L`argent ne dort jamais

L’argent ne dort jamais
L’excédent de trésorerie est généralement signe d’une bonne santé
financière de l’entreprise. Cela signifie que l’exploitation est génératrice de
cash, tandis que les investissements sont suffisamment bien couverts par
les ressources de financements (ces dernières pouvant être externes
comme des emprunts, où interne comme l’argent dont dispose
l’entreprise) pour laisser de l’argent disponible à l’entreprise. La
problématique est alors de savoir quoi faire de cet argent en trop.
Dans quel but ?
Si investir les liquidités disponibles est critiquable, il est important de
comprendre pourquoi un placement financier est une bonne alternative.
La raison principale est d’augmenter la flexibilité financière de l’entreprise.
En ayant une marge de liquidité confortable, l’entreprise est ainsi plus
réactive dans le cas où une opportunité d’investissement se présente. Au
contraire, en cas de « coup dur », le gestionnaire bénéficie d’un matelas
de sécurité. Par ailleurs, avoir de l’argent facilement mobilisable évitera
les impasses de trésorerie et l’utilisation d’un découvert couteux.
Néanmoins, il existe un risque de gestion de la trésorerie disponible. En
effet, il est communément admis qu’une entreprise disposant de liquidités
trop fortes peut être incitée à dévier de sa stratégie d’investissement.
C’est en fait un phénomène de « laisser-aller » auquel l’entreprise se
risque. En ayant une marge confortable, l’entreprise pourrait se montrer
moins regardante sur la qualité des investissements proposés.
Les produits de placement classiques
Une vision traditionnelle voudrait qu’on s’en serve pour :



Verser du cash aux détenteurs de l’entreprise sous forme de
dividendes
Passer en surinvestissement dans le cas où tout aurait été couvert
dans la phase de financement
Rembourser des dettes de manière anticipée
Dépôt sur un compte à terme : Le principe est simple, l’entreprise va
effectuer un versement unique et s’engager à bloquer le montant convenu
pour une certaine durée. En échange elle recevra des intérêts. Les dépôts
à terme ne sont pas flexibles dans le sens où l’argent n’est pas censé être
retiré avant la fin de l’investissement. Dans le cas où le retrait de l’argent
avant échéance serait vraiment nécessaire, des pénalités doivent être
payées. En revanche ces investissements sont fiables car on sait à
l’avance le montant que l’on récupérera à la fin de l’investissement.
Remarque : Il est également possible d’utiliser un dépôt à taux
progressif, ainsi les intérêts versés augmentent avec le temps, et il est
également possible de récupérer le montant investi sans pénalités à
chaque pallier franchi par le taux.
Une solution alternative
Il existe néanmoins une approche alternative critiquant les stratégies
suscitées. En effet, rembourser une dette en avance peut impliquer le
paiement de pénalités. Par ailleurs, passer en surinvestissement n’est pas
nécessairement une solution viable car on risquerait de faire tendre
l’entreprise vers une situation de « fuite en avant », diminuant ainsi
fortement les marges. L’utilisation des liquidités disponibles peut alors
s’avérer être un choix compliqué.
En conséquence l’entreprise peut toujours se tourner vers les placements
financiers de façon à ne pas laisser dormir son argent. Nous noterons
malgré tout que les placements financiers ne doivent pas représenter le
cœur de l’entreprise. En effet, les placements apparaissent seulement
comme une solution alternative, le placement est un accessoire qui n’a
pas vocation de faire prendre un niveau de risque élevé à l’entreprise.
Comme il s’agit d’un placement de trésorerie, ce dernier doit répondre à
un besoin de flexibilité. En effet, lorsque le gestionnaire choisit de ne pas
investir l’argent disponible ou de désendetter l’entreprise c’est dans un
soucis de conserver des liquidités à disposition. En conséquence, le
placement doit pouvoir être rappelé à tout moment de façon à pouvoir
disposer de cash si nécessaire.
Les bons de caisse : Ils fonctionnent sur le même principe que les
dépôts à terme. Ces bons peuvent être anonyme, ce qui signifie qu’il est
possible de les échanger. C’est donc le porteur physique du bon de caisse
qui reçoit les intérêts du placement. A noter que les bons de caisse sont
soumis à l’ISF et engagent généralement un investissement sur une
période de 5 ans même si le montant peut être rappelé sous 3 mois sans
pénalités.
La pension livrée (Repo) : C’est un prêt de titre contre liquidité.
Lorsqu’un agent exprime un besoin en liquidités mais qu’il ne veut pas se
séparer de ses titres pour autant, alors il a la possibilité de les prêter à une
entreprise détenant des liquidités. De cette façon l’agent bénéficie des
liquidités qui lui sont nécessaires et l’entreprise prêteuse de cash arrive à
rémunérer son argent. La durée d’un Repo est fixée à l’avance mais ne
dépasse généralement pas un an. La flexibilité des durées est l’un des
avantages du Repo car il existe une multitude de contrats juridique (voir
art. 12-1 de la loi n°93-1444 & assimilés) accompagnant ce type
d’investissement et permettant d’ajuster la durée. Le prêteur des titres va
ainsi définir à l’avance un niveau de rémunération avec l’apporteur de
cash ainsi qu’une date de reprise des titres, en conséquence le seul
risque couru par le prêteur est le défaut de l’apporteur de titres.
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En cas de défaut de l’emprunteur, l’entreprise qui a reçu les titres a le droit
de les conserver à titre de compensation.
Remarque : Les Repos possèdent des conditions d’utilisation flexibles
mais nécessitent une mise en œuvre relativement lourde. Par ailleurs
ces opérations ne sont autorisées que pour des montants dépassant les
2 millions €.
Les prêts de titres : Naturellement certaines entreprises ont déjà investi
leur argent dans des titres financiers. Néanmoins, ces titres étant très
liquides, il est donc intéressant de savoir comment optimiser leur
rendement car ils représentent une trésorerie potentielle. Dans le cas où
l’entreprise possède des titres financiers, elle peut les prêter à une
institution financière, cette dernière va les utiliser dans des opérations
financières qui lui sont propres. En retour l’entreprise reçoit la
rémunération des titres et une prime d’emprunt versée par la banque.
Aucune liquidité n’est échangée ici.
Raphaël Ambit - Consultant
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