EuroLand Finance

EuroLand Finance
Services informatiques
Second Marché
IT CAC, Next Economy, SBF SM
Ausy
Un décollage en douceur...
INTRODUCTION
Acteur du conseil et de l’ingénierie en technologies avancées, Ausy semble avoir atteint un
point bas en 2003, après deux années de contraction de l’activité. Fort de 1 116 salariés et
de 17 implantations en France et en Europe, Ausy profite d’ores et déjà de la reprise des
investissements annoncée pour 2004 et de son positionnement solide dans les secteurs des
télécoms, de l’aéronautique, de l’espace et de la banque pour retrouver une activité en
croissance. Ausy revient sur le devant de la scène par l’annonce d’une levée de fonds lui
permettant d’avoir les ressources nécessaires pour profiter du redémarrage de son activité
et de renforcer ses fonds propres amoindris par deux années difficiles.
Evolution du cours et des volumes sur 2 ans
Au 4 Juin 2004
A noter !
Cours de bourse : 5,67 €
Valeur d’entreprise
VE/CA
Capitalisation : 12,1 M€
Nombre de titres : 2 133 973 titres
En 2004
CA 1er trimestre
Croissance
Volume moyen / 6 mois : 1 665 titres
Extrêmes / 12 mois : 3,49 € / 6,80 €
Rotation du capital / 6 mois : 9,4 %
En 2003
Progression CA
Gearing yc factor
Flottant : 31,9 %
Volatilité / 6 mois : 64,46 %
Code ISIN : FR 0000072621
13 M€
0,2
19,9M€
+ 10,8 %
-9,5 %
87 %
OVERVIEW
Forces
Faiblesses
• Une bonne maîtrise des charges d’ex- • Un niveau d’activité en recul en 2002
ploitation (baisse de 9,3 % des charges et 2003.
d’exploitation en 2003).
• Un montant de survaleurs très élevé au
• Une reprise de la croissance dans les regard des fonds propres.
filiales belge et luxembourgeoise.
Opportunités
Menaces
• Le retour annoncé des investissements • Une pression encore forte sur les prix
en 2004.
• Des réformes juridiques de grande ampleur dans les domaine de la banque et
de la finance (Bâle II et normes IAS).
(de l’ordre de – 3,5 % au deuxième semestre 2003) mais qui se réduit.
• La volonté des grands comptes de
réduire le nombre de leurs fournisseurs.
Après une année 2003 qui a enregistré un recul de l’activité de 9,5 %, Ausy annonce pour le 1er trimestre
2004 une progression de près de 11 %. L’activité au Belux a été particulièrement dynamique, dans la lignée
du 2ème semestre 2003, avec une progression de + 21 % au 1er trimestre 2004. Ausy renoue enfin avec la
croissance organique grâce à un chiffre d’affaires trimestriel qui enregistre une deuxième progression
séquentielle. Le groupe dépasse ainsi son objectif de 5 % de croissance fixé pour le premier trimestre
1
2004, en dépit d’un effet prix embarqués défavorable. La progression de l’activité attendue en 2004
devrait permettre à Ausy de revenir à l’équilibre au niveau de l’exploitation.
Ausy
ACTIVITE
Créée en 1990 par Jean-Marie Magnet, Ausy est une société de services
Répartition du chiffre d’affaires informatiques spécialisée dans le conseil et l’ingénierie en technologies
avancées dont l’offre globale est organisée autour de trois pôles :
CA par activités en 2003
•
L’activité informatique technologique et électronique consiste à
accompagner les clients industriels dans les projets de recherche
et développement pour la conception de futurs produits destinés
au grand public. Les consultants peuvent aussi intervenir dans le
cycle de réalisation de systèmes ou sous-systèmes de haute technologie (exemple : développement de calculateurs embarqués
dans l’aéronautique).
•
L’activité systèmes d’information et réseaux sert de support aux
directions des entreprises. La mission des ingénieurs d’Ausy est
d’accompagner les sociétés dans la conception ou l’optimisation
d’applications et d’améliorer leurs performances opérationnelles.
Ausy peut prendre en charge la conception globale d’un système
d’information ou participer à sa refonte partielle.
•
L’activité conseil en systèmes d’information et télécommunication
s’appuie sur une équipe de consultants pour apporter des réponses aux problématiques des entreprises en intégrant les enjeux économiques et stratégiques.
Informatique
technologique
.
Systèmes
d'information
CA par zones en 2003
International
Ile de France
Autres régions
Ausy intervient dans de nombreux secteurs comme l’industrie (49 % du
chiffre d’affaires), la banque (23 %), les opérateurs télécoms, les transports, la défense et le commerce.
Après deux années difficiles, le groupe a considérablement réduit le
nombre de collaborateurs, l’entreprise comptant 1 090 salariés à fin 2003
contre 1 200 en début 2002.
FAITS MARQUANTS
Le groupe a réaffirmé sa politique « grands comptes » en 2003, en signant de
nouveaux contrats avec des entreprises de grande renommée et en obtenant de nouveaux référencements comme La Poste, Groupe France Télécom, Auchan, Amadeus, Thomson… Cependant, Ausy a dû tirer ses prix à la
Calendrier
baisse pour être référencée. Ce positionnement présente des risques de dépendance du chiffre d’affaires vis-à-vis de certains clients puisque les 5 pre30 Juillet 2004
miers clients représentent 31 % du chiffre d’affaires, part toutefois en baisse
Chiffre
d’affaires
du 1er semestre
par rapport à 2002 (34 %). Le groupe a poursuivi ses efforts pour continuer à
suivre les grands comptes qui réduisent le nombre de leur prestataires,
29 Septembre 2004
comme le montrent les dix nouveaux référencements obtenus en 2003.
Résultats du 1er semestre
En juin 2004, Ausy annonce l’émission de BSA courts attribués gratuitement à
l’ensemble des actionnaires et exerçables du 8 au 22 juin 2004. Une action
détenue donne droit à 1 BSA et 2 BSA donnent le droit d’acquérir 1 action
Ausy au prix de 5,15 euros, soit une décote de 10 % par rapport au cours de
clôture du 4 juin. En cas de souscription de la totalité des BSA, la levée de
fonds peut atteindre 5,5 millions d’euros. Sur ce montant, diverses sociétés de
gestion se sont d’ores et déjà engagées à souscrire pour un montant global
de 2,2 millions d’euros.
5 Novembre 2004
Chiffre d’affaires du 3eme
trimestre
2
Ausy
PERSPECTIVES STRATEGIQUES
Afin de profiter de la reprise annoncée pour 2004, le groupe compte sur les éléments suivants :
•
Ses positions sectorielles solides, notamment dans les secteurs bancaire et
industriel.
•
Une organisation rationalisée avec une attitude prudente dans les dépenses et une rigueur de gestion.
•
Des nouveaux référencements.
Le groupe souhaite avant tout demeurer un acteur de référence sur le marché du
conseil et ingénierie en haute technologie. Les priorités du groupe étant la fidélisation de ses premiers clients, le développement d’offres à plus forte valeur ajoutée (pour répondre à la pression des prix) et une part de prestations récurrentes
plus importante pour faire face à la volatilité des projets.
À long terme, le groupe vise une réelle implantation européenne. Dans cette optique et pour consolider ses positions en France, le groupe pourrait faire appel à un
partenaire industriel bien que ses dirigeants estiment avoir un positionnement correct aujourd’hui. Le mouvement de réduction des sociétés prestataires de la part
des grands comptes touche essentiellement les petites entreprises ; la concentration du secteur paraît donc inévitable.
PERSPECTIVES FINANCIERES
Ausy affiche comme objectif principal de renouer avec la croissance organique en
2004 et le chiffre d’affaires réalisé au 1er trimestre 2004 lui permet de prendre une longueur d’avance dans ce domaine.
Le groupe a affiché pour le deuxième semestre 2003 un niveau de perte significativement inférieur à celui du premier semestre (-0,93 million contre –2,39 millions). Afin de
retrouver un niveau de marge d’exploitation conforme aux normes du secteur, le
groupe va devoir maintenir une gestion rigoureuse de ses effectifs qui sont en légère
augmentation depuis décembre 2003 (+26 personnes) pour faire face aux nouveaux
projets qui se présentent depuis le début 2004.
En 2003, Ausy a eu recours à l’affacturage afin d’assouplir la gestion de sa trésorerie. Le
gearing retraité de cet élément passe donc à 87 %, aggravé par la baisse des fonds
propres. Le renforcement des fonds propres grâce à l’exercice des BSA permettra de
renforcer la structure financière et de limiter le recours à l’affacturage.
Le groupe fait connaître sa volonté d’atteindre l’équilibre au niveau de l’exploitation en
2004 malgré une baisse des prix de l’ordre de 2 % au 1er trimestre 2004. Le management
table néanmoins sur une stabilisation rapide des prix qui semblent atteindre un niveau
minimum. Le cours actuel ne reflète pas le potentiel d’amélioration des marges qui découlera d’une reprise de l’activité.
INFORMATIONS PRATIQUES
Adresse
Actionnariat*
Jean-Marie Magnet
Georges Pelte
SameDay Consulting
Investisseurs institutionnels
Public
48,1 %
7,8 %
5,0 %
16,7 %
22,4 %
* Après souscription de 2,2 millions d’euros par diverses
sociétés de gestion
Ausy
10, rue des acacias BP 94
92 134 Issy-les-Moulineaux Cedex
France
Tél : 01 41 08 65 65
Fax : 01 46 44 65 08
Site web : www.ausy.fr
3
Ausy
COMPTES HISTORIQUES & PREVISIONNELS
En K€
2001
2002
2003
2004e
2005p
Chiffre d'affaires
Résultat d'exploitation
Résultat financier
Résultat exceptionnel
86 901
5 630
- 404
-6
77 566
-4 015
- 250
23
70 182
-3 813
- 316
- 85
76 147
389
- 430
0
83 762
2 941
- 367
0
Amortissement survaleurs
Résultat net Part du Groupe
611
2 635
3 760
-6 670
536
-3 321
619
- 646
0*
1 770
Actif immobilisé
14 261
10 362
11 799
11 155
11 128
dont survaleurs
Actif circulant
Trésorerie
12 489
30 285
5 888
8 730
25 971
2 410
8 194
26 442
4 034
7 575
27 825
3 710
7 575
30 555
4 052
Total bilan
Capitaux propres
Emprunts et dettes financières
Dettes d'exploitation
50 434
18 869
8 139
22 810
38 743
11 731
7 010
18 982
42 275
8 406
5 183
27 662
42 691
9 960**
2 871
28 860
45 734
11 303
1 769
31 662
Capacité d'autofinancement
Variation du BFR
Investissements opérationnels
Free Cash Flows opérationnels
3 873
-1 181
625
4 429
-1 768
- 295
405
-1 878
-2 029
-8 012
210
5 773
598
724
600
- 726
2 404
- 371
660
2 114
Marge d'exploitation
Marge nette
6,5%
3,0%
ns
ns
ns
ns
0,5%
ns
3,5%
2,0%
Rentabilité des fonds propres
Taux de rotation des actifs
Gearing net
Effectif
Charges de personnel / CA
14,0%
4,1 x
11,9%
1 160
73,1%
ns
4,7 x
39,2%
1 167
83,3%
ns
7,3 x
13,7%
1 090
84,8%
ns
8,3 x
-8,4%
1 120
79,0%
15,7%
9,3 x
-20,2%
1 100
76,0%
1,28
-3,13
-1,56
-0,30
0,83
BNPA (en €)
++
Redémarrage de l’activité confirmé par un
très bon 1er trimestre
+
Un retour progressif attendu de la rentabilité
-Augmentation des frais
financiers en raison de
l’utilisation du factor
++
Structure financière renforcée par l’augmentation de capital réalisée
+
Mise en place d’un
contrat d’affacturage
pour assouplir la gestion
du BFR
Hypothèse d’une utilisation des
fonds levés à la réduction de
l’encours factor
-Un gearing qui passe à 87%
après retraitement du factor, qui s’alourdit sous l’effet
de la baisse des fonds propres
+
Source : Euroland Finance
* Arrêt de l’amortissement des survaleurs avec le passage aux normes IFRS
** Hypothèse d’une augmentation de capital de 2,2 millions d’euros qui est le montant minimum de la levée de fonds compte tenu des engagements de souscription pour ce même
montant donnés par un ensemble de sociétés de gestion.
Amélioration du taux d’inter contrat attendue en
2004
COMPARABLES
Données 2003 en K€
Alten
Geci International
Capitalisation
384 421
26 817
VE
364 940
33 318
CA
293 123
25 322
Rex
32 019
-5 881
RN
7 816
-4 364
VE/CA
1,2
1,3
VE/Rex
11,4
ns
PER
49,2
ns
Effectif
4 180
367
Sylis
54 199
74 862
141 800
7 400
-7 800
0,5
SII
Aubay
90 030
42 138
77 717
37 078
69 616
49 265
6 971
3 109
3 764
-2 006
1,1
0,8
10,1
ns
1 780
11,1
11,9
23,9
ns
998
657
Moyenne comparables
119 521
117 583
115 825
8 724
- 518
1,0
11,1
36,6
1 596
Ausy
12 100
13 249
70 182
-3 813
-3 321
0,2
ns
ns
1 090
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