Encore un big bang dans la galaxie des Big Four

8/12/2014
Les Echos.fr - Actualité à la Une
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Encore un big bang dans la galaxie des Big
Four ?.
La réforme de l'audit, consécutive à la publication d'un Livre Vert
voulu par la Commission européenne, ne devrait pas chambouler le
métier du conseil financier. En revanche, il pourrait provoquer une
nouvelle redistribution des cartes entre les professionnels installés.
Les cabinets d'audit vont­ils subir un nouveau bouleversement ? Tel pourrait
bien être le cas en Europe, à l'horizon 2016. Et même si le projet de réforme
initié en 2010 sous le nom de Livre Vert ne devrait pas perturber le marché
de façon profonde, du fait des discussions conduites ces trois dernières
années, il pourrait toutefois entraîner des conséquences similaires à celles
provoquées par le scandale Enron, au début des années 2000… La sphère
du conseil financier, au sens large, pourrait voir sa structure affectée.
Pourquoi peut­on en préjuger ainsi ? Deux arguments majeurs conduisent à
imaginer ce scénario.
­ En premier lieu, les raisons qui ont amené le législateur européen à agir
récemment sont identiques à celles qui avaient été invoquées il y a un peu
plus de dix ans : réguler plus, pour contrôler mieux. D'ailleurs, le Livre Vert
diffusé par la Commission européenne, à l'initiative de Michel Barnier, ne
laisse aucun doute sur ses intentions, avec un sous­titre évocateur :
"Politique en matière d'audit : les leçons de la crise".
­ En second lieu, le durcissement des normes qui a fait suite à l'affaire Enron
a déclenché un véritable big bang chez les professionnels de l'audit. Tel
n'était pas l'objectif des régulateurs, pas plus qu'il ne l'est aujourd'hui. Mais
par un effet de dominos, il est vraisemblable que le champ du conseil
financier aux entreprises sera une nouvelle fois redessiné dans les mois à
venir.
La question est ici de savoir dans quelle mesure on assistera à une telle
reconfiguration.
De la disparition d'Andersen à l'émergence d'indépendants
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Petit rappel des faits. L'éclatement d'affaires financières, comme celles
d'Enron et de Worldcom, a conduit le législateur américain à promulguer la
loi Sarbanes­Oxley. Entre autres conséquences et à l'heure de la disparition
du réseau Andersen, les quatre grands noms restants ­ Ernst & Young
(devenu EY), Deloitte, KPMG et PricewaterhouseCoopers (PwC) ­ ont
conforté leurs positions et nombre de professionnels se sont repositionnés,
tour à tour.
Sur fond de redistribution des cartes, une poignée d'acteurs ont joué des
coudes derrière les "Big" pour faire valoir leurs atouts auprès des grandes
sociétés cotées, comme Mazars, Grant Thornton ou encore BDO. Mais le fait
le plus marquant de la décennie écoulée fut sans nul doute l'émergence de
conseils indépendants, en mesure de livrer leurs conseils sans aucun lien
avec des missions de commissaire aux comptes. C'est la raison pour
laquelle on compte aujourd'hui en France une multitude d'intervenants sur le
segment du conseil financier (transaction services, évaluation, restructuring,
etc.) :
­ Accuracy, le "précurseur" du marché du conseil financier indépendant créé
en 2004 à l'initiative d'un ex­Andersen, Frédéric Duponchel, et actif sur les
missions de transaction services ;
­ Duff & Phelps, le leader mondial de l'évaluation indépendante qui a choisi la
France comme tête de pont pour sa pratique évaluation en Europe, sous
l'impulsion d'un ex­EY, Yann Magnan, dès 2007 ;
­ Eight Advisory, un spécialiste de la transaction services et du conseil en
restructuring né en 2009 d'un projet entrepreneurial, porté par un groupe
d'associés venus des Big Four ­ dont son président, Pascal Raidron.
Et le tableau ne saurait être complet si l'on n'évoquait aussi d'autres cabinets
réputés pour leurs expertises dans certaines spécialités du corporate finance
: Bellot Mullenbach & Associés, Ricol Lasteyrie, June Partners, Exelmans,
ACA­Nexia, Denjean & Associés, Wingate, etc.
Quelle évolution du marché à compter de mi­2016 ?
Difficile d'imaginer que le Livre Vert de l'audit, qui a fait l'objet d'un accord
provisoire le 17 décembre 2013 entre le Parlement européen, les États
membres de l'Union européenne et la Commission, viendra susciter un
nombre aussi important de nouvelles vocations que précédemment.
Aujourd'hui, le marché français se trouve bien plus quadrillé par une
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multitude d'intervenants aux profils complémentaires qu'il ne l'était il y a dix
ans.
En revanche, il y a fort à parier que l'équilibre entre l'ensemble des
protagonistes se modifie à compter de mi­2016 ­ la date d'entrée en vigueur
de la réforme européenne.
­ D'un côté, les conseils indépendants, désormais plus nombreux, pourraient
bien tirer parti de cette nouvelle réglementation, dont la raison d'être n'est
autre qu'une transparence toujours plus renforcée. Qu'il s'agisse pour eux de
chercher à recruter des compétences complémentaires ou des équipes
entières, ou bien de jouer la carte de la croissance interne. Leur atout : se
positionner comme une réponse aux problématiques des clients qui doivent
gérer la question des conflits d'intérêts, la rotation des auditeurs, etc.
­ De l'autre côté, les "piliers" incontournables de l'audit devraient continuer à
ajuster leur stratégie pour éviter de subir ce texte. Depuis quelque temps, ils
juxtaposent de plus en plus à leur activité d'audit des métiers à forte valeur
ajoutée ­ comme PwC, désormais à la tête de Strategy& (à la suite du rachat
de Booz) comme Deloitte, acquéreur notamment de l'enseigne de conseil en
stratégie Monitor, ou encore EY, qui a mis la main sur Greenwich Consulting
en septembre 2013. Leur point fort : s'appuyer sur une réputation
internationale et y adjoindre des compétences pointues dédiées à des
métiers aujourd'hui encore émergents.
Seule certitude : chacun doit fourbir ses armes dès à présent pour ne pas se
faire surprendre par une nouvelle contrainte légale trop restrictive.
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