REIT Income Fund RIT.UN

RIT.UN
REIT Income Fund
AU 29/6/2012
Commentaire Mensuel
L’indice plafonné S&P/TSX des FPI a enregistré un rendement global de 2,1 % en juin, pour un total de 11,6 % depuis le début de l’année. La performance de l’indice est alimentée par quelques
sociétés de forte capitalisation; la moyenne simple des rendements globaux de 46 FPI et SEI canadiennes a atteint 1,5 % en juin et 14,3 % depuis le début de 2012. En comparaison, l’indice composé
S&P/TSX affiche un rendement global de 1,1 % en juin et de -1,5 % depuis le début de l’année. Le REIT Income Fund (le « Fonds ») a produit un rendement de 1,4 % en avril (basé sur la valeur
liquidative, net des frais, y compris les distributions) et de 9,1 % depuis le début de 2012.
Au plan des activités des entreprises, note un léger ralentissement en juin. Brookfield Office Properties a annoncé 1) qu’elle prenait pied sur le marché le Londres (R.-U.) avec le portefeuille de
bureaux Hammerson de 829 millions de $ US; 2) une acquisition de 106 millions de $ à Washington (D.C.) et 3) des plans pour construire une seconde tour au Bay Adelaide Centre, à Toronto. Crombie
a annoncé l’acquisition d’un portefeuille immobilier de 42,8 millions de $ de Shoppers Drug Mart, ce qui diversifiera encore plus la répartition géographique de cette FPI. Allied Properties a fait part
d’une entente pour l’acquisition de Burns Building, à Calgary, pour 13,1 millions de $. Chartwell Seniors Housing REIT a continué sa stratégie de désinvestissement aux É.-U. avec la vente de six
autres propriétés américaines pour 165,5 millions de $ US. Temple REIT a acheté l’hôtel Hilton Garden Inn West Edmonton pour 31 millions de $. C2C Industrial Properties a annoncé des acquisitions
en cours pour un total de 80 millions de $ environ. Pure Industrial REIT a vendu un actif pour 6,1 millions de $ et procédé à une acquisition de 8,3 millions de $. Enfin, True North Appartment REIT a
annoncé l’acquisition d’un portefeuille de 121 millions de $ à Montréal.
Par ailleurs, HealthLease REIT a complété son PAPE et acheté les résidences de personnes âgées de Northern Property REIT dans l’Ouest canadien.
La SCHL annonce qu’en avril le taux de logements vacants était de 2,3 %, en baisse de 20 pdb sur un an. L’amélioration s’explique par le regain de vigueur du marché de l’emploi et par une
immigration nette positive. Les tendances de baisse des taux de vacance ont été plus prononcées à Calgary et à Edmonton. Les taux d’occupation locatifs (mêmes édifices) ont augmenté de 2,4 %.
La CBRE a publié son rapport du 2e t. 2012 sur les données fondamentales du marché immobilier industriel et des bureaux. Les taux de vacance des bureaux ont atteint 8,23 %, soit une baisse de 50
pdb sur un an, alors que les appartements étaient pratiquement inchangés. Le marché de Calgary demeure robuste avec une baisse de 100 pdb à 1,5 % du taux de vacance des édifices à bureaux de
catégorie A au centre-ville, alors que les loyers ont augmenté des 9,5 %. Toronto demeure stable avec une hausse de 10 pdb à 4,7 % du taux de vacance des bureaux et une hausse des loyers de 1,7 %
Le taux moyen de vacance au pays a atteint 6,3 %, soit 40 pdb de moins qu’un an plus tôt. L’activité de construction demeure forte avec 13 millions de pieds carrés en chantier, soit presque deux fois
plus qu’au 2e t. 2011.
Les obligations gouvernementales ont donné des résultats mixtes en juin. La courbe des rendements s’est accentuée car les obligations à 2 ans ont baissé de 3,7 pdb alors que les rendements à 10 ans
ont reculé de 0,2 pdb seulement. À la fin juin, les obligations du Canada à 3, 5, 7 et 10 ans produisaient respectivement 1,07 %, 1,24 %, 1,46 % et 1,74 %.
Dans l’ensemble, les titres immobiliers se négocient à une prime d’environ 4 % sur leur VL. Les taux de capitalisation implicite sont environ 430 pdb supérieurs aux obligations de référence Canada à
10 ans; historiquement, ce différentiel se trouve aux alentours de 390 pdb et cela indique l’existence d’une marge des valorisations en cas de hausse des rendements à 10 ans. Un changement de 25
pdb du taux de capitalisation affecte la VL à hauteur de 8 % à 9 % dans notre segment de marché; alternativement, une hausse de 25 pdb du taux de capitalisation implique que les FPI doivent
hausser leur revenu net d’exploitation de 3 % à 4 % pour maintenir les valorisations actuelles.
Les titres immobiliers ont continué leur lente ascension et ils surperforment face à l’ensemble du marché. Les appréhensions relatives à l’Europe touchent les investisseurs et créent un environnement
boursier volatil. Les commentaires des banques centrales dans le monde continuent de favoriser des politiques d’assouplissement monétaire et cela profite aux valorisations dans l’immobilier.
Les flux de trésorerie semblent devoir s’accroître en 2012 en raison de conditions de financement plus faciles, de la vigueur soutenue du marché immobilier et peu de nouvelle offre prévue. Selon nos
prévisions de croissance des flux de trésorerie de l’ordre de 5 % à 10 %, avec un rendement de distributions de 5 % à 6 %, des rendements globaux de 8 % à 12 % semblent possibles dans un horizon
de 12 mois.
Risques et Autres Considérations
Certaines déclarations contenues dans le présent document constituent des énoncés prospectifs. Ils peuvent porter sur des événements ou des performances futures et ils reflètent les attentes actuelles des
gestionnaires. Ces déclarations prospectives reflètent les opinions actuelles des gestionnaires et sont basées sur les informations dont ils disposent présentement. Bien que les déclarations prospectives
soient basées sur des hypothèses que les gestionnaires considèrent comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels soient conformes à ces déclarations prospectives. Ni les Fonds, ni leurs
gestionnaires respectifs n’ont d’obligation de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs consécutivement à de nouveaux événements ou circonstances. Les résultats réels peuvent différer
sensiblement de tout énoncé prospectif. Les résultats et tendances historiques ne devraient pas être considérés comme des indications de l’avenir. Le Fonds n’est pas garanti, la valeur de ses titres change
fréquemment et la performance passée peut ne pas se reproduire. Sauf indication contraire et à l’exception des rendements sur moins d’une année, les rendements indiqués sont des rendements
historiques totaux annuels composés. Ils comprennent les changements dans la valeur des titres. Les rendements comprennent les dividendes ou distributions versés aux porteurs de titres mais ne
tiennent pas compte des frais de vente, de rachat, de distribution, ni des frais optionnels et des impôts payables par tout porteur de titres et qui vont réduire les rendements véritables.
First Asset
95 Wellington Street West, Suite 1400
Toronto, ON M5J 2N7
416.642.1289
1.888.642.1289
www.firstasset.com
Profil de la société
First Asset est une société canadienne indépendante de gestion de
placements qui vise à produire des rendements supérieurs ajustés pour
le risque pour les investisseurs canadiens et leurs conseillers en
placement. Fondée en 1996, First Asset est un chef de file dans la
gestion de FNB, de fonds communs de placement et de fonds à capital
fixe au Canada.