Collection TECHNIQUES DE GESTION dirigee par Yves Simon

Collection TECHNIQUES DE GESTION
dirigee par Yves Simon, Professeur ä l'Universite de Paris-Dauphine
Le Risk Management
en Gestion
pour Gompte de Tiers
Gilles DUNAND-ROLJX
Bertrand DESPORTES
Preface de Gerard RAMEIX
Avant-propos de Patrick de GAMBOURG
£3 ECONOMICA
49, rue Hericart, 75015 Paris
Table des matieres
Preface
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Avant-propos
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Tntroduction
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Chapitre 1- Principes generaux en matiere de Risk Management
1. Qu'est-ce que le risque ?
1.1. Aux origines du risque
1.2. Des domaines d'application multiples
1.3. Definition
1.4. La mesure du risque
1.5. La gestion du risque
1.6. Gestion du risque, gestion du probable,
de l'improbable et de l'imprevisible
2. Gouvernance, risque et conformite : trois notions
interdäpendantes
2.1. Presentation de la Professional Risk Managers'
International Association
2.2. Proposition d'un cadre de reference en matiere de Risk
Management: les preconisations du PRMIA en mati&re
de gouvernance
2.3. Boucler la boucle
Chapitre 2 - Les risques en gestion de portefeuille
1. Les risques de marchä
1.1. Le risque de taux d'int6ret
1.2. Le risque de change
1.3. Le risque action
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Le Risk Management en gestion pour compte de tiers
1.4. Le risque matieres premieres
1.5. Le risque de spread
2. Le risque de contrepartie
3. Le risque de liquidite
3.1. La disparite entre la liquiditd du portefeuille et la liquidit£
attendue par l'investisseur
3.2. L'incidence de la liquidite de certains Instruments
sur leur valorisation
4. Le risque operationnel
4.1. Risque de non-conformite
4.2. Le risque de reglement et de r&glement-livraison
4.3. Risque materiel
4.4. Risque commercial
4.5. Risque de reputation
4.6. Risque juridique
4.7. Risque de modele
4.8. Risque de fraude
4.8.1. Fraude interne
4.8.2. Fraude externe
4.9. Risques comportementaux
5. Les facteurs de concentration et de correlation
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Chapitre 3 - Le cadre reglementaire
1. Les principales directives europeennes encadrant la gestion
d'actifs
1.1. La directive UCITSIV
1.1.1. Cadre general
1.1.2. Les dispositions relatives ä la gestion des risques
1.2. La directive AIFM
1.2.1. Cadre general
1.2.2. Les dispositions relatives ä la gestion des risques
1.3. La directive MIF
1.3.1. Cadre general
1.3.2. Les dispositions relatives ä la gestion des risques
2. Les recommandations de l'European Securities and Markets
Authority
3. La reglementation frangaise
3.1. Le Code Monetaire et Financier et le Reglement general
del'AMF
3.2. Transposition de la directive UCITS IV
3.3. Transposition de la directive MIF
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Chapitre 4 - Les acteurs de la gestion d'actifs et leur röle respectif
dans la gestion des risques
1. La societe de gestion
2. Ler6gulateur
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Table des matieres
2.1. Les organismes de regulation des marchäs financiers
et de la gestion d'actifs
2.2. Le röle des regulateurs dans la maitrise des risques
2.2.1. L'Organisation Internationale des Commissions
de Valeurs
2.2.2. Le Conseil de Stabilste Financiöre
2.2.3. L'Autorite Europeenne des Marches Financiers
2.2.4. L'Autorite des Marches Financiers
3. Le teneur de compte conservateur
4. Le depositaire d'OPC
5. Le commissaire aux comptes
5.1. Le commissaire aux comptes de la societe de gestion
5.2. Le commissaire aux comptes du fonds
6. Le distributeur
7. Le centralisateur
8. Les brokers
9. Les compensateurs
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Chapitre 5 - Organisation de la gestion des risques dans les societes
de gestion de portefeuille
1. La politique de gestion des risques
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2. Le cadre de reference
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3. L'organisation de la fonction
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3.1. Le röle de la fonction permanente de gestion des risques .. 67
3.2. Les differents niveaux de contröle
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3.3. Independance de la fonction
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3.3.1. Independance vis-ä-vis des unites operationnelles... 68
3.3.2. Cas admissibles de derogation
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4. L'identification des risques
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4.1. La cartographie des risques
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4.2. Analyse et surveillance du profil de risque
des portefeuilles geres
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4.3. Gestion de la nouveaute
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4.4. Mise en place et surveillance des outils d'aide ä la ddcision
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4.5. L'acces aux outils
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5. Les systämes de limites
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6. Les syst&mes de mesure et de suivi
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6.1. Assistance dans le suivi des contraintes d'investissement... 75
6.2. Contröle de la politique d'investissement
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6.3. Contröle du processus de valorisation
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6.3.1. Focus sur la valorisation des contrats financiers
negocies de gre ä gr6
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6.3.2. Extrait d'une decision de la Commission des
sanctions relative aux insuffisances en mattere de
valorisation
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Le Risk Management en gestion pour compte de tiers
6.4. Simulation des scenarios de crise et analyse
des incidences sur les portefeuilles
6.5. Le traitement des d£passements de limites
7. Le contröle de la gestion des risques
8. La gouvernance
8.1. Les dirigeants et le conseil d'administration
8.2. Le comite des risques
8.3. Le comitä d'audit
9. La repartition des röles au sein de la sociäte de gestion
9.1. Repartition des röles dans le cadre du suivi du profil
de rendement/risque
9.2. Repartition des röles dans le cadre du processus
de valorisation
10. Le cas d'une externalisation de la fonction risque
10.1. Conditions de realisation
10.2. Ressources näcessaires
10.3. Delegation internalisee ou externalisation ?
11. Conclusion et ouverture
11.1. Comprendre le reel
11.2. Strategie et programme
11.3. L'analepse et le prolepse
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Chapitre 6 - Conformite et deontologie
1. Conformite et deontologie au sein de la societe de gestion
1.1. Le dispositif de conformit6
1.2. La fonction conformite
1.2.1. Son röle
1.2.2. Sesmoyens
1.3. Le RCSI et le RCCI
2. Organisation du dispositif de conformite et de contröle
interne au sein des societes de gestion
2.1. Le contröle permanent
2.1.1. Röle
2.1.2. Organisation
2.2. Le contröle periodique
3. Les regles de bonne conduite
3.1. Primaute de l'interet du dient et respect de l'intägrite
des marches
3.2. La catägorisation des clients
3.3. L'information des clients
3.4. Les Conventions conclues avec les clients
3.5. Le traitement et l'execution des ordres
3.6. La remuneration des professionnels
3.7. La remuneration de la societä de gestion
3.7.1. Frais de gestion fixes
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Table des matieres
3.7.2. Frais de gestion variables
3.7.3. Autres frais et commissions
4. Les conflits d'interets
4.1. Identification des conflits d'interSts
4.2. Politique de gestion des conflits d'interets
4.2.1. Prävention
4.2.2. Detection
4.2.3. Resolution
4.3. Information des clients
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III
III
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Chapitre 7- La cartographie des risques
1. Identification des risques
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1.1. Activite/processus m£tiers/täches
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1.2. Comment identifier un risque
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1.2.1. Analyse methodologique du risque
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1.2.2. Formulation du risque
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1.3. Cartographie globale et cartographies thematiques
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2. Evaluation et hierarchisation des risques
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2.1. Niveau de vulnerabilite, dispositif de maitrise et cotation
du risque
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2.1.1. Niveau de vulnerabilite
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2.1.2. Evaluation du dispositif de maitrise
122
2.1.3. Evaluation du risque net
122
2.2. Exemple du processus de transmission d'ordre
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2.3. Les cartographies des risques dans les societes de gestion.. 125
2.3.1. Mise en ceuvre de la cartographie
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2.3.2. Diagramme d'influence
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3. Adaptation du plan de contröle
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3.1. Limites d'acceptabilite
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3.2. Mise en ceuvre du plan de contröle
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Chapitre 8 - Les indicateurs de risques
1. Les indicateurs de risques de marche
1.1. Les indicateurs generaux du risque de marche
1.1.1. Lavolatilite
1.1.2. Le coefficient beta
1.1.3. La tracking error
1.1.4. La Valeur en Risque (VaR)
1.1.5. La conditionnelle VaR
1.1.6. Le ratio de Sharpe
1.1.7. Le ratio d'information
1.1.8. Le ratio de Sortino
1.1.9. Les indicateurs li6s ä la composition du portefeuille
1.2. Indicateurs specifiques
1.2.1. Le risque de taux d'intärät
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Le Risk Management en gestion pour compte de tiers
1.2.2. Le risque de change
1.2.3. Le risque action
2. Le risque de contrepartie
3. Les indicateurs de risque de liquidite
4. Les indicateurs de risques opärationnels
4.1. Les indicateurs de risque de non-conformit6
4.1.1. Le traitement des räclamations
4.1.2. La gestion de la veille räglementaire
4.1.3. Les conflits d'int^rets
4.2. Les indicateurs de risque materiel
4.3. Les indicateurs de risque juridique
4.4. Les indicateurs de risque de fraude
4.5. Les indicateurs de risque comportemental
5. Les indicateurs de risque de concentration
6. Les ratios räglementaires
6.1. Ratios de compositum de l'actif et regles d'eligibilit6
6.2. Ratios emetteurs et de contrepartie
6.3. Ratios d'emprise
6.4. Ratio de risque global
7. Les stress tests
7.1. Definition
7.2. Mise en place du dispositif
7.3. Mise en ceuvre des stress tests
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Liste des sigles, abreviations et acronymes
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Bibliographie
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Annexes
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Cet ouvrage a ete acheve d'imprimer en avril 2013
dans les ateliers de Normandie Roto Impression s.a.s.
ä Lonrai (Orne)
N° d'impression: 131666
Depöt legal: mai 2013
Imprime en France