COMMUNIQUE - Neuflize OBC

Communiqué de presse
20 février 2012
COMMUNIQUE
Neuflize OBC Investissements lance NOBC Convertibles 2016,
un fonds à échéance profitant des opportunités des obligations convertibles
Ouvert à la souscription sans droit d’entrée acquis à l’OPCVM jusqu’au 25 avril 2012, NOBC Convertibles
2016 est géré par l’équipe Convertibles de Neuflize OBC Investissements, filiale de gestion d’actifs de la
Banque Neuflize OBC. Le fonds permettra aux investisseurs de bénéficier de la triple sensibilité des
obligations convertibles aux actions, aux primes de risque de crédit des émetteurs privés ou public, ainsi qu’à
la valorisation spécifique de la classe d’actifs. Contrairement aux offres concurrentes, NOBC Convertibles
2016 se distingue par une stratégie de gestion active en fonction des opportunités.
Une période propice pour investir dans un fonds de convertibles à échéance
La période actuelle est particulièrement propice à l’investissement dans un fonds de convertibles à
échéance. En effet, le cours des obligations convertibles a fortement baissé en 2011 et leur rendement a
mécaniquement progressé de manière soutenue, et ce pour 3 raisons :
- la baisse du cours des actions, et tout particulièrement de celles des sociétés de petites
capitalisations boursières ;
-
la hausse des primes de risque de crédit (ou écartement des « spreads de crédit »), notamment pour
les émetteurs de catégorie spéculative selon les critères des agences de notation (ou « High
Yield ») ;
-
un moindre appétit pour les actifs risqués. Un phénomène qui conduit, à une baisse de la
valorisation pour les obligations convertibles, s’ajoutant à l’impact des sensibilités actions et crédit ;
la baisse de la valorisation était d’autant plus marquée pour les émetteurs High Yield et Small Cap.
Dans ce contexte porteur, Neuflize OBC Investissements lance NOBC Convertibles 2016, qui s’adresse aux
institutionnels et aux clients privés souhaitant investir sur la classe d’actifs au moyen d’un fonds à échéance.
Initialement, le fonds sera investi essentiellement en obligations convertibles (à plus de 97%), de maturité
antérieure ou très proche de janvier 2016, avec un rendement moyen élevé et de façon suffisamment
diversifié.
NOBC Convertibles 2016, un fonds à échéance investi en titres présentant un rendement
moyen élevé
Le fonds bénéficiera d’un taux de rendement initial élevé et, quand la dynamique des marchés s’y prêtera,
une gestion active de prises de profits et de réinvestissements sera mise en place sur un principe simple :
les titres dont le taux de rendement aura fortement baissé seront cédés et remplacés par des titres de
rendement plus élevé et présentant un risque de crédit au plus égal. Intérêt pour l’investisseur : profiter d’une
part de la triple sensibilité des obligations convertibles et, d’autre part, des possibilités d’arbitrages opérés
par les gérants.
Pour tirer le meilleur profit des opportunités présentes, le fonds est initialement investi à 70% en titres High
Yield et un peu moins de 50% en petites et moyennes capitalisations. Ainsi au vendredi 10 février le taux
actuariel moyen brut1 des titres en portefeuille était de 6,1 % et la sensibilité actions moyenne était de 30 %.
NOBC Convertibles 2016 peut être considéré comme un fonds convertibles « défensif », dans la mesure où
le delta au départ modéré (30%), se réduira à mesure que le fonds se rapprochera de l’échéance. De même,
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Taux actuariel moyen brut : Le rendement moyen est donné à titre indicatif : il s’agit d’une espérance de rendement
estimé, qui repose sur l’hypothèse que les coupons sont réinvestis au taux actuariel. Les hypothèses retenues pour
calculer l’espérance de taux actuariel du portefeuille peuvent ne pas se vérifier, affectant ainsi l’espérance du taux
actuariel du fonds. Il ne s’agit en aucun cas d’une promesse ou d’une garantie.
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l’investisseur ne subira pas la hausse des taux s’il reste investi jusqu’à l’échéance. Les sensibilités
moyennes du fonds (crédit, valorisation et taux d’intérêt) seront également décroissantes avec le temps.
Autre opportunité non négligeable : dans une période où la rémunération des fonds en euro des contrats
d’assurance-vie est de l’ordre de 3 % par an, se positionner sur un fonds à échéance investi en obligations
convertibles permet de diversifier les placements. NOBC Convertibles 2016 est d’ailleurs éligible à
l’assurance-vie au sein des contrats de Neuflize Vie, compagnie d’assurance-vie haut de gamme de la
Banque Neuflize OBC.
Une gestion active, respectueuse de son horizon et encadrée par une stricte discipline
d’achat et de vente (« Buy & Sell »)
Les gérants entendent s’appuyer sur une gestion active pour accroître et protéger le rendement obligataire
en cliquant les éventuelles performances des sous-jacents actions, les rétrécissements de « spreads de
crédit » ou les excès de valorisation. Concrètement, l’équipe de gestion pourra :
- céder les convertibles à sensibilité actions devenue élevée et à rendement devenu faible en
conséquence de la progression de l'action sous jacente ;
- céder les convertibles devenues chères par rapport à leur valorisation théorique ;
- réinvestir sur une obligation convertible présentant à la fois un meilleur taux obligataire, une
opportunité de hausse de l’action sous-jacente, une valorisation raisonnable et un risque de crédit au
plus égal ;
- ou, dans l’attente d’une telle opportunité, arbitrer vers des obligations classiques de notation au
moins égale.
Cette stricte discipline d’achat et de vente implique notamment de céder les titres dont le rendement descend
en dessous d’un certain niveau et de réinvestir sur un titre dont le taux actuariel est au moins égal au taux
cédé et toujours supérieur à 0. Elle implique également de réinvestir sur un titre de notation au moins égale à
la notation cédé afin de maintenir le même niveau de risque.
Grâce à cette stratégie de gestion active, NOBC Convertibles 2016 se distingue nettement de l’offre
concurrence de fonds de convertibles à échéance, souvent constituée de fonds essentiellement passifs,
sans arbitrage et sans réinvestissement des flux, de coupons, d’amortissements ou de prise de profit, sur
des titres présentant à nouveau un potentiel de performance supérieur au monétaire.
Neuflize OBC Investissements,
convertibles et fonds à échéance
une
expertise
éprouvée
en
gestion
d’obligations
La qualité de l’expertise de Neuflize OBC Investissements en gestion convertibles repose sur la solidité et la
stabilité de son équipe de gestion : Luc Varenne, responsable de l’équipe, gère des convertibles depuis 1984
tandis que Frédéric Hertault, gérant senior, dispose d’une expérience de près de 12 ans en la matière.
L’équipe est complétée par Sarra Rekik, gérant junior. L’équipe Convertibles gère environ 900 millions
d’euros d’actifs, dont 500 millions d’euros à travers deux fonds ouverts : NOBC Europe Convertibles et
NOBC Monde Convertibles.
Parallèlement, l’équipe obligataire dirigée par Isabelle Santacroce a une solide expérience des fonds à
échéance, notamment depuis 2003 au travers des deux fonds NOBC Obli 2013 et NOBC Obli 2015, avec
environ 210 millions d’euros d’encours.
À propos de Neuflize OBC Investissements
Neuflize OBC Investissements, créée en mars 2010, est issue du rapprochement d’Asset Allocation Advisors
(A.A.Advisors), de Neuflize OBC Asset Management (NOAM) et du pôle de gestion financière de la Banque Neuflize
OBC. Filiale à 100 % de la Banque Neuflize OBC, détenue par le Groupe ABN AMRO, Neuflize OBC Investissements
combine la multigestion et la gestion en titres vifs afin d’aboutir à une offre de gestion d’actifs complète. L’entité est
également enrichie du département ABN AMRO Advisors qui assure le conseil et la sélection des OPCVM au travers
d’une équipe internationale. Toutes les équipes se focalisent sur les enjeux des clients, privés et professionnels, et sur
des choix d’investissement clairs pour plus de transparence et de performance. Avec plus de 22 milliards d’euros d’actifs
gérés et conseillés, Neuflize OBC Investissements dispose également de compétences en matière d’allocation d’actifs, de
sélection de gérants et d’OPCVM. Ces expertises alimentent l’offre de gestion d’actifs, et sont également au service des
clients à la recherche de solutions sur mesure.
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À propos de Neuflize OBC
La Banque Neuflize OBC propose un modèle unique de banque privée en France, fondé sur une vision intégrée des
patrimoines privé et professionnel. Son offre de Conseil alliée à son offre de Gestion et Financements en font le
partenaire privilégié d’une clientèle patrimoniale. Elles lui permettent d’intervenir sur la totalité des actifs de ses clients et
d’accompagner leurs projets de gestion, transmission, transformation ou encore de cession d’actifs. Pour renforcer la
qualité de son offre, la Banque Neuflize OBC choisi de développer des expertises sectorielles conjuguant personnalisation
et forte valeur ajoutée : entrepreneurs de la finance, cinéma et audiovisuel, immobilier, professions réglementées, luxe,
art, nouvelles technologies, édition, media, diamantaires, fondations et associations. Présente sur l’ensemble du territoire
français, au travers de 11 Centres de Gestion Patrimoniale régionaux, la banque Neuflize OBC propose également une
offre de banque internationale à travers son adossement solide et pérenne au groupe ABN AMRO. Avec plus de 37
milliards d’euros d’actifs sous gestion, Neuflize OBC est la banque privée de référence en France.
Contacts Presse
Neuflize OBC
Valérie Chaussende
Tél : 01 56 21 96 73
[email protected]
TBWA\Corporate
Mathieu Cadot
Tél : 01 49 09 26 86
[email protected]
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