Comment préparer l`évaluation de sa PME?

LES CLÉS POUR REUSSIR L’ÉVALUATION D’UNE PME
SOMMAIRE
1.
Circonstances et contexte de l’évaluation d’entreprise
2.
Comment préparer l’évaluation de sa PME ?
3.
Aperçu de quelques méthodes d’évaluation
Circonstances et contexte de l’évaluation
d’entreprise
Les circonstances pour évaluer son entreprise
 Préparation d’une transmission (retraite, maladie, envie de changement…)
 Réalisation de sa succession
 Opération de croissance externe
Fusion/Scission
Départ ou arrivée d’un associé
Environnement & Valeur d’entreprise
Barrières à l’entrée
– Nouveaux
entrants
Pouvoir de
négociation des
clients
Marché/
Intensité
concurrence
Pouvoir de
négociation des
fournisseurs
Produits de
substitution
Marché. Dynamique – Structure – Taille et Perspectives
Caractéristiques de l’entreprise & Valorisation
Technologie
Position
concurrentiell
e
Management
Chef
d’entreprise
Situation
financière
Divers
facteurs de
risque
Hommes
clés
Outil de
production
Données financières. Passées – Actuelles Futures.
Comment préparer l’évaluation de sa PME ?
Qu’est-ce que la valeur d’une entreprise ?
Valeur globale = Valeur Emotionnelle + Valeur Financière
Situation du marché de la transmission
Banquier
Cédant
Repreneur
 Les entreprises à céder. Nombre . Transparence du marché. Qualité opportunités
 Les investisseurs. Nombre – Qualité/capacité des candidats à la reprise
 Offre # Demande .
Prix de cession # Valeur
Comment préparer l’évaluation de sa PME?
Fonds de
commerce ?
Société ?
(parts ou actions)
Retraitements des données comptables = Comptes de résultat. Bilans
Périmètre de la transaction : Cession partielle. Cession intégrale
Stocks : Inventaire préalable. Traitement à part.
Retraitements pour un fonds commerce
Retraitements du bilan :
Les éléments incorporels.
Droit au bail :
Les marques, le nom commercial,
les licences, les brevets, etc.
Les frais de premier établissement, certaines dépenses de R&D, …
La clientèle
Les éléments matériels
Les immobilisations financières : titres de participation cotés on non.
Les stocks (valeur d’achat) Attention, les stocks ne font pas partie du fonds de commerce
Les provisions pour risques et charges
Retraitements pour un fonds commerce
Retraitements du compte de résultat :
Rémunération du dirigeant
Rémunération es membres de la famille travaillant dans l’entreprise
La politique d’amortissement
Les loyers hors marché (SCI )
Les avantages en nature divers (déplacements, etc.)
Retraitements pour une société
Les retraitements du compte de résultat
Les salaires des dirigeants et de leur famille
Les avantages en nature payés par l’entreprise
Les loyers payés à la SCI
Les redevances de location gérance
La politique d’investissement des dernières années
La politique d’amortissement
La R&D (celle qui ne se transforme pas en chiffre d’affaires dans un horizon « réaliste »
est à inscrire parmi les non-valeurs).
Formations, assurances (à reconsidérer suivant la pratique du secteur d’activité)
Publicité et entretien
Personnel intérimaire et Sous-traitance
Transfert de charges et reprises de provisions
Le crédit- bail (2/3 1/3)
Il est d’usage que 2/3 de la redevance soient considérés comme une charge externe et le
1/3 restant en charge financière.
Retraitements pour une société
Les retraitements du bilan
Les éléments incorporels.
Droit au bail :
Les marques, le nom commercial,
les licences, les brevets, etc.
Les frais de premier établissement, certaines dépenses de R&D, …
La clientèle
Valeur du fonds de commerce inscrite au bilan
Les éléments matériels
Les immobilisations financières : titres de participation cotés on
non.
Les stocks (valeur d’achat) Attention, les stocks ne font pas partie
du fonds de commerce
Les provisions pour risques et charges
(Fiscalité latente en cas réévaluation des actifs)
Aperçu de quelques méthodes d’évaluation
Aperçu de quelques méthodes d’évaluation
L’évaluation par le chiffre d’affaires
Valeur = Chiffre d’affaires TTC x n (n étant le coefficient multiplicateur constaté sur le
marché pour des fonds de même type)
Exemples :
- Valeur Ebénisterie – menuiserie : 25 à 35 % du CA TTC/an
- Valeur Plats cuisinés – traiteurs : 35 à 85% du CATTC / an
Approche patrimoniale :
Après correctifs, la valeur de l’entreprise est la somme des valeurs des biens qui
constituent son patrimoine
Approche par le goodwill :
Superbénéfice = Rentabilité générée dans l’entreprise – rentabilité de référence
SB = R – i.A
Quelques méthodes d’évaluation
L’évaluation par les flux
Capitalisation de la MBA
La MBA (Marge Brute d’Autofinancement), ou CAF (Capacité d’Autofinancement),
permet de ne pas pénaliser une entreprise hautement capitalistique ou qui réalise des
investissements importants.
Capitalisation des cash flow passés
Les cash flow permettent de ne pas pénaliser les entreprises qui ont réalisé des
investissements importants. Il est cependant préférable d’utiliser la méthode des
discounted free cash flow prévisionnels plutôt que celle des simples cash flow passés.
Quelques méthodes d’évaluation
L’évaluation par les méthodes mixtes
La méthode des praticiens (ou méthode allemande, ou méthode indirecte) :
V = (ANCC / 2) + (B / 2i)
V = ANCC + [(B – iANCC) / 2i]
La méthode Synercom
La formule de cette méthode est extrêmement simple :
V = ANCC + 3 x EBIT
V : valeur de l’entreprise
ANCC : actif net comptable corrigé
EBIT : Earnings Before Interest and Taxes (très proche ou égal au Résultat
d’exploitation, avant résultat financier, charges et produits exceptionnels et impôt sur
les sociétés).
Exemple de Pré-valorisation CCIB
Exemple de Pré-valorisation CCIB
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05 56 79 50 00
Pôle Appui PME/PMI