƵĞĚĞƐĐŽƸƚƐĞƚƉƌŝǀĂƚŝƐĂƚŝŽŶƌĂŵƉĂŶƚĞĚĞů͛ĂƉƉĂƌĞŝůĚĞ
ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘
ƚ ƉŽƵƌƚĂŶƚ ĚĞƉƵŝƐ ϮϬϬϳ͕ ůĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĚĞ ůĂ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĚƵ Z͕ ĞŶ ůŝĞŶ ĂǀĞĐ ůĞƐ
ƵƐĂŐĞƌƐĞƚůĞƐƐLJŶĚŝĐĂƚƐĚĞĐŚĞŵŝŶŽƚƐ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚůĂ'd͕ŽŶƚĐŽŶƚƌŝďƵĠăů͛ĠŵĞƌŐĞŶĐĞĚĞ
ƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶƐĐŽŶĐƌğƚĞƐƐƵƌůĞĚŽƐƐŝĞƌĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
ƵƐƐŝĂŶŝŵĠĚĞĐĞƚƚĞǀŽůŽŶƚĠĚ͛ŝŶĨŽƌŵĞƌƉŽƵƌĂŐŝƌ͕ũĞůŝǀƌĞůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐĂĨŝŶĚĞ
ƐƵƐĐŝƚĞƌůĞĚĠďĂƚĂƵƚŽƵƌĚĞĐĞϮϮğŵĞ ZĞĨůĞƚĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐƵƌůĞƚŚğŵĞ͗ƋƵĞůƉƌŽũĞƚƉŽƵƌů͛ĂǀĞŶŝƌ
ĞƚůĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞăĐŽƵƌƚĞƚăŵŽLJĞŶƚĞƌŵĞ͍
9LVLWH GX 0LQLVWUH &KDUOHV )LWHUPDQ j OD *DUH 61&) GH 9,//()5$1&+( OH YHQGUHGL DYULODYDQWOHGpEDWSXEOLFGX&RPLWpG·(WDEOLVVHPHQW5pJLRQDOVXUO·DYHQLUGX7UDLQ
-DXQHj3HUSLJQDQ
5()/(71ƒ63(&,$/75$,1-$81(
:ƵůŝĞŶZd,>Dz
DĞŵďƌĞĚĞůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞĚƵZ
^ĞĐƌĠƚĂŝƌĞĚƵ^LJŶĚŝĐĂƚ'dĚĞƐŚĞŵŝŶŽƚƐĚĞsŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞ
ŽŵŵĞŶŽƵƐůĞƐĂǀŽŶƐƚŽƵƐ͕ůĞĐŽŶƚĞdžƚĞĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞĞŶƵƌŽƉĞĞƚĞŶ&ƌĂŶĐĞĞƐƚĚŝĨĨŝĐŝůĞ͘
>Ğ ĐŚŽŝdž ĚĞƐ ŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ Ě͛ĂƉƉůŝƋƵĞƌ ƵŶĞ ƉŽůŝƚŝƋƵĞ Ě͛ĂƵƐƚĠƌŝƚĠ ŝŵƉŽƐĞ ĂƵdž
ƌĠŐŝŽŶƐĚĞĨĂŝƌĞĚĞƐĠĐŽŶŽŵŝĞƐ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚƐƵƌůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĨĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞƋƵŝĨĂŝƚƉĂƌƚŝĞĚĞůĞƵƌƐ
ƉƌĠƌŽŐĂƚŝǀĞƐ͘
ĂŶƐĐĞĐĂĚƌĞĐŽŶƚƌĂŝŶƚ͕ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĞƐƚďŝĞŶƐƸƌŝŵƉĂĐƚĠĐĂƌũƵŐĠƐƵƌůĞƐĂĐƌŽͲƐĂŝŶƚĂƵƚĞůĚĞ
ůĂƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠŝŵŵĠĚŝĂƚĞ͘
ĂƌĚĞŶŽƐũŽƵƌƐ͕ůŽƌƐƋƵ͛ŽŶƉĂƌůĞĚĞ^ĞƌǀŝĐĞWƵďůŝĐ͕ĚĞƵdžůŽŐŝƋƵĞƐŶĞĐĞƐƐĞŶƚĚĞƐ͛ĂĨĨƌŽŶƚĞƌ͘
͛ƵŶĞƉĂƌƚ͕ĐĞůůĞĚĞůĂƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠĨŝŶĂŶĐŝğƌĞ͕Ě͛ĂƵƚƌĞƉĂƌƚ͕ĐĞůůĞĚĞůĂƌĠƉŽŶƐĞĂƵdžďĞƐŽŝŶƐĚĞƐ
ƵƐĂŐĞƌƐ͘
hŶĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ƐĞ ƉŽƐĞ Ě͛ĞŵďůĠĞ͗ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ͕ ĞŶ ƚĂŶƚ ƋƵĞ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ͕ ĂͲƚͲŝů ǀŽĐĂƚŝŽŶ ă
ġƚƌĞƌĞŶƚĂďůĞ͍>ĂƌĠƉŽŶƐĞƉĂƌĂŠƚĠǀŝĚĞŶƚĞ͘
ŶϭϵϭϬ͕ƐŝůĞƐƉŽůŝƚŝƋƵĞƐĞƚĐŝƚŽLJĞŶƐĂǀĂŝĞŶƚƚĞŶƵůĞŵġŵĞĚŝƐĐŽƵƌƐƐƵƌůĂŶŽƚŝŽŶĚĞƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠ͕
ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞŶ͛ĂƵƌĂŝƚƉƌŽďĂďůĞŵĞŶƚũĂŵĂŝƐǀƵůĞũŽƵƌ͘
>ĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĨĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞĞƐƚƌĞŶƚĂďůĞƐŝů͛ŽŶĐŽŶƐŝĚğƌĞůĞƐƌĞƚŽŵďĠĞƐĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐƋƵ͛ŝůŐĠŶğƌĞ͕
ĂƵͲĚĞůăĚĞƐƌĞĐĞƚƚĞƐĂƵdžŐƵŝĐŚĞƚƐ͘
WŽƵƌƚĂŶƚ͕ ĚĞƉƵŝƐ ĚĞƐ ĂŶŶĠĞƐ͕ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƉŽůŝƚŝƋƵĞƐ Ğƚ ƌĠŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĂƉƉůŝƋƵĠĞƐ ƉĂƌ ůĂ
ŝƌĞĐƚŝŽŶZĠŐŝŽŶĂůĞ^E&ƐƵƌůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞƐĞƐŽŶƚƚŽƵƚĞƐƐŽůĚĠĞƐƉĂƌĚĞƐĠĐŚĞĐƐ͘
Ŷ ŵŽŝŶƐ ĚĞ ϭϱ ĂŶƐ͕ ůĂ ĨƌĠƋƵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ Ă ĠƚĠ ĚŝǀŝƐĠĞ ƉĂƌ Ϯ ƉĂƐƐĂŶƚ ĚĞ ϰϬϬ ϬϬϬ
ǀŽLJĂŐĞƵƌƐĞŶϮϬϬϬăϭϴϬϬϬϬǀŽLJĂŐĞƵƌƐĞŶϮϬϭϰĂůŽƌƐƋƵĞƐƵƌůĂŵġŵĞƉĠƌŝŽĚĞ͕ůĂƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ
ĚĞƐƚƌŽŝƐĐĂŶƚŽŶƐĚ͛KůĞƚƚĞ͕DŽŶƚͲ>ŽƵŝƐĞƚ^ĂŝůůĂŐŽƵƐĞĞƐƚƌĞƐƚĠĞƐƚĂďůĞĂǀĞĐϮϱϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚƐ͘
/ů ĞƐƚ ĚŽŶĐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞ ůĞƐ ƌĂŝƐŽŶƐ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ Ě͛ƵŶĞ ďĂŝƐƐĞ Ɛŝ ďƌƵƚĂůĞ ĚĞ ůĂ
ĨƌĠƋƵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ /ů LJ Ă ĞŶĐŽƌĞ ƋƵĞůƋƵĞƐ ĂŶŶĠĞƐ͕ ůĞƐ ŚĂƵƚƐ ĐĂŶƚŽŶƐ ĂĐĐƵĞŝůůĂŝĞŶƚ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵdž
ŵŝůŝƚĂŝƌĞƐ͕ ĠƚƵĚŝĂŶƚƐ Ğƚ ĐƵƌŝƐƚĞƐ ƋƵŝ ĞŵƉƌƵŶƚĂŝĞŶƚ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ĂĨŝŶ ĚĞ ƐĞ ƌĞŶĚƌĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ
ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚ͛ĂĐĐƵĞŝů͘
ĐĞƚƚĞĠƉŽƋƵĞ͕ůĞƐŚŽƌĂŝƌĞƐĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĠƚĂŝĞŶƚĂĚĂƉƚĠƐĂƵdžĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚƐƋƵŽƚŝĚŝĞŶƐĚĞůĂ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶĐĞƐ ĞdžŝƐƚĂŝĞŶƚ ĞŶ ŐĂƌĞ ĚĞ sŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞ Ğƚ >ĂƚŽƵƌ ĚĞ ĂƌŽů ă
ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶĚĞdŽƵůŽƵƐĞ͕ĂƌĐĞůŽŶĞĞƚWĞƌƉŝŐŶĂŶ͘
Kƌ ĚĞ ŶŽƐ ũŽƵƌƐ͕ ůĞƐ ƚƌĂŵĞƐ ŚŽƌĂŝƌĞƐ͕ ůĞ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƚƌĂŝŶƐ Ğƚ ůĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶĐĞƐ ŶĞ ƐŽŶƚ
ĚĠƚĞƌŵŝŶĠƐƋƵĞƐƵƌůĂďĂƐĞĚĞůĂƌĠĚƵĐƚŝŽŶĚĞƐĐŽƸƚƐĞƚŶŽŶĞŶƌĠƉŽŶƐĞĂƵdžďĞƐŽŝŶƐ͘
>ĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĚĠďĂƚƐƋƵĞŶŽƵƐĂǀŽŶƐŵĞŶĠƐƐƵƌůĞƐŚĂƵƚƐĐĂŶƚŽŶƐŶŽƵƐŽŶƚ
ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ŵŝĞƵdž ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞ Ğƚ ĠǀĂůƵĞƌ ůĞƐ ďĞƐŽŝŶƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ĚĞ ůĂ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚĞŶĐůĂǀĠ͘
/ůĞŶƌĞƐƐŽƌƚƉůƵƐŝĞƵƌƐƉŽŝŶƚƐ͗
hŶďĞƐŽŝŶĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂůƚĞƌŶĂƚŝĨăůĂƌŽƵƚĞ
>Ă ĞƌĚĂŐŶĞ͕ ĚĞ ƉĂƌ ƐĂ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŐĠŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͕ ĞƐƚ ƵŶ ƉůĂƚĞĂƵ ŝƐŽůĠ ĚĂŶƐ ůĂ ĐŚĂŠŶĞ ĚĞƐ
WLJƌĠŶĠĞƐ͘ĂŶƐĐĞĐĂĚƌĞ͕ůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĨĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞĞƐƚƵŶĂƚŽƵƚƉŽƵƌĐĞƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞĐĂƌŝůĞƐƚƵŶĚĞƐ
ŽƵƚŝůƐƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚƐŽŶĚĠƐĞŶĐůĂǀĞŵĞŶƚ͘
ZĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ĞŶ ŚŝǀĞƌ͕ ůĂ ZEϭϭϲ ƐĞ ƚƌŽƵǀĞďůŽƋƵĠĞ ă ĐĂƵƐĞ ĚĞƐ ĐŚƵƚĞƐ ĚĞ ŶĞŝŐĞ Ğƚ ůĞ dƌĂŝŶ
:ĂƵŶĞĞƐƚĂůŽƌƐůĞƐĞƵůŵŽLJĞŶƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞƌĞůŝĞƌůĞƐŚĂƵƚƐĐĂŶƚŽŶƐăůĂƉůĂŝŶĞĚƵZŽƵƐƐŝůůŽŶ͘
ĞƉůƵƐ͕ůĞƌĂŝůĐŽŶƐƚŝƚƵĞƵŶĚĞƐŵŽLJĞŶƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚůĞƐƉůƵƐƐƸƌƐĞƚƐƵƌƚŽƵƚůĞŵŽŝŶƐƉŽůůƵĂŶƚ͘
hŶďĞƐŽŝŶĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚƉƵďůŝĐĞƚĚĞĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĂƌŝƚĠ
ĞƋƵŝƌĞǀŝĞŶƚƐŽƵǀĞŶƚĚĂŶƐŶŽƐĠĐŚĂŶŐĞƐĂǀĞĐůĞƐƵƐĂŐĞƌƐ͗
• >Ğ ŶŽŵďƌĞ ůŝŵŝƚĠ ĚĞ ƚƌĂŝŶƐ ŵŝƐ ă ůĞƵƌ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ϲ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ĞŶ ďĂƐƐĞ
ƐĂŝƐŽŶ͘
• hŶƚĂƌŝĨƋƵŝŶ͛ĞƐƚƉĂƐĂĚĂƉƚĠăůĞƵƌƐďĞƐŽŝŶƐ͘
• >ĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĞƐƚƵŶŵŽLJĞŶĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĠĐŽůŽŐŝƋƵĞĂǀĞĐƵŶŵĞŝůůĞƵƌƌĞŶĚĞŵĞŶƚƋƵĞůĂ
ƌŽƵƚĞ͘
• >͛ĂƚƚĂĐŚĞŵĞŶƚĚĞůĂƉŽƉƵůĂƚŝŽŶăůĂůŝŐŶĞĞƚƐŽŶŵĂƚĠƌŝĞůŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ͘
• >Ğ ƚŽƵƌŝƐŵĞ ĞƐƚ ǀƵ ƐŽƵƐ ů͛ĂŶŐůĞ Ě͛ƵŶ ĂƚŽƵƚ ƉŽƵƌ ů͛ĠĐŽŶŽŵŝĞ ůŽĐĂůĞ Ğƚ ƵŶ ƉůƵƐ ƉŽƵƌ ůĞ
dƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ
>ĞƐĐĂƵƐĞƐĞƚůĞƐĨƌĞŝŶƐĚ͛ƵŶĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞƐŽŶƚŶŽŵďƌĞƵdž
ĞƚŶ͛ŽŶƚƉĂƐůĂŵġŵĞĠĐŚĞůůĞĚ͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ͘
hŶƚĂƌŝĨƉƌŽŚŝďŝƚŝĨ
dŽƵƚĚ͛ĂďŽƌĚ͕ůĞƚĂƌŝĨ͙ůĞĚŽƵďůĞĚƵƚĂƌŝĨŶŽƌŵĂů͕ĞƐƚƉƌŽŚŝďŝƚŝĨƉŽƵƌůĞƐǀŽLJĂŐĞƵƌƐ͘
ŶĞĨĨĞƚ͕ĚĞƉƵŝƐϭϵϴϭ͕ůĂ^E&ĨĂŝƚƉĂLJĞƌůĞƉƌŝdžĚƵďŝůůĞƚĐĂůĐƵůĠƐƵƌϭϮϲŬŝůŽŵğƚƌĞƐĨŝĐƚŝĨƐĂƵůŝĞƵ
ĚĞƐϲϯŬŵƌĠĞůƐ͘
hŶƵƐĂŐĞƌ͕ƋƵŝĚĠƐŝƌĞƉĂƌĐŽƵƌŝƌů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞůŝŐŶĞ͕ĚĠďŽƵƌƐĞƌĂĚŽŶĐϮϭΦĂƵůŝĞƵĚĞϭϬ͕ϱϬΦ͘
WĂƌĂůůğůĞŵĞŶƚ͕ůĂŵŝƐĞĞŶƉůĂĐĞĚĞƉƵŝƐƋƵĞůƋƵĞƐĂŶŶĠĞƐĚĞƐďƵƐăϭΦ͕ĨŝŶĂŶĐĠƐƉĂƌůĞŽŶƐĞŝů
'ĠŶĠƌĂůϲϲ͕ĐŽŶƐƚŝƚƵĞƵŶĞĐŽŶĐƵƌƌĞŶĐĞͨůŽǁͲĐŽƐƚͩƋƵŝĂĞƵƉŽƵƌĞĨĨĞƚĚĞƌĞƉŽƌƚĞƌƵŶĞƉĂƌƚŝĞ
ĚĞƐƵƐĂŐĞƌƐĚƵƌĂŝůǀĞƌƐůĂƌŽƵƚĞ͘
hŶƐŽƵƐͲŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚĐŚƌŽŶŝƋƵĞ
WůƵƐ ŝŶƋƵŝĠƚĂŶƚ ĞŶĐŽƌĞ͕ ĚĞƉƵŝƐ ϭϬ ĂŶƐ͕ ŶŽƵƐ ĐŽŶƐƚĂƚŽŶƐ ƵŶĞ ĨŽƌƚĞ ĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ĚƵ ŵĂƚĠƌŝĞů
ƌŽƵůĂŶƚ Ğƚ ĚĞ ů͛ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƉĂƌ ŵĂŶƋƵĞ Ě͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ͘ Ğ ƐŽƵƐͲŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚ Ă ĐŽŶĚƵŝƚ ůĂ
^E& Ğƚ Z&& ă ƌĠĚƵŝƌĞ ůĞƐ ǀŝƚĞƐƐĞƐ Ğƚ ůĞ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶƐ͕ ƉĂƐƐĂŶƚ ĂŝŶƐŝ ĚĞ ϭϲ ă ϭϬ
ĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶƐŵĂdžŝŵƵŵ͘
ĞƉůƵƐ͕ĞŶϭϵϴϬ͕ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞƉĂƌĐŽƵƌĂŝƚůĞƐϲϯŬŝůŽŵğƚƌĞƐĚĞůŝŐŶĞĞŶϮŚϭϱ͕ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝŝůůƵŝ
ĨĂƵƚƉƌğƐĚĞϯŚ͘
ĞƚƚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶĂĞƵĐŽŵŵĞĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƵŶĞĨĨĞƚƌĞƉŽƌƚĚĞƐƵƐĂŐĞƌƐĚƵƌĂŝůǀĞƌƐůĂƌŽƵƚĞ͘
͛ƵŶƉŽŝŶƚĚĞǀƵĞĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ͕ů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵƚĞŵƉƐĚĞƉĂƌĐŽƵƌƐŵĞƚĞŶƉĠƌŝůůĞŵŽĚğůĞ
ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĂĐƚƵĞů ĚƵ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ƋƵŝ ƐƵďŝƚ ĚğƐ ůŽƌƐ ƵŶ ĚŽƵďůĞ ĞĨĨĞƚ͗ ƵŶĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞƐ
ƌĞĐĞƚƚĞƐ ƋƵŝ ĐŽŶĚƵŝƚ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ă ƵŶĞ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐŽƸƚƐ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘ ͛ĞƐƚ ůĞ
ĐĞƌĐůĞǀŝĐŝĞƵdžďŝĞŶĐŽŶŶƵĚƵƐŽƵƐͲŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚ͊
ĞƐŚŽƌĂŝƌĞƐĞƚĚĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶĐĞƐŝŶĂĚĂƉƚĠƐ
Ğ ůĂ ŵġŵĞ ŵĂŶŝğƌĞ͕ ůĂ ŐĞƐƚŝŽŶ ĐĂƚĂƐƚƌŽƉŚŝƋƵĞ ĚĞ ůĂ ůŝŐŶĞ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ůĞƐ ŚŽƌĂŝƌĞƐ ĚƵ ƚƌĂŝŶ
:ĂƵŶĞĞƐƚƵŶĚĞƐĨƌĞŝŶƐůĞƉůƵƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂƵĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
Ŷ ĞĨĨĞƚ͕ ĐŽŵŵĞŶƚ ƌĠĂůŝƐĞƌ ƵŶ ǀĠƌŝƚĂďůĞ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ &ĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞ ĂǀĞĐ ƵŶ ŶŽŵďƌĞ ůŝŵŝƚĠ ĚĞ
ƚƌĂŝŶƐ Ğƚ ƵŶĞ ĂďƐĞŶĐĞ ƚŽƚĂůĞ ĚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶĐĞƐ Ğƚ Ě͛ŚŽƌĂŝƌĞƐ ĞŶ ƌĠƉŽŶƐĞ ĂƵdž ďĞƐŽŝŶƐ ĚĞƐ
ƵƐĂŐĞƌƐƚŽƵƚĂƵůŽŶŐĚĞů͛ĂŶŶĠĞ͍
͛ĞƐƚďŝĞŶĠǀŝĚĞŵŵĞŶƚŝŵƉŽƐƐŝďůĞ͘
ğƐ ůŽƌƐ͕ ƵŶĞ ƌĠĨůĞdžŝŽŶ ŐůŽďĂůĞ ƐƵƌ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚƵ ƉĂƌĐŽƵƌƐ dŽƵůŽƵƐĞͲ
WĞƌƉŝŐŶĂŶ͕ǀŝĂsŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞ͕ŵĂŝƐĂƵƐƐŝĞŶĐŽŶŶĞdžŝŽŶĂǀĞĐů͛ƐƉĂŐŶĞĞƚ
ĂƌĐĞůŽŶĞ͕ĚŽŝƚġƚƌĞĞŶŐĂŐĠĞƉĂƌů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐĂĐƚĞƵƌƐĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐ
Ğƚ ƐŽĐŝĂƵdž ĂǀĞĐ ƵŶĞ ƚƌĂŵĞ ŚŽƌĂŝƌĞ ƋƵŝ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ĂƵ ŵŝĞƵdž ĂǀĞĐ ůĞƐ
ďĞƐŽŝŶƐĚĞƐƵƐĂŐĞƌƐ͊
ĞƉƵŝƐ ĚĞƐ ĂŶŶĠĞƐ͕ ůĂ ^E& Ğƚ ů͛ƵƚŽƌŝƚĠ KƌŐĂŶŝƐĂƚƌŝĐĞ ĚĞƐ dƌĂŶƐƉŽƌƚƐ ;KdͿ ƐĞ ĐŽŶƚĞŶƚĞŶƚ
Ě͛ĂĚĂƉƚĞƌ ůĞƐ ŚŽƌĂŝƌĞƐ ĂƵdž ƐĞƵůƐ ďĞƐŽŝŶƐ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ƐƵƌ ƵŶĞ ŵŽŝƚŝĠ ĚĞ ůĂ ůŝŐŶĞ ĂǀĞĐ ƵŶ ƐĞƵů
ŝŵƉĠƌĂƚŝĨ͗ůĂƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠăĐŽƵƌƚƚĞƌŵĞ͊
&ŽƌĐĞĞƐƚĚĞĐŽŶƐƚĂƚĞƌƋƵĞĐĞƚƚĞƐƚƌĂƚĠŐŝĞĚĞůĂ^E&ĞƚĚĞůĂZĠŐŝŽŶƐƵƌůĞĚĠĨŝĐŝƚĐŚƌŽŶŝƋƵĞĚĞ
ůĂůŝŐŶĞĚĞĞƌĚĂŐŶĞƐğŵĞůĞĚŽƵƚĞĚĂŶƐů͛ĞƐƉƌŝƚĚĞůĂƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘
DĂŝƐ ĚŽŝƚͲŽŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ĞŶ ƚƌĂŝŶ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞ ĂǀĞĐ ĐŽŵŵĞ ƐĞƵů ŽďũĞĐƚŝĨ ͨůĂ
ƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠͩŽƵĚŽŝƚͲŝůƌĞƐƚĞƌƵŶ^ĞƌǀŝĐĞWƵďůŝĐĂĐƚĞƵƌŝŶĐŽŶƚŽƵƌŶĂďůĞĚĞů͛ĠĐŽŶŽŵŝĞĚĞƐŚĂƵƚƐ
ĐĂŶƚŽŶƐ͍
>Ă ƌĠƉŽŶƐĞ ĞƐƚ ďŝĞŶ ĠǀŝĚĞŵŵĞŶƚ ĞŶ ƉĂƌƚŝĞ ĚĂŶƐ ůĂ
ƋƵĞƐƚŝŽŶ Ğƚ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞ ĐŽŵŵĞ ƵŶ ĠůĠŵĞŶƚ
ŵĂũĞƵƌĚĂŶƐůĞĚĠďĂƚƉŽůŝƚŝƋƵĞĂƵƚŽƵƌĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
5()/(71ƒ63(&,$/75$,1-$81(
6(0"
35,9$7,6$7,21"
75$,17285,67,48("
ĂŶƐ
ŶŽƐ ĠĐŚĂŶŐĞƐ ĂǀĞĐ ůĂ ŝƌĞĐƚŝŽŶ ^E&͕ ƌĞǀŝĞŶƚ ƐŽƵǀĞŶƚ ůĂ ŶŽƚŝŽŶ ͨĚ͛ŝŵƉĠƌŝĞƵƐĞ
ŶĠĐĞƐƐŝƚĠͩĚĞĐŚĂŶŐĞƌĚĞŵŽĚğůĞĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƉŽƵƌůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĂƵƚƌĂǀĞƌƐ
Ě͛ƵŶĞ^ŽĐŝĠƚĠĚ͛ĐŽŶŽŵŝĞDŝdžƚĞ;^DͿ͘>ĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐ͛ĞƐƚĚŽŶĐƉĞŶĐŚĠĞƐƵƌ
ůĞƐƵũĞƚĚĞĐĞŶŽƵǀĞĂƵŵŽĚĞĚĞŐŽƵǀĞƌŶĂŶĐĞ͘
hŶĞ^D;^ŽĐŝĠƚĠĚΖĐŽŶŽŵŝĞDŝdžƚĞͿĞƐƚƵŶĞ^ŽĐŝĠƚĠŶŽŶLJŵĞĚŽŶƚƵŶĞƉĂƌƚŝĞĚƵĐĂƉŝƚĂůĞƐƚ
ĚĠƚĞŶƵĞ ƉĂƌ ůΖƚĂƚ ŽƵ ƉĂƌ ĚĞƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀŝƚĠƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐ͕ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ŽƵ ŶŽŶ͕ Ğƚ ƉĂƌ ĚĞƐ
ƉĂƌƚĞŶĂŝƌĞƐĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐĞƚĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐƉƌŝǀĠƐ͘
>ĞƐ ĐŽŵŵƵŶĞƐ͕ ůĞƐ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ͕ ůĞƐ ƌĠŐŝŽŶƐ Ğƚ ůĞƵƌƐ
ŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚƐƉĞƵǀĞŶƚ͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞƐĐŽŵƉĠƚĞŶĐĞƐƋƵŝůĞƵƌ
ƐŽŶƚƌĞĐŽŶŶƵĞƐƉĂƌůĂůŽŝ͕ĐƌĠĞƌĚĞƐ^D>;^ŽĐŝĠƚĠƐĚΖĐŽŶŽŵŝĞ
DŝdžƚĞ>ŽĐĂůĞƐͿƋƵŝůĞƐĂƐƐŽĐŝĞŶƚăƵŶĞŽƵƉůƵƐŝĞƵƌƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐ
ƉƌŝǀĠĞƐ Ğƚ͕ ĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚ͕ ă ĚΖĂƵƚƌĞƐ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ƉƵďůŝƋƵĞƐ͕
ƉŽƵƌ ĞdžƉůŽŝƚĞƌ ĚĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƉƵďůŝĐƐ ă ĐĂƌĂĐƚğƌĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞů ŽƵ
ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů͘
ĂŶƐůĞĚŽŵĂŝŶĞĚƵĨĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞ͕ŝůĞdžŝƐƚĞĞŶ&ƌĂŶĐĞƉůƵƐŝĞƵƌƐĞdžĞŵƉůĞƐ
ĚĞǀŽŝĞƐĨĞƌƌĠĞƐŐĠƌĠĞƐƉĂƌĚĞƐ^D͘
>ĞůĂŶĐͲƌŐĞŶƚ͕ůĞƐŚĞŵŝŶƐĚĞ&ĞƌĚĞWƌŽǀĞŶĐĞŽƵůĞƐŚĞŵŝŶƐĚĞ&Ğƌ
ŽƌƐĞ͕ƉŽƵƌŶĞĐŝƚĞƌƋƵĞĐĞƵdžͲĐŝ͕ƐŽŶƚŽƵŽŶƚĠƚĠŐĠƌĠƐƉĂƌĚĞƐ^D͘
0DLVjODGLIIpUHQFHGX7UDLQ-DXQHFHVOLJQHVQ·RQWMDPDLV
DSSDUWHQXDX5pVHDX)HUUp1DWLRQDO
ĞƐ ůŝŐŶĞƐ ĨŽŶƚ ů͛ŽďũĞƚ Ě͛ƵŶĞ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞ ă ƉĂƌƚ Ğƚ Ě͛ƵŶĞ ůĠŐŝƐůĂƚŝŽŶ ĚƵ ƚƌĂǀĂŝů
ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞ͘
ĞƉůƵƐ͕ůĂĐƌĠĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞ^DŝŵƉůŝƋƵĞĚĞĨĂŝƚ͕ĂƵŶŝǀĞĂƵũƵƌŝĚŝƋƵĞ͕ƵŶĞƐŽƌƚŝĞĚĞůĂůŝŐŶĞĚƵ
dƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĚƵZĠƐĞĂƵ&ĞƌƌĠEĂƚŝŽŶĂů;Z&EͿ͘
ĞƵdžƐŽůƵƚŝŽŶƐƐ͛ŝŵƉŽƐĞƌĂŝĞŶƚĚĂŶƐĐĞĐĂƐ͗
Ͳ
Ͳ
ƐŽŝƚ ĂƉƉůŝƋƵĞƌ ůĂ ůĠŐŝƐůĂƚŝŽŶ ĚĞƐ sŽŝĞƐ &ĞƌƌĠĞƐ Ě͛/ŶƚĠƌġƚ >ŽĐĂů Ͳ
;s&>/Ϳ͕
ƐŽŝƚ ƉĂƐƐĞƌ ĚĂŶƐ ůĂ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞ ĞŶ ĂƉƉůŝƋƵĂŶƚ ůĞƐ
ƌĠĨĠƌĞŶƚŝĞůƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĠƚĂďůŝƐ ƉĂƌ ůĞ ^ĞƌǀŝĐĞ dĞĐŚŶŝƋƵĞ ĚĞƐ
ZĞŵŽŶƚĠĞƐDĠĐĂŶŝƋƵĞƐĞƚĚĞƐdƌĂŶƐƉŽƌƚƐ'ƵŝĚĠƐ;^dZDd'Ϳ͘
$ORUV OD 6(0 RXWLO PRGHUQH GH JRXYHUQDQFH RX OHYLHU SRXU OH GXPSLQJ
VRFLDO"
5()/(71ƒ63(&,$/75$,1-$81(
2/,9,(50$85$6
SECRETAIRE
DU CER
/HVFKHPLQRWVHW
OHXUVpOXVYHXOHQWLOV
IDLUHSHXUHQ
SDUODQWGH
SULYDWLVDWLRQGX
7UDLQ-DXQHDYHFOD
6(0"
EŽŶ͊>ĂŵĞŶĂĐĞĞƐƚďŝĞŶƌĠĞůůĞĐĂƌŝůŶ͛LJĂ
ƉĂƐĚ͛ĞdžĞŵƉůĞĞŶ&ƌĂŶĐĞĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
Ě͛ƵŶ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ ^E& ĞŶ^D͘ Ğ ƐĞƌĂŝƚ
ĚŽŶĐ ƵŶĞ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ Ğƚ ƉŽƵƌƌĂŝƚ
ƉƌĠĨŝŐƵƌĞƌ ƵŶĞ ŶŽƵǀĞůůĞ ĠƚĂƉĞ ĚĞ
ƌĠŐŝŽŶĂůŝƐĂƚŝŽŶ ă ůĂ ƐĂƵĐĞ ůŝďĠƌĂůĞ͕ ůĞ ƚŽƵƚ
ĂǀĞĐ ů͛ĞŶƚƌĠĞ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂƵdž ƉƌŝǀĠƐ ƐŽƵƐ
ŵĂŠƚƌŝƐĞ ƉƵďůŝƋƵĞ͕ ĐĞƌƚĞƐ͕ ŵĂŝƐ ũƵƐƋƵ͛ă
ƋƵĂŶĚ͍
͛ĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ƚŽƵƐ ůĞƐ ĞdžĞŵƉůĞƐ ĚĞ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚĞ ƌĠŐŝĞ ŽƵ Ě͛W/ ĞŶ ^D
Ŷ͛ŽŶƚ ĠƚĠ ƋƵĞ ĚĞƐ ŽƵƚŝůƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂĨŝŶ
Ě͛ŽƉĠƌĞƌ
ƵŶ
ĚĠƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ
ĚĞƐ
ĐŽůůĞĐƚŝǀŝƚĠƐǀĞƌƐůĞƐĞĐƚĞƵƌƉƌŝǀĠ͘
>Ğ ĚŽƐƐŝĞƌ ĚĞƐ ĂƵƚŽƌŽƵƚĞƐ͕ ǀĠƌŝƚĂďůĞ
ƐĐĂŶĚĂůĞ͕ĞƐƚĂƐƐĞnjĠĚŝĨŝĂŶƚĚĞĐĞƉŽŝŶƚĚĞ
ǀƵĞ͊
/H GDQJHU SRXU O·DYHQLU GX 7UDLQ -DXQH
HQ WDQW TXH 6HUYLFH 3XEOLF HVWLO ELHQ
UpHO"
/ů ƉĂƌĂŝƚ ĠǀŝĚĞŶƚ ƋƵĞ ƐĞ ĨŽĐĂůŝƐĞƌ ƐƵƌ ƵŶ
ŶŽƵǀĞĂƵŵŽĚğůĞĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƉŽƵƌůĞdƌĂŝŶ
:ĂƵŶĞ ŶĞ ƌğŐůĞƌĂ ĞŶ ƌŝĞŶ ƵŶĞ ĠƋƵĂƚŝŽŶ
ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĐŽŵƉůŝƋƵĠĞ ƉŽƵƌ ƵŶĞ
ŚLJƉŽƚŚĠƚŝƋƵĞƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠĨŝŶĂŶĐŝğƌĞ͕ŚŽƌƐĚƵ
ĐŚĂŵƉ ĚƵ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ Ğƚ ă ĨŽƌƚŝŽƌŝ ĂǀĞĐ
ů͛ĞŶƚƌĠĞĚĞƉĂƌƚĞŶĂŝƌĞƐƉƌŝǀĠƐ͘
>ĂƐĞƵůĞƐŽůƵƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞƌĂŝƚĂůŽƌƐăƌĞŶĚƌĞ
ƐĂŝƐŽŶŶŝĞƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ƉŽƵƌ ĞƐƐĂLJĞƌ
Ě͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌƐĂƌĞŶƚĂďŝůŝƚĠƉĂƌůĞƐĞƵůƉƌŝƐŵĞ
ĚĞůĂƌĠĚƵĐƚŝŽŶĚĞƐĐŽƸƚƐĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘
͛ĞƐƚ ĐĞůĂ ůĞ ǀĠƌŝƚĂďůĞ ĚĂŶŐĞƌ ƋƵŝ ŐƵĞƚƚĞ ůĞ
dƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
4XLGGHO·DYHQLUGX7UDLQ-DXQHGDQVFH
FRQWH[WH"
>͛ĂĨĨĂŝƌĞ ĞƐƚ ƐĠƌŝĞƵƐĞ ĐĂƌ ĂƵ ĚĞůă ĚĞƐ
ĚŝƐĐŽƵƌƐ͕ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ŶĞ ƉŽƌƚĞ ƉŽůŝƚŝƋƵĞŵĞŶƚ
ƵŶ ƉƌŽũĞƚ ƉŽƵƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ͕ ŚŽƌŵŝƐ ůĞƐ
KƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ^LJŶĚŝĐĂůĞƐ͘
>Ğ ƉůƵƐ ƵƌŐĞŶƚ͕ Đ͛ĞƐƚ ů͛ŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚ ĚĂŶƐ
ů͛ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ƐƵƌ ůĂ ƉĂƌƚŝĞ
ŚĂƵƚĞĞŶƚƌĞ&ŽŶƚͲZŽŵĞƵĞƚ>ĂƚŽƵƌĚĞĂƌŽů͘
^ŝƌŝĞŶŶĞďŽƵŐĞ͕Đ͛ĞƐƚůĂĨĞƌŵĞƚƵƌĞĚĞĐĞƚƚĞ
ƉĂƌƚŝĞ ĚĞ ůĂ ůŝŐŶĞ ĚğƐ ϮϬϭϲ ĐŽŵŵĞ ŶŽƵƐ
ů͛ĂǀŽŶƐ ƉĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ ǀĠĐƵ ƐƵƌ ůĂ ůŝŐŶĞ ůğƐͲ
ĞƐƐğŐĞƐĞŶϮϬϭϯ͘
4XHOOHVDFWLRQVHWTXHOU{OHSRXUOH&(5"
EŽƚƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠ ĞƐƚ Ě͛ĂŶĂůLJƐĞƌ͕ ĚĞ
ƉƌŽƉŽƐĞƌ ĚĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ Ğƚ ƐƵƌƚŽƵƚ ĚĞ ĨĂŝƌĞ
ƉƌĞŶĚƌĞ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐĞ ĂƵdž ĐŚĞŵŝŶŽƚƐ ĚĞ
ů͛ƵƌŐĞŶĐĞ ĚĞ ůĂ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ůĂƋƵĞůůĞ ƐĞ
ƚƌŽƵǀĞůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
Ŷ ĞdžƚĞƌŶĞ͕ ŶŽƵƐ ƚƌĂǀĂŝůůŽŶƐ ă ƚƌŽƵǀĞƌ ĚĞƐ
ĞƐƉĂĐĞƐ ĚĞ ĚŝĂůŽŐƵĞ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ĐŚĞŵŝŶŽƚƐ͕
ůĞƐ ƵƐĂŐĞƌƐ Ğƚ ůĞƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ ƉŽůŝƚŝƋƵĞƐ
ĂĨŝŶ ĚĞ ƚƌŽƵǀĞƌ ĚĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƋƵŝ
ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ůĂ ƐĂƵǀĞŐĂƌĚĞ Ğƚ ůĞ
ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͘
ĂƌƵŶĞĐŚŽƐĞĞƐƚƐƸƌĞ͕Đ͛ĞƐƚďŝĞŶ
ů͛ĂĐƚŝŽŶĐŽŶũŽŝŶƚĞĚĞƐĐŚĞŵŝŶŽƚƐ͕
ĚĞƐƵƐĂŐĞƌƐ͕ĚĞƐƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐƋƵŝ
ŶŽƵƐƉĞƌŵĞƚƚƌĂĚ͛ĞŶƌĂLJĞƌĐĞƚƚĞ
ƐƉŝƌĂůĞĚƵĚĠĐůŝŶ͘
5()/(71ƒ63(&,$/75$,1-$81(
ŶƉĂƌƚĂŶƚĚĞƐŶŽŵďƌĞƵdžĚĠďĂƚƐĞƚĠĐŚĂŶŐĞƐĂǀĞĐ
ůĞƐ ƵƐĂŐĞƌƐ Ğƚ ůĞƐ ĐŚĞŵŝŶŽƚƐ͕ ůĂ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞĚƵZĂƚƌĂǀĂŝůůĠƐƵƌƵŶĞŶƐĞŵďůĞĚĞ
ƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ă ŵġŵĞ ĚĞ ƉƌĠƐĞƌǀĞƌ Ğƚ ƐƵƌƚŽƵƚ ĚĞ
ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉƌŽĐŚĂŝŶĞƐ
ĚĠĐĞŶŶŝĞƐ͘
ŝƐŽŶƐͲůĞĚ͛ĞŵďůĠĞ͕ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĚŽŝƚƌĞƐƚĞƌĚĂŶƐ
ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ůĂ ĨƵƚƵƌĞ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶdZƋƵŝ ǀĂ ůŝĞƌ ůĂ
^E&ăů͛ƵƚŽƌŝƚĠKƌŐĂŶŝƐĂƚƌŝĐĞăƉĂƌƚŝƌĚĞϮϬϭϱƉŽƵƌƵŶĞĚƵƌĠĞŵŝŶŝŵĂůĞĚĞϱĂŶƐ͘
ĂŶƐĐĞĐĂĚƌĞůĠŐŝƐůĂƚŝĨ͕ůĞdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞĚŽŝƚƐ͛ĂƌƚŝĐƵůĞƌĂƵƚŽƵƌĚĞĚĞƵdžƉŝǀŽƚƐŝŶĚŝƐƐŽĐŝĂďůĞƐ͕ƐĂ
ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĚĞ^ĞƌǀŝĐĞWƵďůŝĐĞƚƐŽŶĂƚƚƌĂŝƚƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞ͘
WŽƵƌ ĐĞ ĨĂŝƌĞ͕ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ ĚŽŝƚ Ɛ͛ŝŶƚĠŐƌĞƌ ƉĂƌĨĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĂŶƐ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ǀĠƌŝƚĂďůĞ
^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ ĨĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞ ƐƵƌ ůĂ ůŝŐŶĞ dŽƵůŽƵƐĞͲ>ĂƚŽƵƌ ĚĞ ĂƌŽůͲWĞƌƉŝŐŶĂŶ ĞŶ ƌĞůĂƚŝŽŶ ĠƚƌŽŝƚĞ
ĂǀĞĐů͛ƐƉĂŐŶĞĞƚĂƌĐĞůŽŶĞ͘
>Ğ ƚƌŝĂŶŐůĞ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĞŶƚƌĞ WĞƌƉŝŐŶĂŶ͕ ĐĂƉŝƚĂůĞ ĚĞ ůĂ ĐĂƚĂůŽŐŶĞ ĨƌĂŶĕĂŝƐĞ͕ ĂƌĐĞůŽŶĞ͕ Ğƚ
dŽƵůŽƵƐĞ͕ ĐĂƉŝƚĂůĞ ĚĞ ů͛KĐĐŝƚĂŶŝĞ͕ ŶĞ ŵĂŶƋƵĞ ƉĂƐ Ě͛ĂƚŽƵƚƐ Ğƚ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ƚƌĂǀĂŝůůĠ ƉĂƌ ůĞƐ
ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐƵƚŽƌŝƚĠƐKƌŐĂŶŝƐĂƚƌŝĐĞƐĂǀĞĐůĂ^E&ĐŽŵŵĞĂĐƚĞƵƌŝŶĐŽŶƚŽƵƌŶĂďůĞ͘
ĞůĂƉĂƐƐĞƚŽƵƚĚ͛ĂďŽƌĚƉĂƌƵŶŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐƵƌů͛ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƋƵŝƌĞƉŽƐĞƐƵƌĚĞƵdž
ƉŝůŝĞƌƐ͗
ϭ͘ >ĂƌĠŶŽǀĂƚŝŽŶĐŽŵƉůğƚĞĚĞůĂǀŽŝĞĂǀĞĐƵŶ
ŶŽƵǀĞĂƵƐLJƐƚğŵĞĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ
Ϯ͘ >ĂƌĠŶŽǀĂƚŝŽŶĚƵŵĂƚĠƌŝĞůăů͛ŝĚĞŶƚŝƋƵĞ
>Ğ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚƵ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ &ĞƌƌŽǀŝĂŝƌĞ ĞƐƚ ĠƚƌŽŝƚĞŵĞŶƚ ůŝĠ ă ůĂ
ĐŽŶƐŝƐƚĂŶĐĞ
Ğƚ ă ůĂ ƋƵĂůŝƚĠ ĚĞ ů͛ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ >͛ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞ Ě͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ĚƵ
ƌĠƐĞĂƵƉĂƌŵĂŶƋƵĞĚĞŵŽLJĞŶƐĂĚĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐƐƵƌůĂĨŝĂďŝůŝƚĠ͕ůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠ
ĚƵ ^ĞƌǀŝĐĞ WƵďůŝĐ Ğƚ ĨƌĂŐŝůŝƐĞ ůĞ ŶŝǀĞĂƵ ĚĞ ƐĠĐƵƌŝƚĠ͘ ͛ĞƐƚ ĐĞ ƋƵĞ ƐƵďŝƚ ůĞ dƌĂŝŶ
:ĂƵŶĞ
ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ͘ ͛ĞƐƚ ĚŽŶĐ ďŝĞŶ ă ů͛ƚĂƚ ƋƵ͛ŝů ƌĞǀŝĞŶƚ ĚĞ ƉƌĞŶĚƌĞ ƐĞƐ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠƐĞŶůĂŵĂƚŝğƌĞ͊
hŶĞƚĂƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĠŐĂůĞĂƵdžĂƵƚƌĞƐůŝŐŶĞƐ^E&͘
hŶƚĂƌŝĨĂĚĂƉƚĠƉŽƵƌůĞƐƌĠƐŝĚĞŶƚƐ
ͻĞƐŚŽƌĂŝƌĞƐĞŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶĐĞĂǀĞĐůĞƐĂƵƚƌĞƐ
ƚƌĂŝŶƐĂƵĚĠƉĂƌƚĚĞWĞƌƉŝŐŶĂŶĞƚ>ĂƚŽƵƌĚĞĂƌŽů͘
ͻĞƐŚŽƌĂŝƌĞƐĂĚĂƉƚĠƐĂƵdžďĞƐŽŝŶƐƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞƐ
ͻhŶĞĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĂƌŝƚĠĚĞƐŚŽƌĂŝƌĞƐĞŶƚƌĞƚƌĂŝŶƐ
ĞƚďƵƐƉŽƵƌƵŶĞŽĨĨƌĞĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĐĂĚĞŶĐĠĞ
ƚŽƵƚĂƵůŽŶŐĚĞůĂũŽƵƌŶĠĞ͘
ͻhŶƐĞƌǀŝĐĞĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚăůĂĚĞŵĂŶĚĞ
ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚƵŶĞŵŽďŝůŝƚĠĚĞƐŚĂďŝƚĂŶƚƐĚĞƐ
ƉĞƚŝƚĞƐĐŽŵŵƵŶĞƐƌƵƌĂůĞƐǀĞƌƐůĞƐŐĂƌĞƐƌŽƵƚŝğƌĞƐ
Ğƚ^E&͘
ͻhŶƐĞƌǀŝĐĞǀŽLJĂŐĞƵƌƐ͕ăůĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞƐ
ĂƐƉŝƌĂƚŝŽŶƐƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚ͛ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ;ŐƌŽƵƉĞƐ͕
ƐĐŽůĂŝƌĞƐ͕ƌĂŶĚŽŶŶĞƵƌƐ͕ƐĞƌǀŝĐĞƐƚƌĂŝŶнŐŠƚĞƐ͕
ƚƌĂŝŶнƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͕ƚƌĂŝŶнǀĠůŽ͕ƚƌĂŝŶнůŽĐĂƚŝŽŶĚĞ
ǀŽŝƚƵƌĞƐ͕ƚƌĂŝŶĚĞƐŶĞŝŐĞĂǀĞĐďŝůůĞƚƌĞŵŽŶƚĠĞƐ
ŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐ͕ƚƌĂŝŶнƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ͕ĞƚĐͿ͘
ͻ>ĞĨƌĞƚ͗ƵŶĞŵŝƐĞăů͛ĠƚƵĚĞĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐĚĞũŽƵƌ
ĞƚĚĞŶƵŝƚ͘
ͻhŶĞŝƌĞĐƚŝŽŶ^E&ăsŝůůĞĨƌĂŶĐŚĞ͕ĂLJĂŶƚĂƵƚŽƌŝƚĠ
ƐƵƌƚŽƵƐůĞƐƐĞƌǀŝĐĞƐĞƚůĂŐĞƐƚŝŽŶĚĞůĂůŝŐŶĞĚĞ
WĞƌƉŝŐŶĂŶă>ĂdŽƵƌĚĞĂƌŽů͕
ͻhŶĚĠŵĂƌĐŚĂŐĞĐŽŵŵĞƌĐŝĂů͕
ͻ>ĂƌĠŽƵǀĞƌƚƵƌĞĚĞŐĂƌĞƐ͕ǀŝƚƌŝŶĞƐĚĞŶŽƚƌĞƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ͕
ͻ>ĂĐƌĠĂƚŝŽŶĚ͛ĞŵƉůŽŝƐ͕
ͻhŶĞĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂǀĞĐůĞůLJĐĠĞĚĞWƌĂĚĞƐƉŽƵƌůĂ
ĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞƚů͛ĞŵƉůŽŝĚĞƐũĞƵŶĞƐ͘
/H 7UDLQ -DXQH HVW XQ JRXIIUH ILQDQFLHU HQ pWDQW
FRQVWDPPHQWHQGpILFLW
&ĂƵdž͗dŽƵƚĚ͛ĂďŽƌĚ͕ŝůŶ͛LJĂƉĂƐƐƵƌŶŽƚƌĞƌĠŐŝŽŶĚĞƐůŝŐŶĞƐ
^E&ƋƵŝƐĞƌĂŝĞŶƚƉŽƵƌůĞƐƵŶĞƐĞdžĐĠĚĞŶƚĂŝƌĞƐĞƚƉŽƵƌůĞƐĂƵƚƌĞƐ
ĚĠĨŝĐŝƚĂŝƌĞƐ͊
hŶ ĞdžĞŵƉůĞ͕ ƐƵƌ ůĂ ůŝŐŶĞ EĂƌďŽŶŶĞͲDŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ ůĞƐ ĐŚĂƌŐĞƐ
ƚŽƚĂůĞƐ ĂǀĞĐ ůĞƐ ƉĠĂŐĞƐ Ɛ͛ĠůğǀĞŶƚ ă ϯϱ͕ ϭ ŵŝůůŝŽŶƐ Ě͛ĞƵƌŽƐ ƉŽƵƌ
ϮϮ͕ϳ ĚĞ ƌĞĐĞƚƚĞƐ͘ DĠĚŝĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ͕ ŽŶ ƉŽƵƌƌĂŝƚ ĂǀĂŶĐĞƌ ƋƵĞ ĐĞƚƚĞ ůŝŐŶĞ ĂĨĨŝĐŚĞ ƵŶ ĚĠĨŝĐŝƚ ĚĞ ϭϯ
ŵŝůůŝŽŶƐ͊ WŽƵƌ ůĞ dƌĂŝŶ :ĂƵŶĞ͕ ŶŽƵƐ ĞŶ ƐŽŵŵĞƐ ĞŶ ϮϬϭϮ ă ϰ͕ϴ ŵŝůůŝŽŶƐ ĞŶ ƚĞƌŵĞƐ ĚĞ ĐŽƸƚƐ
Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ;ŚŽƌƐ ĚŽƚĂƚŝŽŶ ŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚͿ͘ ͛ĞƐƚ ĐĞƌƚĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŵĂŝƐ Đ͛ĞƐƚ ă ĐŽŵƉĂƌĞƌ ĂƵdž
ĐŽƸƚƐĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĚĞůĂůŝŐŶĞĚƵDŽŶƚůĂŶĐdžƉƌĞƐƐ͗ϭϬŵŝůůŝŽŶƐƉŽƵƌϯϳŬŵĚĞůŝŐŶĞ͊
/DPRGHUQLVDWLRQGX7UDLQ-DXQHjO·LGHQWLTXHF·HVWNLORPqWUHVG·DXWRURXWH
sƌĂŝ͗ >Ğ^dZ;^ĞƌǀŝĐĞĚΖƚƵĚĞƐƐƵƌůĞƐdƌĂŶƐƉŽƌƚƐ͕ůĞƐZŽƵƚĞƐĞƚůĞƵƌŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚͿĂĐĂůĐƵůĠĞŶ
ϮϬϬϵ ƋƵĞ ůĂ ŵŝƐĞ ĞŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚΖƵŶ ŬŝůŽŵğƚƌĞ ĚΖĂƵƚŽƌŽƵƚĞ ĨůĂŵďĂŶƚ ŶĞƵĨ ƌĞǀĞŶĂŝƚ ă ϲ͕ϮŵŝůůŝŽŶƐΦ ĞŶ
ƉůĂŝŶĞĞƚϮϱŵŝůůŝŽŶƐĞŶŵŽŶƚĂŐŶĞƉŽƵƌůΖƚĂƚ͘
ƚŝƚƌĞ Ě͛ĞdžĞŵƉůĞ͕ ůĂ ŶŽƵǀĞůůĞ ƌŽĐĂĚĞ ĚĞ WĞƌƉŝŐŶĂŶ ĞƐƚ ĞƐƚŝŵĠĞ ă ϲϰ ŵŝůůŝŽŶƐ Ě͛ĞƵƌŽƐ ƐŽŝƚ ůĞ ĐŽƸƚ
ĞƐƚŝŵĠĚĞůĂƌĠŶŽǀĂƚŝŽŶăů͛ŝĚĞŶƚŝƋƵĞĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͊
3DU DLOOHXUV SRXUTXRL ORUVTX¶RQ QRXV SDUOH GH OD URXWH LO V¶DJLWLO G¶XQ
LQYHVWLVVHPHQWHWTXDQWLOV¶DJLWGXIHUURYLDLUHRQQRXVSDUOHG¶XQFR€W"
/D51TXLORQJHOH7UDLQ-DXQHHVWHOOHUHQWDEOH"
>ĂƋƵĞƐƚŝŽŶŶĞƐĞƉŽƐĞĠǀŝĚĞŵŵĞŶƚƉĂƐĚĞĐĞƚƚĞĨĂĕŽŶŵĂŝƐĂůŽƌƐƋƵĞƚŽƵƚůĞŵŽŶĚĞƐŽƵůŝŐŶĞůĞĐŽƸƚ
ĞdžŽƌďŝƚĂŶƚĚƵdƌĂŝŶ:ĂƵŶĞ͕ƉĞƌƐŽŶŶĞŶĞƉĂƌůĞĚĞƐϭϲϱŵŝůůŝŽŶƐƋƵĞǀĂĐŽƸƚĞƌůĂŵŽĚĞƌŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞĐĞƚ
ĂdžĞƌŽƵƚŝĞƌĚŽŶƚϴϬŵŝůůŝŽŶƐƉŽƵƌůĂƐĞƵůĞĚĠǀŝĂƚŝŽŶĚĞϳŬŵĚĞDĂƌƋƵŝdžĂŶĞƐ͊
/H7UDLQ-DXQHF·HVWSRXUOH7(5/DQJXHGRF5RXVVLOORQ
GHVYR\DJHXUVNPGHODUpJLRQ
GHODFRQWULEXWLRQWRWDOH
GHVSURGXLWV
GHVFKDUJHVWRWDOHV
/(75$,1-$81(
5pIOH[LRQV
3URSRVLWLRQV
$FWLRQV