le Marché A Terme

DECOUVRIR
le marché
à terme
LA SECURISATION DES PRIX
céréales et oléagineux
est un enjeu fort. Pourquoi ?
La décision de produire ne peut aujourd’hui être
indépendante de la capacité de vendre. Les produits
agricoles sont désormais très exposés à la volatilité
des prix. La vente de céréales ou oléagineux tend à
fragiliser les exploitations si la variabilité des prix n’est
pas maîtrisée.
Récolte Récolte Récolte Récolte Récolte Récolte
2000
2001
2002
2003
2004
2005
340
320
300
280
260
240
220
2 œ
180
Cotation : Colza Fob moselle €fT
LES MARCHES
CARACTERISES PAR LA
VOLATILITE DES PRIX
Les prix connaissent en France une
volatilité croissante qui peut
atteindre 25 % au sein d’une même
campagne. Ainsi la campagne colza
2004 illustre une volatilité de 55 €/T
soit une incertitude sur le revenu
plus de 200 €/ha !
L’absence d’une stratégie de
sécurisation peut fragiliser le
revenu de l’exploitation !
LES ETAPES DE
LA SECURISATION
Connaître ses coûts de production pour se
confronter au marché.
Le prix de revient procède d’une analyse de ses
coûts. Sa confrontation au prix du marché permet
d’apprécier sa propre compétitivité et aussi de
juger de l’attrait d’un prix. Mais on ne peut se
soustraire à la réalité du marché : accepter un prix
plutôt que l’absence de vente !
• Des outils de sécurisation de prix.
La sécurisation doit se concevoir
comme une pratique d’anticipation
à l’image d’une assurance.
On peut sécuriser son revenu par
une palette de moyens : la
diversification d’assolement, les
assurances contre la grêle ou les
accidents climatiques. Sécuriser ses prix fait appel à
des choix de commercialisation : ventes à prix
ferme, à prix de campagne...
L’absence
d’une stratégie
peut fragiliser
le revenu
• Un raisonnement économique.
Connaître son marché, ses
fondamentaux et ses facteurs influents.
L’imprévisibilité de certains facteurs (coût
de l’énergie ou du transport, monnaies,
politiques économiques) impose une
certaine prudence dans l’analyse des
orientations de marché.
Le marché à terme (MAT) offre,
en terme de sécurisation, des moyens
complémentaires et supplémentaires
à la palette d’outils utilisables
actuellement.
le
Marché
A Terme
UN OUTIL DE
SÉCURISATION
bancaire ou par le recours aux mécanismes dérivés ou
indexés sur le MAT proposés par vos partenaires
collecteurs.
Découvrez le ...
Le MAT, parce qu’il est un outil financier,
est à tort synonyme de risque ou
Les marchés à terme apportent des moyens
spéculation. L’utiliser sans le maîtriser est
supplémentaires dans les stratégies de sécurisation
dangereux, par contre, s’il est bien
de prix des intervenants du marché. Ils ne
assimilé, il peut être
s’opposent, ni ne se substituent, au marché
un outil financier
stratégie
physique.
efficace pour
de sécurisation Ainsi l’agriculteur, acteur du marché à terme,
sécuriser des prix. Il
demeure un producteur, éventuellement
mérite d’être mieux
de prix
stockeur, et un livreur de produits agricoles à ses
connu dans son usage
partenaires
commerciaux habituels.
direct par le réseau
LES
PRINCIPES DU MAT
• LA SECURITE : C’est un marché, géré
par Euronext à Paris, tout à la fois
organisé et sécurisé : contrat, échéances,
cotations, monnaie. Les passages d’ordres
et les flux financiers s’opèrent avec des
intermédiaires reconnus. Les transactions
s’y opèrent en Euros.
Chaque intervenant doit au préalable
ouvrir dans une banque un compte dédié
au MAT et mettre en place les dépôts de
garanties nécessaires. Les opérations
traitées déclenchent instantanément un
flux financier, débiteur ou créditeur
suivant le cas, garantissant ainsi la sécurité
du marché.
marge. Les cotations du MAT sont
corrélées avec le marché physique. Elles sont
accessibles chaque jour en direct sur internet et
permettent d’apprécier l’orientation ainsi que la
liquidité du marché.
Voir : www. Liffe-commodities.com, site officiel, mais
plusieurs sites agricoles reproduisent également ces
cotations.
Flux financiers
Flux d'ordres
Chambre de Compensation
INTERMEDIAIRE
DE COMPENSATION
CLIENTS
• LA TRANSPARENCE : Elle est assurée
par Euronext qui diffuse en permanence
les cotations, les ordres, les volumes
échangés et les positions ouvertes. Les
clients (agriculteurs, organismes stockeurs,
meuniers, triturateurs, exportateurs)
viennent sur ce marché fixer leur prix de
vente ou d’achat et ainsi assurer leur
ou acteurs du marché
• L’ANTICIPATION : Elle est au cœur d’une stratégie
de sécurisation des ventes physiques. Le MAT donne accès à
des cotations sur une gamme d’échéances (8 en blé, 6 en
colza) qui couvrent 18 mois soit deux
campagnes de production.
Utiliser
le MAT
Couverture
• Se couvrir en fixant précocement unprix
EXEMPLE :
Un agriculteur est, selon le stade de
campagne, détenteur d’une production
potentielle (avant semis, en terre) ou
réelle (en stock) de BLE, MAÏS ou
COLZA. Il est confronté à un risque de
variation de prix jusqu’à la vente
physique. Il souhaite : se couvrir en
fixant précocement un prix
Que doit-il faire ?
• Il établit son prix de revient (prix
qui couvre toutes les charges de la
production) et en déduit un prix
d’objectif. Celui-ci doit lui assurer un
revenu /ha déterminé, selon un
rendement prévu.
• Une cotation sur le MAT correspond
à son prix d’objectif. Il passe un ordre
par son opérateur de négociation et
vend un ou plusieurs lots ou contrats
(lots) sur une échéance donnée.
Par ce fait, il a potentiellement pris un engagement de
livrer un multiple de 50 T de blé, maïs ou colza d’une
qualité standardisée en un lieu (respectivement
Rouen, Atlantique, Moselle) sur une échéance
donnée. Il demeure propriétaire de sa marchandise
et vient de pratiquer une couverture.
• Plus tard, avant l’échéance, au moment de la récolte
ou au terme de son stockage, il va vendre sa
production à son partenaire commercial. En parallèle,
il déboucle sa position MAT en rachetant son ou ses
contrats ce qui le libère de l’engagement de livraison.
Que se passe-t-il finalement ?
Cet agriculteur reste acteur du marché physique
local. Le solde de son opération vente/rachat de
contrat se combine à son prix physique pour
reconstituer le prix qu’il s’était fixé précocement !
Quelle alternative possible ?
Vendre précocement son physique, mais aurait-il
trouvé, à cette date un prix correspondant à son
objectif, voire même aurait-il trouvé un acheteur ?
Scénario Marché à la hausse (+15 €/T)
MAT et marché physique sont complémentaires : illustration !
Scénario
Type de Marché
Fonctionnement d’une Opération de Couverture
Scénario Marché à la baisse (-35 €/T)
Marché à Terme
Physique
Physique
Semis Colza
Août année N Prix objectif souhaité : 230 €/T*
Juillet N+1
Septembre N+1
Bilan
COUVERTURE
Vente de 1 contrat
250 €/T Nov N+1*
Semis Colza
Prix objectif souhaité : 230 €/T*
Récolte
Vente de 50 T à un
OS à 195 €/T
Marché à Terme
COUVERTURE
Vente de 1 contrat
250 €/T Nov N+1*
Récolte
DEBOUCLAGE
Rachat de 1 lot
Coté 215 €/T
50 T x 195 €
50 T x (250-215) €
= 9750 €
= 1750 €
= 9750 + 1750 = 11500 €
soit (50 T x 230 €) prix fixé
Vente de 50 T
à un OS à 245 €/T
DEBOUCLAGE
Rachat de 1 lot
Coté 265 €/T
50 T x 245 €
= 12250 €
50 T x (250-265) €
= - 750 €
12250 - 750 = 11500 €
soit (50 T x 230 €) prix fixé
Constat : La couverture n’assure pas forcément le prix le plus rémunérateur. Par contre, elle apporte
la sécurité par la précocité de la fixation de prix. En cela elle s’apparente à une assurance !
* Le prix MAT diffère du prix départ ferme de la valeur de la base (taxes + transport + marge OS + qualité)
Avantages et
contraintes
du MAT
LES AVANTAGES SONT
NOMBREUX.
Les avantages sont nombreux. La
sécurisation du prix est accessible, soit
en direct par un compte MAT auprès
du réseau bancaire, soit par les offres
indexées sur le MAT proposées par
les partenaires collecteurs.
AVANTAGES
Si les marchés à terme offrent un cadre sécurisé et
encadré, mettre en œuvre une stratégie de
sécurisation des prix revient parfois à lutter contre
un naturel spéculateur. C’est en effet une attitude
aussi vieille que le métier d’agriculteur que de mettre
en terre sans connaître son prix de vente !
Combattre ce penchant naturel et intégrer
la connaissance de mécanismes nouveaux,
nécessitent une formation.
LIMITES
• Complémentaire du marché physique
• Pas de solution universelle
• Cadre sécurisé, transparent
• Formation impérative à l’outil
• Sécurisation précoce du prix
• Minimum de suivi régulier et d’information
• Souplesse en cas de variation de volume
prévisionnel ou qualité
• Coût (comptes, primes, courtages)
• Indépendant des possibilités de stockage
• Pas de modification des relations avec OS
Se former est impératif
pour accéder au MAT
Volatilité : niveau de variation de prix
Prix ferme : fixé lors de l’opération de vente.
constaté au cours d’une période
donnée en % du cours moyen.
Peut se référer à un engagement de volume et
qualité (contrat...).
Fondamentaux du marché : les éléments
qui caractérisent l’état du marché
(production, consommation et stock)
Prix indexé : prix ajustable lié par des mécanismes à
un prix de référence (une cotation MAT par exemple)
Facteurs influents : les facteurs hors
fondamentaux qui agissent sur les prix
(politique de soutien, monnaie, fret...)
pour un point de livraison précisée (Rouen, Atlantique,
Moselle), servant d’unité dans les opérations de
couverture.
Prix de revient : ce que coûte en €/T ou
Echéances : Dates de livraison auxquelles sont
Contrat : 50T de Blé, Maïs, Colza de qualité spécifiée
€/ql la production d’une matière (intrants
+ charges de structure/ rdt)
rattachées les cotations de contrat (6 à 8 échéances en
simultané)
Prix d’objectif: s’obtient en intégrant un
Couverture : opération de sécurisation de prix par la
vente de contrats à terme, reliés à une marchandise
détenue.
objectif de marge au total des charges de
production. Exprimé en €/T ou €/ql, il
définit le prix que l’on souhaite obtenir
pour rémunérer sa production.
Prix de campagne : constitué par la
moyenne de commercialisation sur une
période (acompte + complément final)
Débouclage : opération de rachat de contrat, visant à
annuler la position détenue en couverture
Options, Call ou Put : opération d’assurance à prime
sur le MAT ou dans les produits dérivés, destinée à
l’optimisation du prix ou à la garantie contre la baisse,
selon le type d’option et le contexte de marché.
S’informer, se former
vos contacts
Le MAT, comme tout nouvel outil ne peut se découvrir empiriquement. Il est absolument
nécessaire d’aborder les règles, les quelques éléments de complexité et les limites. Prenez
le temps de vous informer, de questionner !
Passez absolument par une formation !
L’ensemble des partenaires qui ont participé à cette rédaction sera en mesure de
vous faire progresser.
• Les Organismes collecteurs du département ayant l’expérience et l’expertise
propre de la commercialisation.
• Le CER France Aube avec ses compétences pour vous accompagner dans la
définition de vos prix de revient, la transposition comptable...
• Les réseaux bancaires pour leurs services d’accès au MAT
• La Chambre d’Agriculture de l’Aube avec sa proximité, sa démarche de formation et
d’accompagnement vers le MAT et la sécurisation.
Pour plus d’informations Chambre d’Agriculture de
l’Aube 2 bis rue Jeanne d’Arc 10018 TROYES Cedex
Tél.
03 25 43 72 72
Fax
03 25 73 94 85
Octobre2006
Le
vocabulaire
du MAT