ingenico - Seven

SEVEN EQUITIES
INGENICO
18 av. des Champs Elysées
75008 Paris
CAC40, Euronext 100
Recommandation : ACCUMULER
Emission du conseil
Echéance du conseil
Objectif de cours
Cours au 02/04/09
: 03 Avril 2009
: 03 Mai 2009
: 15.70€
: 13.40€
Capitalisation boursière (M€)
Nombre d’actions
Echelle de risque
Code Isin Action
: 600,71
: 47 656 300
: Moyenne
: FR0000125346
ANALYSE FONDAMENTALE
Comparaison sectorielle des PER
14
12
10
8
6
4
2
0
Ingenico
Actia Group
Gemalto
Legrand SA
Somfy
Ratios
Marge opérationnelle
Pour Financière
Rentabilité
Ratio d'endettement
Résultat net / Chiffre d'affaires
Dec 06
6,2%
10,87%
22,28%
3,16%
Dec 07
10,0%
20,16%
1,25%
6,87%
Dec 08
7,9%
8,06%
NC
5,08%
Données par action
Bénéfice par action ajusté
PER
Dividende
Dec 06
0,60
33,13
Dec 07
1,41
15,43
0,25
Dec 08
1,14
11,62
0,25
Dec 09e
1,28
10,3
0,27
Résultats en M d'euros
Chiffre d'affaires
Résultat opérationel
Résultat net part du groupe
Dec 05
437
-34
-40
Dec 06
506
31
16
Dec 07
568
57
39
Dec 08
728
58
37
Calendrier
Chiffre d'affaires T1 2009
22/04/2009
Ingenico a été l'inventeur, il y a une vingtaine
d'années, du premier terminal monétique. Depuis le
groupe conçoit, développe et commercialise des
solutions de paiements sécurisés. Ingenico est un
fournisseur de dimension mondiale des solutions de
paiements fixes, mobiles, intégrés ou automatisés.
Le marché des transactions sécurisées concerne un
nombre toujours croissant de secteurs d'activité tels
que le commerce, la grande et moyenne distribution,
le pétrole, les parcs de stationnement, les transports,
les services publics, les télécommunications,
l'industrie, les services, la santé, les assurances, ou
encore l'administration.
Le résultat net d'Ingenico s'est établi à 36,7 millions
d'euros en 2008, contre 39,5 millions en 2007. En
2008, le résultat net a reculé en raison de l'impact de
l'allocation du prix d'acquisition (Planet, Sagem
Monetel et Landi) et des coûts de restructuration. En
retraitant l'impact de l'allocation du prix d'acquisition
et des coûts de restructuration, le résultat net se
serait élevé à 55,5 millions en 2008 contre 45,2
millions en 2007, en hausse de 23 %. Le résultat
opérationnel courant des activités ordinaires s'est
élevé à 72 millions en 2008, contre 62,5 millions en
2007, incluant 19,2 millions d'allocation du prix
d'acquisition (Planet, Sagem Monetel et Landi) en
2008, contre 2,4 millions en 2007 (Planet).
Le résultat opérationnel courant ajusté, avant
allocation du prix d'acquisition et des coûts de
restructuration, a progressé de 40% à 91,2 millions
d'euros en 2008. Ce résultat a progressé de façon
continue depuis 2006, passant de 6,6% en 2006 à
11,4% en 2007 et à 12,5% en 2008. Au second
semestre 2008, le résultat opérationnel courant avant
éléments non récurrents ajusté représentait 13,9%
du chiffre d'affaires. La marge brute ajustée, avant
allocation du prix d'acquisition et des coûts de
restructuration, ressort à 279,4 millions d'euros en
2008, contre 208,2 millions en 2007. La marge brute
ajustée représente 38,4% du chiffre d'affaires en
2008, comparativement à 36,7% en 2007. La marge
brute ajustée a enregistré une progression constante
durant 2008, passant de 37,2% au premier
semestre 2008 à 39,2% au second semestre 2008.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
L'an passé, le chiffre d'affaires d'Ingenico a
progressé de 28% à taux courant à 728 millions
d'euros. En données ajustées, avant allocation du
prix d'acquisition et des coûts de restructuration, la
croissance du chiffre d'affaires ressort à 7%.
Evolution du chiffre d'affaires
(en millions d'euros)
► DIVIDENDES
800
Le Conseil d'administration proposera à l'Assemblée
générale du 15 mai 2009 de distribuer un dividende
de 0,25 euro par action.
700
600
500
► OBJECTIFS ET PERSPECTIVES
400
300
200
100
0
2005
2006
2007
2008
Répartition par activité du
18,70
chiffre d'affaires 18,10
19,40
%
%
%
19,90
%
23,90
%
Europe du Sud
Amérique du Nord
Amérique Latine
Europe du Nord
Autres
Evolution du bénéfice net par action
(en euros)
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
2006
2007
2008
2009e
Ingenico anticipe un premier trimestre faible, équilibré
par un second trimestre 2009 en forte progression.
Dans la conjoncture difficile actuelle, la direction
d'Ingenico met clairement la priorité sur la
préservation de la trésorerie et de la rentabilité. La
direction s'attache à accélérer l'impact des synergies
et à accroître la rentabilité, tout en continuant
d'exercer un contrôle strict des besoins en fonds de
roulement. Considérant ces tendances, la société
anticipe un chiffre d'affaires pro-forma au minimum
stable en 2009 et pouvant croître jusqu'à 5%, et une
marge opérationnelle ajustée comprise entre 12,5%
et 13,5% en 2009.
La stratégie du Groupe se base sur 3 piliers
essentiels :
1/ Gérer la sécurité : Les terminaux et les services
d’Ingenico intègrent la composante sécuritaire dès
leur conception en vue d’une utilisation immédiate et
durable dans un contexte où les menaces
sécuritaires, de plus en plus complexes, se
multiplient. Il va sans dire que les produits Ingenico
sont conformes aux toutes dernières réglementations
locales et mondiales. La sécurité est l’exigence de
toute l’industrie du paiement et Ingenico assume
pleinement son rôle de leader mondial.
2/ Agir Mondialement : de par son expertise, le
Groupe Ingénico accompagne ses clients. En tant
que leader du marché des terminaux de paiement,
avec plus de 2 500 salariés et une présence
commerciale dans 125 pays, nous maîtrisons la mise
en œuvre des projets locaux comme internationaux.
Nous accompagnons ainsi nos clients en leur
proposant notre expertise et des services
d’infogérance qui éliminent la complexité liée aux
opérations transfrontalières. Les marchés mondiaux
sont de ce fait abordés tout en fournissant un service
au niveau local.
3/ Toujours innover : Avec plus de 15 millions de
terminaux de paiement en service à travers le
monde, nous ne nous contentons pas de réagir aux
tendances émergeantes du marché du paiement,
mais nous aidons le marché à se façonner. Nous
proposons de nouveaux terminaux de paiement
innovants qui répondent aux besoins spécifiques des
marchés. Nous satisfaisons les exigences de nos
clients en termes de flexibilité, que le client ait besoin
d’une solution avec ou sans fil... ou les deux. Nous
relions les mondes réel et digital pour développer de
nouvelles « méthodes de paiement ». L’innovation
est au cœur de notre entreprise et est primordiale
pour permettre à nos clients de développer leurs
offres hors des frontières du paiement traditionnel et
incorporer des solutions sans contact, des services
prépayés, des applications de billetterie ou des
programmes de fidélisation sophistiqués.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
CONSENSUS DU MARCHE
Achat
Accumuler
Neutre
Alléger
Vente
Accumuler
Neutre
Achat
64,0%
8,0%
14,0%
14,0%
0,0%
Alléger
ANALYSE TECHNIQUE
ACHAT STOP: OBJECTIF 15.70€
La valeur approche de sa résistance horizontale
à 13.98€. Une rupture de ces niveaux lui
permettrait d’atteindre la borne haute de son
canal haussier moyen terme à 15.70€.
Les indicateurs techniques donnent des signaux
acheteurs cependant tant qu’une rupture ne s’est
pas faite le potentiel de hausse reste limité.
Les bornes bollinger se sont beaucoup
resserrées montrant une baisse de la volatilité et
l’imminence d’un mouvement violent.
Nous favorisons donc l’achat de cette valeur dès
qu’elle aura cassé sa résistance à 13.98€ avec
pour 1er objectif 15.70€, puis 16.50€. Nous
couperions les positions en cas de rupture des
13.80€ par la suite.
CONCLUSION
Ingenico a été l'inventeur, il y a une vingtaine d'années, du premier terminal monétique. Depuis le groupe conçoit,
développe et commercialise des solutions de paiements sécurisés. Ingenico est un fournisseur de dimension mondiale des
solutions de paiements fixes, mobiles, intégrés ou automatisés. Le marché des transactions sécurisées concerne un
nombre toujours croissant de secteurs d'activité tels que le commerce, la grande et moyenne distribution, le pétrole, les
parcs de stationnement, les transports, les services publics, les télécommunications, l'industrie, les services, la santé, les
assurances, ou encore l'administration. Le résultat net d'Ingenico s'est établi à 36,7 millions d'euros en 2008, contre 39,5
millions en 2007. En 2008, le résultat net a reculé en raison de l'impact de l'allocation du prix d'acquisition (Planet, Sagem
Monetel et Landi) et des coûts de restructuration. En retraitant l'impact de l'allocation du prix d'acquisition et des coûts de
restructuration, le résultat net se serait élevé à 55,5 millions en 2008 contre 45,2 millions en 2007, en hausse de 23 %. Le
résultat opérationnel courant des activités ordinaires s'est élevé à 72 millions en 2008, contre 62,5 millions en 2007,
incluant 19,2 millions d'allocation du prix d'acquisition (Planet, Sagem Monetel et Landi) en 2008, contre 2,4 millions en
2007 (Planet).
Ingenico anticipe un premier trimestre faible, équilibré par un second trimestre 2009 en forte progression. Dans la
conjoncture difficile actuelle, la direction d'Ingenico met clairement la priorité sur la préservation de la trésorerie et de la
rentabilité. La direction s'attache à accélérer l'impact des synergies et à accroître la rentabilité, tout en continuant
d'exercer un contrôle strict des besoins en fonds de roulement. Considérant ces tendances, la société anticipe un chiffre
d'affaires pro-forma au minimum stable en 2009 et pouvant croître jusqu'à 5%, et une marge opérationnelle ajustée
comprise entre 12,5% et 13,5% en 2009. Nous recommandons l’achat de la valeur. Techniquement nous passerons
acheteurs dès que la valeur aura cassé sa résistance à 13.98€ avec pour 1er objectif 15.70€. Nous couperions les
positions en cas de rupture des 13.80€ par la suite.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.