Compte d`exploitation de la prévoyance professionnelle Allianz
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Compte d`exploitation de la prévoyance professionnelle Allianz
Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Allianz Suisse Vie Compte d’exploitation 2014 1 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Rudolf Alves Responsable Vie/ Hypothèques Chères lectrices, chers lecteurs, 2014 a elle aussi été une année très fructueuse dans la branche Vie collective, et ce, en dépit du contexte difficile et de la faiblesse persistante des taux. Une réussite reflétée notamment par l’évolution positive du nombre d’assurés, qui a augmenté de 5915 pour atteindre 143 159. En tant que client de l’assurance globale Allianz Suisse, vous avez bénéficié en 2014 également d’une rémunération totale attractive en hausse (excédents d’intérêts et de risque). Votre avoir de vieillesse a été rémunéré en moyenne à 2% pour la part obligatoire et à 2,40% pour la part surobligatoire. La décision de la Banque nationale suisse d’abolir le cours plancher vis-à-vis de l’euro au début de l’année a surpris un grand nombre d’entre nous. Ce fut un véritable coup de théâtre, auquel plusieurs marchés très importants pour nous ont réagi vivement: les devises se sont nettement dépréciées face au franc suisse, les marchés boursiers suisses ont temporairement perdu plus de 10% et les taux d’intérêt ont encore fortement chuté. Les assureurs devant placer les avoirs de prévoyance, ces événements ont notamment mis en évidence l’importance particulière d’une stratégie de placement solide et axée sur le long terme dans notre secteur. 2 Depuis de nombreuses années, c’est précisément la philosophie d’Allianz Suisse, qui lui permet de dégager des rendements stables. Dans le même temps, cette stratégie assure la réalisation durable des garanties promises aux clients dans un environnement de marché turbulent. Nous n’avons jamais été influencés par la sécurité supposée du cours plancher vis-à-vis de l’euro et avons couvert les risques de change en conséquence. Nous continuons à axer notre stratégie de placement sur les trois principes suivants: sécurité, durabilité et diversification. La sécurité, c’est ne pas prendre de risques inutiles et toujours être en mesure de respecter les garanties données. La durabilité, c’est penser à long terme en matière de placements et offrir des rémunérations intéressantes pour toute la durée du contrat. La diversification enfin, c’est investir les fonds dans différentes classes d’actifs et zones géographiques afin d’équilibrer les risques. Nous nous réjouissons de la poursuite de notre collaboration et vous souhaitons encore une belle année. Bien à vous, Rudolf Alves Responsable Vie/Hypothèques Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Pour les assurances de prévoyance professionnelle en Suisse, un compte d’exploitation annuel doit être tenu séparément; celui-ci indique le compte de profits et pertes des entreprises actives dans ce domaine. Toutes les données se fondent sur le bouclement statutaire soumis à l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). Le compte d’exploitation satisfait aux exigences de publication envers les institutions de prévoyance assurées. Aperçu du compte de profits et pertes Aperçu du bilan 2013 En millions de CHF 2014 En millions de CHF 1’410.3 1’461.9 126.2 123.5 43.9 45.2 1’580.4 1’630.6 267.1 271.3 Actions suisses et étrangères -3.5 7.0 Parts de fonds de placement Produits Primes d’épargne Primes de risque Primes de frais Total intermédiaire (primes) Résultats de cessions 2014 En millions de CHF Actifs Produits des placements Produits directs des placements 2013 En millions de CHF Placements Liquidités et dépôts à terme Titres à revenu fixe en francs suisses Titres à revenu fixe en devises étrangères Hypothèques et autres créances nominales 248.1 197.3 5’545.8 5’666.5 671.9 929.4 1’566.7 1’517.8 224.2 228.7 370.9 620.0 Résultat monétaire -3.7 0.0 Private Equity et Hedge Funds 0.0 0.0 Solde des plus-values et des amortissements -6.5 -12.2 Revenus d’instruments financiers dérivés 3.8 0.3 0.0 0.0 Placements dans des participations et des entreprises liées 0.0 0.0 836.5 864.8 Charges d’intérêts Frais de gestion de la fortune Total intermédiaire (produits nets) Autres produits Résultat de la réassurance Produit total -12.8 -15.3 240.7 250.7 15.1 42.4 1.8 0.0 1’838.0 1’923.8 Charges Immobilier Autres placements Total des placements Autres actifs 0.0 0.0 9’467.9 10’024.7 211.8 230.9 9’679.7 10’255.6 49.8 91.7 5’694.3 6’003.5 177.0 200.0 1’122.2 1’215.1 Réserve mathématique rentes d’invalidité en cours 636.8 633.3 Renforcement des réserves rentes en cours 175.5 202.5 644.6 653.5 96.5 93.5 Total des actifs Passifs Prestations d’assurance brutes Capitaux propres Prestations par suite de vieillesse, de décès et d’invalidité 293.2 297.8 Prestations de libre passage 653.1 695.3 Avoir de vieillesse Valeurs de rachat 272.4 284.2 2.0 2.1 Provisions supplémentaires pour conversions futures en rentes 1’220.7 1’279.4 367.1 309.2 Réserve mathématique rentes de vieillesse et de survivants 75.5 92.9 Réserve mathématique polices de libre passage Réserve mathématique rentes d’invalidité 3.6 -3.6 Provision pour cas d’assurance survenus, mais non encore liquidés Réserve mathématique polices de libre passage -29.1 8.9 Fonds de renchérissement 183.0 185.9 Provision pour cas d’assurance survenus, mais non encore liquidés -12.5 -3.0 Parts d’excédent créditées 2.4 1.1 56.3 101.9 461.0 506.3 66.6 66.5 5.9 4.5 42.6 25.1 Traitement des prestations Total intermédiaire (total prestations) Variation des provisions techniques brutes Avoir de vieillesse Autres provisions techniques Total intermédiaire (variation provisions techniques) Frais d’acquisition et d’administration bruts Autres charges Participation aux excédents attribuée au fonds d’excédents Résultat d’exploitation Charges globales 41.1 41.9 1’838.0 1’923.8 Le produit total est principalement déterminé par les primes périodiques, les primes uniques et les produits des placements. Les prestations d’assurance comprennent aussi bien les prestations par suite de vieillesse, de décès et d’invalidité, que les prestations en capital par suite de libre passage et de rachat. Provisions techniques brutes Réserve mathématique rentes de vieillesse et de survivants en cours Autres provisions techniques Total des provisions techniques Fonds d’excédents Autres passifs Total passifs 232.1 279.9 8’964.5 9’468.3 104.5 102.1 560.9 593.5 9’679.7 10’255.6 3 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Répartition prime d’épargne / total prime d’épargne 2014 En millions de CHF 1’410.3 1’461.9 Cotisations (périodiques) pour l’alimentation de l’avoir de vieillesse 460.9 475.8 Avoirs de vieillesse transférés (entrée en service, nouveau contrat) 855.4 842.1 Apports pour rentes de vieillesse et de survivants reprises 3.2 1.0 Apports pour rentes d’invalidité reprises 8.1 4.0 82.8 139.0 Apports pour polices de libre passage Commentaires sur le compte de profits et pertes Les recettes de primes ont poursuivi leur progression en 2014, principalement du fait de la croissance du portefeuille et de l’augmentation des polices de libre passage. Alors que la faiblesse des taux n’a influé que marginalement sur le résultat financier, il a fallu procéder à de nouveaux renforcements importants des provisions techniques en 2014 pour couvrir les intérêts garantis et les pertes futures en matière de retraite résultant des taux de conversion. En glissement annuel, une augmentation de la charge des sinistres a entraîné un recul du résultat en matière de risques. Les coûts sont restés stables. Plus de 25 millions de CHF en tout ont de nouveau pu être crédités au fonds d’excédents. Politique de placement Allianz Suisse (VC) L’année de placement 2014 a elle aussi été marquée par un environnement de marché des capitaux difficile. Après la reprise du début de l’année reflétée par l’environnement de taux d’intérêt en Suisse et dans la zone euro, cette tendance a été stoppée par l’affaiblissement des données économiques et la crise de la dette non résolue dans certains pays et s’est transformée en stagnation. Cette situation a poussé la BCE à ouvrir les vannes à la fin de l’année, ce qui a entraîné une baisse sévère des taux d’intérêt, également en Suisse. Dans ce contexte, les marchés des actions ont pu obtenir de très bons résultats. La pression sur le franc suisse et les taux d’intérêt suisses ont par ailleurs contribué à des rendements élevés sur l’immobilier suisse. 4 2013 En millions de CHF La stratégie de placement appliquée depuis des années et poursuivie en 2014 par Allianz Suisse consiste à réaliser des rendements durables et attractifs en prenant des risques modérés. En raison des faibles taux d’intérêt et dans l’optique de renforcer la diversification, nous avons également investi à l’étranger. Nous avons ainsi pu utiliser le savoir-faire global en matière de placements à l’échelle du groupe Allianz et bénéficier d’un réseau restreint d’experts spécialisés dans des secteurs d’investissement et des catégories de placement divers. Malgré cet engagement international, les obligations sécurisées à taux fixe en francs suisses constituent la base de nos placements. Plus de 80% des obligations d’État, des titres similaires et des lettres de gage obtiennent des notes allant de AAA à AA- pour la qualité du crédit. Dans un environnement financier exigeant, le rendement général stable de 2,6% a été généré en matière de placements. En 2014 également, l’accent a été mis sur des immeubles bénéficiant d’un bon emplacement en Suisse et offrant un rendement supérieur à la moyenne. La décision de la Banque nationale suisse d’abolir le cours plancher vis-à-vis de l’euro au début de l’année 2015 a surpris un grand nombre d’entre nous. Il reste à voir pour la Suisse quelles seront les conséquences de la nouvelle situation du taux de change sur l’ensemble de l’économie. Il n’est pas exclu que la pression à la hausse sur le franc suisse perdure, notamment si l’euro continue de faiblir dans le sillage de la crise qui persiste en Grèce et du programme de rachat d’obligations d’État par la Banque centrale européenne. L’introduction de taux d’intérêt négatifs et la baisse des taux d’intérêt qui en a résulté font particulièrement ressortir l’importance d’une stratégie de placement durable, à long terme et bien diversifiée pour les avoirs de prévoyance de nos clients. Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Le portefeuille de placement d’Allianz Suisse Vie collective en détail 2014 Mio. CHF 1.97% Liquidités et dépôts à terme 56.53% Titres à revenu fixe en francs suisses 197.3 5’666.5 9.27% Titres à revenu fixe en devises étrangères 15.14% Hypothèques et autres créances nominales 929.4 1’517.8 2.28% Actions suisses et étrangères 228.7 6.18% Parts de fonds de placement 620.0 8.63% Immeubles 864.8 0.00% Revenus d’instruments financiers dérivés 100% Total des placements 0.3 10’024.7 Les titres à revenu fixe, les hypothèques suisses et l’immobilier influent majoritairement sur le rendement des placements sur valeurs comptables. Commentaire sur les différentes classes d’actifs Bonne diversification. Dans chaque classe d’actifs, risques de concentration évités. Titres à revenu fixe • Obligations d’État/d’entreprises et lettres de gage de qualité. Focalisation sur la note «AAA»/«AA-» (part > 80%) • 86% des titres en CHF (émis en Suisse et à l’étranger), risque de change couvert • Objectif: couverture des engagements à long terme Allocation par pays – titres à revenu fixe Suisse64,0% Reste de l’UE 16,3% France 6,4% États-Unis, Canada 8,3% Allemagne 3,7% Reste du monde 1,3% Immeubles • Portefeuille entièrement suisse, détention directe • Objectif: garantir un revenu courant stable et attrayant Actions • Niveau modéré dans l’allocation d’actifs • Objectif: optimiser le rapport rendement/risque par une diversification au profit des autres classes d’actifs 5 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Fonds d’excédents État à la fin de l’exercice précédent Attribution du compte d’exploitation au fonds d’excédents 2013 En millions de CHF 2014 En millions de CHF 104.7 104.5 42.6 25.1 Correction de la valorisation 0.0 0.0 Prélevé du fonds d’excédents pour couvrir un déficit d’exploitation 0.0 0.0 Distribué aux institutions de prévoyance État à la fin de l’exercice Le fonds d’excédents est attribué aux preneurs d’assurance et sert à financer les participations futures aux excédents, dont il doit ainsi garantir la stabilité. Il est alimenté par l’attribution du compte d’exploitation. Les montants crédités au fonds d’excédents peuvent être utilisés principalement pour la distribution de parts d’excédents aux preneurs d’assurance. Ils doivent leur être redistribués au plus tard dans un délai de cinq ans. La distribution maximale aux -42.8 -27.5 104.5 102.1 preneurs d’assurance est limitée à deux tiers du fonds d’excédents par année. En général, les parts d’excédents sont utilisées sous forme de bonifications de l’intérêt servi sur l’avoir de vieillesse dans le cadre du plan de prévoyance. La bonification individuelle est indiquée sur le certificat de prévoyance de l’assuré. Fonds de renchérissement État à la fin de l’exercice précédent 2013 En millions de CHF 2014 En millions de CHF 180.3 183.0 Produits Primes de renchérissement encaissées 2.3 2.3 Intérêt 0.9 0.9 3.2 3.2 Produit total Charges Charges pour augmentations liées au renchérissement des rentes de risque 0.4 0.3 Prélèvement en faveur du compte d’exploitation 0.0 0.0 0.4 0.3 183.0 185.9 Charges globales État à la fin de l’exercice 6 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Provisions techniques Les provisions techniques ont enregistré une forte hausse (+ 504 millions de CHF) pour s’inscrire à 9468 millions de CHF. Cette augmentation est essentiellement due à l’avoir de vieillesse (+ 309 millions de CHF) et à la réserve mathématique des rentes de vieillesse et de survivants en cours (+ 93 millions de CHF). Il convient de vérifier régulièrement si les provisions techniques sont suffisamment dotées pour financer les obligations futures. La baisse des taux d’intérêt en 2014 a requis des renforcements supplémentaires en vue des conversions futures en rentes (pertes liées au taux de conversion) et des rentes en cours ainsi que des polices de libre passage. Du fait de la décision de la Banque nationale suisse du 15 janvier 2015 et de l’abaissement de la courbe globale des taux qui s’en est suivi, des renforcements notables devraient être nécessaires en 2015. 2013 En millions de CHF En valeur brute 2014 En millions de CHF En valeur brute 5’694.3 6’003.5 Provisions techniques Avoir de vieillesse Part obligatoire 3’253.9 3’440.0 Part surobligatoire 2’440.4 2’563.5 177.0 200.0 117.0 130.0 Provisions supplémentaires pour conversions futures en rentes Part obligatoire Part surobligatoire Réserve mathématique des rentes de vieillesse et de survivants en cours 70.0 1’122.2 1’215.1 Part obligatoire 693.4 736.7 Part surobligatoire 428.8 478.3 636.8 633.3 Réserve mathématique des rentes d’invalidité en cours Part obligatoire 413.2 402.6 Part surobligatoire 223.6 230.6 175.5 202.5 108.5 123.5 67.0 79.0 644.6 653.5 Renforcements des réserves des rentes en cours Part obligatoire Part surobligatoire Réserve mathématique des polices de libre passage Provision pour cas d’assurance survenus, mais non encore liquidés Fonds de renchérissement Parts d’excédents créditées Autres provisions techniques Total des provisions techniques 60.0 96.5 93.5 183.0 185.9 2.4 1.1 232.1 279.9 8’964.5 9’468.3 7 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Preuve du respect de la quote-part minimale être utilisés en faveur des preneurs d’assurance, sous forme de prestations d’assurance, de renforcements des réserves ou d’attributions au fonds d’excédents. La quote-part minimale (Legal Quote) garantit au preneur d’assurance une participation adéquate au bénéfice de la société d’assurances. Selon les dispositions légales, au moins 90% des produits (issus des processus d‘épargne, de risque et de frais) doivent Les produits sont utilisés en premier lieu pour financer les charges liées à chaque processus. Le solde éventuel sert à constituer des renforcements de réserves afin de garantir durablement les engagements en matière de prestations et d’accroître le fonds d’excédents. Affaires collectives soumises à la quote-part minimale Affaires collectives non soumises à la quote-part minimale 2013 En millions de CHF 2014 En millions de CHF 2013 En millions de CHF 2014 En millions de CHF Processus d’épargne (produit des placements) 232.4 245.0 8.3 5.7 Processus de risque (primes de risque) 123.7 122.9 2.5 0.5 43.6 45.1 0.3 0.1 399.7 413.0 11.0 6.4 152.8 163.0 6.4 10.9 37.3 68.4 6.5 -5.7 Composantes du produit Processus de frais (primes de frais) Somme des composantes du produit Charges Processus d’épargne (principalement rémunération technique) Processus de risque (principalement prestations décès et invalidité) 65.1 64.0 1.5 2.1 Total des charges Processus de frais (principalement frais d’administration) 255.2 295.4 14.3 7.3 Résultat brut du compte d’exploitation 144.5 117.6 -3.3 -0.9 Variation des autres provisions techniques Dans le processus d’épargne Risque de longévité -0.5 -0.5 0.0 0.0 Lacunes de couverture lors de la conversion en rentes 75.5 24.0 0.5 -1.0 -12.0 62.0 1.0 1.5 1.0 -34.1 -8.0 -1.8 Cas d’assurance déclarés, mais non encore liquidés 0.0 0.0 0.0 0.0 Cas d’assurance survenus, mais non encore déclarés 0.0 0.0 0.0 0.0 Fluctuations des sinistres 0.0 0.0 0.0 -0.4 Changement et assainissement des tarifs 0.0 0.0 0.0 0.0 64.0 51.4 -6.5 -1.7 0.0 0.0 0.0 0.0 40.5 24.9 2.0 0.2 Garanties de taux d’intérêt Fluctuations de la valeur des placements Dans le processus de risque Total intermédiaire (variation des autres provisions techniques) Frais pour capital-risque supplémentaire Attribution au fonds d’excédents Total distributions en faveur des assurés 359.7 371.7 9.9 5.8 Quote-part de distribution 90.0% 90.0% 90.0% 90.0% Résultat du compte d’exploitation Charges globales La part des «affaires non soumises à la quote-part minimale» a poursuivi sa baisse en 2014 et les charges ont été essentiellement consacrées au règlement des rentes d’un grand compte, qui n’ont pas été compensées par des primes. 8 En ce qui concerne les «affaires soumises à la quotepart minimale», la charge accrue de sinistres est la 40.0 41.3 1.1 0.6 399.7 413.0 11.0 6.4 cause principale de la baisse du résultat brut. Néanmoins, le résultat en matière de risques demeure largement positif et peut être utilisé pour financer la perte liée au taux de conversion des rentes. Le résultat des frais s’est nettement amélioré (+ 5,3 points de pourcentage). Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Processus Produit Charges Processus d’épargne Produit net des placements Processus de risque Prime de risque Processus de frais Prime de frais Rémunération des avoirs de vieillesse et des réserves mathématiques pour les rentes en cours, conversion de l’avoir de vieillesse en rentes de vieillesse Versement de prestations d’invalidité et de survivants, constitution de réserves mathématiques pour les nouvelles rentes Prestations liées à l’administration des solutions de prévoyance et d’assurance et au conseil des clients Récapitulatif du résultat d’exploitation 2013 En millions de CHF 2013 2014 En millions de CHF 2014 Résultat Part de la somme des composantes du produit Résultat Part de la somme des composantes du produit 40.0 10.0% 41.3 10.0% Part des affaires soumises à la quote-part minimale Part des affaires non soumises à la quote-part minimale Résultat d’exploitation 1.1 10.0% 0.6 10.0% 41.1 10.0% 41.9 10.0% Chiffres-clés Dans un environnement de marché des capitaux difficile, Allianz Suisse a réussi à conserver un résultat financier stable. La légère baisse du rendement des valeurs comptables est due au contexte de taux bas, qui entraîne une réduction du rendement courant sur les placements à revenu fixe par suite de nouveaux investissements ou de réinvestissements. Les frais de gestion de fortune ont pu être maintenus au niveau bas de 14 points de base. Le recul des taux d’intérêt en 2014 a engendré une augmentation des réserves d’évaluation pour les placements à revenu fixe, ce qui a entraîné une performance positive des placements, laquelle doit être confrontée au besoin de renforcement correspondant des provisions techniques. En glissement annuel, la révision de la méthode de répartition des coûts sur les unités d’imputation a entraîné un transfert des coûts des bénéficiaires de rentes vers les polices de libre passage. Les coûts par tête ont diminué de 3,5%. L’avoir de vieillesse des assurés (excédents de risque compris) a été rémunéré en moyenne à 2,0% pour la part obligatoire et à 2,4% pour la part surobligatoire en 2014, des pourcentages nettement plus élevés que les taux d’intérêt garantis de 1,75% et 1,0%. 9 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Chiffres-clés Produit des placements Portefeuille des placements 2013 En millions de CHF En valeur brute 2013 En millions de CHF En valeur nette 2014 En millions de CHF En valeur brute 2014 En millions de CHF En valeur nette 253.4 240.7 266.0 250.7 Valeur comptable Valeur de marché Valeur comptable Valeur de marché Portefeuille des placements au début de l’exercice 8’957.3 9’955.0 9’451.1 10’079.7 Portefeuille des placements à la fin de l’exercice 9’451.1 10’079.7 10’004.5 11’261.7 Réserves d’évaluation Réserves d’évaluation au début de l’exercice Réserves d’évaluation à la fin de l’exercice Évolution des réserves d’évaluation 997.7 628.6 628.6 1’257.2 -369.1 628.6 Frais de gestion de fortune en valeur absolue 12.8 15.3 En pourcentage des placements aux valeurs de marché 0.13% 0.14% Part des placements collectifs 3.86% 5.73% Part des placements dont les coûts ne sont pas transparents 0.00% 0.00% (évaluées à la valeur de marché du portefeuille de placements) En valeur brute En valeur nette En valeur brute En valeur nette Rendement des valeurs comptables 2.75% 2.61% 2.73% 2.58% Performance des valeurs de marché -1.16% -1.28% 8.38% 8.24% Taux d’intérêt garantis sur les avoirs de vieillesse Taux d’intérêt obligatoire (taux d’intérêt minimal LPP) 1.50% 1.75% Taux d’intérêt surobligatoire 1.00% 1.00% Hommes (âge: 65 ans) 5.84% 5.84% Femmes (âge: 64 ans) 5.57% 5.57% Taux de conversion appliqués dans la part surobligatoire Nombre d’assurés en fin d’exercice Nombre Nombre Nombre d’assurés actifs 76’341 79’358 Nombre de bénéficiaires de rentes 11’424 11’823 Nombre de polices de libre passage Nombre d’assurés au total 49’479 51’978 137’244 143’159 2013 En millions de CHF 2013 CHF 2014 En millions de CHF 2014 CHF 42.8 561 43.0 542 1.1 22 2.2 42 Répartition des primes de frais par unité d’imputation Primes de frais des assurés actifs en valeur absolue / par tête en CHF Primes de frais des polices de libre passage en valeur absolue / par police en CHF Autres primes de frais Total des primes de frais 10 0.0 0.0 43.9 45.2 Compte d’exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 2013 En millions de CHF 2013 CHF 2014 En millions de CHF 2014 CHF Composition des charges d’exploitation par centre de charges Charges d’acquisition 32.3 29.6 Charges de traitement des prestations 2.0 2.1 Frais de marketing et de publicité 5.5 6.0 28.9 30.9 Autres frais de gestion générale Part de la réassurance -1.2 -0.6 67.5 68.0 Courtiers 5.6 5.4 Propre service externe 8.6 9.4 Total net des charges d’exploitation Charges d’acquisition, dont provisions Composition des charges d’exploitation par unité d’imputation Charges d’exploitation des assurés actifs en valeur absolue / par tête en CHF 52.0 681 53.9 680 Charges d’exploitation des bénéficiaires de rentes en valeur absolue / par tête en CHF 11.1 971 6.5 547 Charges d’exploitation des polices de libre passage en valeur absolue / par tête en CHF 4.4 90 7.6 145 492 68.0 Charges d’exploitation des autres unités d’imputation Total net des charges d’exploitation / par tête 0.0 67.5 0.0 475 Les frais de gestion de fortune ne sont pas inclus dans le calcul des coûts par personne assurée, mais dans l’évaluation brute/nette du rendement/de la performance, ce qui entraîne une baisse du rendement net (performance). 11 Allianz Suisse Vie Case postale 8010 Zurich www.allianz.ch