La réassurance

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I
LA RÉASSURANCE
Table des matières
Préface
XII
Préface de la deuxième édition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XII
Préface de la première édition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XIV
Remerciements
XVII
1 Introduction
1
2 Le marché de la réassurance
5
3 Les formes traditionnelles de réassurance
13
3.1 Critère juridique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13
3.2 Critère technique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14
3.2.1
Réassurance proportionnelle . . . . . . . . . . . . . . . . .
14
3.2.2
Réassurance non proportionnelle . . . . . . . . . . . . . .
16
3.3 Critère commercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
17
3.4 Sens de la réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
18
3.5 Mode de distribution
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
18
3.6 Réassurance individuelle-globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20
4 La réassurance proportionnelle
22
4.1 Définition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
22
4.2 Commission de réassurance
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
22
4.3 Comptabilisation des traités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
25
4.3.1
Réassurance par année comptable . . . . . . . . . . . . . .
26
4.3.1.1
Primes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
26
4.3.1.2
Sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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“REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page II — #3
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LA RÉASSURANCE
4.3.2
Réassurance par année de souscription . . . . . . . . . . .
31
4.3.3
Réassurance par année de survenance . . . . . . . . . . .
32
4.3.4
Réassurance par année de déclaration . . . . . . . . . . . .
33
4.3.5
Taux de sinistre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
33
4.3.5.1
Par année comptable . . . . . . . . . . . . . . . .
33
4.3.5.2
Par année de souscription . . . . . . . . . . . . .
33
4.3.5.3
Par année de survenance . . . . . . . . . . . . . .
34
Illustration numérique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
34
4.3.6.1
Par année de souscription . . . . . . . . . . . . .
34
4.3.6.2
Par année comptable . . . . . . . . . . . . . . . .
37
4.3.6.3
Par année de survenance . . . . . . . . . . . . . .
39
Comptabilisation de la commission de réassurance . . . .
40
4.3.7.1
Par année de souscription . . . . . . . . . . . . .
40
4.3.7.2
Par année comptable ou par année de survenance 41
4.3.6
4.3.7
4.4 Clauses affectant les traités proportionnels . . . . . . . . . . . . .
4.4.1
41
Taux de commission à échelle . . . . . . . . . . . . . . . .
41
4.4.1.1
Par année de souscription . . . . . . . . . . . . .
43
4.4.1.2
Par année comptable . . . . . . . . . . . . . . . .
45
4.4.2
Participation aux sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
46
4.4.3
Participation aux pertes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
48
4.4.4
Report de pertes et profits excessifs . . . . . . . . . . . . .
48
4.4.5
Participation bénéficiaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
50
4.4.5.1
Statistiques par année de souscription . . . . . .
50
4.4.5.2
Statistiques par année comptable . . . . . . . . .
51
4.4.5.3
Statistiques par année de survenance . . . . . . .
51
Participation bénéficiaire sur plusieurs traités . . . . . . .
54
4.5 Formes de réassurance proportionnelle . . . . . . . . . . . . . . .
54
4.6 Quote-part . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
55
4.4.6
4.6.1
Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
56
4.6.2
Lien entre quote-part et capital économique . . . . . . . .
57
4.6.3
Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
57
4.6.4
Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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III
LA RÉASSURANCE
4.7 Excédent de plein . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
60
4.7.1
Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
61
4.7.2
Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
63
4.7.3
Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
63
4.7.4
Excédent de plein avec cession minimale . . . . . . . . . .
64
4.8 Quote-part variable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
64
4.9 Excédent de plein avec tableau de pleins . . . . . . . . . . . . . .
66
4.10 Exemple de programme de réassurance proportionnelle . . . . .
67
4.11 Capital et rémunération du capital . . . . . . . . . . . . . . . . . .
69
4.12 Pourquoi la quote-part ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
70
5 La réassurance non proportionnelle
5.1 Excédent de sinistre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
74
75
5.1.1
Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
77
5.1.2
Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
77
5.1.3
Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
77
5.1.4
Capital et rémunération du capital . . . . . . . . . . . . . .
79
5.1.5
Comptabilisation des traités en excédent de sinistre . . . .
79
5.1.6
Excédent de sinistre pour compte commun . . . . . . . . .
80
5.2 Excédent de perte annuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
80
5.2.1
Modélisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
82
5.2.2
Avantages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
83
5.2.3
Inconvénients . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
83
5.2.4
Comptabilisation des traités en excédent de perte annuelle 84
5.3 Clauses affectant les traités en excédent de sinistre . . . . . . . .
85
5.3.1
Clause d’indexation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
85
5.3.2
Clause de stabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
87
5.3.3
Clause du partage des intérêts . . . . . . . . . . . . . . . .
95
5.3.4
Franchise annuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
97
5.3.5
Limite annuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
99
5.3.6
Reconstitutions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
99
5.3.7
No claim bonus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
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LA RÉASSURANCE
5.3.8
Rétention parallèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
5.3.9
Echelle de prime . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
5.3.10 Coded XL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
5.3.11 Applications numériques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
5.4 Clauses affectant les traités en excédent de perte annuelle . . . . 110
6 La réassurance vie
112
6.1 Couvertures décès par risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
6.2 Couverture du risque de décès accidentel . . . . . . . . . . . . . . 117
6.3 Couverture invalidité par risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
6.4 Clauses affectant les traités de réassurance vie . . . . . . . . . . . 120
6.5 Comptabilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
6.6 Couverture par événement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
6.7 Couverture en excédent de perte annuelle . . . . . . . . . . . . . 122
6.8 Expertise technique du réassureur . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
7 Pourquoi acheter de la réassurance ?
124
7.1 Stabilisation du résultat annuel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
7.2 Augmentation de la capacité de souscription . . . . . . . . . . . . 124
7.3 Financement de la croissance des jeunes compagnies d’assurances 125
7.4 Gestion de la marge de solvabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
7.5 Allègement de la trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
7.6 Support technique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
7.7 Effet fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
7.8 Ecrêtement des grands sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128
7.9 Diversification . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
7.10 Run-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
7.11 Economies d’échelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
7.12 Extension de la souscription à des risques nouveaux
ou hasardeux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
8 La réassurance : une alternative à la détention de capital
économique
132
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V
LA RÉASSURANCE
9 Risque de défaut
140
9.1 Comparaison entre le risque de contrepartie des assureurs et le
risque de crédit des banquiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
9.2 Agences de notation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
9.3 Collatéral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
9.4 Lien entre pricing et rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
10 Le fonctionnement d’une compagnie de réassurance
148
10.1 Le souscripteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
10.2 Sièges du réassureur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
10.3 Spécialisation du souscripteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
10.4 Support du souscripteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
10.5 Gestion des sinistres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
10.6 Rétrocession . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
10.7 Renouvellement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
10.8 Bonne foi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
11 Histoire de la réassurance
154
12 La distribution de Pareto
159
12.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
12.2 Rappels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
12.2.1 Notations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
12.2.2 Statistiques d’ordre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
12.2.3 Fonctions Gamma et Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
12.2.4 Distributions Gamma et Beta et quelques propriétés utiles 162
12.2.5 Distribution Normale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
12.2.6 Distribution Lognormale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
12.2.7 Distribution Uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
12.2.8 Distributions translatées
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
12.2.9 Distribution de Poisson . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
12.3 Vilfredo Pareto (1848-1923) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
12.4 La distribution de Pareto et ses propriétés . . . . . . . . . . . . . 170
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LA RÉASSURANCE
12.4.1 Fonction de répartition et fonction de densité . . . . . . . 171
12.4.2 Moments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
12.4.3 Transformation et simulations . . . . . . . . . . . . . . . . 172
12.4.4 Statistiques d’ordre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
12.4.5 Maximum de vraisemblance . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
12.4.5.1 Cas où le paramètre A est connu . . . . . . . . . 174
12.4.5.2 Cas où le paramètre A est inconnu . . . . . . . . 175
12.4.6 Valeurs de référence pour le paramètre α . . . . . . . . . . 175
12.4.7 Paramètre d’échelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
12.4.8 Mélange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
12.4.9 Queue épaisse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
12.4.10Troncation par le bas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
12.5 La distribution de Pareto en réassurance en excédent de sinistre . 178
12.5.1 Cotation d’une tranche de réassurance . . . . . . . . . . . 178
12.5.2 Calcul approché du risk rate on line par la méthode du
midpoint . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
12.5.2.1 Moyenne arithmétique . . . . . . . . . . . . . . . 180
12.5.2.2 Moyenne géométrique . . . . . . . . . . . . . . . 182
12.5.2.3 Moyenne logarithmique . . . . . . . . . . . . . . 184
12.5.2.4 Moyenne généralisée . . . . . . . . . . . . . . . . 186
12.5.2.5 Moyenne α = 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
12.5.2.6 Moyenne harmonique
. . . . . . . . . . . . . . . 190
12.5.2.7 Résumé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191
12.5.2.8 Moyenne de Stolarsky . . . . . . . . . . . . . . . 192
12.5.3 Danger de la méthode du midpoint pour approcher les
ROL observés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
12.6 Une caractérisation de la Pareto via la vitesse de paiement dans
une tranche de réassurance en excédent de sinistre . . . . . . . . 201
12.7 Distribution de Pareto limitée
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
12.8 Théorie des valeurs extrêmes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
12.8.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
12.8.2 Théorie classique des valeurs extrêmes . . . . . . . . . . . 206
12.8.3 Distributions à queue épaisse . . . . . . . . . . . . . . . . 207
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LA RÉASSURANCE
12.8.3.1 Distributions sous-exponentielles . . . . . . . . . 207
12.8.3.2 Classification sur base du domaine maximal
d’attraction de la GEV . . . . . . . . . . . . . . . 209
12.8.3.3 Classification des distributions . . . . . . . . . . . 209
12.8.4 Théorie des excédents au-delà de seuils élevés . . . . . . . 210
12.8.5 Statistiques exploratoires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212
12.8.5.1 Fonction d’excédent moyen . . . . . . . . . . . . 212
12.8.5.2 Alpha plot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216
12.8.6 Comparaison Pareto, Lognormale, Exponentielle . . . . . 216
12.9 La distribution de Feller-Pareto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
12.9.1 La distribution de Pareto selon Feller (1971) . . . . . . . . 217
12.9.2 Distribution Beta généralisée de deuxième espèce (GB2) . 221
12.9.3 La distribution Burr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222
12.9.4 La distribution de Pareto généralisée . . . . . . . . . . . . 222
12.9.5 La distribution Burr inverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
12.9.6 Pareto américaine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
12.9.7 Classification selon Arnold (1983) . . . . . . . . . . . . . . 224
12.9.7.1 La Pareto IV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
12.9.7.2 La Pareto III . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
12.9.7.3 La Pareto II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
12.9.7.4 La Pareto américaine . . . . . . . . . . . . . . . . 227
12.9.7.5 La Pareto I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
12.10 La distribution Loggamma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
12.11 Les distributions de Benktander . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
12.11.1 Benktander Type I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
12.11.2 Benktander Type II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
12.12 Classification selon Pareto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
12.12.1 La distribution de Pareto de première espèce . . . . . . . 231
12.12.2 La distribution de Pareto de deuxième espèce . . . . . . . 231
12.12.3 La distribution de Pareto de troisième espèce . . . . . . . 231
12.13 La loi des 80-20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
12.13.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
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LA RÉASSURANCE
12.13.2 Applications de la loi des 80-20 . . . . . . . . . . . . . . . 232
12.13.3 Indice des grands sinistres, courbe de Lorenz et loi des
80-20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
13 Réassurance optimale
237
13.1 Théorie classique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
13.1.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
13.1.2 Illustration numérique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
13.1.3 Théorie sous-jacente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
13.1.4 Limites de la quote-part . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
13.1.5 Modèle de de Finetti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
13.1.5.1 Théorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
13.1.5.2 Illustration numérique . . . . . . . . . . . . . . . 247
13.2 Théorie moderne de la réassurance optimale . . . . . . . . . . . . 249
13.2.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
13.2.2 Capital et mesures de risque . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
13.2.3 Return On Risk Adjusted Capital . . . . . . . . . . . . . . . 252
13.2.4 Résultats d’optimalité pour un portefeuille incendie . . . . 253
13.2.5 Résultats d’optimalité pour un portefeuille exposé aux catastrophes naturelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
13.3 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266
14 Clauses assortissant généralement les traités de réassurance
269
14.1 Clause d’erreurs et omissions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
14.2 Clause statistique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
14.3 Underwriting policy clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
14.4 Avis de sinistre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
14.5 Clause du contrôle du règlement des sinistres . . . . . . . . . . . 270
14.6 Clause de co-opération dans le règlement des sinistres . . . . . . 270
14.7 Clause du droit de regard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
14.8 Clause de réassureur apériteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272
14.9 Clause d’arbitrage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
14.10 Exclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
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“REASSURANCE” — 2012/1/12 — 9:43 — page IX — #10
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IX
LA RÉASSURANCE
14.11 Clause de législation en vigueur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
14.12 Définition de l’événement - clause horaire . . . . . . . . . . . . . 275
14.13 Clause de limites territoriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
14.14 Clause de paiement au comptant . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
14.15 Cut through clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
14.16 Clause de superposition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
14.17 Clause de résiliation à effet immédiat . . . . . . . . . . . . . . . . 280
14.18 Downgrading clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
14.19 Clause de cut-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
14.20 Clause de perte nette définitive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
14.21 ALAE Clause . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
15 Directive réassurance
284
15.1 Contexte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
15.2 Champ d’application . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
15.3 Les entreprises de réassurance de droit belge . . . . . . . . . . . 286
15.3.1 Accès à l’activité de réassurance . . . . . . . . . . . . . . . 287
15.3.2 Conditions d’exercice de l’activité de réassurance . . . . . 287
15.3.3 Les conditions de l’exercice de réassurance à l’étranger . . 290
15.4 Les succursales et les activités en libre prestation de services en
Belgique des entreprises de réassurance relevant du droit d’un
autre Etat membre de l’espace économique européen . . . . . . . 291
15.5 Les succursales en Belgique des entreprises de réassurance relevant du droit d’un Etat non-membre de l’espace économique
européen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291
15.6 Les activités en libre prestation de services en Belgique des entreprises de réassurance relevant du droit d’un Etat non-membre
de l’espace économique européen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292
15.7 La réassurance finite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292
15.8 La titrisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
16 Titrisation
294
16.1 Principes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294
16.2 Catégories de cat bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296
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X
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LA RÉASSURANCE
16.2.1 Titrisation indemnitaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
16.2.2 Titrisation basée sur un indice . . . . . . . . . . . . . . . . 297
16.2.3 Titrisation paramétrique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
16.2.4 Titrisation sur indice paramétrique . . . . . . . . . . . . . 298
16.2.5 Titrisation basée sur un modèle . . . . . . . . . . . . . . . 299
16.3 Intérêts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299
16.3.1 Capacité de capitaux plus grande du marché financier . . 299
16.3.2 Evaluation différente du risque par le marché financier . . 299
16.3.3 Risque de contrepartie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302
16.3.4 Aléa moral et asymétrie d’information . . . . . . . . . . . . 302
16.4 Le marché des cat bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302
16.5 Comparaison avec la réassurance traditionnelle . . . . . . . . . . 305
16.5.1 Le point de vue de l’émetteur . . . . . . . . . . . . . . . . 305
16.5.2 Le point de vue de l’investisseur . . . . . . . . . . . . . . . 305
16.5.3 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
16.6 Principales catégories de titrisations . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
16.6.1 Titrisation des catastrophes naturelles . . . . . . . . . . . . 306
16.6.2 Titrisation de la responsabilité civile automobile . . . . . . 307
16.6.3 Titrisation de créances sur réassureurs . . . . . . . . . . . 308
16.6.4 Titrisation de la responsabilité civile . . . . . . . . . . . . . 309
16.6.5 Titrisation par des entreprises non-assurantielles et des
gouvernements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
16.6.6 Titrisation « XXX / AXXX » . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310
16.6.7 Titrisation « Closed Block » et « Value in Force » . . . . . . . 311
16.6.8 Titrisation « Life Settlement » . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
16.6.9 Mortality Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
16.6.10 Longevity Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
16.7 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
17 Perspectives pour le marché de la réassurance
317
17.1 Rôle des agences de notation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
17.2 Contrôle du cycle de souscription . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
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XI
LA RÉASSURANCE
17.3 Emergence de nouveaux risques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319
17.4 Fin des relations de long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319
17.5 Transparence accrue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319
17.6 Problématique des développements juridiques négatifs . . . . . . 320
17.7 Transition des affaires proportionnelles vers les affaires non proportionnelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320
17.8 Gestion archaïque et simplification . . . . . . . . . . . . . . . . . 322
17.9 Les captives de réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
17.10 Cotations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
17.11 Quel business model ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
17.12 Gestion de l’aléa moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
17.13 Solvabilité II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327
17.14 Risque systémique de la réassurance . . . . . . . . . . . . . . . . 328
17.15 L’éclatement des risques : importance de la réassurance pour la
création de valeur économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328
Bibliographie
333
Liste des figures
339
Liste des tables
341
Annexes
350
A Communication D134 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350
B Communication D135 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353
C Exemple de texte contractuel pour un traité en quote-part incendie
362
D Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de sinistre
couvrant les événements naturels . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368
E Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de sinistre
RC Automobile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380
F Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de plein
décès / invalidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414
G Exemple de texte contractuel pour un traité en excédent de sinistre
par événement décès / invalidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427
À propos de l’auteur
434
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