Été 2016 - Banque Nationale

LE
FINANCIER
Sommaire
p. 1 Faites profiter vos proches du
Regroupement familial
p. 2 Faits saillants
p. 3 Commentaires des gestionnaires
de portefeuille
Été 2016
Jonathan Durocher
Président et chef de la direction
Banque Nationale Investissements
Faites profiter vos proches
du Regroupement familial
—
Au cours des prochaines années, de larges sommes,
totalisant des milliards, devraient passer des mains
d’une génération à une autre. Avez-vous prévu la
manière dont vous léguerez vos actifs à vos proches ?
De l’avis commun d’institutions bancaires, d’organismes
financiers et autres intervenants de ce même domaine, une
vague historique de legs de fonds s’est amorcée et devrait se
poursuivre pour les dix années à venir. Cette prévision impose
cependant aux cédants de bien planifier leur transfert, s’ils
souhaitent laisser le maximum à leurs héritiers plutôt que de
voir une partie de leurs actifs servir à payer davantage d’impôts.
Notre outil : la Gestion privée de patrimoine BNI
Dans cette optique, Banque Nationale Investissements
a mis sur pied un service haut de gamme, la Gestion privée
de patrimoine BNI, qui permet de simplifier l’organisation
et la planification de vos avoirs personnels. En plus d’offrir
une approche d’investissement discrétionnaire intégrée
à coût concurrentiel, la Gestion privée de patrimoine BNI
propose à ses clients fortunés, détenant entre 250 000 $
et 1 million $, un monde de privilèges exclusifs, en plus
de la possibilité de partager ceux-ci par l’entremise
du regroupement familial.
De plus, le regroupement familial permet de bénéficier d’une
réduction des honoraires de service liés à la Gestion privée
de patrimoine BNI. Ces honoraires sont calculés selon une
échelle décroissante en fonction de la valeur des actifs
détenus dans le regroupement familial, profitant donc
à tous les membres du regroupement familial.
Finalement, tout en préservant la confidentialité de chacun
des comptes, le responsable d’un regroupement familial sera
en mesure – en détenant toutes les données des membres –
de suggérer les options les plus avantageuses et d’aborder
plus en profondeur les questions de planification à long
terme, par exemple, un plan successoral.
En somme, la Gestion privée de patrimoine BNI constitue
une solution complète et compétitive afin de vous permettre
de faire face aux changements importants qui rendent
la gestion de vos finances personnelles plus complexe.
Pour y voir clair, rendez-vous en succursale pour rencontrer
un planificateur financier et découvrir nos possibilités infinies.
Exemple d’un regroupement familial
Grand-père
paternel
500 000 $
Grand-père
maternel
300 000 $
Grand-mère
maternelle
200 000 $
NORD
Investisseur
principal
250 000 $
Mais qu’est-ce que le regroupement familial ?
Avantage distinctif de la Gestion privée de patrimoine BNI,
le programme de regroupement familial permet de jumeler
le compte de l’investisseur principal à ceux des membres
de sa famille. Vous pouvez profiter de cet avantage tout
en maintenant la relation d’affaires avec le conseiller en
qui vous avez confiance. Pour se qualifier, les membres
de la famille résidant à la même adresse que l’investisseur
principal doivent investir un montant minimal de 5 000 $,
ou 100 000 $ s’ils résident à une adresse différente.
Grand-mère
paternelle
260 000 $
Conjoint(e)
90 000 $
SUD
Fils
85 000 $
Conjoint(e)
35 000 $
Fille
20 000 $
Plus de 100 000 $
Moins de 100 000 $
Au-dessus du montant minimal requis
pour être inclus dans les actifs du
regroupement familial. Par conséquent,
ils se qualifient. Seuil inférieur
d’investissement minimum initial pour les
membres supplémentaires de la famille.
Notez que les conjoints doivent demeurer
ensemble à la même adresse.
Sous le montant minimal requis pour
être incluse dans les actifs du ménage
et ne réside pas à la même adresse que
l’investisseur principal. Par conséquent,
elle ne se qualifie pas.
Stéfane Marion
Économiste et stratège en chef
Banque Nationale du Canada
02
Faits saillants
Économie
à la fin de l’année, nous prévoyons que les obligations du
Trésor américain de 10 ans se négocieront autour de 2,09 %
à la fin de 2016 et les obligations de 2 ans à près de 1,10 %.
Les ajustements du rééquilibrage économique de la Chine et
le choc pétrolier se révèlent plus difficiles qu’on ne le pensait,
et par conséquent, la croissance mondiale reste faible. Avec
les risques qui se profilent et la croissance du produit intérieur
brut (PIB) presque en panne malgré la prolongation des
mesures budgétaires et monétaires expansionnistes,
la probabilité d’une récession a sans doute augmenté.
Au Canada, nous anticipons une croissance trimestrielle plus
faible après un 1er trimestre robuste, ce qui devrait limiter
les mouvements haussiers des taux à court terme. Dans ce
scénario, les obligations du Canada de 2 ans se négocieraient
aux alentours de 0,70 % et celles de 10 ans, à 1,67 % à la fin
de l’année.
L’économie américaine vient de connaître sa pire séquence
de deux trimestres depuis 20131. La croissance annualisée
anémique de 1 % en moyenne pour le 4e trimestre de 2015,
et le 1er trimestre de 2016 justifie l’approche prudente
de la Réserve fédérale américaine (Fed) dans sa politique
monétaire. Si le commerce extérieur demeure un boulet
à cause de l’appréciation antérieure du dollar américain,
la demande intérieure devrait de nouveau être un accélérateur
essentiellement grâce aux consommateurs, mais pas autant
que l’an dernier. La création d’emplois devrait marquer le
pas au rythme de la chute des bénéfices des entreprises,
et l’avantage de la baisse des prix des carburants se
dissipera aussi pour les consommateurs. L’économie
canadienne semble avoir eu le vent en poupe au 1er trimestre
grâce aux exportations, mais elle n’est pas encore tirée
d’affaire. Un repli temporaire du commerce extérieur et
la léthargie de la demande intérieure pourraient limiter
la croissance au 2e trimestre. Un ralentissement attendu
de la création d’emplois devrait, par contre, inciter les
ménages lourdement endettés à montrer de la retenue
dans leurs dépenses en biens de consommation et en
immobilier, un marché qui est globalement moins abordable
depuis des années. Conjugué aux reculs continus de
l’investissement des entreprises, cela devrait annuler les
avantages des mesures de stimulation budgétaires à venir.
Taux d’intérêt et devise
Devant la situation économique mondiale encore anémique
et les risques pour la croissance et l’emploi aux États-Unis,
nous estimons maintenant qu’il y a des chances pour que la
Fed ne hausse ses taux d’intérêt qu’une seule fois en 2016,
vers la fin de l’année. Dans ce scénario, avec une fourchette
cible de 0,50 % à 0,75 % pour le taux des fonds fédéraux
Le dollar canadien a profité de la faiblesse du dollar
américain, de la remontée des prix du pétrole et des flux de
capitaux. La dépendance du Canada à l’égard des rentrées
de capitaux à court terme pour financer son important déficit
du compte courant, expose toutefois le huard à la moindre
saute d’humeur. Dans ce contexte, nous nous attendons
à ce que le huard perde de son élan vers la fin de l’année,
lorsque la Fed resserrera sa politique monétaire.
Répartition des actifs et marché boursier
Au début du 2e trimestre, les actions mondiales ont poursuivi
leur ascension, récupérant tout ce qu’elles avaient perdu
pendant les premières semaines de l’année, sur la base
du rendement total. Au début de l’année, les investisseurs
étaient nerveux au sujet de la possibilité d’une récession
en Chine et des perspectives que la Fed puisse relever son
taux directeur quatre fois en 2016. Mais, les derniers mois
ont révélé que l’économie mondiale est résiliente, incitant
celle-ci à adopter un ton beaucoup plus accommodant.
L’indice composé S&P/TSX a opéré un retour en force
spectaculaire après un début d’année très mouvementé,
alors que les prix du pétrole ont augmenté. Mais à l’avenir,
nous entrevoyons un potentiel de hausse limité du prix du
pétrole. Cela veut-il dire que l’indice composé S&P/TSX a
culminé ? Nous en doutons. Les investisseurs pourraient être
en train de prendre conscience que l’économie canadienne
ne repose pas uniquement sur le pétrole et qu’elle est loin
de s’effondrer.
La prudence de la Fed, l’augmentation des prix des produits
de base et l’affaiblissement du dollar américain entraîneront
sans doute une révision à la hausse des bénéfices. Nos cibles
sont de 14,700 pour l’indice S&P/TSX et de 2,200 pour le
S&P 500.
Commentaires des gestionnaires de portefeuille
03
Nous sommes la seule grande banque au Canada à confier la gestion de portefeuille
de tous ses fonds exclusivement à des tierces parties à travers notre structure
d’architecture 100 % ouverte.
L’architecture ouverte nous permet de sélectionner les meilleurs gestionnaires de
portefeuille partout dans le monde et d’offrir aux investisseurs un accès privilégié à leur
savoir-faire. Cette structure nous donne l’agilité nécessaire pour opérer dans l’univers
complexe de l’investissement.
Revue de certains gestionnaires sélectionnés
Obligations à rendement élevé
Actions canadiennes
Fonds d’obligations à rendement élevé
Banque Nationale
Portefeuille privé d’obligations à rendement
élevé BNI
Portefeuille privé d’actions canadiennes
à convictions élevées BNI
Gérés par Corporation Fiera Capital
Les actifs considérés comme plus risqués ont bien performé
durant le trimestre, alors que les craintes d’un ralentissement
économique se sont atténuées. Les prix des produits de
base ont monté et les banques centrales ont poursuivi leur
politique monétaire accommodante. Au moment de rédiger
ce document2, les obligations à rendement élevé américaines
figuraient parmi les plus performantes de l’univers des titres
à revenu fixe, avec un rendement oscillant autour de 7 % depuis
le début de l’année.
Dans la conjoncture actuelle où les taux obligataires
sont plutôt faibles et où près de 25 % des obligations
gouvernementales des pays développés mondiaux se
négocient à des taux négatifs, il n’est pas surprenant que
les investisseurs soient à la recherche de titres procurant
des rendements supérieurs. Dans ce contexte, le gestionnaire
de portefeuille demeure donc positif sur l’évolution de cette
classe d’actif, mais il est d’avis que les marchés seront
probablement confrontés à des périodes de volatilité élevée.
En effet, il y a encore beaucoup d’incertitude concernant les
prix du pétrole, le taux de défaillance des émetteurs provenant
du secteur de l’énergie, l’environnement macroéconomique
et les prochains résultats financiers publiés. Dans ces
circonstances, il continuera de favoriser une approche
défensive tout en tirant parti des occasions d’investissement
qui se présenteront pour bonifier le rendement du portefeuille.
Géré par Placements Montrusco Bolton inc.
Les actions canadiennes ont continué de progresser au cours
du trimestre, propulsées principalement par les secteurs des
matériaux et de l’énergie, qui ont bénéficié largement de la
flambée des cours des produits de base, notamment de l’or
et du pétrole. Après avoir connu un début d’année plus difficile,
l’excellente performance du marché boursier canadien depuis
la mi-février fait en sorte qu’il figurait parmi les bourses les plus
performantes à l’échelle mondiale, depuis le début de l’année2.
Au cours de la période, le gestionnaire de portefeuille
a profité des fluctuations observées dans les marchés
pour apporter des réajustements. Entre autres, il a liquidé
le titre de Blackberry, détenu depuis juin 2014, qui semblait
n’aller nulle part, même après des tentatives de redressement.
En contrepartie, il a amorcé une nouvelle position dans
Kinaxis, qui a récemment signé des partenariats importants
avec les intégrateurs de système Accenture et Deloitte.
Il a aussi réduit le positionnement de CI Financial, d’Element
Financial et de Home Capital Group pour acquérir First
Service Corporation.
Le gestionnaire de portefeuille continuera de favoriser
les entreprises de qualité supérieure avec des bilans sains,
de solides indicateurs opérationnels et des équipes de
gestion compétentes qui devraient continuer de mieux
performer au cours des prochains mois.
Commentaires des gestionnaires de portefeuille (suite)
04
Portefeuille privé d’actions canadiennes petite capitalisation BNI
Fonds petite capitalisation Banque Nationale
Gérés par Corporation Fiera Capital
Les actions canadiennes à petite capitalisation se sont
démarquées durant le trimestre ainsi que depuis le début
de l’année, alors que la recrudescence des cours du pétrole
et des métaux précieux a grandement contribué à leur essor.
Plusieurs titres composant l’indice S&P/TSX de petites
capitalisations ont généré des rendements supérieurs à 40 %
depuis le début du deuxième trimestre2, dont 15 d’entre
eux étaient des titres spéculatifs d’entreprises minières.
Dans ce contexte, le gestionnaire de portefeuille a préféré
maintenir une surpondération dans les secteurs des
produits industriels, de la consommation discrétionnaire
et de technologie et une sous-pondération du secteur des
matériaux constitué de titres aurifères très spéculatifs.
Par contre, il a conservé la surpondération du secteur
de l’énergie; une situation avec laquelle il est confortable.
Au cours de la période, il a réduit le positionnement de
Semafo inc. et d’autres producteurs aurifères tels qu’Alamos
Gold et B2Gold Corp. pour acquérir OceanaGold Corp.
Il a aussi réduit la position de DHX Media Ltée. et de
NYX Gaming Group Ltée. pour augmenter celle d’Intertape
Polymer et de Transforce inc.
L’environnement actuel demeure propice aux sociétés
canadiennes de petites capitalisations. Le gestionnaire de
portefeuille est d’avis que les titres sélectionnés, tels que
Stella-Jones, Enghouse, Canam et DHX Media pourraient
rebondir après quelques mois de faiblesse relative injustifiée
par leur solide performance d’affaires.
l Pour en savoir davantage sur les solutions de placement offertes par la Banque Nationale, veuillez visiter
17 mm
1 800 363-3511 ou 514 866-6755,
[email protected]
de 8 h à 20 h (heure de l’Est), du lundi au vendredi
1 Applicable au moment de rédiger ces lignes.
2 Les commentaires rédigés pourraient ne plus s’appliquer au moment de la réception de cette publication.
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