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Le bureau d'études et d'analyses d'Option Finance
LE FONDS
Le bureau d'études et d'analyses d'Option Finance
CM-CIC GLOBAL LEADERS
n Code ISIN : FR0012287381
n Forme juridique : FCP
n Société de gestion : CM-CIC Asset Management
Le bureau d'études et d'analyses d'Option Finance
n Gérant : Rosaine Cousin
n Pas d’indice de référence
n Date de lancement : 12 décembre 2014
n Encours au 26 mai 2015 : 71,5 millions d’euros
n Eligible au PEA : non
Investisseurs
nP
rofil investisseur : tous souscripteurs sauf
Pourquoi investir
dans ce fonds ?
Lancé fin 2014, CM-CIC Global Leaders
est un fonds thématique international de
stock picking investi dans des sociétés leaders habitées d’une marque forte, signe
d’un avantage compétitif durable et de
création de valeur pour l’actionnaire. «Les
sociétés que nous sélectionnons doivent
remplir deux critères, souligne Rosaine
Cousin, la gérante du fonds : bénéficier
d’une marque forte porteuse d’une franchise durable et afficher une excellence
opérationnelle et financière. Plus précisément, une marque prend toute sa puissance quand, placée au cœur du modèle
d’entreprise, elle déclenche un cercle
vertueux ; taux de satisfaction élevés et
pricing power augmentent la croissance
bénéficiaire, renforcent la rentabilité des
capitaux employés permettant, in fine, à la
société d’autofinancer les investissements
et de rémunérer les actionnaires au travers
des cycles.
Le portefeuille de ce fonds de conviction
est construit autour de deux piliers principaux : les marques «établies» (40-60 %) et
les marques «montantes» (30-50 %), avec
une diversification sur les marques «en
renaissance» (5-15 %). «Les pondérations
sont gérées de manière active et flexible
afin d’optimiser la complémentarité de ces
Performance
Risques (principaux risques)
n Objectif de performance : CM-CIC GLOBAL LEADERS a pour
Echelle de risque : 5 sur une échelle
de 1 à 7
objectif de gestion la recherche d’une performance, sur la durée de
placement recommandée, supérieure à celle des actions mondiales
en investissant dans des sociétés internationales dont le leadership
repose sur la puissance de la marque ou du modèle d’entreprise,
source de création de valeur pour l’actionnaire.
Il n’y a pas d’indicateur de référence. Cependant, à titre purement
indicatif et afin d’établir des comparaisons a posteriori, il pourra être
fait référence à l’indice MSCI AC World Index. Cet indice est retenu
en cours de clôture et exprimé en euro, dividendes réinvestis.
Frais
investisseurs américains
nD
urée de placement recommandée : supérieure
à cinq ans
Les convictions de
la gérante, Rosaine Cousin
n Frais de souscription max. : 2 %
n Frais de gestion réels : 1,50 %
n Commission de surperformance : néant
n Frais de rachat : 0 %
typologies de marques selon le contexte de
marché», fait valoir Rosaine Cousin.
Le fonds ne présente pas d’allocation
géographique ou sectorielle prédéfinie.
«Même si la thématique de la marque
est structurellement très présente dans
la grande consommation, elle l’est aussi
désormais de plus en plus dans le “business
to business” grâce au digital, ce qui permet de construire un portefeuille diversifié», souligne Rosaine Cousin. Grâce à
son exposition internationale, CM-CIC
Global Leaders profite du dynamisme de
toutes les régions du monde, mais permet
aussi de s’adapter aux éventuels décalages
de cycles économiques.
La stratégie d’investissement de CM-CIC
Global Leaders capitalise sur l’expertise de
stock picking et de suivi des risques «pays»
de l’équipe de gestion actions internationales de CM-CIC Asset Management,
qui se compose de Christophe Besson,
Charlotte Peuron et Philippe Percheron.
CM-CIC Global Leaders complète les
4,7 milliards d’euros au 31 mai 2015 sous
gestion en stock picking.
«Ce fonds repose sur une thématique
simple, représentative de l’évolution des
modes de vie à travers le monde, conclut
Rosaine Cousin. La thématique est également proche des préoccupations des
investisseurs pour qui la marque constitue un repère dans la vie de tous les
jours.»
Le processus
de gestion
Pour définir l’univers d’investissement
du fonds, l’équipe de gestion s’appuie sur
les classements des marques établis par
des cabinets spécialisés externes, avec un
univers d’environ 500 valeurs.
La première étape du processus de
sélection consiste à identifier, au sein
de cet univers, des marques leaders affichant une excellence opérationnelle et
financière. Pour analyser une marque,
l’équipe de gestion s’appuie sur des
critères quantitatifs et qualitatifs spécifiques permettant de distinguer la
phase de maturité de la marque : établie, montante ou en renaissance. A quoi
s’ajoute une analyse de la position stratégique des sociétés. «Plusieurs critères
– certains pouvant varier d’un secteur
à l’autre – permettent de s’assurer de
la force d’une marque, précise Rosaine
Cousin. Cela va de la faculté à orienter le choix des clients à la cohé-sion
avec la capacité d’exécution et la vision
stratégique de l’entreprise. Les marques
doivent également disposer d’un potentiel d’expansion.»
Cette analyse de la marque, qui réduit
l’univers de départ de moitié environ,
est suivie d’une analyse fondamentale,
permettant d’affiner la sélection sur des
Oui
nR
isque de perte en capital
nR
isque lié à la gestion
discrétionnaire
nR
isque actions
nR
isque de change
Non
Risque obligations convertibles
n
Risque matières premières
n
critères opérationnels et financiers, et
ainsi d’identifier les meilleurs potentiels boursiers. Bien que déployant une
approche bottom-up de la sélection des
titres, l’équipe de gestion est également
attentive à l’environnement économique et politique des différentes zones
géographiques et donc aux éventuels
risques «pays» et/ou sectoriels. Le portefeuille sera ensuite construit autour des
trois piliers, marques établies, montantes
et renaissantes, avec au total environ 50
valeurs.
La société de gestion
CM-CIC Asset Management est la
société de gestion d’actifs du groupe
Crédit Mutuel. Avec plus de 64 milliards d’euros d’encours, CM-CIC
Asset Management se place, fin avril
2015, au sixième rang national des
groupes financiers en actifs gérés
(source EuroPerformance). Son offre
intègre les gestions classiques (monétaires, obligataires, actions, diversifiées,
gestions indicielles et structurées) et des
pôles plus novateurs (gestion multistratégies, gestion flexible, gestions de style
growth et value, ISR, gestion quantitative et gestion thématique). n
Carole Leclercq
L’équipe de gestion
Le fonds CM-CIC Global
Leaders est géré depuis sa
création par Rosaine Cousin.
Arrivée début 2014 chez
CM-CIC AM afin de renforcer l’équipe internationale,
Rosaine Cousin dispose
d’une expérience de plus de
dix-sept ans sur les marchés
financiers. Titulaire d’un
double diplôme franco-allemand du programme international de Neoma BS, Rosaine
Cousin apporte également
son expérience du monde
anglo-saxon : elle a commencé sa carrière à Londres
et occupé différents postes
en «sell-side» auprès de la
clientèle anglaise. L’équipe
internationale est placée
sous la direction de Christophe Besson (vingt-neuf
ans d’expérience) également
co-gérant du fonds.
Quelles sont les caractéristiques des trois types de
marques qui constituent le portefeuille du fonds ?
Les marques «établies» sont des marques globales, présentes et reconnues dans le monde entier. Il s’agit de
très grandes capitalisations, originaires le plus souvent
des pays développés. La régularité de leur croissance
bénéficiaire au travers des cycles et leur forte génération de cash-flow disponible permettent un réinvestissement dans la franchise et une politique de distribution
favorable aux actionnaires. Les marques «montantes»,
que l’on peut qualifier de «leaders de demain», sont en
expansion, avec un développement de leur rayon d’action et un gain en notoriété. Ces sociétés bénéficient
d’une croissance plus soutenue et réinvestissent dans leur
marque. Ce sont souvent des champions régionaux ou
des sociétés présentes sur de nouveaux segments de marché. Enfin, les marques «en renaissance» présentent des
critères plus hétérogènes. Nous privilégions celles qui,
du fait d’un catalyseur identifié, se développent à nouveau et peuvent également faire office de cibles potentielles pour des marques établies. A condition, toutefois,
que leur bilan financier soit sain.
Pouvez-vous nous donner un exemple de conviction dans chaque catégorie ?
A fin mai, CM-CIC Global Leaders était constitué de
51 % de marques établies, 38 % de marques montantes
et de 7 % de marques en renaissance. Walt Disney fait
partie de nos convictions parmi les marques établies en
raison de la qualité de son contenu et de sa stratégie
de diffusion parfaitement maîtrisée au niveau mondial.
Dans un secteur marqué par la prolifération des plateformes et la fragmentation de l’audience, la société se
distingue en développant, pour chaque franchise, un film, une attraction dans ses parcs,
des produits dérivés et des ventes de films ou jeux vidéo sous licence qui lui procurent
des marges incrémentales élevées. Nous pensons que le titre devrait conserver sa prime
de valorisation avec la sortie de «Star Wars 7» et l’ouverture du parc de Shanghaï.
Parmi les marques montantes, nous pouvons citer Daikin. Grâce à son effort d’innovation permanent et à un service de distribution efficace, ce spécialiste des pompes à chaleur positionne sa marque comme la référence mondiale des systèmes de climatisation
haut de gamme. Sa démarche pro-active en termes de respect des normes environnementales et l’acquisition de labels exclusifs renforce également sa notoriété.
En Europe, nous n’hésitons pas à investir dans des valeurs plus petites comme Puma,
qui figure parmi nos marques en renaissance. Le repositionnement de la marque
sur un esprit de performance sportive, initié par la nouvelle direction, commence à
porter ses fruits et s’exprime notamment à travers leur campagne publicitaire «Forever Faster» et son ambassadeur, Usain Bolt. L’accélération de lancement de nouveaux produits plus techniques, comme la chaussure de course Ignite, devrait par
ailleurs permettre à Puma d’atteindre une croissance des ventes proche de 10 %. La
marque bénéficie d’une position enviable dans la chaussure, segment qui contribue
pour la moitié des ventes du groupe. Or, cela reste un atout non négligeable dans
une industrie où les nouveaux entrants, comme Under Armour, viennent plutôt du
secteur des vêtements.
Funds n° 82 - Juillet-Août 2015
Funds n° 82 - Juillet-Août 2015
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