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SOLUTIONS FINANCIÈRES
DE GESTION DU RISQUE DE PRIX
Produits structurés
Avertissement: Les informations et analyses diffusées par Sigma Terme ne constituent qu’une aide à la décision pour les opérateurs du marché concerné. La responsabilité de Sigma
Terme ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de
consulter un conseiller professionnel avant toute prise de position dans le marché. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une
sollicitation à acheter.
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aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Des solutions sur mesure pour répondre aux besoins de la
filière agricole
La gamme de solutions financières de gestion de risque de prix Sigma Terme :
 Des produits « OTC », c’est-à-dire non listés et donc non cotés sur un marché organisé
 Des solutions totalement sur-mesure, à la différence des produits listés, dont les
paramètres peuvent être modifiés en fonction de vos besoins (strike, échéance,
produits, sous-jacent, barrière…)
 Des produits à base d’options ou de combinaisons d’options avec un risque
d’investissement limité à la prime payée
 La possibilité de traiter des tonnages variables
 Le paiement de la prime à la souscription des produits
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Sigma Terme un établissement financier, régulé par les
Autorités françaises, spécialiste du monde agricole
 Une seule et unique contrepartie, Sigma Terme, appartenant à l’Union des
coopératives agricoles InVivo
 Une offre de prix optimisée et sécurisée, en back to back avec les principaux
acteurs du marchés auprès de qui Sigma Terme s’assure du respect de la
« best execution » par la mise en concurrence de plusieurs contreparties
 Une information claire et complète sur les produits de la gamme de solutions
financières Sigma Terme
Les avantages de Sigma Terme
 Accès à notre desk conseil pour élaborer votre solution financière sur mesure
 Eventuelle étude de votre situation particulière et mise en place de la
couverture appropriée
 Sécurisation des opérations par le déploiement d’un process complet :
signature d’un prospectus descriptif de l’opération.
 Une assistance à l’ouverture de compte OTC et au reporting réglementaire
(EMIR)
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Une gamme complète de solutions financières de couverture et
de gestion du risque de prix

Options Moyenne Optimisée
 Call Moyenne Optimisée (CMO) / Put Moyenne Optimisée (PMO)
 CMO Désactivant (CMO D) – PMO Désactivant (PMO D)

Cumul Options Désactivant
 Cumul Calls Désactivant (CCD)
 Cumul Puts Désactivant (CPD)

Options 2 Moyennes
 Call 2 Moyennes (Call 2M)
 Put 2 Moyennes (Put 2M)
Etude de toute solution de gestion du risque de prix à la
demande
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Call Moyenne Optimisée (CMO)
Définition
L’achat d’un Call Moyenne Optimisée (CMO), permet de capturer les hausses journalières des cours par rapport à un prix
d’exercice connu (strike). Pendant la durée du CMO, pour chaque journée, si le marché clôture au-dessus du strike, le
souscripteur perçoit l’écart de prix entre le cours de clôture et le strike au prorata de la fraction journalière du tonnage total.
Dans le cas inverse, le souscripteur ne perçoit rien pour la journée considérée.
Call Moyenne Optimisée (CMO)
Cotation
Produit :
Blé Mai 2015
Sens :
Achat
Quantité :
90
Type de produit :
Option Moyenne
Strike :
183,00 €
Sous-jacent :
183,00 €
Départ :
05/12/2014
Échéance :
15/04/2015
Jours ouvrés :
90
Prime CMO :
5,50 €
Prime Call vanille :
8,40 €
Clôture au 08/12/2014 : 185,00 €
 Gain : 2 €
 Cumul gains : 2 € pour 1/90ème du tonnage
Clôture au 09/12/2014 : 182,00 €
 Pas de gain
 Cumul gains : (2+0)/2= 1 € pour 2/90ème du tonnage
Clôture au 10/12/2014 : 190 €
 Gain : 7 €
 Cumul gains : (2+0+7)/3=3 € pour 3/90ème du tonnage
Avantages
• Stratégie particulièrement adaptée pour récupérer les
hausses journalières des cours
• Prime moins onéreuse qu’un call « vanille »
• Gestion dynamique intégrée au CMO jusqu’à l’échéance
Capture des hausses journalières
au-dessus du strike
Strike à 185,5 €/t
Début : 05/12/2014
Fin : 15/04/2015
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CMO Désactivant (CMO D)
Définition
Pour l’achat du CMO à barrière désactivante (CMO D), le mécanisme est identique à celui du CMO. Il bénéficie en plus d’un
niveau de prix appelé « barrière désactivante » Lors de la vie du produit, si le cours clôture au-dessus de la barrière
désactivante, le produit se désactive : seuls sont alors conservés le gain accumulé égal à la somme des écarts de prix
constatés entre les cours de clôture passés et le strike pour les fractions journalières du tonnage total.
Avantages
CMO Désactivant (CMO D)
Cotation
Produit :
Blé Mai 2015
Sens :
Achat
Option Moyenne
Type de produit :
à barrière
Strike :
183,00 €
Sous-jacent :
183,00 €
barrière :
200,00 €
Départ :
05/12/2014
Échéance :
15/04/2015
Prime :
3,80 €
• Prime moins chère que la prime d’un CMO
• Stratégie particulièrement adaptée pour récupérer les hausses
journalières des cours
• Gestion dynamique intégrée au CMO jusqu’à l’échéance
Inconvénient
• Arrêt des gains éventuels si franchissement de la barrière
Barrière désactivante
Strike
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Début : 05/12/2014
Fin
15/04/2015
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Cumul Calls Désactivant (CCD)
Définition
Le Cumul Calls Désactivant (CCD) permet d’accumuler quotidiennement des options de type call « européen » lorsque le
cours du sous-jacent se situe en-dessous d’une barrière « désactivante ».
Tout au long de la vie du CCD, chaque jour où le marché clôture à un niveau inférieur ou égal à la « barrière désactivante », le
souscripteur perçoit un « call » pour une fraction journalière du tonnage total. Le dénouement des calls se fait uniquement
en « cash settlement » à l’échéance.
Cumul Calls Désactivant (CCD)
Cotation
Produit :
Blé Mai 2015
Sens :
Achat
Quantité :
90
Quantité journalière :
1
Type de produit :
Accumulateur de calls
Sous-jacent :
183,00 €
Strike :
183,00 €
Barrière :
188,00 €
Départ :
05/12/2014
Échéance :
15/04/2015
Jours ouvrés :
90
Prime :
4,70 €
Avantages
• Rendement élevé en cas de très forte hausse des cours du sous-jacent
à l’échéance (calls européens)
• Prime moins onéreuse qu’un call « vanille »
• Possibilité de gestion dynamique de la position de calls en « delta »
Accumulation de call
Cours sous la barrière
Barrière désactivante
Strike
Accumulation de call
Inconvénients
• Nombre de calls accumulés fonction de la barrière
• Pas de gain si le cours du sous-jacent est inférieur
au strike le jour de l’échéance (call européen)
60 %
Début : 05/12/2014
Fin : 15/04/2015
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Call 2 Moyennes (Call 2M)
Définition
Le Call 2 Moyennes (Call 2M) est un Call Moyenne dont le strike est égal à une moyenne de cours (M1) connue à l’issue d’une
première période (P1). A l’échéance du Call 2M, si la moyenne des cours constatée sur une période P2 est supérieure au
strike défini, le souscripteur perçoit l’écart entre ces deux moyennes [M2 – M1].
Call 2 Moyennes (Call 2M)
Cotation
Produit :
Blé Décembre 2015
Sens :
Achat
Call moyenne
Type de produit :
à strike moyen
Sous-jacent :
190,00 €
Départ :
05/12/2014
Échéance :
12/08/2015
Période de fixation du strike P1
Début :
05/12/2014
Fin :
15/06/2015
Période de fixation du settlement P2
Début :
16/06/2015
Fin :
12/08/2015
Prime :
9,50 €
Inconvénients
• Niveau du strike moyen M1 inconnu à la
souscription
• Pas de gain si M2 < M1
Avantages
• Prime d’un call moyenne sur une période longue inférieure à la prime
d’un call « vanille »
• Stratégie particulièrement adaptée à la gestion d’un prix d’acompte
Génération du strike du Call 2M Génération du profit éventuel
Période P1 de détermination du
strike = M1
Période P2 de calcul du niveau de
settlement M2
Settlement M2 :
moyenne à 198,1 €/t
Gain de
26,6 €/t
Strike = Moyenne M1 :
171,5 €/t
Début de fixation de la
moyenne M1 :
05/12/2014
Fin de fixation de la moyenne M1 et
début du calcul de la moyenne M2 :
15/06/2015
Fin de fixation de la moyenne M2
(niveau de settlement) :
12/08/2015
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CONTACTS
Conseil en Gestion du risque de prix :
David Weiller – [email protected] – Tél : 01 40 66 22 05
Front office
Stéphane Marian – Co Head of Front Office – [email protected]
Cédric Renault – Co Head of Front Office – [email protected]
Julien Peuscet – Commodities Broker – [email protected]
Myriam Yadiny – Commodities Broker – [email protected]
Barbara Barboteau – Commodities Broker – [email protected]
E-mail: [email protected]
Tel: 01 40 66 21 66
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