TRADER CLASSIFIED MEDIA - Seven

TRADER CLASSIFIED
MEDIA
SEVEN EQUITIES
18 av. des Champs Elysées
75008 Paris
Recommandation : Accumuler
Eurolist B, ITCAC, CAC Mid 100, SBF 250,
NEXT 150
Date : 28/02/06
Objectif de cours : 12,50€
Cours au 27/02/06 : 11,09€
Capitalisation boursière (K€) : 651 270
Nombre d’actions en millier: 58 726
ISIN: NL0000233187
ANALYSE FONDAMENTALE
Cotation :
Dernier
11,09
Ouverture
11,05
Clôture
veille
11,06
+ Haut
11,24
+ Bas
11,01
Volume
108 972
Variation
sur 1 jour
Variation
sur 5 jours
Variation
depuis
01/01
+ Haut
(1an)
+ Bas
(1an)
Béta
+0,27%
-1,51%
-14,3%
16,00
9,90
1,09
Ratios Financiers :
Dette nette / fonds propres
Dec 03
Dec 04
Dec 05
105,8%
162,9%
192,0%
9,6%
100,8%
6,4%
18,3%
17,8%
14,7%
8,0%
61,3%
4,1%
Rendement des fonds
propres ajusté (ROE)
Marge opérationnel
(Résultat opé./CA)
Resultat net /CA
Ratios Boursiers :
Dec 03 Dec 04
Dec 05 Dec 06e
Bénéfice Net par
Action ajusté
0,56
0,47
0,50
0,58
PER
16,0
21,7
25,8
21,4
Dividendes
0,00
5,21
0,63
0,70
Nombre d'actions au
31/12 (en milliers)
40 622
57 662
58 598
58 726
Avis sur la valeur :
Appelée à l’origine Hebdo Mag à sa création en 1987 par
un couple de canadiens, Trader Classified Media (exTrader.com jusqu'en septembre 2002) est depuis 1999 une
société de droit néerlandais spécialisée dans les
publications de petites annonces. Aujourd’hui le groupe est
leader dans le secteur des annonces classées. Par le biais de
multiples canaux de distribution (journaux, Internet,
téléphone, SMS et marketing direct) le groupe met en
relation acheteurs et vendeurs (professionnels et
particuliers) par l'intermédiaire de 615 publications (10
millions de lecteurs par semaine) et 54 sites Internet (18
millions de visiteurs uniques par mois). L’activité du
groupe se ventile entre 2 pôles. Le plus important est la
publications imprimées (89,4% de l’activité) parmi
lesquels des encarts publicitaires commerciaux (46,3% de
l’activité), des annonces classées de professionnels
(18,6%), et des annonces classées de particuliers (11,2%).
Le solde du pôle (23,9%) concerne essentiellement les
services de diffusion. L’autre activité du groupe réside
dans les publications électroniques (10,6% de l’activité)
d’annonces, de bandeaux publicitaires et de liens
interactifs. Aujourd’hui Trader Classified Media compte
plus de 7700 collaborateurs dans 21 pays. L’activité du
groupe se ventile géographiquement entre l’Amérique du
Nord (36% de l’activité), l’Espagne et Amérique latine
(36%), la France (13%), l’Italie et la Suisse (11%) et le
reste du monde (4%).
L’activité du groupe Trader Classified Media continue de
croître avec un chiffre d'affaires consolidé de 81,6 millions
d'euros au titre du premier trimestre 2006, en hausse de
13%. Hors effet de change, la croissance totale du groupe
s'élève à 7,2% et la croissance organique à 6,4%(-2,7%
pour les publications et +50,5% pour l'Internet). Pour
l’exercice 2005, le chiffre d'affaires consolidé atteignait
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers, des valeurs mobilières ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but d'effectuer des transactions ou de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
Evolution du chiffre d'affaires
(en millions d'euros)
500
400
300
200
100
0
2001
2002
2003
2004
Répartition géographique du chiffre
d'affaires
13%
36%
11%
4%
36%
France
Italie et Suisse
Espagne et Amérique Latine
Reste du Monde
Amérique du Nord
Evolution du bénéfice net par action
(en euros)
0,6
0,4
0,2
0
2002
2003
2004
2005e
309,5 millions d'euros, soit une progression de 16,5% en
données publiées (dont 4% en croissance organique) et de
13,3 à données comparable (hors effet de change). Le pôle
Publications d’imprimés a connu une croissance de 10,3%
pour atteindre 249,1 millions d'euros. L’activité Internet a
été beaucoup plus dynamique avec un chiffre d’affaires qui
ressort à 60,4 millions d’euros, ce qui représente une
hausse de 51,8% de l’activité par rapport à fin 2004. Cette
forte progression de l’activité de publications électroniques
fait augmenter la part de l’Internet dans le chiffre d’affaires
du groupe. En effet, celle-ci s’élève à 20% du chiffre
d'affaires total fin décembre 2005 contre 15% un an plus
tôt. Pour l’exercice 2005, l'Ebitda des opérations atteint
72,6 millions d'euros, en hausse de 12%, ce qui correspond
à une marge opérationnelle de 23,5%. La marge des
Publications recule de 1,3 points à 20,4%, tandis que celle
des activités Internet progresse de 5,3 points à 36,3%.
L’Ebitda consolidé augmente de 10,6% à 59,5 millions
d’euros, pour un résultat net qui ressort en forte baisse. En
effet, suite au coût exceptionnel de financement enregistré
en 2005 et à l’effet de base défavorable dû au gain net de
cession des opérations en Australie en 2004, le résultat net
atteint 12,7 millions d'euros en 2005 contre 249,2 millions
en 2004.
Dividendes :
Le 27 juillet 2005, le groupe a versé un dividende de 0,63
euros par action. Au titre de l’exercice 2005, un coupon de
0,7 euros par action devrait être détaché en juillet.
Objectifs et perspectives :
En marge de la publication de son chiffre d’affaires du
premier trimestre 2006, le groupe Trader Classified Media
a confirmé ses objectifs annuels : une croissance organique
de l’activité comprise entre 5% et 7%, une croissance
organique du chiffre d'affaires Internet supérieure à 40% et
une progression de la marge Ebitda. En effet, selon le
Directeur Général du groupe Didier Breton, l’activité
Internet sera le«moteur de la croissance organique du
groupe avec un impact positif sur la marge ». Cette activité
devrait notamment participer au redressement des
performances du groupe en France, en Italie et en Suisse.
En outre, la direction s’attend à de bonnes performances en
Amérique du Nord et en Espagne-Amérique Latine.
Rappelons que Trader Classified Media a mandaté Morgan
Stanley en 2005 pour étudier les orientations stratégiques
du groupe. La banque d’affaires doit étudier les options
stratégiques offertes au groupe afin d'optimiser la valeur
pour ses actionnaires. D’autres cessions d’activité (après
TME, groupe indépendant regroupant les activités du
groupe en Russie et CEI, Pays Baltes, Hongrie, Croatie et
Pologne) sont donc envisageables.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers, des valeurs mobilières ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but d'effectuer des transactions ou de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
CONSENSUS DU MARCHE
vente
achat
alléger
accumuler
Achat :
Accumuler :
Neutre :
Alléger :
Vente :
20
13,3
33,3
26,6
6,67
%
%
%
%
%
neutre
ANALYSE TECHNIQUE
ACHAT STOP : OBJECTIF 12,50€
Après avoir perdu plus de 30% en quelques
mois, la valeur consolide en formant un
triangle. En cas de sortie par le haut une forte
accélération serait envisageable.
Les indicateurs techniques donnent des
signaux acheteurs cependant les volumes
restent encore faibles faisant ainsi craindre
une fausse sortie.
Les bornes bollinger sont stables montrant
une volatilité régulière.
Nous favorisons donc l’achat de cette valeur
dès qu’elle aura cassé sa résistance à 11,30€
avec pour 1er objectif 12,50€, puis 12,95€.
Nous couperions les positions en cas de
rupture des 11,20€ par la suite.
CONCLUSION
Leader dans le secteur des annonces classées, Trader Classified Media voit sa croissance tirée essentiellement par
l’activité Internet du groupe. Ce marché dispose toujours de perspectives intéressantes et assure une bonne visibilité
au groupe. Le groupe dispose d'une couverture géographique étendue avec une gamme qui couvre tant l'automobile,
l'immobilier, l'emploi ou les sites de rencontre. L’aspect spéculatif du titre s’est réduit après que la thèse d’un rachat
de TCM par News Corp, le groupe de media dirigé par Rupert Murdoch, se soit éloignée. Suite à la vente de TME, le
titre a fortement chuté, de manière excessive selon nous. Par conséquent nous recommandons d’accumuler cette
valeur qui offre un rendement de plus de 6% et dont la direction semble privilégier la création de valeur pour
l’actionnaire.
Techniquement nous passerons acheteurs dès que la valeur aura cassé sa résistance à 11,30€ avec pour 1er objectif
12,50€. Nous couperions les positions en cas de rupture des 11,20€ par la suite.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers, des valeurs mobilières ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but d'effectuer des transactions ou de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.