18-05-2015 - MW Gestion

MW OBLIGATIONS INTERNATIONALES
FICHE MENSUELLE
Code ISIN : LU1061712110
AVRIL 2015
Gérant : Vincent LAUREL - Cyril DEBLAYE
Bloomberg : MWOBICI LX Equity
VL : 1696,25
Perf. YTD : 4,27%
Notation Morningstar™
ACTIF NET GLOBAL :
DATE DE V.L :
59,2 Mil. €
30/04/2015
PRINCIPAUX MOUVEMENTS
Nouvelles Positions
FOLLIE FOLLIE GROUP 2019
SACYR 2019
PETROBRAS 2022
Positions Renforcées
Positions Allégées
REPARTITION SECTORIELLE
Positions Soldées
PETROBRAS 2018
REPARTITION PAR NOTATION
39%
41%
18%
20%
15%
8%
7%
5%
4%
11%
2%
8%
2%
0%
A-
DONNEES
4%
4%
BBB
BBB-
BB+
4%
1%
B-
CCC+
0%
OC
NR
Cash
REPARTITION PAR PAYS
Rendement
Duration*
Sensibilité
Notation
moyenne
3,31%
2,56
2,55
BBB-
*en prenant en compte les couvertures
PERFORMANCES (Années glissantes)
1 Mois
2014
2013
MWOI
1,02%
1,41%
8,52%
Benchmark -0,12%
6,12%
2,13%
Nbre de
positions
Volatilité
(1 an)
Ratio de Sharpe
(1 an)
36
3,41%
0,68%
CASH
0%
GREECE
1%
CANADA
5 Ans
28,01%
19,60%
2%
2%
2%
SPAIN
Year To Date
4,27%
0,85%
LUXEMBOURG
AUSTRALIA
3%
3%
SLOVENIA
TURKEY
PRINCIPALES POSITIONS
4%
5%
5%
BRITAIN
ITALY
5 Principales positions
Secteur
BANK OF IRELAND 2016
EDP 2021
ALCOA 2020
GAZPROM NEFT 2018
COMMERZBANK 2021
Financial
Utilities
Basic Materials
Energy
Financial
Pays
% Actif
IRELAND
PORTUGAL
UNITED STATES
RUSSIA
GERMANY
5,85%
4,96%
4,32%
3,94%
3,23%
GRAPHIQUE DE PERFORMANCE EN 2015
MWOI
IRELAND
6%
7%
BRAZIL
UNITED STATES
9%
PORTUGAL
11%
RUSSIA
12%
GERMANY
15%
15%
FRANCE
CARACTERISTIQUES
EURO MTS 3-5 Y
105
103
101
99
Informations
Classification AMF
Date de création
Valorisation
Dépositaire
Obligations Internationales
18/09/1995
Hebdomadaire
CACEIS Luxembourg
Frais
Souscription
Rachat
Gestion
Surperformance
1% max.
0,5% max.
1% TTC
Néant
COMMENTAIRE DE GESTION
Le marché s’est retourné à partir de la mi-avril sur l’ensemble des taux souverains américains et européens (hors Grèce) notamment après avoir touché un nouveau plus bas historique (0.05%
sur le 10 ans allemand).
Les débats sur la situation grecque ont animé les marchés obligataires ce mois-ci. En effet, la visibilité se réduit sur la stratégie du gouvernement. L'annonce par le ministre de l'Intérieur,
démentie par la suite, d'un non-paiement des échéances d'avril pour le FMI a provoqué une vague d'inquiétude. Les discussions doivent donc accélérer pour éviter un incident financier, un
défaut ou une sortie de la Grèce de la zone euro. En fin de mois, le changement de l’équipe de négociations avec ses créanciers a été perçu comme un signe de sa volonté d'aboutir à un
compromis. Par conséquent, sur la deuxième partie du mois, les taux grecs à 10 ans se sont fortement détendus.
A noter aux USA, la publication de la croissance américaine au T1, particulièrement décevante aussi bien sur le chiffre global que sur l'analyse des composantes, a tiré la parité euro dollar à
un plus haut depuis début mars. Entraîné par la faiblesse du dollar, le prix du baril de Brent s'est lui aussi affiché en nette hausse.
Nous avons remonté notre exposition aux actions via la poche des obligations convertibles en investissant sur FOLLIE FOLLIE GROUP 2019 (une société grecque qui distribue des produits de
luxe et qui fait 85% de son chiffre d’affaires en Asie) et sur SACYR 2019 (une société espagnole de construction et de gestion immobilière). Nous avons effectué un arbitrage entre deux
maturités sur des obligations de PETROBRAS (vente de la 2018 et achat de la 2022). En outre, nous pouvons souligner la belle performance du secteur pétrolier durant ce mois d’avril. En
effet, les obligations PETROBRAS et GALP/AMORIM ont progressé de près de 8%.
Nous pensons que les taux d’intérêts ont entamé une nouvelle tendance de hausse qui va s’inscrire dans le long terme. C’est le scénario que nous attendions et espérions depuis plus de 2
ans. Notre fonds obligataire est bien préparé pour ce type de situation puisque nous avons plus de 15% en billets de trésorerie et des obligations allant de 2 à 6 ans de maturité maximum
*Benchmark : Euro MTS 3-5 ans
Document non contractuel
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