la répartition d`actifs tactique

LA RÉPARTITION D’ACTIFS TACTIQUE
Différentes options s’offrent à vous pour constituer un portefeuille de placement équilibré,
composé d’obligations et d’actions, et répondant aux besoins d’investissement. L’une
de ces options consiste à déléguer à une seule firme de gestion les décisions relatives à
la composition du portefeuille équilibré, pouvant aussi inclure une gestion active de la
répartition de l’actif. Généralement, toute la latitude est laissée au gestionnaire unique
de choisir sa répartition d’actifs, ses titres et leur poids.
Quels sont les avantages de cette stratégie de délégation et quels sont les facteurs
à considérer lorsque vous confiez un portefeuille à un fonds de répartition d’actifs?
La méthode de délégation est disponible chez SSQ Groupe financier entre autres par l’entremise de deux fonds gérés par la firme CI.
Ces deux fonds utilisent une gestion active de la répartition de l’actif (ou allocation d’actifs). Ce sont les Fonds ASTRA Répartition d’actifs
canadiens – CI Cambridge et ASTRA Revenu et croissance mondial – CI Signature.
QU’EST-CE QUE LA RÉPARTITION D’ACTIFS?
La distinction entre diversification de portefeuille et répartition d’actifs est plutôt simple :
DIVERSIFICATION DU PORTEFEUILLE
La diversification de portefeuille est une technique de gestion du risque qui combine plusieurs classes d’actifs dans un portefeuille.
Plusieurs classes d’actifs peuvent être utilisées. Les classes d’actifs traditionnelles sont les actions, les obligations et les liquidités, comme
le marché monétaire. Il existe aussi des classes d’actifs alternatifs tels que les matières premières, l’immobilier et les infrastructures. En
termes de gestion de portefeuille, détenir un portefeuille de placements diversifié constitué d’actifs peu corrélés permet généralement
de diminuer le risque du portefeuille tout en conservant un même niveau de rendement espéré à long terme. Le concept de base
de la diversification est qu’il faut éviter de mettre tous ses œufs dans le même panier.
RÉPARTITION D’ACTIFS
Quant à la répartition d’actifs, elle se définit comme l’art de répartir le capital entre différentes classes d’actifs dans le but de diversifier le
portefeuille. De façon imagée, c’est donc l’art de choisir le bon nombre de paniers et de changer les œufs entre ces paniers au fil
du temps.
LES TYPES DE RÉPARTITION D’ACTIFS
Il existe plusieurs approches de répartition d’actifs. Les deux les plus couramment utilisées sont la répartition d’actifs stratégique et la
répartition d’actifs tactique.
RÉPARTITION D’ACTIFS STRATÉGIQUE
La répartition d’actifs stratégique utilise une répartition des actifs cible à long terme « passive », en ce sens que
la cible de chaque actif dans le portefeuille ne change pas au fil du temps. Afin de s’en assurer, le portefeuille est
rééquilibré périodiquement à la cible. Le but de cette stratégie est de créer une répartition d’actifs qui résultera
en un équilibre optimal entre le risque et le rendement espéré sur un horizon à long terme.
Les investisseurs qui préconisent la répartition d’actifs stratégique croient peu à la capacité des gestionnaires de
surpasser un ensemble d’indices de référence (ex. : 60 % S&P/TSX, 40 % FTSE TMX Canada Univers) et pensent
donc que les marchés sont efficients.
RÉPARTITION D’ACTIFS TACTIQUE
De son côté, la répartition d’actifs tactique est une stratégie qui modifie la répartition des actifs dans le portefeuille de façon « active » ou
« dynamique ». Ainsi, chaque actif a une allocation cible mais le gestionnaire peut en dévier selon la fourchette d’allocation d’actif permise
pour chaque actif. Par exemple, un fonds peut cibler une détention de 50 % en actions mais doit en détenir un minimum de 20 % et un
maximum de 80 %. Les fourchettes d’allocation d’actifs sont donc de 20 % à 80 %. Plus le gestionnaire de portefeuille aura de latitude
et donc des fourchettes larges, plus grande sera sa possibilité de profiter des opportunités qui se présentent dans le marché.
Cette approche de répartition d’actifs vise à augmenter le rendement espéré du portefeuille à long terme sans en augmenter le risque en
changeant de façon dynamique la répartition d’actifs du portefeuille.
Les investisseurs qui prônent la répartition d’actifs tactique ont la conviction qu’il est possible de systématiquement surperformer les
marchés en gérant activement la répartition d’actifs. Ils croient qu’il existe des inefficiences chroniques dans le marché qui peuvent être
exploitées afin d’ajouter de la valeur à long terme. Pour ce faire, un gestionnaire de portefeuille tentera de synchroniser le marché et
d’investir dans les classes d’actifs ayant la meilleure perspective de rendement ajustée pour le risque.
La popularité de la stratégie de répartition d’actifs tactique
Cette stratégie a gagné en popularité depuis la crise financière de 2008. Au cours de cette
période, les indices boursiers mondiaux ont dégringolé, l’indice MSCI Monde (Devises locales)
perdant 38,7 % au cours de l’année 2008 seulement et 50,8 % entre le 31 octobre 2007 et
le 28 février 2009! Les investisseurs utilisant une approche stratégique étaient forcés, par le
rééquilibrage, de constamment racheter des actions pour ramener à la cible leur portefeuille,
pour par la suite voir la valeur des actions poursuivre leur repli. Constatant que la méthode de
répartition stratégique était mal adaptée à des marchés en chute et très volatils, cette approche
a été remise en question par plusieurs investisseurs au profit de la répartition tactique qui
permet au responsable de l’allocation d’actifs d’adapter sa répartition d’actifs à son évaluation
du marché et ainsi peut-être éviter d’acheter les titres en pleine chute.
LES FONDS CI :
DES FONDS DE RÉPARTITION D’ACTIFS TACTIQUE
Chez SSQ, deux fonds de répartition d’actifs tactique de Placements CI ont passé le test de notre rigoureux processus de sélection et sont
donc offerts sur la plateforme d’investissement. Ainsi, si vous croyez en la répartition d’actifs tactique et que vous désirez en déléguer
la gestion, nous vous recommandons les Fonds ASTRA Répartition d’actifs canadiens – CI Cambridge et ASTRA Revenu et croissance
mondial – CI Signature.
FONDS ASTRA RÉPARTITION D’ACTIFS CANADIENS – CI CAMBRIDGE
La répartition d’actifs est la responsabilité de Robert Swanson, gestionnaire principal de ce fonds et
récipiendaire d’un impressionnant total de sept prix Lipper au cours de sa carrière, tous pour des mandats
d’allocation d’actifs. Le comité de répartition d’actifs est complété par Alan Radlo et Brandon Snow.
Ayant comme base leur allocation stratégique de 60 % en actions canadiennes (S&P/TSX) et 40 % en obligations canadiennes (FTSE TMX
Canada Univers), le comité se réunit formellement chaque mois et évalue les conditions actuelles du marché à l’aide de trois groupes de
facteurs :
• Une analyse du régime économique, notamment à l’aide d’indicateurs économiques et d’analyses des cycles des marchés;
• Des indicateurs fondamentaux des marchés tels que les conditions monétaires et les niveaux d’évaluation (absolu et relatif );
• Des indicateurs techniques comme l’indice de force relative.
Par la suite, le comité détermine l’allocation tactique des actifs du portefeuille en s’efforçant de conserver le même profil risque-rendement
que leur allocation stratégique. Le gestionnaire peut investir jusqu’à 49 % de son portefeuille en titres étrangers et n’a pas de fourchettes
qui le limitent dans son allocation d’actifs. Il peut donc profiter à sa guise des opportunités qui se présentent dans le marché.
FONDS ASTRA REVENU ET CROISSANCE MONDIAL – CI SIGNATURE
La répartition d’actifs du fonds est déterminée par un comité d’allocation d’actifs présidé par
Eric Bushell, nommé gestionnaire de la décennie par Morningstar. Le comité est composé de huit
membres, chacun stratégiste de son secteur (ex. : commodités, taux d’intérêt, marchés émergents/
devises).
La répartition stratégique du fonds est de 60 % en actions tous pays (MSCI ACWI $ CA), 25 % en obligations à rendement élevé
(BOA/ML US HY Master II ($ CA)) et 15 % en obligations canadiennes (FTSE TMX Canada Univers). Le comité se rencontre mensuellement dans
le but de déterminer la répartition optimale du portefeuille par catégorie d’actifs. Afin de déterminer l’allocation optimale du portefeuille,
le comité formera ses perspectives macroéconomiques à l’aide :
• d’analyses fondamentales des marchés;
• d’analyses de l’offre et de la demande (flux monétaires);
• d’analyse de l’évaluation du niveau de valorisation des différents marchés;
• d’analyse du profil de risque et de l’exposition aux risques des différentes classes d’actifs (incluant les différentes régions et les
capitalisations).
Les risques pouvant faire en sorte que leurs anticipations ne se concrétisent pas sont par la suite identifiés, documentés et contrôlés.
Finalement, la répartition d’actifs et la stratégie d’investissement sont constituées et mises en œuvre. Le gestionnaire peut investir jusqu’à
100 % de son portefeuille à l’étranger, détenir entre 30 % et 75 % d’actions, entre 25 % et 70 % en obligations et entre 0 % et 30 % en liquidités.
C’est grâce à cette liberté d’action que le fonds peut réaliser une excellente performance, par l’entremise entre autres d’une bonne
synchronisation du marché et donc d’une répartition d’actifs tactique réussie.
En confiant votre répartition d’actifs tactique
à des experts qui comptent sur une importante équipe
reconnue et compétente, vous économiserez
du temps et des tracas!
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