31 décembre 2013

Société de gestion de portefeuille.
Agrément AMF GP02013.
22 avenue de Friedland
75008 Paris, France
+33 (0) 1 42 25 90 60
www.dtam.fr
[email protected]
@dtamfr
US EQUITY PREMIUM
31 DÉCEMBRE 2013
Madame, Monsieur,
Malgré un mois de décembre en légère
sousperformance, US Equity Premium clôture
sa première année civile complète d’activité
avec une avance de plus de 14% par rapport
à l’indice S&P 500 (dividendes réinvestis).
Les principales transactions du mois ont
toutes eu lieu le 5 décembre :
— Nous avons vendu le solde de notre
position sur Phillips 66 (PSX UN) à $69.82.
Construite en avril et septembre 2013 à
$57.92 et $58.41 respectivement, nous
avions déjà réduit cette ligne en octobre à
$64.54 ; au total et tenant compte des
dividendes, nous réalisons un gain de 19.8%.
de dollars dans les gisements de pétrole de
schiste du bassin de Eagle Ford. Acheté à
$60.61, le titre clôturait à $61.87 le 31
décembre.
— Enfin, nous procédons également à un
premier investissement sur FirstEnergy Corp.
(FE UN) à un prix de $32.47, devançant ainsi
les revues positives de Goldman Sachs et
Wells Fargo publiées plus tard dans le mois.
À la clôture du 31 décembre, le titre se
négociait $32.98.
— Nous avons également coupé notre ligne
Seagate Technologies (STX UW) à $49.97.
Initiée en juillet 2012 à $24.95, réduite en juin
2013 à $43.71 puis renforcée en août à
$40.74, cette position génère au total un
rendement de 66,6%.
D’une manière générale, la hausse du
marché est, de notre point de vue, solidement
ancrée dans des fondamentaux tout à fait
sains : les valorisations restent raisonnables,
les résultats sont bons et les investisseurs
continuent à se montrer extrêmement
sélectifs dans leurs achats. C’est donc non
seulement un marché haussier mais aussi un
environnement particulièrement favorable à
notre stratégie.
— En contrepartie, nous nous positionnons
pour la première fois sur Devon Energy Corp
(DVN UN) après que le gazier indépendant
ait annoncé un investissement de 6 milliards
En conséquence de quoi, en plus de vous
présenter nos vœux pour cette nouvelle
année, nous pensons pouvoir écrire qu’elle
se présente sous les meilleurs auspices.
Guillaume Nicoulaud
Adrien Fuchs
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31 DÉCEMBRE 2013
Ces données n’ont pas été attestées par le Commissaire aux Comptes du fonds. Elles vous sont
proposées à titre purement indicatif et ne constituent ni une recommandation ni un document
promotionnel, et ne doivent pas avoir pour objet de fonder en elles seules une décision
d'investissement. Les performances passées ne constituent pas une indication fiable des
performances futures. US Equity Premium investit principalement sur des actifs libellés en dollar des
États-Unis d’Amérique : les gains échéant aux investisseurs dont la monnaie n’est pas le dollar
peuvent se voir augmentés ou réduits en fonction des fluctuations de taux de change.
USEP-C
SPXT
Écart
2012*
+19.40%
+10.32%
+9.09%
2013 YTD
+46.46%
+32.39%
+14.07%
+2.16%
+2.53%
-0.37%
+74.87%
+46.05%
+28.83%
Décembre 2013
Depuis la création*
Performances d’US Equity Premium classe C (USEP-C) comparées à celles de l’indice S&P 500 dividendes réinvestis (SPXT).
Données exprimées en dollars des États-Unis d’Amérique et nettes de frais. (*) Création de la classe C le 31 mai 2012 ; les
données de 2012 concernent la période du 31 mai 2012 au 31 décembre 2012. Sources : DTAM, Bloomberg.
USEP-B
SPTRTE
Écart
2012*
+14.03%
+3.46%
+10.57%
2013 YTD
+41.43%
+26.67%
+14.76%
+0.88%
+1.31%
-0.43%
+61.27%
+31.04%
+30.23%
Décembre 2013
Depuis la création*
Performances d’US Equity Premium classe B (USEP-B) comparées à celles de l’indice S&P 500 dividendes réinvestis
(SPTRTE). Données exprimées en euros et nettes de frais. (*) Création de la classe B le 26 juin 2012 ; les données de 2012
concernent la période du 26 juin 2012 au 31 décembre 2012. Sources : DTAM, Bloomberg.
Volatilité du fonds
15.95%
Tracking-Error
Volatilité de l’indice S&P 500
12.14%
Ratio d’information
6.45%
2.37
Analyse des performances quotidiennes d’US Equity Premium classe C depuis la création du fonds (31 mai 2012) comparées à
celles de l’indice S&P 500 (dividendes réinvestis, en dollars des États-Unis d’Amérique). Sources : DTAM, Bloomberg.
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31 DÉCEMBRE 2013
Ces données n’ont pas été attestées par le Commissaire aux Comptes du fonds. Elles vous sont
proposées à titre purement indicatif et ne constituent ni une recommandation ni un document
promotionnel, et ne doivent pas avoir pour objet de fonder en elles seules une décision
d'investissement. La valorisation des actifs du fonds s’effectue conformément aux règles figurant
dans le prospectus sous la responsabilité de la Société de gestion.
Actif
Actions
$
%
Passif
$
%
1,554,374
97.5%
Part C
272,749
17.1%
40,197
2.5%
Part B
1,321,822
82.9%
-
-
1,594,572
100.0%
Total
1,594,572
100.0%
Liquidités
Autres
Total
Bilan simplifié du fonds en dollar des États-Unis d’Amérique ($) et en pourcentage de l’actif net (%).
Nombre de titres en portefeuille
50
Poids de la ligne la plus importante
2.38%
Poids moyen des lignes
1.95%
Poids de la ligne la moins importante
1.57%
Les poids sont exprimés en pourcentage de l'actif net total du fonds.
Secteur
Poids
Assurance
24.6%
Énergie
21.3%
Services Financiers Diversifiés
16.0%
Banques
11.0%
Matériel et Équipement Informatique
10.6%
Automobiles et Composants Automobiles
4.3%
Services aux Collectivités
3.9%
Semi-conducteurs et Équipement de Semi-conducteurs
2.3%
Matériels
1.8%
Équipement et Services de Santé
1.6%
Structure sectorielle du portefeuille d'actions selon la classification GICS (Global Industry Classification Standard) ; sur un total
de 24 « Groupes d’Industries ». Les poids sont exprimés en pourcentage de l'actif net total du fonds.
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Nom
Poids
Nom
Poids
ACE LTD
1.6%
JPMORGAN CHASE & CO
1.8%
AFLAC INC
1.9%
KEYCORP
1.7%
AIG
1.7%
LINCOLN NATIONAL CORP
1.8%
ASSURANT INC
1.8%
METLIFE INC
2.2%
ALLSTATE CORP
2.0%
MORGAN STANLEY
1.6%
APACHE CORP
1.9%
MICRON TECHNOLOGY INC
2.3%
BANK OF AMERICA CORP
2.3%
MURPHY OIL CORP
2.1%
BB&T CORP
2.0%
NABORS INDUSTRIES LTD
1.7%
CITIGROUP INC
1.8%
NASDAQ OMX GROUP
2.1%
CLIFFS NATURAL RESOURCES
1.8%
NOBLE CORP PLC
1.9%
CAPITAL ONE FINANCIAL CORP
2.2%
PNC FINANCIAL SERVICES
2.1%
CHEVRON CORP
1.9%
PRUDENTIAL FINANCIAL
2.0%
DEVON ENERGY
2.1%
ROWAN COMPANIES
1.6%
ENSCO PLC-CL A
1.8%
REGIONS FINANCIAL CORP
1.7%
EXELON CORP
1.8%
TRANSOCEAN LTD
1.8%
FIRSTENERGY CORP
2.1%
SLM CORP
1.8%
FIFTH THIRD BANCORP
1.6%
SUNTRUST BANKS INC
1.8%
CORNING INC
2.0%
TRAVELERS COS INC/THE
1.7%
GENERAL MOTORS CO
2.0%
TESORO CORP
2.3%
GENWORTH FINANCIAL
1.8%
UNUM GROUP
2.3%
GOLDMAN SACHS GROUP INC
2.2%
VALERO ENERGY CORP
2.1%
GOODYEAR TIRE & RUBBER CO
2.3%
WESTERN DIGITAL CORP
2.3%
HARTFORD FINANCIAL SVCS
1.9%
WELLPOINT INC
1.6%
HEWLETT-PACKARD CO
2.0%
XL GROUP PLC
1.8%
JABIL CIRCUIT INC
1.9%
XEROX CORP
2.4%
Les poids sont exprimés en pourcentage de l'actif net total du fonds.
Ratio de valorisation
Fonds
Univers
Price-to-Earnings
11.55x
18.25x
1.16x
3.03x
Price-to-Book
Ratios de valorisation consolidés du portefeuille d’actions du fonds comparés à la médiane de l’univers d’investissement (titres
qui composent l’indice S&P 500). Le Price-to-Earnings ratio est égal au résultat net attendu au cours des 12 prochains mois
(consensus BEST) divisé par le prix de marché. Le Price-to-Book ratio est égal aux fonds propres divisés par le prix de marché.
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US Equity Premium cherche à maximiser la performance à long terme d’un portefeuille de 50 actions
émises par des sociétés domiciliées ou exerçant une partie majeure de leurs activités aux États-Unis
d’Amérique et sélectionnées parmi celles qui composent l’indice S&P 500.
La stratégie du fonds repose sur l’utilisation d’un modèle de valorisation destiné à identifier les titres
qui offrent, selon notre analyse, les décotes – ou primes de risque – les plus attractives. Elle est mise
en œuvre de manière systématique.
Le poids de chaque ligne est normalement proche de 2% de l’actif du fonds. US Equity Premium
n’utilise pas de positions de hors bilan (ni effet de levier, ni stratégies de couvertures), ne vend pas
de titres à découvert et respecte strictement les limites de son univers d’investissement.
Chez DTAM, nous appelons investissement
l’acte qui consiste à renoncer à une part de
notre pouvoir d’achat présent dans le but
d’accroître notre pouvoir d’achat futur. En
d’autres termes, c’est l’acte qui consiste à
dépenser une somme d’argent aujourd’hui
dans l’espoir d’en tirer une somme d’argent
supérieure, après taxes et inflation, à une
date ultérieure.
Tout acte d’investissement se résume à trois
paramètres essentiels : le montant investi, la
durée du placement et les revenus qu’il
génère. Ces revenus peuvent prendre la
forme de flux financiers intermédiaires – les
coupons d’une obligation, les dividendes
d’une action ou les loyers nets d’un
investissement immobilier – ou d’une valeur
dite résiduelle – la valeur de remboursement
de l’obligation, le prix de revente de l’action
ou du bien immobilier.
La profitabilité d’un investissement est, par
définition, le taux d’actualisation qui permet
de lier le montant investi à ces flux de
revenus sur la durée de l’investissement.
C’est ce que l’on appelle, en mathématiques
financières, le taux de rendement interne
(TRI) d’un investissement et c’est cette
mesure qui, reprise par la théorie financière,
nous permet de dire que la valeur d’un actif
financier est égale à la somme des revenus
futurs actualisés.
Le taux de rendement d’un actif financier est
composé de deux éléments : d’une part, les
investisseurs sont rémunérés parce qu’ils
acceptent de renoncer temporairement à la
jouissance de leur pouvoir d’achat. C’est la
notion de valeur-temps de l’argent, un
concept théorisé pour la première fois par les
scolastiques de l’école de Salamanque au
XVIe siècle. D’autre part, la principale source
de rémunération des investisseurs, ce qui
justifie et explique l’essentiel du rendement
des actifs financiers, c’est la prime de risque.
Le risque c’est l’incertitude. Nous ne
connaissons pas le futur. Ni vous, ni nous, ne
savons si l’emprunteur auquel nous avons
prêté de l’argent sera capable de nous
rembourser. Ni vous, ni nous, ne savons si
l’entreprise dans laquelle nous avons investi
parviendra un jour à gagner de l’argent. Ni
vous, ni nous, ne pouvons affirmer que cet
appartement que nous louons ne tombera
pas en ruine d’ici quelques années. Nous
tentons d’anticiper, nous construisons des
scénarios mais, fondamentalement, nous ne
savons pas.
La prime de risque est le surcroît de
rémunération que nous exigeons pour
accepter de participer à un projet
d’investissement risqué. Dans la pratique,
elle prend la forme d’une remise sur le prix
d’acquisition de nos investissements, d’une
décote qui nous incite à prendre des risques
plutôt que de nous contenter de placements
réputés sûrs.
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La prise de risque et la prime qui la rémunère
sont les moteurs vitaux de l’innovation et du
progrès technologique ; c’est le cœur même
de ce système de production que nous
appelons capitalisme de marché ; la source
des gigantesques progrès réalisés par notre
humanité au cours des trois derniers siècles.
La gestion d’US Equity Premium est mise en
œuvre de manière systématique au travers
d’un processus en deux étapes.
La prime de risque est définie pour chaque
action de l’univers d’investissement comme
étant le taux d’actualisation qui égalise les
cash-flows futurs anticipés au cours actuel,
moins le taux du marché monétaire.
Économiquement, elle correspond au surcroît
de rémunération demandé par les
investisseurs pour accepter de détenir des
actifs qu’ils jugent risqués. La mesure des
primes de risque repose sur un modèle de
valorisation actuariel développé par l’équipe
de gestion du fonds : ce dernier retraite
systématiquement les données issues du
consensus des analystes afin d’établir une
projection raisonnable des cash-flows futurs
de chaque entreprise. Ces séries de cashflows anticipés sont alors comparées aux prix
actuels du marché afin de déterminer la
prime de risque implicite de chaque titre.
Nous avons conçu US Equity Premium
comme un partenariat. Notre ambition est de
réunir autour de ce fonds celles et ceux qui,
l’ayant parfaitement comprise, adhèrent à
notre philosophie d’investissement. C’est
notre première et la plus importante de nos
règles : si vous ne comprenez pas ou si vous
n’êtes pas convaincus de la pertinence de
notre approche, n’investissez pas.
En particulier, ne considérez jamais un
investissement dans ce fonds sur la seule
base de nos résultats passés et ce, aussi
bons soient-ils. Nous connaitrons des années
difficiles et, si vous décidez de nous
accompagner, vous en connaitrez aussi.
Les investisseurs sont rémunérés à hauteur
des risques qu’ils prennent, les marchés
financiers sont le lieu où se fixe le prix du
risque et US Equity Premium est l’instrument
au travers duquel ceux qui le souhaitent
peuvent prendre des risques et être
rémunérés en conséquence.
L’équipe de gestion sélectionne les 50 titres
qui offrent les décotes les plus attractives (i.e.
les primes de risque les plus élevées) de
l’univers d’investissement et utilise un
algorithme conçu à cet effet pour optimiser la
mise en œuvre de ce nouveau portefeuille.
Cette méthode vise à réduire le volume de
transactions du fonds afin de minimiser les
coûts de transaction ainsi que l’impact des
opérations du fonds sur les cours
d'exécution. Cette deuxième étape permet de
déterminer la liste des transactions qui seront
transmises pour exécution aux intermédiaires
sélectionnés par l’équipe de gestion. Chaque
panier d’ordre doit être entièrement exécuté.
Ce processus d’investissement est mis en
œuvre de manière systématique par l’équipe
de gestion. Néanmoins, cette dernière
conserve à tout moment le contrôle de
l’exécution du processus, en général, et de la
transmission des ordres au marché, en
particulier.
Par ailleurs, les performances du fonds
seront significativement plus volatiles que
celle de la plupart de ses concurrents. C’est
tout à fait normal. Si vous n’êtes pas prêt à
accepter ce niveau de volatilité, nous vous
recommandons de ne pas investir dans ce
fonds.
Enfin, US Equity Premium n’est pas adapté
aux besoins d’investisseurs qui ne disposent
pas d’un horizon d’investissement d’au moins
cinq ans ou qui ne sont pas prêts à supporter
des pertes en capital. En tout état de cause,
si vous deviez souscrire, n’investissez qu’une
part limitée de vos actifs.
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US EQUITY PREMIUM
31 DÉCEMBRE 2013
Ce document ne saurait dispenser l’investisseur d’une lecture attentive du DICI et du Prospectus du
fonds (disponibles gratuitement sur www.dtam.fr).
Fonds Commun de Placement (FCP) de droit français, US Equity Premium est conforme aux normes
européennes (directive UCITS IV).
31 mai 2012
DTAM
Société par Actions Simplifiée (SAS) fondée en 1998.
Société de gestion de portefeuille agrée par l’AMF le 15 juillet 2002 (num. GP02013).
Siège social :
Internet :
Téléphone :
E-mail :
Twitter :
22 avenue de Friedland – 75008 Paris
www.dtam.fr
+33 (0) 1 42 25 90 60
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Guillaume Nicoulaud (depuis la création)
Adrien Fuchs (depuis la création)
Dernier jour ouvré du mois de juin.
Le DICI, le prospectus et les rapports périodiques de l’OPCVM sont disponibles sur simple demande
auprès de la société ou sur son site internet : www.dtam.fr
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Le dépositaire est l’établissement de crédit qui tient les comptes bancaires du fonds.
BNP Paribas Securities Services
Société en commandite par actions.
3 rue d’Antin – 75002 Paris
Adresse postale : Grands moulins de Pantin, 9 rue du débarcadère – 93500 Pantin
Établissement de crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel.
La tenue du passif consiste à maintenir le registre des détenteurs de parts du fonds.
BNP Paribas Securities Services
Société en commandite par actions.
3 rue d’Antin – 75002 Paris
Adresse postale : Grands moulins de Pantin, 9 rue du débarcadère – 93500 Pantin
Établissement de Crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel.
Le commissaire aux comptes certifie la régularité et la sincérité des comptes du fonds.
Deloitte & Associés
185 avenue Charles de Gaulle – 92200 Neuilly-sur-Seine
Représenté par Monsieur Jean-Pierre Vercamer.
Sous l’entière responsabilité de la Société de gestion, la valorisation du fonds est déléguée à :
BNP Paribas Fund Services France
Siège social : 3 rue d’Antin – 75002 Paris
Adresse postale : Petit moulins de Pantin, 9 rue du débarcadère – 93500 Pantin
Tous les jours du lundi au vendredi à l’exception des jours fériés en France au sens de l’article L.2221 du code du travail.
Dollar des États-Unis d’Amérique (USD).
Cours de clôture.
www.dtam.fr
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31 DÉCEMBRE 2013
Avant toute souscription, veuillez lire attentivement le Prospectus et le DICI du fonds (disponibles
gratuitement sur www.dtam.fr) et vous assurer, auprès de votre propre conseiller, que cet
investissement est en adéquation avec votre situation financière et fiscale.
L’établissement en charge de la réception des ordres de souscription et de rachat est :
BNP Paribas Securities Services
Société en commandite par actions.
3 rue d’Antin – 75002 Paris
Adresse postale : Grands moulins de Pantin, 9 rue du débarcadère – 93500 Pantin
Établissement de Crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel.
Les ordres sont reçus tous les jours du lundi au vendredi à l’exception des jours fériés en France au
sens de l’article L.222-1 du code du travail.
Les ordres reçus avant 10:30 (heure de Paris) seront exécutés sur la base de la prochaine valeur
liquidative, calculée sur la base des cours de clôture du jour même et publiée le jour ouvré suivant.
Les ordres de rachats ne sont soumis à aucun préavis ni aucune période de détention minimale.
Le fonds est admis en Euroclear France, le règlement-livraison intervient en J+2.
Exemple :
Date
Val. Liquidative
2012-05-31
2012-06-01
2012-06-04
2012-06-05
2012-06-06
2012-06-07
10.00
9.69
9.62
9.78
10.10
10.08
Un ordre reçu par DTAM le 1er juin 2012 avant 10:30 sera
exécuté sur la base de la valeur liquidative du 1er juin 2012
($9.69), calculée sur les cours de clôture du 1er juin 2012.
Le règlement-livraison interviendra le 5 juin 2012.
Un ordre reçu par DTAM le 1er juin 2012 après 10:30 sera
exécuté sur la base de la valeur liquidative du 4 juin 2012
($9.62), calculée sur les cours de clôture du 4 juin 2012. Le
règlement-livraison interviendra le 6 juin 2012.
Pour souscrire via un compte-titres bancaires, veuillez prendre contact avec votre interlocuteur
habituel au sein de votre banque et lui préciser :
i.
ii.
iii.
iv.
Le sens de l’opération : achat (souscription) ou vente (rachat) ;
Le nom du fonds : US Equity Premium ;
La classe et son code ISIN : classe C (FR0011231539) ou classe B (FR0011276203) ;
Le nombre de parts ou le montant que vous souhaitez souscrire.
US Equity Premium n’est pas éligible au Plan d’épargne en actions (PEA). Nous vous
recommandons de passer vos ordres de souscription ou de rachat avant 10:00 (heure de Paris) afin
qu’ils soient exécutés sur les cours de clôture du jour même.
Il est également possible de souscrire via un contrat d’assurance-vie dès lors qu’US Equity Premium
a été référencé par l’assureur. En cas de doute ou afin d’obtenir le référencement du fonds auprès de
votre assureur, veuillez contacter notre équipe relations investisseurs (voir Contacts).
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Bénéficiaire
DTAM
Provisionnement
À chaque valeur liquidative
Paiement
Dernier jour ouvré du mois
Assiette
Actif net du fonds
Taux
2% TTC maximum par an
Bénéficiaire
DTAM
Provisionnement
À chaque valeur liquidative
Paiement
Clôture de l’exercice
Assiette
Surperformance par rapport au S&P 500*
Taux
20% TTC
(*) Il s’agit de l’indice S&P 500 Total Return en USD (SPXT) pour la classe C et de l’indice S&P 500 Total Return en EUR
(SPTRTE) pour la classe B. Dès lors que la performance de l’actif net investi dépasse la variation de l’indice, une provision de
20% de cette sur performance est constituée. En cas de sous performance, une reprise de provision sera effectuée à hauteur
des dotations. En cas de rachat net lors d’une valeur liquidative, la part de la provision correspondant à ces rachats est acquise
à la société de gestion.
Bénéficiaire
DTAM*
Paiement
À la souscription
Assiette
Valeur liquidative × nombre de parts
Taux
4.5% maximum
(*) Sous certaines conditions, la société de gestion accepte de renoncer à tout ou partie de cette commission. Veuillez nous
contacter pour plus d’informations.
Bénéficiaire
Dépositaire
Paiement
À chaque transaction du fonds
Assiette
Montant de la transaction
Taux
EUR 20 maximum
Frais de transaction (commissions de courtage et impôts de bourse) et frais liés à des
investissements dans des OPCVM (exceptionnel).
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31 DÉCEMBRE 2013
US Equity Premium offre deux classes de parts qui se distinguent par leur devise d’expression. Nous
attirons l’attention des investisseurs sur le fait que les souscripteurs de la part B en euro (EUR) ne
sont en aucun cas protégés contre les fluctuations du dollar des États-Unis d’Amérique (USD).
Devise d’expression
Dollar des États-Unis d’Amérique (USD)
Date de création
31 mai 2012
Indice de référence
S&P 500 Total Return en USD (SPXT)
Valeur liquidative d’origine
USD 10.000
Investissement minimum
1 part
Affectation des résultats
Capitalisation
Frais de gestion annuels
2% TTC maximum
Commission de surperformance
20% TTC au-delà de l’indice de référence
Commission de souscription
4,5% maximum (non acquise au fonds)
Commission de rachat
Néant
Code ISIN
FR0011231539
Devise d’expression
Euro (EUR)
Date de création
26 juin 2012
Indice de référence
S&P 500 Total Return en EUR (SPTRTE)
Valeur liquidative d’origine
EUR 10.000
Investissement minimum
1 part
Affectation des résultats
Capitalisation
Frais de gestion annuels
2% TTC maximum
Commission de surperformance
20% TTC au-delà de l’indice de référence
Commission de souscription
4,5% maximum (non acquise au fonds)
Commission de rachat
Néant
Code ISIN
FR0011276203
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US EQUITY PREMIUM
31 DÉCEMBRE 2013
US Equity Premium doit-il être considéré
comme un fonds value ?
Comme Warren Buffet, nous estimons que
ceux qui décrivent les gestions growth et
value comme deux « styles » opposés
démontrent plus leur ignorance que leur
degré de sophistication.
Néanmoins, au regard des pratiques de
place, US Equity Premium correspond sans
doute à l’idée que l’on se fait habituellement
d’une gestion dite value.
Comment estimez-vous les résultats
futurs des investissements du fonds ?
Nous utilisons les estimations du consensus
des analystes pour les douze prochains mois.
Nous n’espérons pas en tirer
d’enseignements sur le futur, mais plutôt une
analyse raisonnablement bien informée de la
situation actuelle des entreprises.
Comment valorisez-vous les entreprises
qui réalisent des pertes ?
Nous ne les valorisons pas et, dès lors, n’en
achetons pas.
2008 à février 2012 ; période durant laquelle
elle a surperformé l’indice S&P 500 (TR) de
plus de 48% net de frais 1.
L’équipe de gestion se réserve-t-elle la
possibilité de ne pas suivre le modèle ?
Non, en aucune façon.
En l’absence de limites sectorielles, le
portefeuille peut-il être concentré sur un
seul secteur ?
En théorie, oui ; en pratique, c’est très peu
probable.
Quel est le turnover du fonds ?
En moyenne, le portefeuille tourne environ
une fois par an. Cela correspond à moins de
deux achats / ventes par semaine.
Quand décidez-vous de vendre un titre ?
Lorsque sa prime de risque ne justifie plus
qu’il soit maintenu en portefeuille.
Achetez-vous des titres autres que ceux
qui composent l’indice S&P 500 ?
Sur la base des estimations du consensus,
toutes les entreprises détenues en
portefeuille devraient être profitables dans les
douze mois à venir.
Non. Néanmoins, nous ne nous imposons
pas de vendre systématiquement les titres
qui, une fois achetés, sortent de l’indice. Il
peut donc en résulter des positions
marginales sur des actions qui ne font plus
partie de l’indice.
Avez-vous simulé les performances de la
stratégie dans le temps ?
Quelles seront, selon vous, les phases de
marché défavorables à la stratégie ?
Oui. La stratégie a fait l’objet de simulations
complètes sur la période 1995-2006.
Elles interviendront principalement en fin de
cycle : les bulles spéculatives et les crises de
crédit systématiques sont les deux types
d’environnements durant lesquels notre
stratégie sera mise en difficulté.
Par ailleurs, elle a été mise en œuvre en
conditions réelles dans un OPCVM de juillet
Performance d’un OPCVM similaire ayant mis en
œuvre la même stratégie de gestion, les chiffres se
réfèrent à des performances passées et les
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performances passées ne préjugent pas des
performances futures.
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US EQUITY PREMIUM
31 DÉCEMBRE 2013
Concepteur de la stratégie mise en œuvre au
sein d’US Equity Premium, Guillaume
Nicoulaud gère des portefeuilles d’actions
des États-Unis sur la base de cette méthode
depuis juillet 2008.
Au 31 août 2013, il était classé meilleur
gérant sur 5 ans dans la catégorie Equity –
North America de Citywire (sur 255 gérants) ;
il a également reçu le Lipper Fund Award
2011 du meilleur fonds sur 3 ans dans la
catégorie Actions Amérique du Nord.
Fondateur et Président-Directeur Général de
DTAM, Adrien est également second gérant
d’US Equity Premium et développe par
ailleurs des méthodes de gestion à haute
fréquence (day trading) sur des portefeuilles
d’actions depuis 2000.
Avec 12 ans d’expérience du day trading sur
les actions françaises et européennes, Adrien
est un des experts les plus reconnus du
marché dans cette spécialité.
Guillaume a rejoint DTAM en mai 2012. Il
était précédemment gérant de portefeuille
chez Avenir Finance IM, de juillet 2008 à
février 2012. Il a commencé sa carrière en
1999, chez Axa Investment Managers, avant
de rejoindre les équipes de vente et de
marketing puis d’analyse quantitative d’HSBC
Asset Management.
Il est diplômé d'une maîtrise d'Économie
Appliquée de l’Université Aix-Marseille III et
d'un Master de Finance (D.E.S.S.) du CETFI.
Avant de fonder DTAM dans le cadre d’un
partenariat avec Leven Gestion en 1998,
Adrien a exercé diverses responsabilités
dans les salles des marchés obligataires et
monétaires de Crédit Suisse First Boston
(1993-94) et de BNP Paribas (1994-98). Il a
débuté sa carrière au CCF en 1991 en tant
qu’analyste du marché de change.
Il est diplômé de l’ENSAE (École Nationale
de la Statistique et de l’Administration
Économique) en 1988.
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US EQUITY PREMIUM
31 DÉCEMBRE 2013
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une recommandation, d’achat ou de vente de titres ou de parts de fonds.
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Mob : +33 6 45 70 05 89
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