La gestion du fonds en euros au 2e semestre 2015

La gestion
du fonds en euros
au 2e semestre 2015
Analyse d’Olivier Héreil
est de très bonne qualité avec une note
moyenne de « A+ ».
Olivier Héreil,
Directeur des investissements
et de la gestion d‘actifs de
BNP Paribas Cardif.
L’année 2015 a débuté avec une vision
positive sur les marchés actions. Nous
avons cependant effectué des arbitrages
au second semestre afin de prendre en
compte les incertitudes liées au ralentissement chinois et à son impact sur la
croissance mondiale. Nous restons positifs
sur les marchés actions à moyen terme. Ils
restent en effet soutenus par les politiques
des banques centrales.
Quelle a été votre stratégie
sur le portefeuille obligataire ?
Le taux moyen des obligations d’État à
10 ans (OAT) a été en 2015 de 0,86 % en
forte baisse (-0,81 %) par rapport à 2014.
Le taux brut du fonds en euros en 2015
suit cette tendance baissière de façon plus
modérée. L’environnement macroéconomique européen reste peu propice à une
remontée significative des taux. Dans ce
contexte, nous avons privilégié les titres
d’État français de maturité longue et nous
avons effectué des arbitrages sur certains
titres de crédit. La notation du portefeuille
Quelle est la composition
des autres poches d’actifs et
quel est leur objectif ?
Les autres actifs se composent d’immobilier et d’investissements de « diversification », associant obligations à haut
rendement, fonds de gestion alternative,
prêts à l’économie et fonds d’infrastructure (transport, énergie, communications).
Ces investissements complètent les actifs
traditionnels et présentent des rendements
attractifs. Leur part dans le portefeuille est
modeste mais en augmentation (autour de
5 % du portefeuille).
Quelle a été votre stratégie
dans le domaine de l’immobilier ?
La part des actifs immobiliers à fin 2015
est estimée à 7 % en montant valorisé. Des
allègements ont été réalisés sur certains
actifs (résidentiel…) au profit d’actifs de
diversification : actifs de santé (cliniques),
hôtellerie…
Valeur du fonds au 31/12/2015
104,5 Milliards d’€
Composition
du fonds en euros
de Cardif Assurance Vie
au 31/12/2015
1,9 %
Autres
7%
Immobilier
6,3 %
Obligations à taux variable
et indexées sur l'inflation
73,0 %
Obligations à taux fixe
et court terme
11,8 %
Actions
Taux
de rendement annuel
du fonds en euros des
contrats Cardif Multi-Plus*
6%
5%
Les performances passées ne préjugent pas
des performances futures.
4%
* Rendement net de frais de gestion,
hors incidence des frais d’entrée
sur versements/arbitrages du contrat
d’assurance vie ou de capitalisation et
hors prélèvements sociaux et fiscaux.
2%
Communication à caractère publicitaire
3,50 %
3,30 %
3,20 %
3%
3%
2,75 %
2,50 %
1%
0%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
POL4209 - Fonds en euros Cardif Assurance Vie au 31/12/2015 - Création et réalisation : Marques commerciales et Communication intégrée - 1/2
Quelle a été votre stratégie
sur la poche actions ?
Zoom sur les obligations
La croissance économique de la zone euro
n’a pas déçu même si elle reste « limitée
» et proche de 1,5 % en 2015 (estimation
BCE). L’inflation en baisse par rapport
Les obligations d’État françaises à 10 ans
ont connu une baisse modérée et progressive depuis leur point haut de fi n juin à
1,30 %. Elles ont fini l’année à 0,99 %.
Un portefeuille
de très bonne qualité
Répartition
de la poche obligataire
La notation du portefeuille obligataire
reste de très bonne qualité avec une note
moyenne de « A+ ».
7%
39,3 %
27 %
Financières
2,7 %
États A
États
26,4 %
21,4 %
9,6 %
5 principaux émetteurs du secteur fi nancier :
BNP PARIBAS, CRÉDIT AGRICOLE, BPCE,
CRÉDIT MUTUEL, RABOBANK
2,0 %
11,8 %
3,4 %
0,1 %
BBB
A
AA
2,1 %
5 principaux émetteurs du secteur de l’industrie :
EDF, ENGIE, TOTAL, ENEL, ENI
<BBB
Notation moyenne** des États au 31/12/2015
AAA : Finlande, agences européennes.
AA : France, Belgique, Autriche.
A : Slovaquie, Pologne, République Tchèque.
BBB : Italie, Espagne, Mexique.
‹ BBB : Portugal.
** Notation moyenne des 3 agences : Standard & Poor's, Fitch, Moody's
Zoom sur les actions
Répartition par
zones géographiques
Répartition par
secteurs économiques
Médias
0,3 %
Construction & matériaux
0,3 %
Infrastructures & électricité
0,3 %
Diversifié
0,4 %
51 %
Automobiles & pièces
1,0%
Immobilier
1,1%
Agro-alimentaire
Chimie
Services financiers
Services aux collectivités
Ressources de base
Assurance
Technologie
Telecom
Détail
1,9 %
22 %
19 %
2,2 %
3,2 %
8%
4,5 %
5,6 %
6,1 %
6,6 %
6,8 %
France
7,3 %
Pétrole & gaz
Santé
Biens personnels & domestiques
Biens & services industriels
Banque
8,2 %
Europe
hors
France
9,5 %
Pays
développés
hors
Europe
Pays
émergents
9,8 %
11,4 %
13,5 %
Cardif Assurance Vie
Entreprise régie par le code des assurances - SA au capital de 717 559 216 € - 732 028 154 RCS Paris - Siège social :
1, boulevard Haussmann - 75009 Paris - Bureaux : 8, rue du Port - 92728 Nanterre Cedex - France - Tél. 01 41 42 83 00
Communication à caractère publicitaire
A partir de fin juillet, des prises de
bénéfices ont été réalisées pour plus
de 8 % du portefeuille actions. Suite
à la dévaluation surprise du yuan
mi-août, les marchés financiers
occidentaux ont subi des baisses
autour de 15 %. Fin août, des achats
tactiques ont permis de renforcer le
poids de la poche actions à 11,8 %.
Sur le plan géographique, nous avons
favorisé la zone euro (76 % environ)
car elle bénéficie d’une meilleure
dynamique de croissance économique
et les entreprises y disposent d’un
potentiel d’amélioration significatif
de leurs résultats.
POL4209 - Fonds en euros Cardif Assurance Vie au 31/12/2015 - Création et réalisation : Marques commerciales et Communication intégrée - 2/2
États AA
8,8 %
AAA
3,9 %
54 %
33,4 %
4,8 %
États <BBB
États AAA
Non États
28,4 %
9,3 %
États BBB
États & Assimilés
4,0 %
0,1 %
12 %
Obligations
sécurisées
25,0 %
Exposition aux
emprunts d’États
42,4 % DE L’ACTIF GLOBAL
Industrielles
5,9 %
aux prévisions a permis à la BCE d’agir
de manière plus importante, renforçant
ses interventions et sa politique de rachat
massif de titres obligataires.