Lettre trimestrielle T1 2016

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Moneta Asset Management
Société de Gestion de Portefeuille agréée par l’AMF n°GP 03 010
36 rue Marbeuf, 75008 Paris
Moneta Multi Caps
Codes ISIN parts C : FR0010298596 / parts D : FR0011495951
Lettre trimestrielle n°40 : T1 2016
Points saillants :





Baisse de 5,9% de la part C sur le trimestre à 212,23 €.
Encours de 2 383 millions € (-5,4% sur le trimestre).
10 ans d’historique : 7,8% de rendement annualisé et de loin n°1 de sa catégorie*.
Classé n°1 sur 5 et 10 ans, n°4 sur 3 ans, n°13 sur 1 an parmi les 104 fonds « actions France
grandes capitalisations », source Morningstar**.
Morningstar : 5 étoiles, notation Gold.
Baisse de 5,9% au 1er trimestre 2016
Moneta Multi Caps « MMC » baisse de 5,9% au premier trimestre, soit 1% de plus que l’indice large du
marché français, le CAC All-Tradable NR (dividendes réinvestis) à -4,9%. Toutes les classes de
capitalisations reculent ce trimestre : -5,2% pour le CAC 40 NR, -3,3% pour le CAC Mid 60 NR et 4,9% pour le CAC Small NR.
MMC : valeur de la part par rapport aux indices français
base 100 au 24 mars 2006
240
220
MMC
CAC 40 NR
200
CAC All-Tradable NR
CAC Mid 60 NR
180
160
140
120
100
80
60
40
mars-06
mars-07
mars-08
mars-09
mars-10
mars-11
mars-12
mars-13
mars-14
mars-15
mars-16
MMC et les indices ‘NR’ [Rentabilité Nette] sont capitalisés : les performances sont calculées dividendes réinvestis
* Le fonds classé n°2 atteint 4,8% de rendement annualisé : MMC fait donc 3 points de mieux par an sur 10 ans
** données au 31 mars 2016
Romain Burnand
Thomas Perrotin
Andrzej Kawalec
Grégoire Uettwiller
Raphaël Lucet
Louis Renou
Pierre Le Treize
Laurent Horville
+33 (0)1 58 62 53 36
+33 (0)1 58 62 53 32
+33 (0)1 58 62 53 37
+33 (0)1 58 62 57 64
+33 (0)1 58 62 57 69
+33 (0)1 58 62 57 66
+33 (0)1 58 62 57 78
+33 (0)1 58 62 53 31
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
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Lettre Trimestrielle « MMC » n°40
Moneta Multi Caps (Code ISIN FR0010298596)
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Ce rapport est conforme au code de déontologie de l’AFG sur la présentation des performances et des
classements des OPCVM.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans
le temps.
Conformément à l’article 314-76 du règlement général de l’AMF, le client peut recevoir, sur demande de
sa part, des précisions sur les rémunérations relatives à la commercialisation du présent produit.
Les principaux risques auxquels s’exposent les porteurs sont :
- Le risque actions : le fonds est investi au minimum à 75% en actions. La valeur du fonds peut
baisser significativement en cas de baisse du marché actions. Les marchés d’actions ont subi par
le passé et ont toutes les chances de subir à l’avenir des fluctuations amples. L’investissement en
actions, et donc dans le fonds Moneta Multi Caps, est un investissement par nature risqué.
- Le risque de perte en capital : le fonds ne bénéficie d’aucune garantie en capital ni protection. Il
est très possible que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué.
Les risques accessoires sont décrits dans le prospectus du fonds disponible sur www.moneta.fr ou sur
simple demande.
Depuis le début de l’année, la baisse de 5,9% de MMC est supérieure de 1% à celle de l’indice large du
marché français :
Variations MMC
Annuelles
CAC 40 ** CAC 40 NR CAC Mid
60 NR
2006*
16,0%
6,2%
9,2%
CAC All- MMC vs MMC vs MMC vs MMC vs CAC
tradable
CAC 40 CAC 40 NR CAC Mid All-tradable
NR
***
60 NR
NR
10,4%
9,9%
9,8%
6,8%
5,6%
6,1%
2007
8,6%
1,3%
4,2%
-0,1%
3,1%
7,3%
4,4%
2008
-31,5%
-42,7%
-40,3%
-40,5%
-40,9%
11,1%
2009
32,3%
22,3%
27,6%
42,5%
29,0%
9,9%
2010
9,1%
-3,3%
-0,4%
21,0%
3,2%
12,4%
2011
-15,6%
-17,0%
-14,3%
-20,0%
-13,8%
2012
30,7%
15,2%
18,8%
26,1%
19,8%
2013
32,3%
18,0%
20,9%
29,6%
22,5%
14,3%
2014
2015
5,2%
18,1%
-0,5%
8,5%
1,7%
10,9%
10,5%
18,2%
3,0%
11,7%
5,7%
9,6%
2016**
-5,9%
-5,4%
-5,2%
-3,3%
-4,9%
-0,5%
8,6%
5,5%
8,8%
8,9%
9,3%
4,7%
-10,3%
3,2%
9,5%
-11,8%
5,9%
1,4%
-1,3%
4,4%
-1,8%
15,4%
11,8%
4,6%
10,8%
11,4%
2,8%
9,8%
3,5%
7,2%
-5,3%
-0,1%
2,2%
6,4%
-0,7%
-2,6%
-1,0%
Indices présentés dividendes réinvestis sauf indication contraire
* depuis le 24 mars 2006
** jusqu’au 31 mars 2016
*** présenté dividendes non réinvestis
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Moneta Asset Management
Société de Gestion de Portefeuille agréée par l’AMF n°GP 03 010
36 rue Marbeuf, 75008 Paris
SG et BNP Paribas sont les deux principaux contributeurs négatifs ce trimestre, Eiffage et
Nexans les deux plus positifs
SG et BNP Paribas coûtent près de 2% à la performance de MMC ce trimestre. Nous avons subi la
rapide dégradation de la rentabilité des banques ces derniers mois ; la baisse des taux, la volatilité des
marchés et la poursuite du durcissement réglementaire étant trois facteurs qui ont pesé négativement sur
les perspectives de résultat du secteur. Nous avons allégé les lignes dans le rebond de mars pour les
ramener à 3,5% du portefeuille chacune, un niveau plus cohérent avec la baisse de la visibilité du secteur,
les valorisations étant cependant attractives dans un contexte financier qui se normaliserait.
Contribution totale à la performance de MMC au 1er trimestre 2016
0,5%
0,4%
0,3%
0,3%
0,2%
0,1%
-0,1%
-0,3%
-0,4%
-0,5%
-0,4%
-0,4%
-0,5%
-0,5%
-0,7%
-0,8%
-0,9%
-1,1%
-1,1%
Estimations Moneta Asset Management
Les décotes se sont creusées sur Wendel et Bolloré comme c’est souvent le cas dans des marchés
chahutés.
A la différence des banques, Eiffage et Deutsche Wohnen sont deux sociétés qui ont affiché des résultats
satisfaisants et dont les perspectives sont renforcées par la baisse des taux d’intérêt.
Encours de 2 383 millions €, en baisse de 5,4% sur le trimestre
La baisse de 5,4% de l’encours ce trimestre s’explique essentiellement par la baisse de la valeur de la part
(-5,9%) puisque les souscriptions nettes se sont élevées à 7 millions € ce trimestre. A fin mars 2016,
MMC est composé de 10 624 343 parts C, de 460 015 parts D et de 18 060 parts S.
Romain Burnand
Thomas Perrotin
Andrzej Kawalec
Grégoire Uettwiller
Raphaël Lucet
Louis Renou
Pierre Le Treize
Laurent Horville
+33 (0)1 58 62 53 36
+33 (0)1 58 62 53 32
+33 (0)1 58 62 53 37
+33 (0)1 58 62 57 64
+33 (0)1 58 62 57 69
+33 (0)1 58 62 57 66
+33 (0)1 58 62 57 78
+33 (0)1 58 62 53 31
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
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Lettre Trimestrielle « MMC » n°40
Moneta Multi Caps (Code ISIN FR0010298596)
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Les 15 principales lignes représentent 45% du portefeuille à fin mars 2016
Lignes
Veolia Env.
Sanofi
BNP Paribas
Amundi
Société Générale
Eiffage
Airbus Group
Atos
Wendel
Deutsche Wohnen
Alten
BioMérieux
Eurazeo
Altran
LVMH
(1)
(2)
% du
+ value
Variation
Date de début
Capi. fin mars
fonds
(mn €) (1)
/ achat (2)
de la ligne
(millions €)
5,6%
3,9%
3,4%
3,3%
3,3%
2,9%
2,9%
2,9%
2,8%
2,8%
2,7%
2,2%
2,1%
2,1%
2,0%
+34
-5
-15
-6
-9
+16
+15
-0
-4
+26
+15
+4
+3
+8
-3
+35%
-6%
-16%
-7%
-11%
+30%
+26%
-0%
-5%
+59%
+31%
+7%
+7%
+18%
-6%
nov-12
nov-07
mars-08
nov-15
mars-08
févr-14
nov-11
juil-15
févr-09
janv-11
juin-13
mars-15
août-09
avril-13
mars-13
> 5000
> 5000
> 5000
> 5000
> 5000
> 5000
> 5000
> 5000
1000 < 5000
> 5000
1000 < 5000
1000 < 5000
1000 < 5000
1000 < 5000
> 5000
Indice
CAC 40
CAC 40
CAC 40
CAC Mid 60
CAC 40
CAC Mid 60
CAC 40
CAC Next 20
CAC Mid 60
Etranger
CAC Mid 60
CAC Mid 60
CAC Mid 60
CAC Mid 60
CAC 40
Plus-value latente au 31 mars 2016. Ne tient pas compte des dividendes ni du résultat d’arbitrages effectués depuis
l’entrée de la ligne en portefeuille.
Plus-values latentes au 31 mars 2016, hors dividendes, par rapport au prix moyen d’achat de la ligne.
Parmi les mouvements ce trimestre (entrées d’Alten, de BioMérieux, d’Eurazeo, d’Altran, et de
LVMH ; sorties de Engie, Danone, Faurecia, Bolloré et de Saint-Gobain), les plus notables sont les
suivantes :

Après avoir été allégé la ligne en fin d’année dernière, BioMérieux fait son retour dans le Top 15.
Nous nous sommes renforcés après la baisse du cours suite à l’annonce de perspectives de résultats
2016 décevantes, mais justifiées par une accélération des investissements qui devraient porter la
croissance des années à venir ;

Nous avons cédé la ligne Engie. Le plan de transformation engagé est nécessaire et courageux. Avoir
la capacité de l’entreprendre est un élément positif dans un contexte sectoriel très dégradé. Ce plan
risque cependant, selon nous, de peser plus fortement qu’anticipé sur le consensus des analystes, d’où
notre prudence sur ce titre, que nous continuons à suivre avec beaucoup d’attention.
L’immobilier, les SSII et la santé sont les trois secteurs les mieux représentés à 8% du portefeuille
chacun, devant les holdings et les banques à 7%. Nous avons réduit notre exposition à ce secteur qui
représentait 10% de MMC en début d’année, par l’effet de la baisse des cours et par les allégements
effectués en mars lors du rebond du secteur.
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Moneta Asset Management
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36 rue Marbeuf, 75008 Paris
Structure du portefeuille à fin mars 2016
Un portefeuille investi à 92% dans 83 lignes
Le portefeuille est constitué de 83 lignes, une de moins
qu’au début du trimestre.
Nombre de lignes en portefeuille
OPCVM
2
Bons de
souscriptions
2
Avec 79 lignes d’actions, le fonds n’est que très
marginalement investi dans d’autres instruments financiers
avec deux OPCVM monétaires et deux lignes de bons de
souscriptions.
Actions
79
Trésorerie à 8% du portefeuille
La trésorerie s’établit à 8% du fonds, contre 4% en début
de trimestre.
Répartition géographique du portefeuille
par origine des sociétés
Trésorerie
8%
Etranger
8%
10 lignes sont détenues dans des sociétés non-françaises (3
italiennes, 1 allemande, 1 belge, 1 espagnole, 1
néerlandaise, 1 autrichienne, 1 suisse et 1 portugaise). Elles
représentent 8% du portefeuille, contre 7% en début de
trimestre.
France
84%
Un portefeuille resté concentré
Concentration du portefeuille
54%
Logiquement, compte tenu de notre gestion « de
convictions », le portefeuille reste très concentré, les 20
lignes les plus importantes représentant 54% des actifs du
fonds.
Les lignes les plus importantes résultent d’un arbitrage
entre notre degré de conviction sur un titre, le risque qu’il
présente et sa liquidité.
34%
19%
5 premières lignes 10 premières lignes20 premières lignes
Romain Burnand
Thomas Perrotin
Andrzej Kawalec
Grégoire Uettwiller
Raphaël Lucet
Louis Renou
Pierre Le Treize
Laurent Horville
+33 (0)1 58 62 53 36
+33 (0)1 58 62 53 32
+33 (0)1 58 62 53 37
+33 (0)1 58 62 57 64
+33 (0)1 58 62 57 69
+33 (0)1 58 62 57 66
+33 (0)1 58 62 57 78
+33 (0)1 58 62 53 31
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
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Lettre Trimestrielle « MMC » n°40
Moneta Multi Caps (Code ISIN FR0010298596)
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Un fonds « multi capitalisations »
Classes de capitalisations
Le portefeuille investi s’analyse en trois parties :

Les « Large Caps » (constituants du « CAC Large
60 » ou leurs équivalents étrangers) représentent 43%
du portefeuille (contre 48% en début de trimestre) ;

Les « Mid Caps » (CAC Mid 60 ou leurs équivalents
étrangers) pour 37% (contre 36%) ;

Les « Small Caps » (CAC Small et autres valeurs
cotées) pour 11% (contre 12%).
Trésorerie
9%
Small Caps
11%
Large Caps
43%
Mid Caps
37%
Capitalisations boursières (mn €)
54% du portefeuille investi dans des capitalisations
supérieures à 5 Mds €
0%
8%
7%
< 150
54% du portefeuille investi est composé de capitalisations
supérieures à 5 Mds €.
150 < 1000
31%
1000 < 5000
Les valeurs de plus de 1 milliard d’euros de capitalisation
représentent avec les liquidités 93% du portefeuille.
> 5000
54%
MMC : participation à des
augmentations de capital
166 millions € investis lors d’augmentations de capital
Tout comme MME, le fonds contribue de manière directe à
l’apport en fonds propres aux entreprises : depuis son
lancement, le fonds a pris part à 86 augmentations de
capital pour 166 millions € de souscriptions réalisées, dont
73 millions sur l’année 2015.
MMC n’a pris part à aucune opération d’augmentation de
capital au cours du 1er trimestre 2016.
Trésorerie
200
166,4 166,4
150
93,5
100
50
16,9 21,4
37,0 37,9
49,4
60,5 64,5
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Montants cumulés (millions €)
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Moneta Asset Management
Société de Gestion de Portefeuille agréée par l’AMF n°GP 03 010
36 rue Marbeuf, 75008 Paris
Analyse de la performance depuis le lancement
Surperformance par rapport aux indices
En hausse de 112% depuis sa création en mars 2006 et en
baisse de 5,9% sur le dernier trimestre, le fonds
surperforme depuis l’origine tous les indices dividendes
réinvestis du marché français.
120%
112%
100%
T1 2016
87%
80%
60%
38%
40%
23%
14%
20%
Sur une base annualisée depuis la création du fonds, MMC
a produit un rendement de 7,8% par an, contre 2,1% par an
pour le CAC All Tradable NR (dividendes réinvestis)
Performances
Depuis création (24 mars 2006)
0%
-20%
-3,3%
-4,9%
-4,9%
-5,9%
-5,2%
MMC
CAC 40 NR CAC Mid 60 CAC Small NR CAC AllNR
Tradable NR
Volatilité
Une volatilité maîtrisée
Depuis création (24 mars 2006)
A 23% ce trimestre, la volatilité du fonds est en hausse par
rapport au niveau du trimestre précédent (14%) mais reste
globalement inférieure à celle du marché.
MMC est resté sur la durée moins volatile que les indices
des grandes et moyennes capitalisations du marché
français.
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
23%
22%
22%
20%
18%
MMC
T1 2016
25%
25%
24%
22%
16%
CAC 40 NR CAC Mid 60 CAC Small CAC AllNR
NR
Tradable NR
Ratio de Sharpe du 24 mars 2006
au 31 mars 2016 (annualisé)
Un ratio de Sharpe à 0,4
Le ratio de Sharpe mesure l'écart de rentabilité d’un
portefeuille d’actions par rapport au taux de rendement
d'un placement sans risque, soit la « prime de risque »,
divisée par un indicateur de risque, soit sa « volatilité ».
Le ratio de Sharpe du fonds ressort à 0,4 depuis le
lancement du fonds. La comparaison est très favorable par
rapport aux indices.
0,5
0,4
0,3
0,4
0,3
0,2
0,2
0,1
0,0
MMC
L’alpha mesure ainsi la véritable « création de valeur »
des décisions de gestion, en éliminant la part du
rendement qui résulte mécaniquement du différentiel de
risque entre MMC et l’indice considéré. L’alpha de MMC
est nettement positif quel que soit l’indice considéré.
CAC 40 NR
CAC Mid 60 CAC Small NR CAC AllNR
Tradable NR
Alpha de MMC du 24 mars 2006
au 31 mars 2016 (annualisé)
L’alpha de MMC par rapport aux indices
L’alpha de MMC représente le rendement du fonds audelà de celui de chaque indice, corrigé du risque relatif
pris (bêta) par rapport à l’indice et au taux sans risque.
0,2
0,1
6%
5,7%
4,6%
5,1%
4%
1,7%
2%
0%
CAC 40 NR
CAC Mid 60 NR CAC Small NR
CAC AllTradable NR
Pour souscrire, il convient de :
1) Lire le DICI et le prospectus du fonds disponibles sur www.moneta.fr ou sur simple demande au 01 58 62 53 30
2) Nous téléphoner pour discuter des droits d’entrée (le 1% indiqué dans le prospectus est un maximum)
3) Passer l’ordre de souscription auprès de votre banque ou intermédiaire habilité en mentionnant le code ISIN :
FR0010298596 (Part C) ou FR0011495951 (Part D).
Romain Burnand
Thomas Perrotin
Andrzej Kawalec
Grégoire Uettwiller
Raphaël Lucet
Louis Renou
Pierre Le Treize
Laurent Horville
+33 (0)1 58 62 53 36
+33 (0)1 58 62 53 32
+33 (0)1 58 62 53 37
+33 (0)1 58 62 57 64
+33 (0)1 58 62 57 69
+33 (0)1 58 62 57 66
+33 (0)1 58 62 57 78
+33 (0)1 58 62 53 31
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
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