Conjoncture et perspectives de l`économie mondiale et de l`industrie
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Conjoncture et perspectives de l`économie mondiale et de l`industrie
Conjoncture et perspectives de l’économie mondiale et de l’industrie en France UIMM 27 septembre 2011 D. Ferrand – Coe-Rexecode Conjoncture économique mondiale : Un net ralentissement UIMM - 27 septembre 2011 Le taux de croissance du PIB mondial est tombé à 2,5 % l’an au deuxième trimestre. PIB mondial 6 Calcul sur 53 pays, variation en % 4 2 0 -2 sur un trimestre au taux annuel -4 -6 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Sources : Systèmes nationaux de comptabilité nationale Agrégation Coe-Rexecode 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode 86 UIMM - 27 septembre 2011 La production industrielle mondiale avait reculé au printemps (effet Japon) . Ce recul est interrompu (dernier point connu : juillet 2011). Production industrielle mondiale 130 120 50 pays - 2005=100 Etats-Unis, Canada, Mexique, UE à 27, Norvège, Turquie, Japon, Corée du Sud, Malaisie, Inde, Philippines, Taiwan, Thailande, Chine, Singapour, Indonésie, Afrique du sud, Russie, Argentine, Brésil, Chili, Colombie, Venezuela, Pérou. 110 100 90 80 2000 2001 Source: Calcul Coe-Rexecode 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 Les cours des matières premières industrielles sont également sur une tendance baissière. Cours des matières premières industrielles 300 Janvier 1988 = 100 (en $) 250 200 en dollars en euros 150 100 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode Source : Agrégation et calcul Coe-Rexecode à partir de Global Insight 94 UIMM - 27 septembre 2011 L’indice PMI composite mondial est à 50. Il pointe vers une quasi-stagnation de l’activité. Indice PMI - Monde 60 Indice composite (manufacturier et services) 55 50 45 40 35 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Source : Enquête PMI, Markit © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 L’Europe est au bord de la récession. Le niveau actuel de l’indice PMI composite avait coïncidé par le passé avec des phases de contraction du PIB de la zone euro. Zone euro : Enquête auprès des directeurs d'achat 65 Evolution récente de la production dans l'industrie et les services 60 55 50 45 40 35 2000 2001 2002 Source : Enquête PMI (Markit) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 La conjoncture économique et industrielle en France UIMM - 27 septembre 2011 La production industrielle a plafonné en France au premier semestre. Elle a rebondi en juillet. France : Indice de la production industrielle 105 (2005=100 moyenne mobile sur 3 mois) 100 95 90 85 80 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Source : INSEE © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 Les commandes adressées à l’industrie restaient orientées à la hausse au coeur de l’été. France : Commandes reçues dans l'industrie (en valeur) 130 2005 = 100, moyenne mobile sur trois mois 120 110 100 90 80 2000 2001 Source : INSEE 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 L’indice PMI dans l’industrie est repassé sous sa moyenne de long terme. Son niveau actuel avait coïncidé par le passé avec des phases de contraction de l’activité industrielle. France : Indice PMI synthétique dans l'industrie 3 Indice synthétique centré réduit 2 1 0 -1 -2 -3 -4 2000 2001 2002 2003 Source : Enquêtes PMI (Markit / CDAF) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode 11 UIMM - 27 septembre 2011 Le solde des opinions sur le niveau des commandes dans l’industrie a passé un pic. France : Opinions sur les carnets de commandes 40 dans l'industrie manufacturière (solde d'opinions en %) 20 0 -20 -40 Etranger Total -60 -80 2000 2001 2002 2003 2004 Source : INSEE, enquête mensuelle dans l'industrie 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode 12 UIMM - 27 septembre 2011 L’emploi industriel direct est stabilisé. Les anticipations d’évolution des effectifs étaient encore positives en juillet. France : Effectifs salariés dans l'industrie manufacturière 20 2 0 0 -20 -2 Tendance prévue des effectifs (solde des opinions, en %, éch. gauche) Effectifs salariés (var. en % l'an de mm / 2 trim., éch droite) -40 -4 -60 -6 2000 2001 Sources : INSEE, Dares 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode 13 UIMM - 27 septembre 2011 L’investissement industriel a rebondi. Aucune anticipation d’évolution pour 2012 n’est disponible. France : Investissement des entreprises du secteur industriel* 33 Industrie manufacturière (en milliards d'euros courants) 30 27 24 21 18 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Source : INSEE, Comptes nationaux annuels, rétropolation Coe-Rexecode * Prévision pour 2010 et 2011 sur la base de l'enquête investissement de juillet 2011 © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 Un redressement des résultats d’exploitation de l’industrie est amorcé. Il s’opère depuis un niveau bas (dernier point connu : T1 2011). France : Excédent brut d'exploitation de l'industrie manufacturière 70 en milliards d'euros courants (au taux annuel) 60 50 40 30 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Source : INSEE, Comptes nationaux trimestriels © Coe-Rexecode 15 UIMM - 27 septembre 2011 Le déficit des échanges extérieurs de produits industriels se creuse toujours. France : Solde des échanges extérieurs de produits industriels (hors matériel militaire) 25 Exportations FAB - Importations CAF (milliards d'euros l'an) 0 -25 Moyenne mobile sur trois mois Observation mensuelle -50 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Source : Douanes © Coe-Rexecode UIMM -10 - 27novembre septembre2010 2011 UIMM L’érosion des parts de marché à l’exportation se poursuit. Part des exportations françaises de marchandises dans les exportations de marchandises des pays de la zone euro (toutes destinations d'exportation confondues) 20 moyenne mobile sur 3 mois (en %) 18 16 14 12 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Sources : Douanes nationales © Coe-Rexecode UIMM -10 - 27novembre septembre2010 2011 UIMM Résumé de la situation conjoncturelle mondiale 1. La croissance mondiale a fléchi. Il s’agit d’un ralentissement et non pour l’instant d’une rupture de croissance. 2. L’activité reste en hausse en Asie et notamment en Chine (rebond des importations et des ventes de véhicules...) mais sans accélération. 3. La demande des entreprises a été un élément de soutien de l’activité aux Etats-Unis, en Europe comme en France. 4. Mais les indications des marchés financiers donnent une photographie d’un environnement économique bien plus dégradé. UIMM - 27 septembre 2011 Le taux long allemand se rapproche de 1,5 %, comportement de fuite vers la « qualité ». Taux des obligations d'Etat à 10 ans 5.0 En % 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 France Allemagne 2.0 1.5 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D 2007 2008 2009 2010 2011 Source : Global Insight © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 Ecart abyssal de taux entre le sud de l’Europe et l’Allemagne. Taux des obligations d'Etat à 10 ans 26 en % 24 22 20 18 16 14 12 France Allemagne Italie Espagne Grèce Portugal Irlande Belgique Pays-Bas 10 8 6 4 2 0 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 Une réponse de court terme : augmentation des achats d’obligations publiques par la BCE. Détention de titres obligataires par la BCE dans le cadre des programmes de politique monétaire 160 Montant des encours détenus dans le cadre du Securities Market Program en milliards d'euros 120 80 40 0 J A Source : BCE S O 2009 N D J F M A M J J 2010 A S O N D J F M A M J J 2011 A S O N D © Coe-Rexecode UIMM - 27 septembre 2011 Quelle interprétation donner aux enchaînements précédents ? Quelle trajectoire pour l’économie mondiale ? UIMM - 27 septembre 2011 1. Un ralentissement classique UIMM - 27 septembre 2011 Le prix des matières premières (pétrole compris) a plus que doublé de 2009 à 2011. Le prélèvement de pouvoir d’achat explique le ralentissement Indice Coe-Rexecode des matières premières Ensemble hors métaux précieux en euros 450 Indice 1988=100 en euros 400 350 300 250 200 150 J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J FM A M J J A S O N D J 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode 24 UIMM - 27 septembre 2011 2. L’épicentre de la crise financière est en Europe UIMM - 27 septembre 2011 La comparaison des cours des actions aux Etats-Unis et en Europe est claire Cours des actions 120 Janvier 2008=100 en euros 110 100 90 80 Euro Stoxx 50 SP 500 Indice mondial 70 60 50 2005 2006 2007 2008 Source : Global Insight 14 septembre 2011 2009 2010 2011 © Coe-Rexecode 437 UIMM - 27 septembre 2011 3. Faut-il craindre un « remake » de la récession de 2008-2009 ? UIMM - 27 septembre 2011 La situation économique est différente de celle de 2008 • 2008 : fin d’un long cycle d’expansion, accumulation de surplombs (ménages), risques cachés (titrisation), surinvestissement et surstockage • 2011 : le début de phase d’expansion, l’investissement et les stocks sont plutôt bas, les grandes entreprises ont d’importantes réserves de liquidités. UIMM - 27 septembre 2011 Mais il y a aussi des analogies • 2008 : crise bancaire systémique d’origine US (actifs privés) • 2011 : crise bancaire d’origine euro (défaut public ?) Conclusions : 1. en termes de macroéconomie, on devrait avoir un ralentissement temporaire 2. mais il y a de nouveau des risques bancaires 3. l’épicentre des risques est en Europe 29 UIMM - 27 septembre 2011 Notre scénario central : Le fédéralisme européen à petits pas • Colmatages + plans de réduction des déficits • Divergences de compétitivité sans réponses On a une certaine chance de calmer les marchés Les revenus et les niveaux d’emplois divergent (ce qui est « tenable » si un budget fédéral redistribue suffisamment) Le « stress » des marchés se calme. L’économie revient vers sa trajectoire antérieure. La question fondamentale des divergences de compétitivité reste en suspens UIMM - 27 septembre 2011 Perspectives mondiales 2010 2011 2012 PIB Monde OCDE hors OCDE 4,9 3,0 7,5 3,7 1,7 6,3 3,5 1,9 5,7 Commerce mondial 13,2 7,7 6,8 Prix du pétrole ($/baril de brent) (1) 79,9 111,1 113,4 1 euro = … dollar (1) 1 dollar = … yens (1) 1,33 88 1,42 80 1,33 84 (1) moyenne annuelle 31 UIMM - 27 septembre 2011 Perspectives France 2010 2011 2012 1,5 1,7 1,2 Cons. des ménages 1,3 0,6 0,8 FBCF productive 2,0 5,4 4,0 1,6 2,1 1,8 Taux de croissance du PIB Taux d’inflation 32 UIMM - 27 septembre 2011 Perspectives France 2010 2011 2012 Taux de croissance du PIB 1,5 1,7 1,2 Emploi intérieur total (1) 189 195 115 Emploi salarié marchand 131 156 74 9,3 9,3 9,1 (1) Taux de chômage (2) (1) (2) Créations nettes d’emplois au cours de l’année en milliers Niveau en fin d’année 33 UIMM - 27 septembre 2011